投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 核心观点 - 信创加速驱动营收高增长，规模效应下净利率大幅提升 [2][4][9] - 公司是国产数据库龙头，具备产品自主可控、核心技术突破、生态迁移优势等综合性优势 [2][9] - 2025到2027年新一轮信创推广周期支撑行业高增长，公司后续在稳健增长基础上有望提速 [2][9] 财务表现 - 2025年H1营业总收入5.23亿元，同比增长48.65% [2][4] - 2025年H1归母净利润2.05亿元，同比增长98.36% [2][4] - 2025年H1扣非归母净利润1.89亿元，同比增长98.14% [4] - 2025年Q2单季度营业总收入2.65亿元，同比增长42.44% [4] - 2025年Q2单季度归母净利润1.07亿元，同比增长124.08% [4] - 2025年H1销售毛利率96.22%，同比下降0.94个百分点 [9] - 2025年H1期间费用率合计59.56%，同比下降15.16个百分点 [9] - 销售费用率32.66%，同比下降6.17个百分点 [9] - 管理费用率9.15%，同比下降3.64个百分点 [9] - 研发费用率21.36%，同比下降4.77个百分点 [9] - 财务费用率-3.61%，同比下降0.58个百分点 [9] - 销售净利率提升10.08个百分点至38.69% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.7亿元、5.8亿元和7.1亿元 [9] 业务进展 - 党政和行业信创加速，公司在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均实现增长 [9] - IDC 2025年上半年报告显示，达梦数据以13.48%的市场份额登顶金融行业集中式事务型数据库国产厂商市场份额榜首 [9] - 在AI数据库领域推进布局，2025年6月更新SQLark V3.5版本发布了小百灵AI应用 [9] - 分布式数据库集群进入规模化应用阶段，中国金谷国际信托有限责任公司数据平台建设项目正式上线运行 [9] 行业前景 - 2025-2027年新一轮信创国产化替代加速周期开启，在政策和资金支持下，信创需求有望密集释放 [9] - 数据库领域作为三大基础软件之一具备空间大、增速快、国产份额提升等行业特点 [9]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65% [1] - 归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%，扣非归母净利润1.89亿元，同比增长98.14% [1] - 经营活动现金流量净额957.39万元，同比增长39.97% [1] - 销售费用率32.66%，同比下降6.17个百分点，管理费用率9.15%，同比下降3.64个百分点 [1] 研发投入与创新能力 - 研发人员512人，较2024年上半年增加52人 [1] - 研发投入1.12亿元，同比增长21.55%，占营收比例21.36% [1] - 累计获得发明专利367项，外观设计专利2项，软件著作权416项，其他知识产权61项 [1] - SQLarkV3.5版本发布小百灵AI应用，搭载多模型打造数据库开发管理工具 [1] 市场拓展与业务进展 - 在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入全面增长 [2] - 中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库两个标包，共55套关系数据库份额，中标比例超98% [2] - 一体机A系列在交通、制造等多个行业项目中陆续交付使用 [2] 行业地位与竞争优势 - 应用场景从传统OA办公系统延伸至运营管理、生产控制等核心业务环节 [3] - 中国金谷国际信托数据平台建设项目投产，实现金融核心系统国产化替代关键突破 [3] - 获2024年中国数据库管理系统市场及事务型数据库管理系统国内厂商双料第一 [3] - 以13.48%份额斩获中国金融行业集中式事务型数据库国产厂商市场份额冠军 [3] 产品与技术优势 - 数据库产品体系完善，拥有全栈数据库产品能力 [3] - 集中式数据库DM8技术自研，迁移兼容性广阔 [3] - 渠道建设区域健全，支撑信创核心系统替换深入实施 [3]

财务业绩 - 2025上半年公司实现收入5.23亿元 同比增长48.65% [1] - 2025上半年归母净利润2.05亿元 同比增长98.36% [1] - 2025上半年扣非净利润1.89亿元 同比增长98.14% [1] - 2025年二季度收入2.65亿元 同比增长42.44% [1] - 2025年二季度归母净利润1.07亿元 同比增长124.08% [1] - 2025年二季度扣非净利润0.93亿元 同比增长109.87% [1] - 上半年净利率达38.69% 较上年同期提高10.08个百分点 [2] 业务驱动因素 - 下游需求旺盛推动收入持续高增 重点领域客户信息化建设加速推进 [2] - 党政 能源 金融 交通 信息技术 运营商 制造等领域收入均有所增长 [2] - 产品上量叠加市场布局优化推动净利率大幅改善 [2] - 销售费用率较上年同期降低6.17个百分点 [2] - 管理费用率较上年同期降低3.63个百分点 [2] - 研发费用率较上年同期降低4.76个百分点 [2] - 毛利率为96.22% 较上年同期降低0.93个百分点 [2] 产品与技术进展 - 公司深入研究多模融合数据库技术 基于达梦关系数据库和图数据库实现多模态处理能力 [3] - 6月将SQLark升级至V3.5版本 发布集成不同模型的小百灵AI应用 [3] - 8月更新至3.6版本 新增数据筛选器功能并优化索引迁移策略 [3] - 数据库一体机在金融 烟草 能源行业全面拓展 A系列在交通 制造等行业陆续交付使用 [3] 市场拓展与客户突破 - 成功中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库标包 中标比例超98% [3] - 达梦分布式数据库支撑中国金谷国际信托数据平台建设项目上线运行 [3] - 国产分布式数据库在金融关键业务场景实现从可用到好用的跨越式突破 [3]