报告核心观点 上周（20250421 - 20250425）宏观流动性方面美元指数回升、中美利差收敛等；市场交易热度回升、部分指数波动率回落；多板块调研热度有变化；分析师对全A及各指数、风格净利润预测有调整；北上、两融、龙虎榜等资金交易情况不同；主动偏股基金仓位下降、ETF被净赎回；不同参与者买卖共识度有变化，北上成主要买入力量之一，ETF撤离，个人投资者活跃度低位回升 [1][2][3][5] 分组1：宏观流动性 - 美元指数回升，中美利差“倒挂”程度收敛，通胀预期回升，10Y美债名义/实际利率均下降 [13] - 离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面整体宽松，期限利差（10Y - 1Y）继续收窄 [21] 分组2：交易热度、波动与流动性 - 市场整体交易热度回升，商贸零售等板块交易热度处80%分位数以上，除上证50外主要指数波动率回落，计算机等板块波动率处80%历史分位数以上 [28] - 市场流动性指标回落，电新板块流动性指标处60%历史分位数以上 [36] 分组3：机构调研 - 电子、计算机等板块调研热度居前，农林牧渔等板块调研热度环比上升，主动偏股基金前100大重仓股等调研热度有回升，上证50不变 [43] 分组4：分析师预测 - 全A的25/26年净利润预测被下调，农林牧渔等板块25/26年净利润预测上调 [2][51] - 创业板指等指数25/26年净利润预测被下调，上证50分别被上调/下调 [2][67] - 大盘/中盘/小盘成长、中盘/小盘价值25/26年净利润预测被下调，大盘价值分别被上调/下调 [2][71] 分组5：北上资金 - 北上交易活跃度回落，整体净买入A股，可能主要净买入电力及公用事业等板块，净卖出计算机等板块 [3][77] - 基于前10大活跃股口径，北上在医药等板块买卖总额之比上升，在食品饮料等板块回落 [85] - 基于陆股通持股小于3000万股标的口径，北上主要净买入电子等板块，净卖出计算机等板块 [86] 分组6：两融 - 两融活跃度小幅回升但处低位，上周净卖出12.27亿元，主要净买入计算机等板块，净卖出非银等板块 [3][90] - 金融地产等板块融资买入占比环比上升，银行等板块融资买入占比处50%历史分位数以上 [98] - 两融净买入小盘成长、大盘价值，净卖出大盘/中盘成长、中盘/小盘价值 [99] 分组7：龙虎榜 - 龙虎榜交易热度回落，买卖总额回落但占比小幅回升，化工等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且上升 [4][103] 分组8：主动偏股基金与ETF - 主动偏股基金仓位下降，剔除涨跌幅后主要加仓军工等板块，减仓TMT等板块 [5][109] - 主动偏股基金净值表现与中盘成长、大盘/中盘/小盘价值相关性上升，与大盘/小盘成长相关性回落 [118] - 新成立权益基金规模回升，主动/被动偏股基金规模分别回落/回升 [123] - 个人投资者净赎回基金，与科技等板块相关ETF被净申购，与消费等板块相关ETF被净赎回，机构持有为主的ETF被净赎回且以宽基ETF为主 [5][128] - 从ETF跟踪指数看，中证1000、科创100等相关ETF被净申购，中证A500等相关ETF被净赎回 [141] - 将指数拆分，ETF主要净买入计算机等板块，净卖出食品饮料等板块 [142]

ETF市场表现 - 红利低波100ETF基金(560520)领涨9.99% [1] - 家电ETF(561120)上涨3.03% [1] - 绿色电力ETF(561170)上涨2.90% [1] - 港股通创新药ETF(159570)领跌3.15% [1] - 港股通创新药ETF工银(159217)下跌2.89% [1] - 港股创新药ETF(513120)下跌2.86% [1] 行业ETF表现差异 - 红利低波和家电ETF表现强势 [1] - 绿色电力ETF涨幅接近3% [1] - 港股创新药相关ETF普遍下跌超2.8% [1]

