核心观点 - 市场震荡上行 全A收涨1.90% 科技风格领涨 TMT板块内部扩散行情持续 流动性充裕环境下关注成长板块内部扩散及大盘蓝筹轮动机会 [2][3][4][12][45] 市场表现 - 全A指数上涨1.90% 创业板指和科创50领涨 中证红利和微盘股收跌 [2][10] - 申万行业涨跌分化 通信、有色金属、电子涨幅居前 银行、煤炭、纺织服饰跌幅居前 [2][10] - 8月上证指数周线四连阳 累计上涨7.97% [12] - 主题热度集中在光模块(CPO)17.9%、光通信15.8%、6G 12.7% [23] 市场观察 - 股债收益差下降至0.7% 低于+1标准差 估值分化系数环比下降5.0% [21] - 市场情绪指数上升1.0%至82.3 行业轮动强度MA5下降至40预警值 [23] - 成交额占前高比例达100% 换手率上升行业占比77% [28] - 通信、电子、有色金属行业多头个股占比居前 轻工制造、美容护理、建筑装饰存在个股α机会 [28] 资金动向 - 陆股通日均成交金额环比增加536亿元 成交笔数增加166万笔 [3][33] - 杠杆资金净流入1004亿元 主要流入电子、通信、电力设备行业 [3][33] - 主要指数ETF净变动-214.5亿份 其中国证2000、沪深300、中证500更受青睐 [3][33] - 新成立偏股型基金日均份额45亿份 同比上升797% 环比上升465% [3][33] 行业热点 - 银河麒麟V11操作系统发布 信创产业迎来发展机遇 [41] - 工信部出台卫星通信产业发展指导意见 推动卫星互联网新质生产力发展 [42] - 国务院印发人工智能+行动意见 目标2027年人工智能与6大重点领域深度融合 应用普及率超70% [43] 配置建议 - 成长板块内部扩散：国防军工（航天装备、军工电子）、医药生物（医疗器械）、AI（半导体/计算机设备/IT服务/互联网电商/数字媒体/广告营销）、汽车（零部件/乘用车） [4][45] - 大盘蓝筹外部轮动：盈利稳健且估值低位 有望成为行情轮动方向 [4][45]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65% [1] - 归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%，扣非归母净利润1.89亿元，同比增长98.14% [1] - 经营活动现金流量净额957.39万元，同比增长39.97% [1] - 销售费用率32.66%，同比下降6.17个百分点，管理费用率9.15%，同比下降3.64个百分点 [1] 研发投入与创新能力 - 研发人员512人，较2024年上半年增加52人 [1] - 研发投入1.12亿元，同比增长21.55%，占营收比例21.36% [1] - 累计获得发明专利367项，外观设计专利2项，软件著作权416项，其他知识产权61项 [1] - SQLarkV3.5版本发布小百灵AI应用，搭载多模型打造数据库开发管理工具 [1] 市场拓展与业务进展 - 在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入全面增长 [2] - 中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库两个标包，共55套关系数据库份额，中标比例超98% [2] - 一体机A系列在交通、制造等多个行业项目中陆续交付使用 [2] 行业地位与竞争优势 - 应用场景从传统OA办公系统延伸至运营管理、生产控制等核心业务环节 [3] - 中国金谷国际信托数据平台建设项目投产，实现金融核心系统国产化替代关键突破 [3] - 获2024年中国数据库管理系统市场及事务型数据库管理系统国内厂商双料第一 [3] - 以13.48%份额斩获中国金融行业集中式事务型数据库国产厂商市场份额冠军 [3] 产品与技术优势 - 数据库产品体系完善，拥有全栈数据库产品能力 [3] - 集中式数据库DM8技术自研，迁移兼容性广阔 [3] - 渠道建设区域健全，支撑信创核心系统替换深入实施 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 重大资产出售造成短期利润波动但不改长期发展前景 剥离利盟国际后业务发展或将更加稳定 [2] - 奔图信创生态与高端产品放量带来增长潜力 非耗材芯片布局初具成效并实现批量出货 [2] - 费用端控制良好 经营性现金流净额同比增长14.45%至5.62亿元 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收123.27亿元（同比-3.65%） 