港股上市进展 - 公司于10月12日更新聆讯后资料集，意味着已通过港交所上市聆讯，H股上市在即 [1][3] - 公司于2025年2月筹划上市，5月22日正式递交申请，10月8日获中国证监会备案，拟发行不超过10.83亿股 [3] - 港股上市旨在推进全球化战略，加强与境外资本市场对接，募集资金将用于发展全球销售网络、增强研发、提高海外制造能力及补充营运资金 [3] 历史上市历程 - 公司2010年曾启动H股上市计划但次年搁置，2014年计划分拆子公司上市未成行 [4] - 2022年3月公司计划发行全球存托凭证于瑞士上市，同年12月改为德国法兰克福，最终于2024年4月终止该事项 [4] 公司业务与市场地位 - 公司是工程机械行业领军企业，产品涵盖挖掘机、混凝土机械、起重机、桩工机械及路面机械等 [1][3] - 2025年上半年挖掘机械销售收入174.97亿元，同比增长15%，中国市场地位第一，全球市占率提升 [5] - 混凝土机械销售收入74.41亿元，同比下降6.49%，稳居全球第一品牌 [5] - 起重机械销售收入78.04亿元，同比增长17.89%，履带起重机中国市占率超40% [5] - 桩工机械销售收入13.41亿元，同比增长15.05%，路面机械销售收入21.59亿元，同比增长36.83% [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入447.80亿元，同比增长14.64% [5] - 2025年上半年净利润52.16亿元，同比增长46%，扣非净利润54.09亿元，同比增长73.06% [5] - 2023年净利润45.27亿元，同比增长5.53%，2024年净利润59.75亿元，同比增长31.98% [5] 海外市场表现 - 海外市场已成为公司营收主力，2025年上半年海外市场收入263.02亿元，占主营业务收入比重达60.26% [1][6] - 公司产品销售覆盖150多个国家与地区 [7] - 2025年上半年亚澳区域收入114.55亿元，增长16.3%；欧洲区域收入61.52亿元，增长0.66%；美洲区域收入50.65亿元，增长1.36%；非洲区域收入36.30亿元，增长40.48% [7] - 海外主营业务毛利率持续提升至31.18%，较上年同期的30.14%上升1.04个百分点 [7]

品牌合作与营销 - 旗下核心品牌韩束正式官宣国际巨星王嘉尔担任品牌全球代言人 这是王嘉尔首次代言国货美妆品牌[1] - 此次合作是国货顶流与国际顶流的强势联手 旨在以中国美让世界看见中国[1] - 2024年至今 公司先后签署了丁禹兮 田栩宁 王嘉尔作为品牌代言人 保持与年轻消费者的深度链接[2] 财务业绩与市场地位 - 韩束品牌2024年全年营收达55.91亿元 同比增长80.9%[1] - 韩束以67.84亿元的GMV蝉联抖音美妆TOP1[1] - 王牌产品韩束红蛮腰套盒全渠道累计销售额已超过1650万套 长期占据抖音护肤套盒榜一[2] 科研创新与技术实力 - 韩束自研的环六肽-9成分成功通过备案 成为获沙利文权威认证的全球自研环六肽首创者 打破国际品牌在抗衰原料领域的技术垄断[1] - 全球多肽美容科技开创者 Karl Lintner博士加盟公司母公司 担任首席科学顾问 推动技术与国际接轨[1] - 2024年重磅推出的韩束X肽系列是品牌科研创新强功效 高品质的集大成之作[2] 产品矩阵与渠道表现 - 韩束已打造出护肤 彩妆 洗护 个护的多品类矩阵[2] - 今年9月 韩束在洁面 身体护理多个细分类目位居抖音前三[2] 公司战略与全球化布局 - 公司确立了单聚焦 多品牌 全球化的集团新战略 正式开启全球化进程[2] - 韩束官宣王嘉尔成为全球代言人是公司全球化战略的重要落子 王嘉尔的跨区域影响力被视为品牌走向国际的助推器[2][3] - 公司全球化战略正加速覆盖至俄罗斯 越南 蒙古 马来西亚 印度尼西亚等多个国家[3] - 公司正冲刺百亿元 剑指三百亿元的目标[3]

