险资入市新进展 - 新华保险拟出资不超过100亿元认购国丰兴华私募基金份额，中国人寿也将出资100亿元，基金总规模为200亿元 [1][5] - 该私募基金名称为国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金，存续期限10年，投资策略为低频交易、长期持有以获取稳健股息收益 [5] - 基金投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股，标的需具备公司治理良好、股息稳定等特点 [2][5] 鸿鹄基金投资动向 - 鸿鹄基金一季度加仓陕西煤业1503.77万股，截至一季度末持股11633.89万股，持股市值23.05亿元 [7] - 鸿鹄基金持有中国电信76174.22万股，一季度持股不变，持股市值从55亿元升至59.80亿元 [8] - 鸿鹄基金2024年二季度成为伊利股份第七大流通股东，持股1.19亿股，三季度持股数量未变 [8] 险资长期投资战略 - 新华保险表示此次投资符合国家推动中长期资金入市政策，坚持长期投资、价值投资理念 [5] - 中国人寿和新华保险此前各出资250亿元设立500亿元规模的鸿鹄基金，截至2025年3月已全部投资落地，业绩表现良好 [5] - 私募基金作为保险资金长期投资改革试点项目，旨在发挥长期资本优势，实现资金保值增值 [5]

社保基金一季度持仓概况 - 一季度末社保基金出现在324家A股上市公司前十大流通股股东名单中 累计重仓持股54.97亿股 对应持股市值853.85亿元 [1] - 社保基金对15家公司重仓持股市值超10亿元 包括云铝股份(25.13亿元)、华鲁恒升(23.42亿元)、常熟银行(17.7亿元)、万华化学(14.26亿元)等 [2] 新进持股情况 - 一季度社保基金新进持有100家上市公司 宝钢股份以11.4亿元持仓市值位列新进个股首位 [3] - 藏格矿业、亿纬锂能、蓝思科技等13只个股获新进持股市值均超3亿元 [3] 增持个股情况 - 社保基金增持72只个股 鱼跃医疗持股市值增长最多(较上期+2.54亿元) [4] - 中国巨石、亿联网络、广联达分别被加仓5752.4万股、2430.99万股和4217.2万股 持股市值分别增长1.62亿元、1.55亿元和1.53亿元 [4] 行业配置特征 - 制造业板块最受青睐 加仓与新进比例显著领先 涵盖电子设备制造、医疗器械、通信终端设备等多个细分领域 [5] - 信息传输/软件/信息技术服务、采矿业、批发零售等行业有个别个股获增持 如小商品城、北京人力、山金国际等 [5]

公司发展历程 - 兴华基金成立于5年前，是首家总部注册在山东青岛的公募基金机构 [1] - 公司坚持"深度研究创造超额回报"的投资理念，在产品布局、投研体系和投资者服务方面形成差异化竞争力 [1] - 目前在北京、济南、青岛、上海四地设立分公司，拥有60余人的专业团队，其中投研团队占比超40% [2] 产品布局与业绩 - 产品线已覆盖信用债、利率债、固收+、FOF、权益等多种类型，形成完整产品矩阵 [1] - 截至2025年3月31日，服务客户近16万人，累计分红4.99亿元 [1] - 兴华安裕利率债A过去一年净值增长达7.41%，成立以来累计净值增长14.05%，均大幅跑赢基准 [1] - 在中国银河证券发布的榜单中，公司过去三年主动债券投资管理能力在121家公司中排名第8 [1] 未来发展规划 - 2025年将进一步完善产品矩阵，重点布局短债基金、债券指数基金、权益基金等产品 [2] - 致力于构建覆盖不同风险偏好的立体化产品体系，帮助投资者在不同市场周期中实现稳健收益 [2] - 将继续秉承长期投资、价值投资理念，支持本地优质企业，助力产业结构优化升级 [2] - 计划以全球视野谋篇布局，持续提升资产配置能力，服务国家战略与居民财富管理 [2]

