公司概况 * 中国中铁2025年前三季度业绩表现[3] 财务业绩 * 营业总收入7760亿元 同比下降5 4%[3] * 利润总额237 34亿元 同比下降12 83%[3] * 新签合同额15849亿元 同比增长3 7%[3] * 境内业务新签合同额14180亿元 同比增长1%[3] * 境外业务新签合同额1666亿元 同比增长35%[3] * 经营活动产生的现金流净流出728 83亿元 同比多流出16亿元[3] * 10月新签订单进一步向好 全年展望预计与2024年持平[3] 业务板块表现 **基建板块** * 基建板块贡献收入接近6600亿元 占总收入85%[2][4] * 基建板块整体毛利率约为8 85%[15] * 工程建造部分毛利率约为7 6%[15] **细分领域新签订单** * 铁路新签订单2500亿元 同比增长接近50%[2][8] * 铁路毛利率相对较低 目前接近4 7%[15] * 公路新签订单750多亿元 同比下降18%[8] * 市政新签订单1000030亿元 同比下降约5%[8] * 城轨新签订单不到400亿元 同比下降约5%[8] * 房建新签订单接近5000亿元 同比下降14%[8] **装备制造业** * 装备制造业营业收入215 67亿元 同比增长8 7%[2][4] **资产经营与PPP业务** * 资产经营新增合同同比增长108 6% 主要因去年同期基数较低[2][6] * PPP业务权益口径约5000亿元[7] * 受2023年11月PPP新政影响 2024年PPP业务在新签端基本暂停[6] * 未来对新项目将更严格要求项目收益率[2][7] **矿产资源业务** * 矿产资源业务贡献净利润约40亿元[2][16] * 经营铜 钴 钼 铅 锌五种矿产品[16] * 公司积极寻找成熟标的扩展资源储备 每年保留扩储预算[2][16] * 目前暂无计划将矿产资源业务单独上市[26] **新兴业务** * 新兴业务包括水利水电和清洁能源 新签订单超过2202亿元 同比增长4 3%[4][17] * 目标是新兴业务新签订单增速达到整体增速的两倍[4][17] **房地产业务** * 房地产策略为以销定产 不增加预算外投入[2][9] * 城市布局集中在一二线城市[2][9] * 拐点预期尚不明确[2][9] 现金流与应收账款 * 前三季度经营现金流净流出728亿元[4][19] * 应收账款约2957亿元 相比去年增加500多亿元[4][24] * 应收账款中约65%至70%来自地方政府平台公司[24][25] * 公司将加强业主资金支付清收 制定清收攻坚计划[4][25] * 未来获取订单时会充分考虑项目资金情况和地方政府资金状况[25] 信用减值 * 前三季度减值损失约35亿元 同比增加5亿多元[20] * 主要由于应收账款增加所致[20] 融资成本 * 综合融资成本大约在3%左右[27] * 短期借款增加主要由于应收账款未能及时回笼[27] 市值管理与股东回报 * 为应对国资委市值管理考核 公司推出中期分红并进行回购注销操作[2][11] * 公司希望逐步提升分红比例 但受制于建筑企业现金流紧张 难以大幅提高分红金额[2][12] 海外业务 * 海外订单增长35% 铁路等领域增速显著[2][13] * 海外业务高增长具有一定持续性[13][14] * 公司高度重视海外业务 尤其是在铁路和工程承包领域[2][14] * 中吉乌铁路已获得60多亿元合同份额 将继续参与后续招标[2][18] 重大项目参与 * 在川藏铁路建设中 中国中铁占比超过50%[4][18] * 雅砻江水电站等项目也有多个工程局早期参与[18] * 中铁工业生产盾构机已投入使用[18] 战略规划与前瞻布局 * 公司正在进行十五五规划的相关准备工作[21][22] * 自2023年以来与广州 上海等地签署城市更新战略协议 并在北京取得多个城市中心项目[23] * 会具体评估每个城市更新项目是否具备盈利潜力[23]

财务表现 - 营业收入18981.36万元 同比增长6.96% [1] - 营业成本11590.51万元 同比下降8.12% [1] - 整体毛利率38.94% 同比增长10.02个百分点 [1] - PCCP业务毛利率36.89% 同比上升12.57个百分点 [1] - 归属于上市公司股东净利润-2527.63万元 同比改善45.47% [1] 费用结构 - 销售费用142.71万元 同比下降40.53% [1] - 管理费用4945.38万元 同比增长18.66% [1] - 财务费用5109.55万元 同比微增0.18% [1] 现金流与负债 - 经营活动现金净流量同比下降181.51% 主因购买商品接受劳务支付现金增加 [1] - 带息负债总额持续增加 资产负债率呈逐年上升趋势 [1] - PPP业务持续推进对负债结构产生影响 [1]

财务重整与摘帽 - 公司2024年净资产增至15.38亿元，同比增长881.51%，成功摆脱退市危机 [2][6] - 2021-2023年连续三年扣非净利润为负值，2023年期末净资产为负值导致被实施退市风险警示 [3] - 2024年通过司法重整剥离历史未结算项目至信托平台，应收账款占总资产比例从17.34%降至0.48% [6] - 2024年12月完成重整计划，总股本从26.85亿股增至59.99亿股 [6] 经营业绩表现 - 2022-2024年营业收入分别为34.09亿元、5.69亿元、8.77亿元 [6] - 2022-2024年归母净利润分别为-58.16亿元、-50.83亿元、-36.03亿元 [6] - 2024年研发投入5598.11万元，同比下降40.63%，研发人员从360人减少至213人 [7] 业务转型与战略 - 公司将发展新能源业务，包括集中式/分布式电站开发运营、新能源资源证券化 [7] - 新能源业务拓展方式包括收并购、自主开发、合作开发及发行REITs基金 [8] - 生态建设业务将依托控股股东资源拓展国内外市场，循环经济业务转向高附加值模式 [5]