H股上市进程 - 公司发行境外上市股份H股的备案申请材料已获中国证监会接收 [1] - 从9月12日递交上市申请至备案材料获接收仅过去半个月 [1] - 此次登陆港股是公司资本布局的重要步骤 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司营收达41.02亿元，同比增长19.54% [2] - 2025年上半年公司净利润为3.31亿元，同比增长44.34% [2] 战略调整与渠道拓展 - 公司自2018年起启动产品结构优化与渠道模式转型两大关键战略 [2] - 渠道模式以加盟为主导，目前加盟店占比超过80% [2] - 2025年上半年公司门店总数近1600家，较2022年增长135% [2] - 公司在一线城市购物中心渠道拓展迅猛，空白点位充足 [2] 品牌建设与客户基础 - 公司通过“东方文化+时尚设计”构建品牌护城河 [3] - 2025年上半年公司会员人数突破1820万，较2022年增长41% [3] - 超过六成的消费者购买珠宝出于“悦己”动机 [3] 产品创新与文化传承 - 公司将非遗工艺与黄金材质结合，推出花丝系列等产品 [2] - 公司自2013年建立臻宝博物馆并于2024年完成升级 [3] - 花丝糖果、花丝风雨桥、故宫系列等产品成为爆款并在国际设计奖项中斩获荣誉 [3] 海外扩张与多品牌战略 - 公司海外拓展以东南亚为起点，已在马来西亚、泰国、柬埔寨开设门店 [4] - 吉隆坡首店销售额位列当地商场第二，泰国加盟店开业十天营业额突破200万元 [4] - 公司形成“1+N”品牌矩阵，包括主品牌、Soufflé和“臻ZHEN”等 [4] - 10月3日“臻ZHEN”体验馆在臻宝博物馆启幕，聚焦高端定制 [4] 募资用途与未来规划 - H股IPO募资将重点投向海外业务扩张、新生产基地建设及内地“ZHEN臻”品牌旗舰店布局 [4]

上市进程 - 公司于2024年10月12日通过港交所主板上市聆讯，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司曾于2011年、2014年、2022至2024年三次冲击境外资本市场未果，此次为第四次尝试 [2][3][4] - 若港股IPO成功，公司将成为继中联重科后第二家“A+H”工程机械股 [4] 公司业务与战略 - 公司主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务，产品线覆盖挖掘机械、混凝土机械等多品类 [1][4] - 公司积极实施全球化战略，产品销往150多个国家与地区，2024年海外市场收入占总收入的62.3% [4] - 公司在全球设有21个研发中心，研发费用占收入比例超过行业平均水平 [5] 港股IPO募资计划 - 公司拟发行不超过10.83亿股境外上市普通股，拟募集资金15亿美元（约117亿港元） [5] - 募集资金将主要投向全球化业务拓展与研发投入两大核心领域 [5] 财务业绩表现 - 2024年公司营业收入为783.83亿元，同比增长5.90%，归母净利润为59.76亿元，同比增长31.98% [5] - 2025年上半年公司营业收入为447.80亿元，同比增长14.64%，归母净利润为52.16亿元，同比增长46.00% [5] 业务表现与市场状况 - 2025年上半年公司核心业务板块出现分化，混凝土机械板块成为收入唯一出现下滑的业务 [5] - 海外市场作为营收主力，在不同区域增速存在差异，欧洲区域和美洲区域增长动能相对较弱 [5] - 截至2024年10月13日收盘，公司股价报22.87元/股，下跌0.39%，总市值为1938亿元 [6]

公司业务与关税影响 - 2025年上半年公司直接来源于美洲区的业务收入占总营收比重不足7% [1] - 目前的美国关税政策对公司整体竞争力及业务影响有限 [1] 全球化战略与风险应对 - 公司通过在中国、印度、墨西哥、意大利的自有工厂及南美巴西、亚太印度、欧洲保加利亚的海外代工厂实现全球灵活生产与供应链布局 [1] - 在中国杭州、中国深圳、德国加兴、意大利特雷维索、印度古尔冈等地设有研发中心以降低地缘政治风险 [1] - 通过发挥全球产能、技术研发与客户资源优势优化供应链并提升生产效率 [1]

