公司治理与股东关系 - 公司高度重视股东利益 [1] - 公司已制定《市值管理制度》 [1] - 公司通过稳健经营、规范信披维护市场信心 [1]

公司经营与战略 - 公司现阶段各项经营工作有序推进[1] - 公司战略规划清晰明确[1] - 公司专注主业、稳健经营，不断提升经营质量和内在价值[1] 市值管理 - 公司重视市值管理，以持续健康稳定发展作为市值管理的重要抓手[1] - 公司积极与资本市场保持良好沟通，传递公司价值[1] - 公司致力于实现可持续的市值管理[1]

湖南证监局走访上市公司工作成效总结 - 湖南证监局联合地方政府分层分类常态化走访上市公司 截至11月中旬共走访上市公司106家次 覆盖率达73% 着力解决公司发展困难并引导其运用各类工具提升质量与价值 [1] 引导优质公司强化市值管理 - 由省领导带队对头部公司、主要指数成分股公司及市值长期破净大型国有控股公司进行实地调研 推动其发挥稳市场作用 [2] - 已有28家主要指数成分股公司制定市值管理制度 5家长期破净公司制定估值提升计划 [2] - 86家公司实施年度现金分红 占比近六成 分红金额达202亿元 26家公司公布或实施中期分红方案 分红总额68.89亿元 同比增长161.34% 创历史新高 [2] - 18家公司回购股份超13亿元 9家公司股东增持超3亿元 其中华菱钢铁完成回购超2亿元 蓝思科技披露5亿-10亿元回购预案并已完成回购超1亿元 [2] - 以50家湘股龙头为成分股的湖南50指数2025年以来表现强于上证指数和深证成指 [2] 督促用好并购重组工具 - 将推动合规高效并购重组作为走访重点 宣讲“并购六条”政策 推动公司整合优质资产向新质生产力转型 [3] - 2025年以来 辖区内上市公司完成并购重组49家次 其中完成重大资产重组1家次 另有6家公司已发布重大资产重组预案 [3] - 传统行业公司友谊阿波罗跨界并购半导体优质资产 实现从传统百货零售向“零售+半导体”双主业驱动的战略转型 [3] 推动各方主体发挥合力化解风险 - 联合省委金融办及市州政府走访风险集中公司 压实地方政府及控股股东、实控人的风险化解责任 [4] - 针对重点风险公司面临的营收下降、增长乏力、净资产为负、股权冻结等问题 推动制定风险化解方案 [4] - 年初以来推动1家公司通过剥离境外亏损资产初步化解风险 2家公司撤销其他风险警示 1家公司控制权实现平稳过渡 [4] - 引导2家公司的股东或产业投资人通过债务豁免或无偿捐赠增厚净资产以化解退市风险 推动岳阳市政府制定恒立实业退市风险处置预案实现平稳退市 [4] 助力公司解决实际困难 - 着力解决科创类公司问题 推动蓝思科技港股上市 协调3家科创型上市公司通过再融资审核绿色通道融资约60亿元 并协调解决北交所某公司募集资金用地变更难题 [5] - 着力解决消费类公司问题 倡导纠正“内卷式”竞争 协调金融机构对1家消费类公司实控人即将到期的3亿元贷款进行置换 协调建立省内并购重组资源库并向消费类公司推荐并购标的 [5] - 针对受美国关税影响较大的外贸公司 及时收集上报共性问题和政策建议以助力应对冲击 [5] - 着力解决历史遗留问题 协调1家公司收回被冻结的346万股股权 另1家公司收回14亿元长期挂账的财政返还资金 [5]

