指数与ETF表现 - 截至2025年10月30日09:31，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)上涨0.56% [1] - 指数成分股蓝色光标上涨5.31%，吉比特上涨4.38%，分众传媒上涨1.97%，哔哩哔哩-W上涨1.40%，腾讯控股上涨1.24% [1] - 游戏传媒ETF(517770)上涨0.16%，最新价报1.23元 [1] AI漫剧市场动态 - 2025年上半年漫剧供给量对外输出超3000部，环比增长超600%，并以83%的复合增长率持续扩张 [1] - 漫剧流水规模增长12倍，预计全年市场规模突破200亿元 [1] - 快手磁力引擎开设全新可灵AI短剧类内容合作创投计划，抖音、百度、B站、红果等平台从IP开放、流量倾斜、资金保底到技术工具支持方面推出扶持漫剧的专项计划 [1] AI漫剧成本与收益分析 - 简笔画漫剧成本可控制在千元以内，受益可达数十万，生命周期约几个月 [2] - 沙雕漫剧是主要赛道，2000元成本可实现10万元流水收入，生产效率是真人短剧的百倍 [2] - 动态漫剧受AI催化，生产成本可降至传统动漫的五分之一，100分钟漫剧生产成本约10-30万元 [2] 指数构成 - 中证沪港深游戏及文化传媒指数从内地与香港市场选取50只业务涉及游戏、影视、广播电视、营销、出版、教育及文化演出等领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股包括快手-W、腾讯控股、分众传媒等，合计占比56.63% [3]

财务业绩 - 2025年三季度公司实现收入53.5亿元，同比增长39.0% [1][2] - 2025年三季度归母净利润17.7亿元，同比大幅增长100.5% [1][2] - 三季度经营性现金净流入82.2亿元，环比二季度增加65.6亿元，现金大幅回笼 [1][2] 利润增长驱动因素 - 全球数贸中心市场板块于2025年6月全面启动商位招商，叠加存量市场高景气度，带动市场经营利润增长 [2] - 新业务方面，2025年1至9月义支付跨境交易额突破270亿元人民币，同比增长超35% [2] - CG平台强化AI赋能，与阿里云、腾讯、百度等深入合作，新业务利润快速增长 [2] 市场板块运营 - 市场板块建筑面积41万平方米，基础设施升级，已入驻8个行业的商户 [2] - 入驻商户中省外主体占比超35%，新生代商户占52%，拥有自主品牌或经营IP产品的商户占57%，呈现年轻化、品牌化、国际化特征 [2] 研发投入与战略布局 - 三季度四项期间费用合计2.6亿元，同比增加7398万元，主要由研发费用同比增加6142万元所致 [3] - 公司竞得杭州飞地项目，拟在2-3年内建造义支付全球总部、CG技术研发中心等核心机构，以增强技术能力 [3] 行业背景与战略进展 - 2025年1-8月义乌出口额实现4866亿元，同比增长23.7%，对共建"一带一路"国家合计进出口占比68%，体现强劲增长动能 [4] - 六区市场于10月14日正式开业，标志义乌市场向数字贸易生态迭代升级 [4] - 义支付已于三季度开展1039模式结算服务试点，小商品城携手阿里巴巴的"数贸AI大模型"于10月拟正式启用 [4]

