股价表现 - 比亚迪电子股价再涨超9% 截至发稿涨9 15%报38 66港元 成交额21 6亿港元[1] - 该股昨日收涨7 73%[1] 液冷技术业务进展 - 海外CSP大厂及相关液冷供应商发布25年二季度业绩及全年指引 业绩均超市场预期 Capex继续上调[1] - 预计随着英伟达GB200到GB300芯片进入量产交付 冷板用量将进一步提升[1] - 微软 谷歌宣布新建数据中心将支持液冷[1] - 通过与英伟达紧密合作 公司在液冷技术领域取得显著进展 已掌握浸没式液冷技术并计划推出相应服务器产品[1] - 子公司Lead Wealth作为英伟达Blackwell平台基础设施合作伙伴之一 未来有望通过英伟达进一步拓展AI服务器相关组件及零部件供应业务[1] 脑机接口技术动态 - 苹果公司正在与脑机接口公司合作开发"使用大脑信号操纵苹果设备"的技术标准[1] - 演示视频显示渐冻症患者通过脑机设备成功实现用意念控制iPad操作 并展现应用脑机接口使用"快捷指令"等操作[1]

营收预期与增长驱动力 - 公司预计2025年下半年营收将好转 主要基于在手订单情况 [2] - 增长驱动力包括海外新项目逐步起量 新能源车集成模块订单增长 液冷领域产品逐步上量 [2] 客户与合作伙伴 - 公司供货及建立联系的客户超过80家 包括HP项目 小米汽车 L项目 申菱环境 亚浩电子 深圳兴奇宏 英维克 高澜股份 三快在线（美团） 中航光电 东方电气 三一重工 特来电 英飞源 宗申航发等 [2] 液冷技术项目与应用领域 - 公司在液冷领域有超过120个项目正在进行 部分项目已经量产 [2] - 公司推动热管理技术与服务器液冷 数据中心液冷 人工智能液冷 机器人 低空经济 5G基站与通信设备 充电桩液冷 氢能液冷 风能太阳能储能液冷 电力设备 现代化农业器械 大型机械装备工业液冷等前沿领域深度融合 [2] 业务布局与战略重点 - 国内不考虑在汽车发动机热管理产品上追加投资 已投产孙公司龙泰汽车部件（泰国）有限公司 [2] - 子公司安徽航逸科技专注于非车用液冷泵研发生产与销售 聚焦IDC液冷循环泵核心产品 覆盖数据中心 风光储能及充电桩等领域 [3] - 公司致力于提升产品效率 推广热管理集成模块产品 增强服务器液冷产品适配性与市场竞争力 [3]