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基金经理变动 - 张弘弢卸任华夏中证红利质量ETF及其联接基金的基金经理，自此无在管公募产品 [3][5][6] - 张弘弢曾管理资产规模达4561.44亿元，位居市场第十位 [8] - 张弘弢管理的华夏科创板50ETF联接A和华夏科创50ETF任职期间回报率分别为-22.40%和-29.93%，累计亏损超328亿元 [9] - 接任者杨斯琪管理超500亿元规模产品的履历尚属空白 [11] 人才流失问题 - 华夏基金资深基金经理团队相继离开，包括王亚伟、范勇宏、江晖、石波、张益驰、孙建冬等 [11][12] - "能源一哥"郑泽鸿于2024年7月清仓式卸任 [12] - "科技名将"周克平在2024年3月对其管理的所有产品进行清仓式离任 [12][13] - 郑泽鸿管理的华夏能源革新股票基金在2021年一季度末规模达226亿元，但部分产品任职回报率为负 [12][13] 业务竞争压力 - 华夏基金2023年全年营收80.31亿元，同比增长9.61%，净利润21.58亿元，同比增长7.20%，管理规模突破2.46万亿元 [14] - ETF市场竞争激烈，华夏基金ETF资产规模接近6600亿元，易方达基金紧随其后规模超6000亿元 [15][16] - 易方达基金2024年ETF资产规模增长3294.43亿元，超越华夏基金成为增长最快的基金公司 [16] - 华夏基金多次降低旗下基金管理费率和托管费率，降幅分别达70%和50% [16][17] 主动权益业务表现 - 2024年华夏基金权益类产品平均收益率为-18.72%，低于同期偏股混合型基金-8.56%的平均水平 [18] - 华夏优势精选股票全年亏损33.12%，在746只同类产品中排名倒数第11 [18] - 华夏基金主动权益管理规模三年累计降幅超四成，股票型基金规模从434.19亿元降至248.93亿元，混合型基金规模从2102.07亿元降至1157.94亿元 [18][20] 内部管理问题 - 2023年"老鼠仓"事件导致华夏基金被罚没1061.56万元，并被暂停特定客户资产管理业务6个月 [20] - 2024年因ETF规模宣传和信息披露问题遭监管关注 [20][22] - 华夏基金因内控整改导致非货ETF领先优势从1200亿缩窄至600亿 [22] - 华夏基金在基金清盘或重大亏损极端风险事件中，面对投资者投诉处理效率及赔偿机制的有效性尚未被验证 [22]

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量化因子与构建方式 1 因子名称：RSI相对强弱指标[2] - 因子构建思路：通过计算一定周期内平均涨幅与平均跌幅的比值，衡量市场超买或超卖状态[2] - 因子具体构建过程： - 计算周期为12天的平均涨幅（AvgGain）和平均跌幅（AvgLoss） - 计算相对强弱比RS = AvgGain / AvgLoss - 最终公式：$$RSI = 100 - \frac{100}{1+RS}$$ - RSI>70为超买状态，RSI<30为超卖状态[2] - 因子评价：经典动量类指标，适用于短期趋势判断 2 因子名称：净申购金额[2] - 因子构建思路：通过ETF净值变化计算资金流入流出情况 - 因子具体构建过程： - 计算公式：$$NETBUY(T) = NAV(T) - NAV(T-1) \times (1+R(T))$$ - 其中NAV(T)为当日净值，R(T)为标的指数收益率[2] 因子的回测效果 1 RSI因子： - 宽基ETF中取值区间43.21-68.32（如易方达上证50ETF达68.32）[4] - 主题ETF中极端值出现在光伏板块（华泰柏瑞中证光伏产业ETF仅30.37）[4] 2 净申购因子： - 单日最大净流出为华夏上证50ETF（-5.5亿元）[4] - 单日最大净流入为易方达中证海外互联ETF（25.44亿元）[4] 其他量化指标 1 机构持仓占比： - 宽基ETF最高为华夏中证1000ETF（95.6%）[4] - 主题ETF最高为汇添富中证上海国企ETF（96.29%）[4] 2 成交额指标： - 宽基ETF中华泰柏瑞沪深300ETF达18.94亿元[4] - 主题ETF中华夏恒生科技ETF达55.44亿元[4] 注：报告未涉及完整量化模型构建，主要展示基于市场数据的因子计算与应用[2][4]