走访工作概况与成效 - 湖南证监局联合地方政府分层分类常态化走访上市公司 截至11月中旬共走访106家次 覆盖率73% [1] - 走访工作旨在解决上市公司发展困难 强化政策宣贯 引导公司使用并购重组 回购增持 现金分红等工具提高质量 [1] - 走访营造支持上市公司高质量发展的良好氛围 协调解决多项实际问题 推动辖区上市公司提质增效 [1] 稳定市场与市值管理 - 建立高位协调推进机制 由省领导带队对头部公司 主要指数成分股公司 长期破净大型国有控股公司开展实地调研 [2] - 推动28家主要指数成分股公司制定市值管理制度 5家长期破净公司制定估值提升计划 [2] - 86家公司实施年度现金分红 占比近六成 分红金额202亿元 26家公司公布或实施中期分红方案 分红总额68.89亿元 同比增长161.34% [2] - 18家公司回购股份超13亿元 9家公司股东增持超3亿元 华菱钢铁完成回购超2亿元 蓝思科技披露5-10亿元回购预案并已完成回购超1亿元 [2] - 以50家湘股龙头公司为成分股的湖南50指数表现强于上证指数和深证成指 [2] 推动并购重组与产业转型 - 将推动合规高效并购重组作为走访重点 宣讲"并购六条"政策要点 推动公司向新质生产力转型 [3] - 2025年以来辖区内上市公司完成并购重组49家次 其中完成重大资产重组1家次 另有6家公司发布重大资产重组预案 [3] - 支持传统行业公司友阿股份跨界并购半导体优质资产 实现从传统百货零售向"零售+半导体"双主业驱动的战略转型 [3] 风险化解与主体协同 - 建立常态化走访"双牵头"工作机制 联合相关部门走访风险集中公司 压实地方政府和控股股东责任 [4] - 针对重点风险公司面临的问题共同分析风险成因 制定化解方案 [4] - 推动1家公司剥离境外亏损资产 2家公司撤销其他风险警示 1家公司控制权平稳过渡 引导2家公司股东或产业投资人通过债务豁免或无偿捐赠增厚净资产 [4] - 推动岳阳市政府制定恒立实业退市风险处置预案 实现平稳退市 [4] 产业优化与实际问题解决 - 局主要领导带队分阶段走访湖南优势产业上市公司 解决具体困难 [5] - 推动科技龙头蓝思科技港股上市 协调3家科创型公司豁免披露核心商业机密并通过再融资审核绿色通道融资约60亿元 协调解决北交所某公司募集资金用地变更难题 [5] - 倡导消费类公司纠正"内卷式"竞争 协调金融机构对1家消费类公司实控人3亿元贷款进行置换 协调建立省内并购重组资源库向消费类公司推荐并购标的 [5] - 针对外贸公司收集上报共性问题和政策建议以应对美国关税冲击 协调1家公司收回被冻结的346万股股权 1家公司收回14亿元长期挂账财政返还资金 [6]

整体财务业绩 - “十四五”期间省属企业利润总额预计比“十三五”期间增长80% [1][2] - 2024年省属企业资产总额达5.3万亿元、营业收入达2.5万亿元、利润总额超千亿元，较“十三五”末分别增长45%、44%、42% [2] - 在全国省级监管企业中（不含直辖市），资产总额和营业收入均居第1位，利润总额居第2位 [2] 科技创新投入与成果 - “十四五”以来研发经费投入年均复合增长率超20%，2024年达529亿元，居全国首位 [3] - 共建设78个国家级科研平台和609个省部级平台，累计牵头或参与省级以上重大科技项目487项，获国家科学技术奖7项 [3] - 累计培育513家高新技术企业、13家国家级制造业“单项冠军”、4家独角兽企业及101家瞪羚企业 [3] 国有资本布局与产业链 - 推动国有资本向重点领域集中，相关领域资产占比达93% [3] - 25户省属企业在全省19条重点产业链担任“链主”，带动高端装备、新一代信息技术等领域形成产业集群 [1][3] 企业内部改革深化 - 人事管理上突出“能上能下”，已有161名经理层成员因考核未达标退出原岗位 [4] - 劳动用工上推行“能进能出”，公开招聘比例达100%，“十四五”以来累计招聘约12万人，其中高校毕业生占比60% [4] - 分配制度上实行“能增能减”，经理层成员薪酬中与业绩挂钩的浮动部分占比最高达70% [4] 战略重组与协同效应 - “十四五”期间完成6次省属企业战略性重组，有效避免重复建设和同质化竞争 [5] - 以山东发展集团为例，重组后今年1-10月资产总额2496.63亿元、营业收入233.06亿元、利润总额25.44亿元，分别同比增长14.78%、10.57%和6.34% [5] 上市公司培育与市值管理 - 截至今年9月末，省属控股上市公司达51户，总市值超1.2万亿元 [5][6] - “十四五”期间新增上市公司10户，上市公司再融资381亿元，向上市公司注入资产1094亿元，累计分红近1500亿元 [5] - 市值管理纳入考核，目前山东黄金、潍柴动力等4家公司市值超1000亿元，市值超500亿元的上市公司达9户 [6]