公司财务与资本运作 - 公司已回购股份近1亿元 [1] - 2025年营业收入目标157亿元，预计同比增长10% [1] - 2025年海外收入目标90亿元，预计同比增长21% [1] - 公司拟发行H股以深入推进全球化战略 [1] 业务发展与战略布局 - 公司收购山重建机100%股权交割已于2024年12月12日完成 [1] - 挖掘机业务有望依托推土机渠道及山东重工集团平台和供应链优势快速崛起 [1] - 未来股权激励或员工持股计划可期 [1] 关联方与同业竞争 - 山东重工集团承诺5年内解决雷沃工程机械、潍柴青岛与公司的挖掘机业务存在的同业竞争情形 [1] - 未来雷沃工程机械与公司的同业竞争问题有望逐步解决 [1]

上市进展与市场地位 - 公司已通过港交所主板上市聆讯，中信证券为独家保荐人 [1] - 按2020年至2024年核心工程机械产品的累计收入计算，公司位列全球第三大及中国第一大工程机械企业 [1] 业务运营与全球化 - 公司成立于1994年，已从单一品类、单一国家运营发展为产品多元化、全球化运营的世界级工程机械企业 [1] - 产品线覆盖挖掘机械、混凝土机械、起重机械等主要品类，并提供定制化解决方案 [1] - 产品已销往150多个国家和地区，2024年海外市场收入占总收入的62.3%，增速高于行业平均水平 [1] 研发实力 - 公司在全球设有21个研发中心 [1] - 研发费用占收入比例超过行业平均水平 [1]

港股上市进展 - 公司于10月8日获得中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过10.83亿股境外上市普通股并在港交所上市[3][6] - 此次赴港上市筹备事宜可追溯至今年2月，并于5月正式向港交所递交招股书[6][7] - 募资资金将主要投向全球化业务拓展与研发投入两大核心领域[7] - 自2011年起，公司曾三次冲击境外资本市场均未成功，此次为第四次尝试[4][8] 历史业绩表现 - 今年上半年公司实现营业收入447.8亿元，同比增长14.64%，归母净利润为52.16亿元，同比增长46%[4][17] - 上半年净利率回升至11.65%，同比上升2.5个百分点[20] - 公司净利润规模较2020年的巅峰时期仍有显著差距[25] 业务板块分析 - 挖掘机械作为第一大收入来源，上半年实现销售收入174.97亿元，同比增长15%[20] - 起重机械板块上半年录得销售收入78.04亿元，同比提升17.89%，履带起重机国内整体市占率超40%[20] - 混凝土机械业务上半年实现销售收入74.41亿元，同比下降6.49%，是公司众多业务板块中唯一出现收入下滑的业务[4][22] - 桩工机械与路面机械业务上半年分别实现销售收入13.41亿元、21.59亿元，同比增幅均超过15%，其中路面机械业务增速高达36.83%[20] 海外市场表现 - 上半年公司主营业务实现海外销售收入263.02亿元，同比增长11.72%，海外收入占主营业务收入比重超六成[14][23] - 亚澳区域实现销售收入114.55亿元，同比增长16.3%，占海外总销售收入的比重超四成[23] - 非洲区域实现销售收入36.3亿元，同比增长40.48%[23] - 欧洲区域和美洲区域上半年分别实现销售收入61.52亿元、50.65亿元，但同比涨幅仅为0.66%、1.36%，增长动能相对较弱[4][23] 公司治理与资本运作 - 截至9月底，公司已累计回购股份7267.92万股，占公司总股本的比例为0.86%，累计支付金额13.55亿元[14] - 2024年下半年，公司股东及高管曾合计套现1.41亿元[25] 创始人背景与行业地位 - 公司实际控制人梁稳根在《2025新财富杂志500创富榜》上以505.3亿元的身家位列第63名，但相较2021年的744.8亿元缩水239.5亿元[5][36][37] - 2002年公司在香港国际金融中心创下单泵垂直泵送混凝土406米的世界纪录，赢得"世界泵王"的美誉[31] - 2021年公司首次跻身福布斯全球企业500强，其北京桩机工厂成为全球重工行业首获认证的"灯塔工厂"[35]