文章核心观点 特斯拉股价年初至今下跌33%，投资者关注其后续走向，多只高比例持仓特斯拉的ETF面临市场风险，特斯拉近期财报喜忧参半，能源业务虽有增长但面临关税等挑战，投资者需关注ETF调整、能源业务进展、地缘政治影响及马斯克动态 [1][3][8] 特斯拉股价及ETF情况 - 特斯拉是华尔街备受关注的公司，年初至今股价下跌33%，多只高比例持仓特斯拉的ETF受关注，部分期待反弹，部分准备应对更多冲击 [1] - Simplify Volt TSLA Revolution ETF TESL持仓特斯拉比例达54%，通过期权覆盖管理特斯拉波动性 [2] - Nightview Fund NITE持仓特斯拉比例为18.4%，是主流基金中持仓比例较高的 [2] - Vanguard Consumer Discretionary ETF VCR持仓特斯拉比例为13.3% [3] 特斯拉财报情况 - 特斯拉最新财报喜忧参半，能源和存储部门营收27亿美元，同比增长67%，毛利润增长82% [3] 特斯拉面临的挑战 - 首席财务官指出关税对能源业务影响巨大，因从中国采购磷酸铁锂电池，公司计划在美国生产电池并寻找中国以外供应商，但需时间 [4] - 上海新超级工厂海外扩张计划因新关税受阻，可能影响公司2025年50%的增长预期 [5] - 马斯克有争议的政治形象引发对品牌的抗议、抵制等，影响销售，公司领导层重点不明确 [6] 投资者关注要点 - 关注高持仓ETF是否对特斯拉持仓进行再平衡或增持，监测季度调整和期权活动 [8] - 关注美国电池制造进展和替代供应商情况，对维持能源业务至关重要 [9] - 中美贸易关税增加或政治杂音会放大特斯拉风险并传导至ETF [9] - 不能低估马斯克推文或政治立场转变对市场的影响 [9]

4月23日，多个热门主题板块表现抢眼，除了机器人板块，港股科技、港股消费等板块也有不错的涨幅。 在ETF方面，相关主题基金大多涨幅超过了2%。这一期我们来重点了解一下涉及港股消费板块的ETF，看看它们有什么区别。 每经记者 黄小聪 每经编辑 赵云 目前涉及港股消费板块的ETF，主要是港股消费主题的ETF、港股通消费主题的ETF以及恒生消费主题的ETF。 前两类ETF主要都是跟踪中证港股通消费主题指数，而恒生消费主题的ETF主要跟踪的是恒生消费指数。因此，主要的区别其实就是这两个指数的差异。 五大不同点 1、成分股构成 中证港股通消费主题指数：从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，成分股的平均市值约为2907亿元。 | 最大值 | 43.642.39 | | --- | --- | | 平均值 | 2.907.10 | | 中位数 | 793.66 | | 最小值 | 131.68 | | 合计 | 145.355.10 | 恒生消费指数：从恒生综合指数的成分股中，选取市值最高的50只归类为非必需性消费或必需性消费中特定业务？类别的股票，成分股的平均市值约为844 亿元 ...

ETF进化论 炸裂式回归！ 原创 阅读全文 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 报告对ETF各类日频数据进行每日跟踪，涵盖宽基和主题两类ETF，展示了各ETF基金的日内行情趋势、管理费率、跟踪指数等多方面信息，为投资者提供参考但不构成投资建议 [2] 相关目录总结 数据说明 - 针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议 [2] - 根据ETF追踪指数类别分为“宽基”和“主题”两个子表，宽基跟踪主流宽基指数，主题跟踪某行业/风格指数 [2] - 基金池构建是在每个类型中选取规模较大的一只或几只ETF基金进行分析 [2] - 介绍RSI相对强弱指标计算公式及超买超卖状态判断标准 [2] - 日内行情趋势采用5分钟级别的日内成交价构成的趋势图，部分分时数据可能缺失 [2] - 给出净申购金额计算公式 [2] - 说明T+0交易方式情况 [2] - 机构持仓占比为ETF基金最近一期年报、半年报披露的机构持仓占比，剔除对应联接基金持有占比，数据为预估值可能存在偏差 [3] - 空值代表刚刚上市基金行情数据不满足计算指标或还未进行年报半年报披露，部分QDII的净值披露较晚，未披露的数据处理为空值 [3] 宽基ETF - 涵盖华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等多只基金，展示了各基金的证券代码、流通市值、涨跌幅、RSI相对强弱指标、净申购、成交额、机构持仓占比、是否支持T+0等信息 [4] 行业主题ETF - 包含消费电子、非银、银行、红利、新能源、芯片半导体等多个行业主题的ETF基金，展示了各基金的相关信息，如华夏国证消费电子主题ETF、国泰中证全指证券公司ETF等 [7]