金融政策与行业支持 - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出促进数字经济与实体经济深度融合，支持金融机构运用大数据、区块链、人工智能等技术提高服务效率，加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持 [1][2] - 国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，明确从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年保育教育费 [2] 私募基金市场动态 - 7月共有1298只私募证券投资基金完成备案，环比6月增长18%，创近两年月度备案新高 [1][18] - 6月共有1100只私募证券投资基金完成备案，环比增长26.44%，新备案私募基金数量连续两个月增长 [1][18] - 7月备案股票策略私募产品887只，环比增长24.58%，占当月新备案私募产品数量的68.34% [18] 医药与健康产业 - 国家医保局积极推进第十一批国家组织药品集采，确定55种药品拟纳入采购范围 [3] - 国家疾控局等16部门联合发布《健康中国行动—健康环境促进行动实施方案（2025—2030年）》，部署6大行动共16条举措推动健康环境建设 [3] 科技与制造业发展 - 华为轮值董事长表示华为AI战略核心是算力，CANN将全面开源开放，Mind系列应用使能套件及工具链全面开源 [5] - 中国船舶集团上海外高桥造船建造的第二艘国产大型邮轮"爱达·花城号"首台主发电机正式发电 [5] - 阿里云通义灵码独家中标中国工商银行《软件开发中心智能研发平台》项目 [3] 液冷服务器市场 - IDC预计2025年至2029年中国液冷服务器市场年复合增长率达48%，2028年市场规模约162亿美元 [6] - 浙商证券预计2025年至2027年中国液冷市场规模从149.8亿元增长至347.4亿元，年复合增长率52.3% [6] - 冷板式液冷在液冷数据中心应用占比超90%，三大运营商提出2025年后实现50%以上液冷规模应用目标 [6] 脑机接口技术 - 苹果公司与脑机接口公司合作开发"使用大脑信号操纵苹果设备"技术标准 [7] - 开源证券指出2025年3月脑机接口技术首次被国家医保局设立为独立收费项目 [8] - 东吴证券预计2030年全球脑机接口市场规模约70亿美元，2025-2030年CAGR达16.4% [8] 企业动态与公告 - 格科微0.61微米5000万像素图像传感器产品实现量产出货，进入品牌手机后主摄市场 [9] - 中船特气光刻气产品通过日本GIGAPHOTON株式会社合格供应商认证，有效期至2030年 [11][12] - 北京科锐中标6.93亿元新能源箱式变压器框架协议 [14] - 南极光上半年营收3.98亿元，同比增长244.67%，归母净利润7289.1万元 [15] - 嵘泰股份拟2.88亿元收购中山澳多51%股权 [16] 公募基金调研动向 - 7月28日至8月3日公募机构累计调研次数达800次，环比大增48.42% [17] - TMT行业最受关注，电子行业被调研190次，计算机、通信行业分别被调研92次、49次 [17]

商业航天 - 我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨07组卫星，验证了双工位连续发射能力[1] - 海南商业航天发射场短期内完成长征八号甲和长征十二号两次发射，高频次发射能力得到验证[1] - GW星座已完成七组卫星在轨部署，千帆星座在轨卫星数量达90颗，卫星互联网产业生态逐步成型[1] 液冷技术 - 预计2025-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率达48%，2028年市场规模将达162亿美元[1] - 2025-2027年中国液冷市场规模将从149.8亿元增长至347.4亿元，年复合增长率52.3%[2] - 冷板式液冷在液冷数据中心应用占比超90%，三大运营商计划2025年后实现50%以上液冷规模应用[2] 脑机接口 - 苹果公司与脑机接口公司合作开发"使用大脑信号操纵苹果设备"技术标准，渐冻症患者已实现意念控制iPad[2] - 2025年3月脑机接口技术首次被国家医保局设立为独立收费项目，侵入式/非侵入式收费标准分别为6552元/次和966元/次[3] - 预计2030年全球脑机接口市场规模达70亿美元，2025-2030年CAGR为16.4%[3] 优化生育 - 国务院办公厅明确从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年保育教育费，民办幼儿园参照执行减免[3] - 免费学前教育政策有望降低家庭育儿支出，提振生育意愿，带动低幼教育用品需求增长[4] 新能源汽车 - 蔚来乐道L90上市三天交付1976台，单周销量达理想L8/L9总和的1.6倍，跻身大型SUV周销量TOP3[5] - 花旗研究评价乐道L90为7座纯电SUV市场"性价比最佳产品"，多家投行认为蔚来估值显著低于预期[5] 量子液晶 - 美国罗格斯大学发现"量子液晶"新物态，可应用于超高灵敏度量子磁传感器设计[6] - 量子液晶电子行为受量子力学主导，其波动特性可推动非传统超导机制研究[6] 金融支持新型工业化 - 央行等七部门联合发文要求银行为集成电路、工业母机、医疗装备等重点产业链提供中长期融资[7] 新能源电力市场 - 上海市要求2025年底前集中式光伏、风电等新能源项目上网电量全部进入电力市场交易形成电价[8] 央企人工智能 - 国务院国资委发布首批央企人工智能战略性高价值场景[9] 低空5G-A网络 - 杭州湾区域首个低空5G-A网络在沪正式启用[9] 光伏行业 - 工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》[15] 机器人产业 - 2025世界机器人大会将于8月8日召开[14] 军工领域 - 陆军首次披露无人化作战模式，9月3日将举行阅兵仪式[14] 东数西算/算力 - 七部门要求加强对5G、工业互联网、算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持[15] 雅江电站 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿[15]