归母净利润-3.12亿元（同比-132.02%） [1] - 单Q2营收63.99亿元（同比-1.58%） 归母净利润-3.96亿元 [1] - 毛利率31.05%（同比-2.18pct） 经营现金流净额5.62亿元（同比+14.45%） [2] - 预计2025-2027年EPS为0.61/0.88/1.05元 对应PE 40.70/28.50/23.70倍 [3] 业务板块分析 - 奔图营收23.09亿元（同比+10%） 净利润3.24亿元 [2] - A3打印机销量同比+115% Q2环比+30% 信创市场出货量同比+65% Q2环比+130% [2] - 极海微芯片营收5.56亿元（同比-18%） 非耗材芯片营收2.54亿元（同比+52%） [2] - 非耗材芯片销量1.82亿颗（同比+47%） 总出货量2.93亿颗（同比+16%） [2] 产品与技术进展 - 车规级芯片实现量产 与广汽合作发布AK2超声波传感器芯片及DSI3网络收发器芯片 [2] - 工业级MCU APM32E030实现主频/功耗/抗干扰优化 人形机器人芯片已向宇树科技/汇川技术批量出货 [2] - 奔图"扛打系列"服务用机支持连续打印超40万页 卡纸率低于0.02‰ [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收291.86/324.02/364.58亿元 同比+10.5%/+11.0%/+12.5% [4] - 预计归属母公司净利润8.72/12.45/14.97亿元 同比+16.4%/+42.8%/+20.3% [4] - ROE预计从2025年7.8%提升至2027年10.8% [4]

公司经营业绩 - 2025年上半年公司实现营业总收入123.27亿元 同比下降3.65% 归属于上市公司股东的净利润-3.12亿元 同比下降132.02% 扣非净利润-1.65亿元 同比下降126.51% [2] 奔图电子业务 - 2025年上半年奔图营业收入23.09亿元 同比增长10% 净利润3.24亿元 同比下降16% 打印机整体销量同比下降5% A3复印机销量同比增长115% [3] - 第二季度营业收入13.16亿元 环比增长33% 净利润2.27亿元 环比增长136% 打印机整体销量环比增长24% A3复印机销量环比增长30% [3] - 上半年信创市场打印机出货量同比增长65% 二季度销量环比增长130% [3][11] - 与华为鸿蒙系统完成战略合作适配 成为首家获得认证的第三方打印机企业 已与10余款国产操作系统及20余款国产办公软件完成深度适配 [4] - 奔图"扛打系列"打印机经认证可连续打印超过40万页且卡纸率低于0.02‰ 被确认为世界卓越的扛打耐用打印机 [4] 极海微电子业务 - 2025年上半年营业收入5.56亿元 同比下降18% 其中工控、汽车等非耗材芯片营收2.54亿元 同比增长52% [5] - 净利润0.18亿元 同比下降94% 扣非净利润0.11亿元 同比下降84% 芯片总出货量2.93亿颗 同比增长16% 非耗材芯片销量1.82亿颗 同比增长47% [5] - 第二季度营业收入3.02亿元 环比增长19% 非耗材芯片营收1.5亿元 环比增长44% 芯片总出货量1.68亿颗 环比增长34% 非耗材芯片销量1.09亿颗 环比增长50% [6] - 研发投入金额超过营业收入的30% [6] - 与广汽集团发布国产首款量产车规级芯片AK2超声波传感器芯片与双通道DSI3网络收发器芯片 G32A14X系列MCU在多家主流车厂实现规模量产 [6] - 推出多款工业级MCU产品包括APM32E030和AMP32F402 以及三相电机专用栅极驱动器GHD3125R40V [7] - 发布全球首款基于Arm Cortex-M52双核架构DSP芯片G32R501 推出高压伺服控制器等多款一站式解决方案 [8] - 产品已面向宇树科技、汇川技术等机器人及工业自动化领域企业批量出货 [9] 通用打印耗材业务 - 2025年上半年营业收入26.97亿元 同比基本持平 净利润0.28亿元 同比下降64% 总销量同比持平 [10] 信创市场进展 - 在金融行业国产化替代进展良好 国有大行及部分股份制银行正逐步开展打印机替代 [11] - 在国家电网等国央企客户年度采购中有所启动 在医疗行业已取得部分头部三甲医院中标 [11][12] - 在教育行业与国内头部AI企业合作开发智能打印机 相关产品正在推进中 [12] 战略方向 - 出售利盟后公司经营更加稳健可控 奔图在欧洲和一带一路国家有望占据一定份额 [13] - 极海微在国内集成电路设计公司中力争处于靠前位置 