公司首次覆盖与评级 - 华泰证券首次覆盖贝壳港股，给予目标价65.64港币和买入评级，估值基于2026年26倍经调整后市盈率 [1] 公司业务与市场地位 - 贝壳是国内O2O房屋交易龙头平台，前身为2001年成立的链家 [1] - 公司作为渠道龙头，其去化重要性在政策托底促进市场温和复苏的背景下凸显 [1][2] - 预期更多第三方门店加入贝联合作网络，将推动2025-2026年经纪业务市场份额分别提升2-3个百分点 [1] 经纪业务运营与效率 - 经纪业务持续提升人效，2024年第二季度链家经纪人数环比下滑6% [1] - 2024年7月上海链家启动新制度，经纪人专攻房源或客源端，资深经纪人转向房源端，有助于掌握核心优质房源 [2] - AI逐步赋能业务，AICRM智能体“来客”已覆盖超33.5万经纪人，截至8月在北京和上海的渗透率达75% [2] 家装业务前景与财务预测 - 看好家装业务长线发展，预测2025-2027年营收同比增长9%、13%、12%至161亿元、182亿元、204亿元 [3] - 预期家装业务2026年经营利润率达3-5%，远期（2028-2029年）达到8-10% [3] - 家装业务于2025年4月实现盈亏平衡，以北京被窝家装为例，2025年上半年经营利润率较2023年上半年提升6个百分点至11% [3] 家装业务竞争优势与效率提升 - 贝壳结合链家导流模式显著降低营销成本，标准化流程促进口碑和市占率提升 [3] - 家装业务抓手包括：2026年有望提价10-15%，集采体系下材料和人工费率远期下降9个百分点，三费收入占比远期有望下降10-15个百分点 [3] - 门店整合提升坪效，AI工具渗透销售和施工环节，提升新客转化率和交付效率 [3] 房地产市场环境与趋势 - 房地产市场正在构筑止跌回稳基础，政策托底效果初步显现，但2024年第四季度面临高基数压力 [1] - 2024年上半年全国商品房销售面积同比降幅收窄，二手房成交明显回暖，但第三季度以来销售再度承压 [1] - 中长期市场有望筑底回稳，需求端房贷利率和房价回落推动购房负担减轻 [1] - 从交易结构看，未来十年中国二手住宅成交占比有望从2024年的44%提升至50-60% [1] 公司整体财务预测 - 预测贝壳2025-2027年收入达1001亿元、1133亿元、1259亿元，同比增长7%、13%、11% [3] - 预测2025-2027年经调整归母净利润达60.4亿元、82.01亿元、98.2亿元，主要得益于收入改善、经营杠杆效应及家装业务扭亏为盈 [3]

核心财务表现 - 第三季度营业收入29.37亿元，同比增长57.46%，归母净利润9960.67万元，同比增长99.68%，扣非归母净利润9684.29万元，同比增长131.46% [1] - 前三季度营业收入62.56亿元，同比增长20.81%，归母净利润1.99亿元，同比增长33.73%，扣非归母净利润1.83亿元，同比增长49.84% [1] - 增长得益于订单规模增加及收购AC公司增加并表范围 [1] 汽车电子业务拓展 - 正式完成对法国EMS领导者AC公司的股权交割，AC公司拥有汽车行业1级供应商资格，客户包括法雷奥、施耐德电气、雷诺等 [1] - AC公司并表两个月内实现营收5.78亿元，占上市公司总营收17.42%，净利润295.41万元，占上市公司净利润2.97%，并于三季度获得超过5000万欧元的新产品定点 [2] - 承接的法雷奥首个车灯项目实现首单批量出货，从项目导入到规模量产仅用时五个月，标志着公司成功进入高精密车灯制造领域 [3] - 公司已成为法雷奥的供应链伙伴，并为宝马、奥迪、大众、日产、华为、小米等品牌提供汽车电子部件制造服务 [2] 全球化产能布局 - 完成对AC公司的收购后，公司在亚、欧、美、非四大洲拥有制造基地，初步完成全球化布局 [4] - 公司在4大洲7个国家拥有13个制造基地，印度基地月产能可达300万部智能手机，越南基地每月产出各类电子产品超过300万台并正在扩建 [4] - AC公司在法国、墨西哥、突尼斯拥有4个制造基地，年产值超过4亿欧元 [4] 行业趋势与战略方向 - AI赋能和新能源汽车产业的迅速发展，使汽车电子业务成为消费电子板块上市公司业绩增长的核心引擎之一 [2] - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》发布，明确了汽车技术"低碳化、电动化、智能化"发展方向，并提出我国新能源汽车到2040年渗透率达80%以上 [4] - 消费电子企业与汽车产业的跨界融合愈发紧密，公司将在深耕消费电子业务基础上，持续加大汽车电子投入，并策略性布局医疗、工控等高附加值领域 [5]