行业背景 - 全球AI行业处于算力竞争与电力及能源储备竞争阶段 [1] 公司战略定位 - 液冷业务被定位为公司战略级业务 [1] - 公司将高端装备制造基因与能源管理经验深度融合 [1] - 致力于成为数字经济核心基础设施的高效散热基石与可靠运行守护者 [1] 技术优势 - 在导热效率、能耗比、可靠性三大维度建立"代际差"优势 [1] - 依托冷却技术积累和源网荷储管理方案经验 [1] 产品服务 - 提供浸没式液冷系统解决方案 [1] - 提供冷板式液冷系统解决方案 [1] - 配套提供零碳能源管理服务 [1]

公司动态 - 公司将于2025年一季度发布"冰芯sc系列——冷板式液冷系统" [1] - 该系统包含机柜式CDU、液冷机柜等多个液冷数据中心产品 [1] - 新产品旨在满足客户对高效液冷解决方案的需求 [1] 产品应用 - 产品可应用于中大小型智算中心 [1] - 适用于高密高算力部署应用等场景 [1]

通信海外算力产业链进展 - 通信海外算力产业链进展持续提速 在算力基础设施持续投入的背景下 预计光模块市场有望维持高景气度 [1] - 建议关注液冷方向 随着英伟达GB200到GB300进入量产交付 冷板用量将进一步提升 [1] - 微软 谷歌宣布新建数据中心将支持液冷技术以提升能效 [1] - AI驱动的基础设施建设加速 叠加数据中心液冷技术渗透率提升 通信设备行业需求有望持续增长 [1] 通信ETF（515880）跟踪指数 - 通信ETF（515880）跟踪的是通信设备指数（931160） 该指数聚焦于通信设备制造及相关服务领域 [1] - 从市场中选取涉及通信网络基础设施建设 通信终端设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本 以反映通信设备行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具有较高的科技含量和成长性特征 能够较好地体现通信设备行业的市场动态和发展趋势 [1]

行业与公司概述 * 行业聚焦液冷技术及其在数据中心散热领域的应用 公司涉及英维克、高澜、曙光数创等头部企业[1][3][6][8] * 液冷技术从CPU散热扩展至GPU、交换机、光模块、电源等设备 市场空间或达千亿级别[1][4] 核心观点与论据 **技术发展与落地节奏** * 液冷技术落地缓慢 主因主流高性能芯片延迟（如NVL72、GD200系列） 2025年DB200出货标志"原生液冷"元年 国产芯片预计2026年跟进[1][2] * 技术应用场景持续扩展 从CPU到GPU、交换机 未来或覆盖兆瓦级设备（如NV Rubin Ultra）[4][7] **行业门槛与竞争格局** * 液冷行业门槛高 需大规模系统经验 新入局者少 竞争集中于头部企业（英维克、高澜、曙光数创）[1][5][6] * 门槛体现在系统设计与集成 非单纯制造 云厂商/代工厂缺乏经验 GB200至GB300升级方案因技术难度未落地[7] **市场空间与投资逻辑** * 液冷系统包含软管、接头等多元部件 头部公司可通过单品突破进入国际市场 市场空间达千亿级[4] * 投资优选具备系统集成能力的头部企业（如英维克） 其主导设计方案与价格 小型制造类公司次之[3][8][10] **头部企业表现** * 英维克二季度业绩稳健 系统集成能力突出 为当前投资首选[3][10] * 数据中心散热市场格局稳定 份额在头部企业间流转 新玩家难切入[6] 其他关键细节 * 2024年CPC大会后未现价格战 台湾厂商未大规模进入 验证行业专业性[5] * 液冷技术需专业厂商参与研发 代工厂商经验不足[7]

