公司可转债转股安排 - 兴瑞转债债券代码127090 债券简称兴瑞转债 [1] - 转股起止时间为2024年1月29日起至2029年7月23日 [1] - 暂停转股时间为2025年9月22日至2025年9月29日 [1] - 恢复转股时间为2025年9月30日 [1] 权益分派相关安排 - 因实施2025年半年度权益分派方案 公司可转债自2025年9月22日起暂停转股 [2] - 暂停转股持续至2025年半年度权益分派股权登记日 [2] - 恢复转股时间为权益分派股权登记日后的第一个交易日即2025年9月30日 [2] 信息披露情况 - 公司于2025年9月20日在巨潮资讯网刊登《关于实施权益分派期间"兴瑞转债"暂停转股的公告》 公告编号2025-076 [2] - 公司董事会保证信息披露内容真实准确完整 无虚假记载误导性陈述或重大遗漏 [1]

公司信息 - 证券代码为002937，证券简称为兴瑞科技[1] - 债券代码为127090，债券简称为兴瑞转债[1] 转债转股时间 - 兴瑞转债转股起止时间为2024年1月29日起至2029年7月23日[4] - 兴瑞转债暂停转股时间为2025年9月22日至2025年9月29日[4] - 兴瑞转债恢复转股时间为2025年9月30日[4]