整体财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入达8,329.40亿元，同比增长7.4% [2] - 归属于母公司股东的营运利润为1,162.64亿元，同比增长7.2% [2] - 归属于母公司股东的净利润为1,328.56亿元，同比增长11.5%，其中第三季度单季同比增长45.4% [2] - 截至2025年9月30日，集团归母净资产为9,864.06亿元，分红后较年初增长6.2% [2] 寿险及健康险业务 - 2025年前三季度寿险及健康险业务新业务价值强劲增长46.2% [2] - 代理人人均新业务价值同比增长29.9% [2] - 银保渠道新业务价值同比增长170.9% [2] 财产保险业务 - 2025年前三季度平安产险原保险保费收入2,562.47亿元，同比增长7.1% [2] - 整体综合成本率为97.0%，同比优化0.8个百分点 [2] - 非机动车辆保险原保险保费收入901.31亿元，同比增长14.3% [2] 银行业务 - 2025年前三季度平安银行营业收入1,006.68亿元，净利润383.39亿元，两项指标均出现下跌 [3] - 不良贷款率为1.05%，较年初下降0.01个百分点 [3] - 信用及其他资产减值损失259.89亿元，同比下降18.8% [3] 保险资金投资 - 2025年前三季度保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点 [3] - 截至2025年9月30日，保险资金投资组合规模超6.41万亿元，较年初增长11.9% [3] 医疗养老战略 - 截至2025年9月末，居家养老服务已覆盖全国85个城市，累计近24万名客户获得服务资格 [4] - 高品质康养社区项目已布局5个城市共6个项目，其中上海项目"静安8号"已正式运营，深圳项目计划于年底前试运营 [4] 绿色发展与乡村振兴 - 2025年前三季度平安绿色保险原保险保费收入552.79亿元 [4] - 通过"三村工程"提供乡村产业帮扶资金473.90亿元 [4] AI赋能与科技应用 - 2025年前三季度平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损91.5亿元 [4] - AI坐席服务量超12.92亿次，覆盖80%客服总量，AI代码渗透率达10% [4] - 前三季度AI辅助销售990.74亿元，AI辅助保单复效提升23% [4]

整体财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入达8,329.40亿元，同比增长7.4% [1] - 2025年前三季度归属于母公司股东的营运利润为1,162.64亿元，同比增长7.2% [1] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润为1,328.56亿元，同比增长11.5%，其中第三季度单季净利润同比增长45.4% [1] - 截至2025年9月30日，公司归母净资产为9,864.06亿元，分红后较年初增长6.2% [1] 寿险及健康险业务 - 2025年前三季度寿险及健康险业务新业务价值强劲增长46.2% [1] - 2025年前三季度代理人人均新业务价值同比增长29.9% [1] - 2025年前三季度银保渠道新业务价值同比增长170.9% [1] 财产险业务 - 2025年前三季度产险原保险保费收入为2,562.47亿元，同比增长7.1% [2] - 2025年前三季度整体综合成本率为97.0%，同比优化0.8个百分点 [2] - 2025年前三季度非机动车辆保险原保险保费收入为901.31亿元，同比增长14.3% [2] 银行业务 - 2025年前三季度平安银行营业收入为1,006.68亿元，净利润为383.39亿元，两项指标均出现下跌 [2] - 截至2025年9月末，平安银行不良贷款率为1.05%，较年初下降0.01个百分点 [2] - 2025年前三季度平安银行信用及其他资产减值损失为259.89亿元，同比下降18.8% [2] 保险资金投资 - 2025年前三季度保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点 [2] - 截至2025年9月30日，保险资金投资组合规模超过6.41万亿元，较年初增长11.9% [2] - 公司在风险可控前提下把握市场机遇，加大权益配置并投入实体经济以拓展资产和收益来源 [2] 医疗养老战略 - 截至2025年9月末，公司居家养老服务已覆盖全国85个城市，累计近24万名客户获得服务资格 [3] - 公司高品质康养社区项目已布局5个城市共6个项目，其中上海项目"静安8号"已正式运营，深圳项目计划于年底前试运营 [3] 绿色发展与乡村振兴 - 2025年前三季度公司绿色保险原保险保费收入为552.79亿元 [3] - 2025年前三季度公司通过"三村工程"提供乡村产业帮扶资金473.90亿元 [3] AI赋能主业 - 2025年前三季度公司产险反欺诈智能化理赔拦截减损91.5亿元 [3] - 2025年前三季度AI坐席服务量超12.92亿次，覆盖80%客服总量，AI代码渗透率达10% [3] - 2025年前三季度AI辅助销售990.74亿元，构建的"AI+人工"智能复效派工体系辅助保单复效提升23% [3]