行业与公司概述 - 液冷产业虽受芯片延期影响，但接受度稳步提升 华为910C和NV72整机柜出货放缓引发市场担忧 但芯片端（如英伟达GB200）和落地端（如微软数据中心）积极推动液冷发展[1] - 液冷板块处于加速发展阶段 投资时机显现 910C、NV72及ASIC芯片出货加速 液冷渗透率预计明年快速提升[1][9] 核心观点与论据 **技术发展驱动因素** - 液冷产业趋势核心支撑因素：功耗提升、PUE要求、IDC厂商全生命周期成本追求 三者均具确定性趋势[3] - 芯片端推动：英伟达GB200 NVR72机柜明确采用液冷 未来整机柜产品均采用液冷方案 Meta计划2024Q4-2025Q1发布液冷架构ASIC产品[6][7] - 落地端支持：微软等大厂数据中心已全面支持液冷 基建（楼层承重、管道设计）准备就绪 放弃风冷热架构策略[6][8] **市场动态与竞争格局** - 液冷板市场地位重要 核心供应商集中在台湾 国内厂商有望借升腾链扶持实现增长[11] - 机房侧环节（CDU、manifold）由国内厂商主导 如英维克、申菱、高澜 2024年财报已体现收入 海外市场与国际大厂（如唯递）竞争 欧美厂商扩产意愿低[2][12] - 采购模式趋势：海外或倾向整体集成方案以减少责任纠纷 全链条解决方案厂商（如英维克）具稀缺性[13][14] **国内外发展差异** - 国内液冷公司业绩兑现优势明显 海外拓展需时间 液冷板与CDU为价值量最高环节[10] - 海外链条分英伟达链（间接推荐供应商）和Ethereum链（国内厂商或可弯道超车） 需跟踪ODN场下单[15] 重要但易忽略内容 - 台湾厂商在散热板块话语权强 ESIC链条中各家倾向扶持自身供应商 新供应商有机会[16] - 海外对中国液冷厂商需求不迫切 需突出亮点应对 短期关注产能问题 未来或现供给短缺[17] - 英维克竞争优势：全链条布局（自研液冷板、CDU等） 海外突破潜力大[18] 投资建议与趋势展望 - 未来1-2年为液冷海外突破关键期 关注国内业绩兑现+海外突破公司（如英维克）[19] - 出海企业需给予业绩容忍度 国内链企业2025年业绩兑现明确[20]

行业发展趋势 - 液冷服务器市场规模预计2025年达到33.9亿美元，较2024年增长42.6% [1] - 2025年至2029年液冷服务器市场年复合增长率预计为48%，2028年市场规模将达162亿美元 [1] - 高性能计算需求激增和数据中心绿色转型推动液冷服务器市场快速增长 [1] 技术创新与应用 - 液冷技术与AI、云计算深度融合，高性能计算和边缘计算为液冷服务器提供拓展空间 [3] - 液冷技术结合浸没式冷却、智能温控系统，相变冷板式液冷等新技术释放市场潜力 [3] - 液冷服务器PUE值显著低于传统风冷系统，冷板式液冷PUE为1.1-1.2，浸没式液冷PUE低于1.05 [3] 公司业绩表现 - 飞荣达科技预计2025年上半年归母净利润1.55-1.7亿元，同比增长103.95%-123.69%，AI服务器散热业务增长显著 [4] - 加冷松芝预计2025年上半年归母净利润1.4-1.7亿元，同比增长53.58%-86.49%，液冷式储能电站电池热管理系统业务增长 [4] - 中石科技预计2025年上半年净利润1.16-1.29亿元，同比增长85.01%-105.75%，散热材料需求增加驱动业绩增长 [4]