核心观点 - 报告认为10月转债估值回落空间有限 中长期固收类资金流入转债市场的趋势将持续 当前估值水平相比8月中旬更为合理 股票市场较强的预期对10月转债估值形成支撑 [2] - 建议投资者关注股性大市值转债 这类转债有望受益于基金扩容迎来增量资金买入 同时可关注偏股的低溢价率转债 这类转债前期资金介入度较浅 短期资金面扰动对其估值影响不大 [2] - 投资策略上 "反内卷"预期定价下的上中游细分赛道可能有补涨空间 包括新能源汽车 光伏 钢铁方向 部分景气度较高的科技赛道转债也可短期博弈弹性 [1][2][58] 10月十大转债分析 - 正帆科技/正帆转债：非设备类业务成为业绩持续成长重要动力 其中Gas Box产品打破国外垄断 占据国内供应商首位 已向国内头部半导体设备厂商批量供货 设备类业务主要提供电子工艺设备和生物制药设备 [8] - 闻泰科技/闻泰转债：全球汽车半导体龙头之一 半导体业务90%产品符合车规级标准 所有晶圆厂通过车规级认证 产品广泛应用于汽车驱动系统 电源系统 电控系统 智能座舱 ADAS系统等领域 [38][39] - 和邦生物/和邦转债：草甘膦供需改善 二季度随着南美等主要市场采购需求集中释放 叠加部分企业停产检修等因素 草甘膦价格反弹明显 持续走强 公司是全球最大双甘膦供应商和全球主要草甘膦供应商之一 [24] - 友发集团/友发转债：国内最大焊接钢管研发生产企业 连续19年产销规模全国第一 在新一轮供给侧改革中 公司预计加快完善焊接钢管全国布局和海外布局 已设立全资子公司天津友发国际管业有限公司开辟第二增长曲线 [19][20] - 兴瑞科技/兴瑞转债：服务器业务新增多项定点 开拓与台资代工厂定点个人超算服务器结构件和服务器电源结构件 在液冷关键零部件领域延伸布局 已与绿色云图签订战略合作框架协议 共同推动液冷服务器相关产品研发和生产 [29] - 天能重工/天能转债：风电塔筒行业国内龙头企业之一 产品销量连续多年稳居行业前列 在全国共有13个风机塔架生产基地 合计产能约91.35万吨 基本覆盖国内风电基地 [42][43] - 科顺股份/科顺转债：专注于建筑防水综合解决方案 以工建防水为核心业务 24年着力推进渠道体系全面升级 强调"深耕本土 服务共生"核心战略 公司加大对海外业务开发 有望形成国内外共振发展局面 [33] - 深信服/信服转债：AI算力平台帮助用户快速迭代和落地AI业务 AICP为私有化一站式大模型训练和推理服务运行平台 兼容主流开源大模型 提供异构GPU算力管理调度 模型和数据管理等功能 [14][15] - 环旭电子/环旭转债：服务器产品应用于云计算 数据中心等领域 在标准机架式服务器 边缘服务器方面提供JDM服务模式 已应用DDR5 PCIe-G5等新一代技术 存储和互联产品包括固态硬盘和高速交换机 网络适配卡 [47][48] - 新凤鸣/凤21转债：涤纶长丝产能805万吨 国内市场占有率超过12% 是国内规模最大涤纶长丝制造企业之一 随着环保政策趋严和化纤聚酯行业整合加速 尾部企业预计维持出清趋势 2024-2025年期间行业可能淘汰200-250万吨落后产能 [52][53] 转债市场数据 - 正帆转债转换价值105.61元 转股溢价率34.67% 债券收盘价142.23元 债券余额10.41亿元 [57] - 闻泰转债转换价值110.55元 转股溢价率16.46% 债券收盘价128.74元 债券余额85.97亿元 [57] - 信服转债转换价值95.50元 转股溢价率27.47% 债券收盘价121.73元 债券余额46.00亿元 [57] - 友发转债转换价值131.87元 转股溢价率6.57% 债券收盘价140.53元 债券余额19.58亿元 [57] - 和邦转债转换价值74.39元 转股溢价率68.57% 债券收盘价125.40元 债券余额4.62亿元 [57] - 兴瑞转债转换价值89.54元 转股溢价率39.36% 债券收盘价124.79元 债券余额6.94亿元 [57] - 科顺转债转换价值76.01元 转股溢价率58.60% 债券收盘价120.56元 债券余额21.98亿元 [57] - 天能转债转换价值106.69元 转股溢价率40.51% 债券收盘价149.91元 债券余额12.14亿元 [57] - 环旭转债转换价值115.92元 转股溢价率16.19% 债券收盘价134.69元 债券余额34.50亿元 [57] - 凤21转债转换价值105.20元 转股溢价率22.24% 债券收盘价128.59元 债券余额25.00亿元 [57] 行业赛道建议 - 海外算力需求升温 国内大模型迭代或驱动AI产业化加速 半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间 科技成长方向建议关注正帆 兴瑞 环旭 信服等转债 [2][59] - 下半年新能源 汽车零部件等高端制造领域有望迎来景气度修复 建议关注天能 福22 麒麟等转债 [2][60] - "反内卷"或驱动部分行业供需格局优化 建议关注友发 科顺 和邦 凤21等转债 [2][60] 市场表现 - 中证转债指数本周涨跌幅为0.94% 电力设备 有色金属 电子等行业涨跌幅排名靠前 [58] - 各平价区间转债价格中位数走势分化 从价格中位数对应历史分位数的角度 转债估值仍位于历史相对高位 [58]

债券发行 - 债券发行规模46,200.00万元，数量4,620,000张，面值100元[7][8] - 期限2023年7月24日至2029年7月23日，票面利率逐年递增[9] - 可转债转股期自2024年1月29日起至2029年7月23日，初始转股价26.30元/股[16] - 发行人主体信用评级AA - ，债券信用评级AA - [16] 分红与转股价格调整 - 2025半年度权益分派，每10股派现金红利1.00元（含税）[23] - 现金分红总额29,772,783.7元，总股本297,777,837股，每股0.0999832元/股[23] - “兴瑞转债”转股价格由25.60元/股调整为25.50元/股，9月30日生效[23][24]