合作概述 - 华大智造与瑞士公司Swiss Rockets AG达成CoolMPS测序技术相关专利、商标、专有技术和软件的独占授权合作 [1] - 授权区域为除亚太及大中华区以外的全球市场 [1] - 交易正常履约至独占授权期满，公司将获得合计不低于1.2亿美元的首付款、里程碑付款及基于净销售额的阶梯式销售收入分成 [1] 财务安排 - 交易采用“首付款+里程碑款项+持续特许权使用费”模式，Swiss Rockets将支付2000万美元一次性首付款和2000万美元里程碑付款 [2] - 4000万美元确定性收入将直接改善公司现金流，且无需承担欧美市场的研发、注册及商业化成本 [2] - 自被授权区域实现首次商业化销售起，公司每年可获得一定比例的特许权使用费 [2] 战略意义 - 合作标志着公司通过“技术出海”模式实现自有技术价值最大化，是中国科学仪器IP出海的首个标杆案例 [1] - 公司保留大中华区、亚太及部分太平洋岛屿的自主运营权，确保核心市场控制权不受影响 [2] - 借助合作伙伴本地优势，以更低成本、更高效率实现技术全球化，同时聚焦StandardMPS测序技术的全球推广 [3] 技术价值与行业定位 - CoolMPS相关无形资产评估价值为10632.08万美元，其中北美区和欧洲区评估价值分别为5135.14万美元与2580.47万美元 [6] - 此次授权合作佐证了公司自有专利技术的商业化潜力，轻资产模式更具灵活性与风险可控性 [6] - 交易设计与资产内在价值相匹配，整体作价处于合理区间 [6] 合作伙伴背景 - Swiss Rockets旗下汇聚多家细分领域领先的生物技术公司，其子公司Torqur AG研发的皮肤癌前病变药物bimiralisib在II期临床中对早期病变清除率高达92% [4] - 子公司Rocketvax的新冠疫苗研发项目获美国国立卫生研究院支持，并与美国公共卫生领域公司Emergent BioSolutions达成战略合作 [4] 行业趋势 - “首付+分成”是技术授权领域标准商业模式，与恒瑞医药、科伦博泰等案例类似，核心逻辑在于通过长期分成实现技术价值最大化 [5] - 交易标志着中国生命科学企业从“产品输出”向“技术输出”升级，为公司构建长期收入通道并强化全球测序技术生态话语权 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司季度业绩有望开始提速 [1] - 已回购股份近1亿元，未来股权激励或员工持股计划可期 [2] - 公司通过全球化战略、产品多元化及降本增效，驱动未来盈利增长 [2][3] 股份回购进展 - 截至2025年9月30日，公司已回购股份1076万股，占总股本的0.72%，成交总金额9999万元 [2] - 回购价格最高为9.74元/股，最低为8.64元/股 [2] - 公司此前公告拟以1.5亿至3亿元回购股份，未来将用于股权激励或员工持股计划 [2] - 因实施2025年中期权益分派，回购价格上限由不超过13.82元/股调整为不超过13.79元/股 [2] 经营目标与业务发展 - 2025年经营目标：营业收入157亿元，预计同比增长10%，其中海外收入90亿元，预计同比增长21% [2] - 推土机业务：通过高毛利率大推出口与国产替代，促进盈利能力提升 [7] - 挖掘机业务：依托推土机渠道及山东重工集团平台和供应链优势，有望快速崛起；公司已于2024年12月完成收购山重建机100%股权 [7] - 矿山机械：积极推进大推国产替代和出口，拓展大挖、矿挖及矿卡业务，有望带动盈利能力提升 [3] - 雅鲁藏布江下游水电工程项目（雅下项目）开工，公司产品亮相，有望拉动工程机械产品需求 [3] - 2025年度降本总计划为5.2亿元，其中设计降本1.7亿元、采购降本2.55亿元、工艺降本0.95亿元 [3] 公司治理与战略布局 - 拟发行H股：公司发行境外上市股份（H股）的备案申请材料已获中国证监会接收 [3] - 山东重工集团已出具承诺，将在5年内采取业务调整、资产重组等措施解决雷沃工程机械、潍柴青岛与山推股份在挖掘机业务上的同业竞争问题 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.5亿元、17.5亿元、20.5亿元，同比增长23%、30%、17%（2025-2027年CAGR=23%）[3] - 以2025年10月10日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为11倍、9倍、8倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为157.06亿元、175.78亿元、198.95亿元，同比增长10%、12%、13% [3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.90元、1.17元、1.36元 [3] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为23%、24%、22% [3] - 公司当前市盈率低于可比公司平均水平，2025年预测PE为11倍，低于可比公司平均的16倍 [8]