公司概况 * 中国中铁2025年前三季度业绩表现[3] 财务业绩 * 营业总收入7760亿元 同比下降5 4%[3] * 利润总额237 34亿元 同比下降12 83%[3] * 新签合同额15849亿元 同比增长3 7%[3] * 境内业务新签合同额14180亿元 同比增长1%[3] * 境外业务新签合同额1666亿元 同比增长35%[3] * 经营活动产生的现金流净流出728 83亿元 同比多流出16亿元[3] * 10月新签订单进一步向好 全年展望预计与2024年持平[3] 业务板块表现 **基建板块** * 基建板块贡献收入接近6600亿元 占总收入85%[2][4] * 基建板块整体毛利率约为8 85%[15] * 工程建造部分毛利率约为7 6%[15] **细分领域新签订单** * 铁路新签订单2500亿元 同比增长接近50%[2][8] * 铁路毛利率相对较低 目前接近4 7%[15] * 公路新签订单750多亿元 同比下降18%[8] * 市政新签订单1000030亿元 同比下降约5%[8] * 城轨新签订单不到400亿元 同比下降约5%[8] * 房建新签订单接近5000亿元 同比下降14%[8] **装备制造业** * 装备制造业营业收入215 67亿元 同比增长8 7%[2][4] **资产经营与PPP业务** * 资产经营新增合同同比增长108 6% 主要因去年同期基数较低[2][6] * PPP业务权益口径约5000亿元[7] * 受2023年11月PPP新政影响 2024年PPP业务在新签端基本暂停[6] * 未来对新项目将更严格要求项目收益率[2][7] **矿产资源业务** * 矿产资源业务贡献净利润约40亿元[2][16] * 经营铜 钴 钼 铅 锌五种矿产品[16] * 公司积极寻找成熟标的扩展资源储备 每年保留扩储预算[2][16] * 目前暂无计划将矿产资源业务单独上市[26] **新兴业务** * 新兴业务包括水利水电和清洁能源 新签订单超过2202亿元 同比增长4 3%[4][17] * 目标是新兴业务新签订单增速达到整体增速的两倍[4][17] **房地产业务** * 房地产策略为以销定产 不增加预算外投入[2][9] * 城市布局集中在一二线城市[2][9] * 拐点预期尚不明确[2][9] 现金流与应收账款 * 前三季度经营现金流净流出728亿元[4][19] * 应收账款约2957亿元 相比去年增加500多亿元[4][24] * 应收账款中约65%至70%来自地方政府平台公司[24][25] * 公司将加强业主资金支付清收 制定清收攻坚计划[4][25] * 未来获取订单时会充分考虑项目资金情况和地方政府资金状况[25] 信用减值 * 前三季度减值损失约35亿元 同比增加5亿多元[20] * 主要由于应收账款增加所致[20] 融资成本 * 综合融资成本大约在3%左右[27] * 短期借款增加主要由于应收账款未能及时回笼[27] 市值管理与股东回报 * 为应对国资委市值管理考核 公司推出中期分红并进行回购注销操作[2][11] * 公司希望逐步提升分红比例 但受制于建筑企业现金流紧张 难以大幅提高分红金额[2][12] 海外业务 * 海外订单增长35% 铁路等领域增速显著[2][13] * 海外业务高增长具有一定持续性[13][14] * 公司高度重视海外业务 尤其是在铁路和工程承包领域[2][14] * 中吉乌铁路已获得60多亿元合同份额 将继续参与后续招标[2][18] 重大项目参与 * 在川藏铁路建设中 中国中铁占比超过50%[4][18] * 雅砻江水电站等项目也有多个工程局早期参与[18] * 中铁工业生产盾构机已投入使用[18] 战略规划与前瞻布局 * 公司正在进行十五五规划的相关准备工作[21][22] * 自2023年以来与广州 上海等地签署城市更新战略协议 并在北京取得多个城市中心项目[23] * 会具体评估每个城市更新项目是否具备盈利潜力[23]