技术水平与市场定位处于较高水平 [13] - 自主研发的A3产品适合发展中国家市场 目前可覆盖超过50%的使用需求 预计两年内覆盖接近90%的市场需求 [14]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司聚焦主业成效显著 经营质量提升 2025H1实现营业收入22.42亿元 同比增长13.01% 归母净利润同比减亏1.98亿元 扣非后归母净利润同比减亏2.09亿元 研发费用同比下降38.06% [1] - 基础软件业务保持市场领先地位 麒麟软件操作系统产品连续14年位列中国Linux市场占有率第一名 生态兼容适配总量累计超过723万项 2025H1麒麟软件实现营业收入5.90亿元 净利润1.52亿元 [2] - 党政核心应用解决方案业务优势巩固 成功保障金税三期和金税四期工程业务系统平稳运行 服务延伸至交通、电力、金融等关键行业企业客户 [2] - 资本运作强化核心布局 完成定向增发募集资金净额19.93亿元 增持麒麟软件持股比例由40.25%提升至47.23% 转让中软系统66%股权回笼资金4.63亿元 [3] 财务表现 - 2025H1营业收入22.42亿元 同比增长13.01% [1] - 2025H1归母净利润-7453万元 同比减亏 [1] - 预计2025-2027年归母净利润为1.27/2.62/3.52亿元 对应PE分别为393X/191X/142X [3][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为69.23/78.55/89.15亿元 增长率33.2%/13.5%/13.5% [6] - 毛利率持续改善 预计从2024年37.42%提升至2027年38.55% [7] 业务发展 - 基础软件生态建设成果显著 截至2025H1完成硬件适配超84万项 软件适配超639万项 [2] - 党政领域服务能力突出 为财政部和全国近十个省财政厅提供数据安全服务 [2] - 公司作为信创领域重要"国家队" 建立完整网信市场、研发和技术服务体系 [3]

市场走势 - 上证指数收盘3,857.93点，涨幅0.37% [4] - 深证成指收盘12,696.15点，涨幅0.99% [4] - 沪深300指数收盘4,496.76点，涨幅0.74% [4] - 中小板指收盘7,780.40点，涨幅0.80% [4] - 创业板指收盘2,890.13点，涨幅2.23% [4] - 科创50指数收盘1,341.31点，跌幅1.71% [4] 国博电子（688375.SH）中报点评 - 2025年上半年营业收入10.70亿元，同比减少17.82% [7] - 归母净利润2.01亿元，同比减少17.66% [7] - Q2营收7.2亿元，同比增长18.23%，归母净利润1.44亿元，同比增长16.20% [7] - T/R组件和射频模块业务营收9.44亿元，同比减少19.27%，射频芯片业务营收0.91亿元，同比增长3.72% [7] - 上半年毛利率39.11%，同比提升3.97个百分点，净利率18.81%，同比提升0.04个百分点 [7] - 合同负债较年初增长66.25% [7] - 在低轨卫星和商业航天领域开展技术研发，多款产品已开始交付 [7] 达梦数据（688692.SH）中报点评 - 2025年上半年收入5.23亿元，同比增长48.65%，归母净利润2.05亿元，同比增长98.36% [10] - Q2收入2.65亿元，同比增长42.44%，归母净利润1.07亿元，同比增长124.08% [10] - 上半年毛利率96.22%，同比降低0.93个百分点，净利率38.69%，同比提升10.08个百分点 [10] - 销售、管理、研发费用率分别同比降低6.17、3.63、4.76个百分点 [10] - 成功中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库标包，中标比例超98% [10] - 中国金谷国际信托有限责任公司数据平台建设项目上线运行 [10] 英杰电气（300820.SZ）中报点评 - 2025年上半年营业收入7.2亿元，同比减少9.4%，归母净利润1.2亿元，同比减少32.7% [14] - Q2营业收入4.0亿元，同比减少6.0%，归母净利润0.7亿元，同比减少29.3% [14] - 上半年毛利率36.6%，同比降低5.7个百分点，净利率16.9%，同比降低6.5个百分点 [14] - 光伏行业收入3.0亿元，同比减少25.2%，毛利率23.3%，同比降低8.0个百分点 [14] - 半导体及电子材料行业收入1.6亿元，同比减少13.5%，毛利率40.7%，同比降低18.2个百分点 [14] - 其他行业领域收入2.6亿元，同比增长23.9%，毛利率49.10%，同比提升0.6个百分点 [14] - 在成都高新区投资建设集成电路装备领域关键零部件全国总部及生产基地 [14] - 为可控核聚变相关科研项目提供关键电源设备支撑 [14] 兆威机电（003021.SZ）中报点评 - 2025年上半年营业收入7.9亿元，同比增长21.9%，归母净利润1.1亿元，同比增长20.7% [16] - Q2营业收入4.2亿元，同比增长25.9%，归母净利润0.6亿元，同比增长52.3% [16] - Q2毛利率32.2%，同比提升2.5个百分点，净利率14%，同比提升2.4个百分点 [16] - 微型传动系统收入5.0亿元，同比增长20.5%，毛利率27.6%，同比降低2.1个百分点 [16] - 精密零件收入2.4亿元，同比增长16.3%，毛利率43.8%，同比提升5.8个百分点 [16] - 精密模具及其他收入0.5亿元，同比增长88.5%，毛利率18.6%，同比提升15.7个百分点 [16] - 发布新一代灵巧手产品DM17&LM06，采用全直驱方案和连杆方案 [16] - 启动泰国产能建设，使用不超过10000万美元在泰国建厂 [16] 恒立液压（601100.SH）中报点评 - 2025年上半年营业收入51.7亿元，同比增长7.0%，归母净利润14.3亿元，同比增长11.0% [21] - Q2营业收入27.5亿元，同比增长11.2%，归母净利润8.1亿元，同比增长18.3% [21] - Q2毛利率44%，同比提升0.9个百分点，净利率29.6%，同比提升1.8个百分点 [21] - 销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15% [21] - 液压泵阀产品销量同比增长超30% [21] - 线性驱动器累计开发超过50款新产品，新增建档客户近300家 [21] - 墨西哥工厂正式投产运营，报告期内小幅亏损13.48万元 [21] 巨星科技（002444.SZ）中报点评 - 2025年上半年营收70.27亿元，同比增长4.87%，归母净利润12.73亿元，同比增长6.63% [26] - Q2营收33.71亿元，同比减少0.69%，归母净利润8.12亿元，同比增长4.08% [26] - Q2毛利率33.73%，同比提升1.03个百分点，净利率24.64%，同比提升1.11个百分点 [26] - 手工具业务收入同比增长1.64%，毛利率31.46%，同比降低0.54个百分点 [26] - 电动工具业务收入同比增长56.03%，毛利率28.99%，同比提升2.18个百分点 [26] - 工业工具业务收入同比增长0.12%，毛利率34.78%，同比提升0.14个百分点 [26] - 自有品牌销售收入同比增长10.37%，毛利率34.66%，同比提升2.44个百分点 [26] - 跨境电商业务保持30%以上增速 [26] 东吴证券（601555.SH）中报点评 - 2025年上半年营收44.28亿元，同比增长33.63%，归母净利润19.32亿元，同比增长65.76% [28] - 财富管理业务收入10.04亿元，同比增长33.72%，投资业务收入21.58亿元，同比增长65.90% [28] - 资管业务收入0.99亿元，同比增长11.01%，投行业务收入4.19亿元，同比增长15.10% [28] - 利息净收入5.76亿元，同比减少11.31% [28] - 财富管理总客户数316.67万户，较上年末提升10.21%，客户资产规模6958.47亿元，较上年末增长5.21% [28] - 代理买卖证券业务净收入6.92亿元，同比增长63.24% [28] - 公募基金保有规模132.04亿元，同比增长23.77% [28] 内蒙一机（600967.SH）中报点评 - 2025年上半年营收57.27亿元，同比增长19.62%，归母净利润2.90亿元，同比增长9.99% [32] - Q2营收29.96亿元，同比增长19.64%，归母净利润1.04亿元，同比增长8.17% [32] - 国外销售收入10.64亿元，同比增长280.96% [32] - 在无人装备、维修保障装备、模拟训练器等领域斩获新订单 [33] - 军贸产品已从中低端产品市场步入高端产品市场 [33] 北方导航（600435.SH）中报点评 - 2025年上半年营收17.03亿元，同比增长481.19%，归母净利润1.16亿元，同比增长256.59% [37] - 研发投入1.40亿元，研发经费投入强度8.22% [37] - 负责研发和生产精确制导武器的核心分系统制导舱 [37] 国元证券中报点评 - 2025年上半年营收33.97亿元，同比增长41.60%，归母净利润14.05亿元，同比增长40.44% [39] - 投资业务收入17.41亿元，同比增长63.86%，代理买卖证券业务净收入6.45亿元，同比增长46.38% [39] - 投行业务收入1.09亿元，同比增长74.05% [39] - 资管业务收入0.37亿元，同比减少47.48% [39] - 股基交易量同比增长72%，机构客户佣金同比增长56% [39] - 两融市占率1.09%，融出资金利息收入增长15.42% [39] - 权益OCI投资规模55.29亿元，较年初增长113.14% [39] 申洲国际中报点评 - 2025年上半年收入149.66亿元，同比增长15.3%，归母净利润31.77亿元，同比增长8.4% [41] - 运动服饰收入101.29亿元，同比增长9.9%，休闲服饰收入37.92亿元，同比增长37.4% [41] - 中国大陆收入36.46亿元，同比减少2.1%，欧盟收入30.29亿元，同比增长19.9% [41] - 美国收入25.55亿元，同比增长35.8%，日本收入24.99亿元，同比增长18.1% [41] - 优衣库收入43.33亿元，同比增长27.4%，耐克收入34.36亿元，同比增长6.0% [41] - 阿迪达斯收入29.92亿元，同比增长28.2%，彪马收入15.32亿元，同比增长14.7% [41] - 毛利率27.1%，同比降低1.9个百分点 [41] - 存货周转天数115天，同比减少12天 [41] 行业评论：山证电新 - 阿里巴巴2025Q2 Capex 386.76亿元，同比增长220%，环比增长57% [44] - 阿里巴巴2025~2027三年Capex将投入3800亿元用于建设云和AI基础设施 [44] - 中恒电气在国内HVDC市占率50%以上，预计巴拿马电源在阿里份额超过90% [44]

财务表现 - 2025年上半年营业收入48.55亿元，同比增长7.56% [2] - 归母净利润1.08亿元，同比下降19.33% [2] - 第二季度营业收入28.54亿元，同比增长13.3%，归母净利润0.58亿元，同比下降32.6% [2] - 预计2025年全年营收117.65亿元，同比增长9.89%，归母净利润6.14亿元，同比增长11.57% [1][5] 业务板块表现 - 数字化产品业务收入2.00亿元，与去年同期基本持平，但新签合同同比增长41.82% [3] - 行业数字化业务收入43.39亿元，同比增长7.33% [4] - 数字新基建业务收入3.34亿元，同比增长19.03% [4] - 核心子公司柏飞电子收入1.20亿元，同比基本持平，新签订单同比增长57% [3] 战略与行业布局 - 公司坚持"All in AI"战略，在智算底座、数字金融、智能制造等领域实现场景落地 [3] - 保持金融信创领导者地位，同时向智能制造、党政、医疗等行业拓展 [1][4] - 数字新基建业务中标联通上海临港数据中心、之江实验室算力中心等项目 [4] - 受益于信创深化、AI渗透及特种领域景气度回升，行业数智化业务有望持续规模化增长 [1][4] 增长驱动因素 - 数字化产品新签合同高增41.82%，为未来增长奠定基础 [1][3] - 柏飞电子新签订单增长57%，反映特种行业景气度回升 [3] - 公司依托智弈智能体系统与AI平台赋能各行业头部客户（如浦发银行、华泰证券、宁德时代） [4] - AI驱动的算力基础设施建设浪潮推动数字新基建业务增长 [4]

财务表现 - 2025年上半年实现营收37.82亿元，同比增长44.69%，归母净利润964.67万元，同比增长106.07%，扣非净利润720.68万元，同比增长104.39% [1] - 第二季度营收23.85亿元，同比增长150.51%，归母净利润-661.45万元，同比改善96.22% [1] - 综合毛利率22.79%，同比下降3.81个百分点，主要受行业解决方案和云与数据服务毛利率下滑影响 [4] 业务板块分析 - 行业解决方案营收21.55亿元，同比增长92.72%，主要受益于AI大模型带动企业客户需求加速释放 [2] - 云与数据服务营收4.92亿元，同比增长22.75%，得益于区域云服务市场巩固和数据服务场景拓展 [2] - 数字基础设施营收5.55亿元，同比增长0.16%，自主软件产品营收5.35亿元，同比增长10.29% [2] 子公司表现 - 子公司电科金仓营收1.5亿元，同比增长66.11%，签约中国移动、中国海油等关键行业客户 [3] - 推出融合数据库KES V9 