财务业绩摘要 - 2025年1-9月公司实现营业收入1.80亿元，与上年同期基本持平 [1] - 2025年1-9月归母净利润为-1.62亿元，同比减亏2765.35万元 [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入6049.86万元，归母净利润-5754.32万元 [1] 分业务板块表现 - 细胞和基因治疗CRO业务收入6199.67万元，较上年同期增长2.81% [1] - 细胞和基因治疗CDMO业务收入9670.21万元，较上年同期下降9.72%，主要受订单类型及项目推进情况影响 [1] - 其他主营业务（包括科研试剂、细胞存储及制备服务等）实现收入2138.62万元，较上年同期增长55.99% [1] 技术与研发实力 - 公司构建了CRO、CDMO和再生医学"三位一体"技术与生产体系 [2] - 拥有全面的细胞和基因治疗CRO/CDMO技术平台，在载体开发、病毒包装等关键环节具备领先研发能力 [2] - 截至2025年9月末，累计获得国内外IND批件60项，涵盖溶瘤病毒、AAV基因治疗、干细胞治疗等多个前沿方向 [2] - 2025年1-9月研发支出3466.12万元，占营业收入比例为19.22% [2] - 截至2025年9月末，累计获得发明专利28项、实用新型专利16项、外观设计专利2项、软件著作权1项、国内外注册商标及其他80项 [2] 业务发展与市场拓展 - 公司初步实现"智能设计—模型搭建—算法验证—大数据反馈"闭环，提升载体筛选与工艺开发效率 [3] - 形成从DNA到NDA的一站式服务能力，为国内外客户提供全周期支持 [3] - CRO业务服务客户超过14700家研发实验室，并通过策略稳步拓展海外市场 [3] - 2025年1-9月累计新增CDMO订单超过1.2亿元，帮助客户获得中美IND申报批件16个（其中获得美国FDA批件2个） [3] - 公司积极拓展再生医学领域，已开展干细胞、免疫细胞、外泌体等新兴业务 [3] 产能与基础设施 - 上海临港产业基地拥有11条GMP载体生产线与18条GMP细胞生产线 [4] - 具备5L-500L质粒发酵规模与50L-2000L悬浮细胞培养能力，产线数量和产能规模居国际行业前列 [4] - 临港产业基地一期已全面投产，产能利用率处于爬升阶段，规模效应有望逐步释放 [4]

活动概述 - 2025世界设计之都大会“上海设计100+”全球竞赛海外展在马来西亚吉隆坡举办，旨在深化中马发展对接并拉紧民心纽带 [1][3] - 活动延续“设计无界，生生不息”主题，从自然界汲取灵感，以生态设计理念策展，精选40多个品牌近200组展品 [3] - 开幕式上签订了《中马青年设计人才友好交流备忘录》，并启动青年创意设计人才“U35计划”以扶持青年设计师成长 [1][13] 时尚服饰与美妆护肤行业 - The Atelier时尚礼服、高定品牌婉珺玺的“鹊说新语”系列展示“新中式美学”和“可持续时尚” [6] - 新锐品牌松野湃通过全球首创羊毛单导材科技和无缝编织工艺打造滑雪贴身层产品 [6] - 上美出品的韩束X肽超频系列展现化妆品在功效护肤领域的突破，冰希黎带来超临界萃取技术的木华精粹香水 [6] - FancyCube品牌推出兼具健康彩妆与时尚配饰功能的透明立方产品 [6] 智能家电与消费电子行业 - 小佩科技展出Ultra版本猫厕所、喂食器和饮水机，小白熊展出全系热销款母婴家电 [8] - 奔腾、追觅、纯米等品牌分别带来新款个护和厨房电器 [8] - XREAL推出全球首款搭载X Prism混合波导光学系统的消费级AR+AI眼镜，拥有行业最大57°视场角 [8] 工艺美术与文创潮玩行业 - 百坦集文创展出生肖之美系列瓷器套装和摆件，其中“玉兰兔”系列将兔子与上海市花玉兰花结合 [10] - 青年设计师黄飞春带来棕小七等城市艺术地标衍生品 [10] - 米哈游、布鲁可、开天工作室等分别展出原神、新世纪福音战士、漫威等二次元衍生品 [10] 设计大赛与产业转化 - “上海设计100+”全球竞赛是公益性设计大赛，获得联合国教科文组织支持，设立年度大奖聚焦“AI赋能、文化传承、绿色可持续”三大趋势 [12] - 大赛自创办以来累计成果转化超过2500亿元，今年吸引来自17个国家的2600余项作品参与角逐 [12] - 活动期间马中友好协会将协调马来西亚产业和商业界代表观展洽谈，多家公司举办新品发布 [13]