为贯彻中央金融工作会议精神和新"国九条"部署要求，大力推动中长期资金入市，树立理性投资、价值投资、长期投资的理念，2024年，由中共上海市委 金融委员会办公室和上海证券交易所作为指导单位，上海资产管理协会组织会员单位中的资产管理机构，开展了首届资产管理行业践行"三投资"理念优秀 实践展示活动。 为倡导"三投资"理念，帮助广大投资者加深对资管行业和管理人的理解，上交所、上海资产管理协会和第一财经组织首届优秀实践资管机构接受访谈，共 同打造了《秒懂金融·资管行业践行"三投资"理念优秀实践系列访谈》专题节目，来自公募基金、银行理财、保险资管、信托公司、券商资管等资管领域 优秀实践展示机构的相关人士将分享"三投资"理念、实践经验以及所思所想。 瞄龄如驱 up 指导单位 上海证券交易所 主办单位 上海资产管理协会 第一财经 银行理财资金参与资本市场投资，对推动落实"三投资"理念有哪些积极作用？银行理财公司应从哪些维度实践"三投资"理念？银行理财产品相较于公募基 金存在哪些差异化优势？ 本期节目邀请到交银理财总裁陈春晖、交银理财固定收益投资部总经理陆维新、交银理财多资产投资部总经理高歌作为嘉宾。节目中，三位嘉宾将分享交 ...

以下文章来源于聪明投资者 ，作者聪明投资者 聪明投资者 . 聚焦优秀投资人和企业家，甄选高质量的内容，追求可累进的成长。更多内容可下载"聪明投资 者"APP，官网：www.cmtzz.cn 编者按 "长期投资之父"菲利普·卡雷特（Philip Carret）说，投资的天才之处，在于一半靠耐心，一半靠复利。他 有资格这么说，毕竟他已经成功投资了七十多年。 卡雷特出生于1896年11月29日，马萨诸塞州林恩人，早年毕业于哈佛大学化学系。第一次世界大战期 间，他驾驶着索普威思骆驼战机服役于美国空军。战后他短暂进入哈佛商学院，但很快辍学，转而投身 金融业，最初成为一名债券销售员。从1922年起，卡雷特在《巴伦周刊》任职四年，当时这份周刊仍由 创始人克拉伦斯·巴伦亲自管理。1927年，他成为Blyth,Witter&Co.（即后来的Paine Webber前身）首席经 济学家，并管理该公司旗下的封闭式基金。1928年，他独立创办了先锋基金（Pioneer Fund），成为美国 历史最悠久的开放式共同基金之一，并以极低的换手率和极强的长期回报穿越了大萧条、二战、70年代 滞涨以及无数市场动荡，直到1983年他卸任基金经理 ...

穿越无数动荡，55年800倍！"长期投资之父"菲利普·卡雷特的非凡常识 - 菲利普·卡雷特在55年的投资生涯中实现了800倍的投资回报 [2] - 被尊称为"长期投资之父" [2] - 其投资理念强调非凡常识的运用 [2] 大笔增持顺丰！张坤一季报最新发声 - 张坤在一季报中大幅增持顺丰 [2] - 投资策略建议关注企业本身而非过度纠结宏观经济 [2] - 强调自下而上的选股方法 [2] 特朗普马斯克"背后的男人"彼得·蒂尔最新发声 - 彼得·蒂尔作为特朗普和马斯克的重要支持者发表最新观点 [2] - 讨论当前系统失灵问题 [2] - 提出务实投资方法论 [2] 刘煜辉最新发声再谈"东升西落" - 刘煜辉重申"东升西落"的投资主题 [2] - 建议把握中国核心资产在博弈中的投资机会 [2] - 将市场调整视为"倒车接人"的良机 [2]

定投策略 - 定投时需要综合考虑心理承受能力和投入资金量 初始投入较少可降低心理压力 [4] - 遇到市场下跌时若感到恐慌 可能表明投入资金已超出心理承受范围 [4] - 建议使用长期闲置资金进行投资 金额应控制在即使亏损也不会影响情绪的程度 [4] - 极端情况下 投入资金应达到完全亏损也不会心疼的程度 这种资金更适合长期投资 [4] 投资行为管理 - 投资者容易出现偏离既定投资计划的行为 [3]

