公司投资动态 - 公司通过控股子公司杭州觅鹏认购西湖创新科创成果转化创业投资基金份额 投资金额为1500万元人民币 [1] - 该投资符合深交所自律监管指引相关规定 属于与主营业务相关的私募基金投资 [1] 公司财务结构 - 2025年上半年营业收入构成：CRO业务占比86.22% 商业化生产占比10.28% CDMO业务占比3.5% [1] - 公司当前市值为68亿元人民币 [2] 业务特征 - 公司主营业务集中在CRO领域 占比超过85% [1] - 商业化生产和CDMO业务合计占比约13.78% [1]

公司高管减持计划 - 董事兼高级管理人员贾飞持有公司股份约4.89万股（占总股本0.0451%）计划减持不超过1.22万股（占总股本0.0112%）[1] - 董事宋博凡持有公司股份9337股（占总股本0.0086%）计划减持不超过2300股（占总股本0.0021%）[1] - 董事严洪兵持有公司股份约3.81万股（占总股本0.0352%）计划减持不超过9500股（占总股本0.0088%）[1] - 高级管理人员陈安持有公司股份约4.5万股（占总股本0.0415%）计划减持不超过约1.12万股（占总股本0.0103%）[2] 公司业务结构 - 2025年1-6月营业收入构成：CRO业务占比86.22% 商业化生产占比10.28% CDMO业务占比3.5%[2] 公司市值情况 - 截至发稿时公司市值为68亿元[3]

1、公司的定制类产品业务主要是CDMO业务,CDMO(合同研发与生产组织)更强调生产工艺的研发和技 术创新能力,是高技术壁垒的工艺研发能力与规模生产能力的深度结合。 2、2023年6月9日公司互动：公司自主研发的GLP-1受体激动剂抗糖尿病和减肥一类新药SPN0103-009注 射液已取得药物临床试验批准通知书。 来源：新浪证券-红岸工作室 9月19日，ST诺泰跌2.47%，成交额2.25亿元，换手率1.67%，总市值133.47亿元。 异动分析 CRO概念+减肥药+肝炎概念+流感+人民币贬值受益 今日主力净流入-3203.95万，占比0.14%，行业排名130/158，连续3日被主力资金减仓；所属行业主力净 流入-26.33亿，当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-3203.95万-5332.37万664.33万-6871.87万-4.56亿 主力持仓 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1.20亿，占总成交额的9.56%。 技术面：筹码平均交易成本为43.17元 该股筹码平均交易成本为43.17元，近期该股获筹码青睐，且集中度渐增；目前股价靠近压力位 ...

行业表现 - 医药生物(申万)指数年初至2025年8月31日上涨25.50% 跑赢沪深300指数11.22个百分点 在31个行业中排名第9 [2] - 医疗研发外包指数同期上涨62.37% 在申万三级子行业中排名第一 [2] - 医疗研发外包板块2025年上半年整体收入同比增长13.77% 归母净利润同比增长63.82% [2] 业务驱动因素 - 全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖 CRO业务订单转化周期缩短驱动业绩兑现 [1][2] - 创新药进入临床后期及商业化阶段推动CDMO业务增长 [1][2] - 高附加值业务如多肽等带来新增收入 [2] 外部环境利好 - 美联储降息预期推动创新药和医疗研发外包行业估值修复 [1] - 中国创新药交易出海拉动相关外包出口需求 [1] 发展建议 - 关注行业集中度提升趋势下受益的头部企业 [1] - 聚焦CDMO和多肽等高附加值业务的企业 [1] - 重点关注下半年订单确认情况 [1]

公司业务表现 - CDMO业务表现亮眼 [1] - 原料药业务处于行业周期底部 同比业绩承压 [1] - CDMO业务逐渐进入收获期 预计将引领公司业绩进入新的增长阶段 [1]

公司业务表现 - CDMO业务表现亮眼 相较于原料药业务更加突出 [1] - 原料药业务处于行业周期底部 同比业绩承压 [1] - CDMO业务逐渐进入收获期 预计将引领公司业绩进入新增长阶段 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入9.20亿元 [2] - 归母净利润0.73亿元 [2] 业务发展 - CDMO业务新签订单金额同比增长19.88% [2]

公司人事变动 - 徐怡因个人原因辞去证券事务代表职务 [1] - 董事会聘任陈卓雯为新任证券事务代表 任期至第四届董事会届满 [1] 财务结构 - 2024年公司营业收入构成：CRO业务占比90.22% CDMO业务占比5.2% 商业化生产占比4.58% [1] 市值数据 - 当前公司市值为61亿元 [2] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司普遍上涨 [2]

投资评级 - 未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - CDMO业务保持高景气度且项目管线储备丰富 已成为国内原料药转型CDMO的标杆企业 有望成为拉动业绩持续增长的重要引擎 [2] - 原料药中间体和药品业务阶段性面临挑战 但行业底部明确 预计明年开始逐步回升 [3][4] - 公司坚持从"起始原料药+注册中间体"向"起始原料药+注册中间体+API+制剂"的业务转型升级 [2] 财务表现 - 2025H1实现营业收入54.44亿元 同比下滑15.31% 归母净利润5.63亿元 同比下滑9.89% [1] - 2025Q2实现营业收入27.14亿元 同比下滑15.98% 归母净利润3.15亿元 同比下滑17.48% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为110.14亿元、121.28亿元、133.21亿元 归母净利润分别为10.80亿元、12.82亿元、15.13亿元 [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.93元、1.11元、1.31元 对应PE估值分别为17.86倍、15.05倍、12.75倍 [6] 业务板块分析 - CDMO业务2025H1营业收入12.36亿元 同比增长20.32% 毛利5.45亿元 同比增长32.19% 毛利率44.04% 同比提升3.95个百分点 [2] - 原料药中间体业务2025H1营业收入36.03亿元 同比下降23.41% 毛利4.93亿元 同比下降35.32% 毛利率13.70% 同比下降2.52个百分点 [3] - 药品业务2025H1营业收入5.83亿元 同比下降14.20% 毛利3.56亿元 同比下降13.16% 毛利率61.03% 同比上升0.73个百分点 [3] 项目管线情况 - CDMO进行中项目1,180个 同比增长35% 其中商业化阶段项目377个 同比增长19% [2] - API项目总共134个 同比增长30% 其中24个进入商业化阶段 25个正在验证阶段 85个处于小中试研发阶段 [2] - 药品业务在研项目68个 完成验证项目9个 申报项目4个 获批项目2个 [3] - 司美格鲁肽注射剂（减重和降糖两个适应症）已经进入III期临床阶段 [3] 运营策略 - 积极推动降本增效和供应链管理提升 提高战略品种收率 深耕工艺优化、能耗管控、规模协同三大降本空间 [3] - 充分发挥"原料药+制剂"一体化优势 加快推进"多品种"发展策略 [3]

财务表现 - 报告期实现营业收入4.36亿元，同比增长27.94% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3101.68万元，同比增长257.08% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2336.28万元，同比扭亏为盈 [1] - 基本每股收益0.06元 [1] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要系CDMO业务受行业及下游客户订单周期影响增长明显 [1]