2025、企业级统一管控平台等四款创新产品，强化AI融合能力 [3] 运营效率 - 销售费用率4.23%，同比下降1.62个百分点，管理费用率14.20%，同比下降9.71个百分点，研发费用率2.91%，同比下降0.15个百分点 [4] - 费用率优化主要得益于公司强化内部管理措施 [4] 市场与客户 - 下游政府及央国企客户需求明朗，2025年上半年新签合同总额已恢复至2023年同期水平 [1] - 中标国家管网集团Agent产品建设技术服务项目，开展Agent场景开发与部署 [2] 盈利预测 - 上调2025-2027年营收预测至89.02亿元、102.18亿元、118.24亿元 [5] - 上调归母净利润预测至4.27亿元、6.24亿元、8.81亿元，对应EPS为0.68元、1.00元、1.41元 [5] - 基于分部估值法，给予数据库业务15.9倍PS，其他业务34.2倍PE，目标价45.47元 [5]

投资评级 - 强推（维持）评级 目标价392元 当前价285.99元 [2][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.23亿元 同比增长48.65% 归母净利润2.05亿元 同比增长98.36% 扣非净利润1.89亿元 同比增长98.14% [2] - 单季度表现：2025Q2营业收入2.65亿元 同比增长42.44% 归母净利润1.07亿元 同比增长124.08% [8] - 盈利能力显著提升：毛利率维持96.22%高位 净利率同比提升10.08个百分点至38.69% 创半年度历史新高 [8] - 费用管控成效显著：销售费用1.71亿元（+25.19%）管理费用0.48亿元（+6.43%）研发费用1.12亿元（+21.55%）三项费用增速均低于营收增速 [8] 业务发展驱动因素 - 信创领域深度布局：在金融、能源、党政等七大关键行业实现收入正向增长 典型客户包括中国金谷国际信托、武汉地铁轨道交通AFC清分中心等 [8] - 技术研发持续加码：上半年研发投入1.12亿元 同比增长21.55% 占营收比例21.36% 推出GDMBASE V4图数据库并参与国家标准制定 [8] - 云原生技术领先：达梦启云数据库云服务系统在广安市政务云平台成功应用 分布式数据库集群进入规模化应用阶段 2025年3月获央视报道 [8] 财务预测与估值 - 营收预测：2025E 15.15亿元（+45.1%）2026E 21.68亿元（+43.1%）2027E 30.37亿元（+40.1%）[4][8] - 净利润预测：2025E 5.55亿元（+53.5%）2026E 8.22亿元（+48.0%）2027E 11.50亿元（+40.0%）[4][8] - 每股盈利预测：2025E 4.90元 2026E 7.25元 2027E 10.16元 [4][8] - 估值水平：基于2025年80倍PE 对应市值444亿元 [8] 行业地位与竞争优势 - 国内数据库行业龙头之一 核心产品具备高技术壁垒与定价权 [8] - 多模融合数据库技术领先 支持图、关系、键值、向量等多种数据类型 [8] - 主营业务包括软件授权、运维服务、行业解决方案与数据库一体机 均实现稳步增长 [8]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65% [1] - 归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%，扣非净利润1.89亿元，同比增长98.14% [1] - 单季度2025Q2营业收入2.65亿元，同比增长42.44%，归母净利润1.07亿元，同比增长124.08% [2] - 毛利率维持96.22%高位水平，净利率同比提升10.08个百分点至38.69% [2] - 销售费用1.71亿元（+25.19%）、管理费用0.48亿元（+6.43%）、研发费用1.12亿元（+21.55%），三项费用增速均低于营收增速 [2] 业务发展 - 公司在金融、能源、党政等七大关键行业实现收入正向增长，应用于中国金谷国际信托、武汉地铁轨道交通AFC清分中心等高安全场景 [3] - 研发投入1.12亿元，同比增长21.55%，占营收比例21.36% [3] - 推出GDMBASE V4图数据库并参与国家标准制定，支持多模融合技术 [3] - 云服务系统在广安市政务云平台应用，分布式数据库集群进入规模化应用阶段 [3] 增长预期 - 预计2025-2027年营业收入为15.15/21.68/30.37亿元，归母净利润为5.55/8.22/11.50亿元 [4] - 基于80倍2025年PE估值，对应目标市值444亿元 [4]