行业与公司 * 纪要涉及中国建筑股份有限公司及其所在的建筑与地产业务[1] 核心经营与财务表现 * 公司前10个月新签合同额达3.6万亿元 同比增长1% 其中建筑业务合同额3.3万亿元 同比增长2% 房建业务合同额2.2万亿元 同比增长1.5% 基础设施业务合同额1.1万亿元 同比增长3.1% 境外新签合同额增长约3%[4] * 公司前10个月地产业务合约销售额为2,800亿元 同比萎缩约9.5% 但表现优于百强房企或头部房企[4] * 公司第三季度房地产业务合约销售额达800亿元 同比增长17% 优于全国房地产销售额同比下降13.6%及百强房企下降13.2%的表现[15] * 前三季度业绩受全国固定资产投资同比下降0.5%以及建筑业商务活动指数低于50%临界线等宏观因素影响 同时结算确权率低和收款延迟对营收转化产生负面影响 地产业务下滑态势明显[8][9] * 公司1-9月累计回收政府逾期债权超千亿元 其中纳入台账部分约占30%-40%[3][12] 减值与应收账款 * 公司预计全年减值水平与去年相近 但结构变化 问题房企导致的减值可能下降 而地产存货及未售土地存货减值力度可能增强 总体拨备水平被认为合理充分[7] * 应收账款增加被归因于国内建筑行业商业模式 主要集中在地方政府平台和国有企业 加速地方债化解对公司现金流影响重大[10] 战略发展与新业务 * 公司在城市更新领域新签合同额接近3,000亿元 同比增长超过两位数 公司视其为拥有万亿级市场潜力的新赛道[3][12] * 公司在保障性住房领域合同额约为千亿元 与去年基本持平[12] * 公司截至三季度末共有420多个PPP项目 其中接近350个已进入运营期 占比约3/4 自2024年起未新增PPP项目 重点转向建立全生命周期投资管理体系[13][14] 市值管理与股东回报 * 公司股价承压受宏观经济、资本市场风格及业绩压力等多重因素影响 公司认为当前股价偏离正常价值区间[6] * 公司计划维持2025年度每股分红金额不变 并长期保持稳健甚至进一步巩固的分红政策 同时将综合利用增持、回购等市值管理工具以恢复合理估值[11]