股份回购价格调整 - 回购价格上限从30.70元/股下调至30.60元/股 调整自2025年9月30日生效 [1][3][4] - 回购资金总额维持在6000万至1.2亿元区间 按价格上限测算可回购392.16万股（占总股本1.32%） 按下限测算可回购196.08万股（占总股本0.66%） [1][4] - 调整系因实施半年度分红 根据回购方案规定对除权除息事项进行相应价格修正 [1][3] 可转债转股价格调整 - 兴瑞转债转股价格从25.60元/股下调至25.50元/股 调整自2025年9月30日生效 [6][7][11] - 调整依据募集说明书规定 采用公式P1=P0-D（其中D为每股现金红利0.0999832元）进行测算 [9][11] - 可转债发行规模4.62亿元 期限为2023年7月至2029年7月 [7] 半年度权益分派实施 - 以总股本2.977亿股剔除5万股回购股份后的2.977亿股为基数 每10股派发现金红利1元（含税） [19][21][22] - 实际现金分红总额2977.28万元 每股红利0.0999832元 除息参考价为股权登记日收盘价减去该值 [19][21][29] - 股权登记日为2025年9月29日 除权除息日为2025年9月30日 [2][25][29] 泰国生产基地投资进展 - 泰国子公司注册资本由1.0416亿泰铢增至3.6949亿泰铢 已完成变更登记 [14][16] - 项目总投资额从1100万美元增至2000万美元 新增900万美元由公司自有资金通过借款方式注入 [14] - 投资用于建设海外汽车电子及服务器结构件生产基地 已完成土地购买及备案登记 [14][16]

回购相关 - 调整前回购价上限30.70元/股，调整后30.60元/股[3] - 回购价调整起始日2025年9月30日[3] - 拟用于回购资金6000 - 12000万元[3] - 按上限预计回购约392.16万股，占比1.32%[6] - 按下限预计回购约196.08万股，占比0.66%[6] 利润分配 - 2025年半年度每10股派现1元，不送股不转增[5] - 股权登记日2025年9月29日，除权除息日9月30日[5] - 每股现金红利按0.0999832元/股计算[5]

债券发行 - 公司2023年7月24日发行兴瑞转债462万张，总额46,200万元，期限6年[3] 转股价格 - 调整前转股价格25.60元/股，调整后25.50元/股，2025年9月30日生效[5][9] 权益分派 - 2025半年度每10股派现金红利1.00元（含税），实施后每股0.0999832元[7] 调整公式 - 转股价格调整公式P1=P0 - D，P0为25.60元/股，D为0.0999832元/股[8]

市场扩张和并购 - 2024年7月4日计划在泰国设子公司并建生产基地，一期投资不超1100万美元[3] - 2025年3月24日对泰国生产基地原一期项目扩建，投资增至2000万美元[3] - 本次增加投资900万美元，以自有资金借款[3] 进展情况 - 已完成泰国子公司设立登记等事项[3] - 完成泰国子公司注册资本变更登记[5] 风险提示 - 泰国生产基地存在管理、运营和市场风险[6]

业绩总结 - 2025年半年度以297,727,837股为基数，每10股派现金红利1元，分红总额29,772,783.70元[4] 权益分派信息 - 股权登记日为2025年9月29日，除权除息日为2025年9月30日[8] - 分派对象为9月29日收市后在册全体股东[10] - 委托代派的A股股东红利9月30日划入账户[11] 价格调整 - 除权除息每股现金红利按0.0999832元/股算[13] - 回购股份价格上限调为30.60元/股，9月30日生效[13] - “兴瑞转债”转股价格调为25.50元/股，9月30日生效[13] 红利税情况 - 深股通投资者等每10股派0.90元，个人暂不扣缴[7] - 基金红利税按投资者身份差别征收[7] - 不同持股时长补缴税款不同[7]

公司股东结构 - 爱玛科技董事长张剑持有公司1.39%股份 成为前十大股东[1] 业务合作情况 - 公司明确表示目前未涉及成为爱玛科技核心供应商的业务关系[1] 投资者关注事项 - 投资者通过互动平台询问公司与爱玛科技潜在供应链合作可能性[1]