"长期投资之父"菲利普·卡雷特（Philip C arret ）说， 投资的天才之处，在于一半靠耐心，一半靠复利。 他有资格这么说 ， 毕竟他已经成功投资了七十多年。 卡雷特出生于 1896年11月29日，马萨诸塞州林恩人，早年毕业于哈佛大学化学系。 第一次世界大战期间，他驾驶着索普威思骆驼战机服役于美国空军。战后他短暂进入哈佛商学院，但很快辍 学，转而投身金融业，最初成为一名债券销售员。 从 1922年起，卡雷特在《巴伦周刊》任职四年，当时这份周刊仍由创始人克拉伦斯·巴伦亲自管理。 1927年，他成为Blyth,Witter&Co.（即后来的Paine Webber前身）首席经济学家，并管理该公司旗下的 封闭式基金。 当然，两人堪称惺惺相惜，毕竟， 卡雷特 最成功的案例之一也包括投资伯克希尔哈撒韦。 1968年， 他 买入蓝筹印花公司 ， 而这家公司后来被巴菲特和查理 ·芒格控制，并逐步注入伯克希尔体 系，最终实现并入。于是，卡雷特手中的股票转换成了伯克希尔 ， 成本仅为每股 235美元。 当时他看好巴菲特的管理能力，长期持有该股，成为其最成功的投资之一。到他晚年时，这些股票的市值已 大幅增长 。 两人最早 ...

投资理念 - 投资天才之处在于一半靠耐心一半靠复利[1] - 投资理念是买便宜的好公司然后坐着不动[7] - 基本选股标准包括低负债、稳定盈利增长、流动比率高于2倍以及管理层愿意但不急于分红[9] - 偏好增长较为稳定的行业而非周期性强的行业如汽车业[29] - 不擅长预测市场不在意利率波动不依赖分析师意见[8] - 市盈率12倍比20倍更吸引但如果成长足够快20倍可能也不贵[45] - 指望公司转机可能不是好投资宁愿看到它们真的走出困境如开始盈利[46] 长期持有策略 - 长期持有优质证券带来的财富远超过频繁交易[19] - 频繁进出市场是极致的愚蠢[22] - 策略是买好公司价格合适然后长期持有有些股票持有了整整40年[23][24] - 持有伯克希尔哈撒韦股票从蓝筹印花公司合并而来成本仅为每股235美元[5][24] - 在80美分时买入露得清持有八到十年后涨到40美元[25] - 换手率高通常意味着判断失误卖出股票极难宁愿在并购时被动卖出[8][31][41] 风险管理 - 永远不要持有少于十只且分布在五个不同行业的股票[13] - 对于信息获取不充分证券投入比例不得超过整个资金的25%[13] - 避免内幕消息勤于追求事实拒绝依赖建议[13][26] - 当股市高位利率上行经济繁荣时至少应将一半资金配置在短期债券上[13] - 始终满仓但不相信应当持有现金也不是一点都不留[32][44] - 止损要快止盈要慢[13] 管理层评估 - 要投资管理层懂自己在做什么的公司[25] - 评估管理层标准包括关键人物应持有相当于一年薪水的股份[25][31] - 从年报语气判断管理层过度乐观是坏信号语气保守但结果优于描述可能是好标的[25][33] - 喜欢年报在业绩不错时依然强调风险和问题反感管理层大肆吹嘘而实际结果不好[25][34] - 最理想公司结构是仁慈的独裁前提是对独裁者有百分百信任[27] 杠杆与借贷 - 第一条原则是永远不要借钱不借钱就不会破产[22] - 1924年遭遇保证金追缴后发誓不再融资买股是熬过30年代大萧条的重要原因[9][22] - 借贷必须极为谨慎只能在股价低利率低或下降经济萧条时进行理论上杠杆能赚钱但长期有害唯一可接受借贷是长期按揭[13][23] 投资案例与经验 - 55年基金管理生涯年均复合收益率达到13%[4] - 最成功案例包括投资伯克希尔哈撒韦成本每股235美元晚年时市值大幅增长[4][5] - 听从巴菲特父亲建议以每股0.68美元买入格雷夫兄弟制桶公司股票去世时仍持有4%股份股价为36.50美元[6] - 偏爱特殊债券如1889年发行不可赎回的加拿大太平洋铁路4%永久债券投资时收益率高达8.6%[9] - 曾在新英格兰银行赔钱因听从记账员建议买石油公司股票最终跌到12美分止损[48] - 上世纪60年代末房车类股票火热后一蹶不振[47]