涉及的行业与公司 * 涉及公司为新华保险[1] * 涉及行业为人身险、保险资管行业[7][8][21] 整体业务进展与开门红展望 * 公司整体业务进展符合预期 个险和银代多个指标已完成全年业绩目标[3] * 2025年一季度个险和银贷实现翻倍增长 导致2026年开门红面临较高基数压力[2][4] * 公司仍期望2026年实现稳健的保费增长 包括期交、价值规模保费等不同口径都有不同程度的增长[2][4] * 公司正在积极筹划2026年开局战 指导思想是稳定规模、调整结构、提升价值 各渠道正制定具体方案和任务目标分解[3] * 11月末多数分公司已达成全年目标 并进行客户储备、增员及代理人培训等准备工作 12月将启动预录入过程[3] 各渠道业务表现与前景 * 银保渠道三季度单季度新单保费转负 主要受趸交投放策略及全年业务节奏影响[2][6] * 尽管24、25年高增基数带来压力 但居民储蓄搬家、大公司市场份额集中趋势持续 预计2026年银行端仍具增长潜力[2][6] * 个险渠道前三季度维持较高增速 各项指标好于序时进度 为明年业务准备提供充分时间[2][6] 分红险竞争态势与公司策略 * 分红险经过预定利率切换后 息差收窄至25BP 有利于销售但竞争加剧[7] * 多家主体聚焦分红险有助于市场教育 公司通过代理人培训、投资管理和多渠道宣传提升竞争力[7] * 推动健康险高质量发展的指导意见提到推行分红型健康险 公司认为这是产品端重要补充 相关部门正进行产品研究并积极筹备试水市场[14] 资产配置策略 * 固收类资产是配置核心 占比7-8成 将积极配置利率债 并增加REITs、可转债等多元化投资以增厚收益[2][8] * 权益端股票配置比例约20% 未来将视市场情况调整内部结构 降低风险类资产占比 提高持有类占比[2][9] * 公司与国寿合作出资三期私募基金总计462.5亿 其中第三期试点基金在2025年三季度配出112.5亿 投资收益符合预期[10] * 作为长期资金 公司将继续关注权益市场长期投资和价值投资 根据市场机会把握后续投资机会[10] 代理人队伍发展与产能提升 * 公司自2024年起优化基本法、升级政策体系和考核体系 建立长效机制[11] * 2025年公司将新增转正及绩优队伍作为核心考核指标 重塑培训体系 推出WLP全生命周期规划师培训体系[11] * 前三季度公司在人力新增、绩优人力及人均产能等方面均取得良好增长[12] * 2026年发展思路以规模稳定和结构优化为主 关注有效新增及基优人力 提高核心绩优人力占比 实现高产能、高聚集、高举绩[12] 监管政策影响 * 新发布的人身险产品费用分摊指引与公司现行做法基本一致 总体影响有限[13] * 行业反内卷措施包括预定利率下调、报行合一、分红实现率监管等 公司较好的投资收益使得2024年的分红实现率表现不错[17] * 公司通过优化内部经营管理 提出"新华康"健康管理服务等 实现长期稳健发展[17] 其他重要业务与公司治理 * 公司积极承接普惠金融项目 如惠民保（2024年承保36个 2025年上半年承保28个 总保额超10万亿元）及长护险等[15][16] * 公司目前没有具体回购计划 但重视市值管理 已制定相关制度并研究多种工具 希望通过提升投资价值增加股东回报[18] * 三季度公司净值有所增加 主要得益于市场表现较好 资产配置占比无显著变化 但进行了内部结构调整优化[20] * 行业未来将重点转向分红险产品销售 以降低利差损风险 预计2025至2026年分红险占比将提高 同时推动健康险、年金险等多元化销售以实现业务结构优化[21][22]

公司市值管理策略 - 公司重视市值管理工作 坚持以提高公司质量为基础 结合自身实际 积极探索研究相关合规有效的方式和途径 [1] - 公司实施一年多次分红 切实增强投资者获得感 [1] 公司股价表现与运营状况 - 公司股价基于基本面并受市场 行业以及投资者偏好等多重因素的综合影响 呈现客观波动性 [1] - 近期公司股价与行业板块趋势总体一致 [1] - 公司持续坚持合规运营 努力推进高质量发展 当前不存在应披露而未披露的情况 [1]

公司市值管理理念 - 公司始终重视市值表现并将市值管理理念融入日常经营管理和投资者关系维护中 [1] 行业与公司经营现状 - 目前受行业下行影响房地产成交量价波动较大 [1] - 公司盈利能力受到一定影响 [1] 公司应对策略 - 为积极应对市场变化改善经营质量公司坚定去库存、调结构 [1] - 公司致力于提升产品品质和成本管理加强抗风险能力 [1] - 公司致力于用长期的、可持续的稳健成长回报投资者的信任 [1]