公司战略与扩张 - 物美超市浙江嘉兴乍浦店将于10月29日重装开业，这是公司在嘉兴落地的首家“学习胖东来自主调改”门店 [1] - 此次调改标志着公司的门店焕新升级战略继杭州和金华之后，落子华东区域的第三个城市 [1] - 未来公司将继续依托AI赋能和“一城一策”战略，推动更多门店焕新升级 [4] 门店调改运营成效 - 自启动“学习胖东来自主调改”以来，公司已对杭州10家和金华1家门店进行调改升级，运营成效显著 [3] - 杭州文一店开业前3天的日均客流维持在1.2万人以上，拱墅万达店自开业以来日均客流对比调改前稳定增长50% [3] - 现制熟食和烘焙等品类备受年轻客群青睐，为乍浦店的调改运营提供了有力参考 [3] 商品与服务升级 - 嘉兴乍浦店将引入70%的新商品，商品结构接近胖东来商品结构的80% [3] - 现制熟食、烘焙、生鲜、杂货百货等品类的商品均实现大幅焕新，并特别上架多款江浙风味特产 [3] - 服务优化包括拓宽购物主通道，落实生鲜商品“每日出清”原则，引入多点AI技术进行生鲜商品的全流程品控管理 [3] - 设置便民休息区，提供免费自助茶饮、血压测量仪、充电宝租借和宠物寄存等服务 [3] 员工激励与门店定位 - 门店员工薪资将较调改前上涨30%至50%，员工入职即享10天带薪年假，并可参与门店利润分红 [3] - 公司旨在通过提升员工福利激发员工服务热情，打造更具温度的零售环境 [3] - 乍浦店作为嘉兴首店，将有效扩大公司AI新质零售模式在浙东北地区的辐射范围，与周边社区商业形成互补 [4]

教育模式革新 - 黑马程序员推出AI运维云计算课程，通过“AI+云原生”融合教学模式重构传统云计算运维教育框架 [2] - 课程打破程序员与运维工程师界限，重新定义全栈工程师能力模型，培养学员成为掌握训练、优化和监控AI模型核心能力的“AI调优师” [2] - 教育模式转变催生Prompt工程师、人工智能训练师、AIGC内容运营等新兴职业方向，反映AI时代人才需求从单一技能转向跨领域协同能力 [2] - 接受AI赋能课程培训的学员职业适应性和岗位转换效率显著提升，能快速投身新兴技术岗位 [2] 技术架构演进 - 云计算运维从传统“人工巡检+脚本管理”模式演进为由AI深度驱动的智能运维体系 [3] - 构建完整“自驱动”软件生命周期管理系统，开发阶段代码特性被AI学习并反馈运维模型，运维数据逆向优化开发过程，形成闭环智能体系 [3] - AI模型持续分析网络流量和用户行为，识别异常访问和潜在攻击，实现主动防御，某科技公司借此构建“动态安全护城河” [3] - 运维团队组织结构调整，出现“AI训练师”、“数据科学家”等新角色，与传统系统工程师形成能力互补，构建人机协同新范式 [3] 行业应用与效率提升 - 郫都区融媒体中心通过文生图、图生视频技术实现内容生产全流程自动化，历史人文短视频创作周期从7天缩短至12小时，保持98%文化还原度 [4] - AI系统通过情感计算分析用户反馈优化内容策略，使系列视频传播量突破5000万次 [4] - 广东某电子代工厂引入智能质检系统后，产品缺陷检出率从92%提升至99.8%，误检率降低至0.3% [5] - 伊利集团通过建设“控制塔”系统实现全流程智能化管理 [5] 人才市场价值重估 - OpenAI高级AI研究员年薪达80-100万美元，Google DeepMind AI科学家薪资突破百万美元，英伟达AI工程师岗位年薪普遍在40万美元以上 [6] - 字节跳动为应届AI算法工程师开出百万年薪，反映市场对AI人才的迫切需求 [6] - 黑马程序员学员掌握AI运维云计算技能后，平均薪资涨幅达到行业领先水平 [6] 未来发展趋势 - 金融行业开始大规模部署AI运维系统，2025年金融行业科技交流大会主题“聚光·遇未来，领航·2025”体现此趋势 [7] - Stevens Institute of Technology在2025年CSRankings综合排名中超过加州理工学院等传统名校，显示AI教育重塑高等教育格局 [7] - 未来“智能工程团队”将成为企业标配，人机协作深度和广度将不断拓展，持续改变技术生态并影响社会经济结构 [7]