文章核心观点 文章围绕伯克希尔·哈撒韦公司2024年年报及巴菲特年度股东信展开，介绍公司投资理念、业务表现、重大事件等，展现公司发展成果与未来展望，强调长期投资和股东利益至上原则 [5][6][8] 分组1：信息传递与投资理念 - 致股东信是伯克希尔年报重要部分，公司按股东期望方式传递信息，阐述资产本质与投资理念，报告子公司兴衰，遵循“指名道姓赞其优，分门别类析其弊”法则 [8] - 公司认为人事决策保持不错成功率已属不易，最大罪过是延迟纠正错误 [9] - 公司CEO认同“报告”是对所有者应尽义务，愚弄股东最终会愚弄自己 [10] 分组2：公司失误 - 巴菲特在评估企业未来经济前景和经理能力、忠诚度时会犯错，2019 - 2023年信中“错误”或“失误”用词16次，而许多大公司未用 [9][10] 分组3：皮特·利格尔故事 - 2005年巴菲特了解森林河公司，与皮特会面后收购该公司，皮特年薪10万美元，超出盈利部分获10%年度奖金 [12] - 此后19年皮特表现出色，公司认为成功决策随时间推移影响惊人，商界人才部分是天生的，先天因素更重要 [14] 分组4：2024年公司表现 - 2024年伯克希尔表现超预期，虽189家运营企业中53%盈利下降，但受益于投资收入增长和保险业务盈利增加 [17] - 保险业务盈利增长得益于盖可保险改革，财产意外险定价加强，铁路和公用事业业务盈利改善，年底公用事业业务持股增至100%，成本约39亿美元 [17][18] - 2024年营业利润474亿美元，公司强调该指标，排除股票和债券资本收益或损失 [18] - 给出2023 - 2024年收益细目，包括保险、铁路、能源等业务 [19] 分组5：税收成就 - 60年前管理层接管伯克希尔是错误，当时公司不缴所得税，如今公司支付所得税远超美国其他公司，去年达268亿美元，约占全美企业支付的5% [21][23] - 1965 - 2024年股东仅获一次现金股息，持续再投资使公司建立应税收入，累计所得税超1010亿美元且还在增加 [23] 分组6：资金投向 - 伯克希尔股权投资分两方面，一是控制众多企业，价值数千亿美元；二是持有十几家大型高利润企业少数股份，年底部分持股价值2720亿美元 [26] - 公司选择股权工具不偏不倚，根据资金部署机会投资，目前资金大部分在股票中，未来仍会如此 [26] 分组7：财产意外险业务 - 财产意外险是公司核心业务，行业财务模式罕见，先收款后支付损失，有现金优势但也有风险 [28][29] - 业务增长依赖经济风险增加，公司认为一年期风险可控，正确定价是艺术和科学，需谨慎 [30][31] - 过去二十年保险业务承保税后利润320亿美元，浮存金从460亿美元增至1710亿美元，有望无成本 [31] 分组8：日本投资 - 近六年伯克希尔投资五家日本公司，对其钦佩增加，持股长期且支持董事会，持股上限适度放宽 [33] - 年底投资成本138亿美元，市场价值235亿美元，公司增加日元计价借款，因美元强势录得23亿美元税后收益 [34][35] - 预计2025年日本投资股息收入约8.12亿美元，日元债务利息成本约1.35亿美元 [35] 分组9：奥马哈年度聚会 - 2025年5月3日在奥马哈举行股东大会，日程有变化但基本内容不变，目标是解答问题、联系朋友 [37] - 今年只售《伯克希尔·哈撒韦60年》，早上8点开始，先开场白后问答，给出详细议程 [37][38]