核聚变作为终极能源的潜力 - 核聚变因燃料资源丰富、能量密度大、清洁无污染、安全性高等优点被视为人类理想的终极能源 [1] - 磁约束聚变是实现聚变能开发的最有效途径，其中托卡马克装置最为成熟，是最有可能首先商业化的技术路线之一 [1] - 截至2024年中，全球共有159个核聚变项目，其中托卡马克装置79个，占比接近50% [1] 超导磁体的核心作用与优势 - 在磁约束可控核聚变装置中，产生约束磁场的磁体系统是核心部件，其性能对整个装置有重要影响，以ITER项目为例，磁体系统是其最大成本项，成本占比达到28.0% [2] - 超导体的零电阻效应和高电流密度有利于建造更紧凑、场强更高的聚变装置，能有效改善长脉冲稳态运行，提升能源转化效率，并让成本持续下降 [2] - 超导磁体的应用加速了可控核聚变商业化的预期 [2] 超导磁体的技术与产业现状 - 低温超导材料已形成系统的商业化生产，而高温超导材料发展起步较晚，制备技术复杂，正处于提升性能和突破应用的产业初期阶段 [3] - 高性能高温超导材料的批量化制备是关键基础，将超导材料制作成磁体的工艺流程（如焊接、绕制）复杂，技术壁垒较高，尤其是高温超导磁体 [3] 超导磁体的市场前景 - 若核聚变完全商业化，预计到2050年可控核聚变行业将成为一个至少1万亿美元的市场，对应超导磁体空间超千亿美元 [4] - 除可控核聚变外，超导磁体还在MRI、NMR、感应加热设备、晶硅生长炉等设备中有应用，应用前景广阔 [4]

行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 可控核聚变商业化加速实现，超导磁体作为磁约束可控核聚变装置的核心部件有望充分受益 [1] - 高温超导材料的应用显著提升了聚变装置的磁场强度和性能，推动商业化进程 [33] - 超导磁体在核聚变领域的潜在市场规模庞大，预计到2050年超导磁体空间超千亿美元 [1] 磁约束聚变装置 - 托卡马克是目前最为主流的可控核聚变装置，全球占比接近50% [13] - 磁体系统是托卡马克装置的核心部件，成本占比高达28% [16] - ITER项目的磁体系统包括18个TF线圈、6个PF线圈和1个CS线圈，设计复杂 [17] 超导材料发展 - 低温超导材料如NbTi和Nb3Sn已实现商业化生产，但高温超导材料仍处于产业化初期 [39] - 高温超导材料如REBCO具有更高的临界温度和热稳定性，适合高磁场应用 [39] - 高温超导材料价格显著高于低温超导材料，但随着技术进步价格逐年下降 [47] 超导磁体应用 - 超导磁体在MRI、NMR、感应加热设备等领域有广泛应用 [1] - 高温超导磁体的制备工艺复杂，技术壁垒较高 [39] - 超导磁体产业链包括材料制备、绕制工艺和终端应用，未来市场空间广阔 [47] 相关上市公司 - 联创光电、西部超导、精达股份（上海超导）、永鼎股份等公司具备超导磁体制造能力 [3] - 西部超导是全球唯一的低温超导全流程生产企业，涉及NbTi锭棒、线材和磁体生产 [67] - 上海超导是高温超导材料的技术引领者，其第二代高温超导带材价格逐年下降 [51]

财政补助政策 - 基础研究投入达到或超过1亿元/年的企业给予一次性财政补助1000万元 [2] - 基础研究投入5000万元至1亿元/年的企业给予一次性财政补助500万元 [2] - 基础研究投入1000万元至5000万元/年的企业给予一次性财政补助200万元 [2] 公益基金支持 - 对企业设立的基础研究公益基金会按照投入金额的50%给予共同支持 [2] - 上海国资委成立启源创新策源基金会 由16家市属国企共同捐赠发起 [3] - 基金会重点支持芯片 通用大模型 量子科技 可控核聚变 脑科学等前沿领域 [3] 探索者计划实施 - 合作企业从最初2家拓展至22家 覆盖集成电路 生物医药 信息 航空 先进材料等领域 [6] - 计划采用"需求牵引 企业主导 协同攻关"模式 推动产业需求与基础研究融通 [6][7] - 上海核工院近三年基础研究投入占比超20% 2022年研发经费8.2亿元中基础研究达1.8亿元 [6] 基金会重点方向 - 攻坚"卡脖子"技术 支持芯片与通用大模型等颠覆性创新项目 [3] - 探索"无人区"领域 资助量子科技 可控核聚变等高风险前沿项目 [3] - 贯通"转化链" 链接创新场景与产业资源打通实验室到产业端 [3] - 培育"生力军" 重点支持青年人才开展高风险高价值基础研究 [4] 企业支持体系 - 通过产学研联动与揭榜挂帅机制将企业创新痛点转化为资助清单 [4] - 赋予企业基础研究决策权 支持使用科学仪器共享服务 [7] - 完善企业考核评价体系 鼓励长期投入创新创业 [7]

全球核聚变产业竞争格局 - 中国聚变能源有限公司成立，七大国企注资114.92亿元，注册资本达150亿元，标志着中国商业化进程加速[1][23] - 美国通过私营企业主导发展，CFS融资超20亿美元，Helion Energy实现1亿℃等离子体加热[18][19] - 日本修订《聚变能源创新战略》目标2030年商业化发电，德国计划2028年前投入超10亿欧元[3] - 韩国KSTAR实现1亿℃等离子体维持48秒，法国WEST保持5000万℃1337秒[17] 技术突破与商业化前景 - 中国EAST装置创1亿℃运行1066秒纪录，HL-3实现百万安培亿度H模[20] - 日本JT-60SA首次实现能量净增益，美国NIF装置2022年完成争议性点火[16][19] - 5克聚变燃料可满足三口之家133年用电需求，海水氘储量可供人类使用1500亿年[6][8] - 民营领域中国瀚海聚能实现等离子体点亮，新奥集团累计投入40亿元研发氢硼聚变[22] 中国战略布局特点 - 采用"央企+产业资本+区域龙头"混合模式，整合中核集团、浙能电力等全产业链资源[23] - 上海闵行区集聚近200家核能企业，提供国际化产业生态；四川中核研究院提供HL-3核心技术[25][27] - CFETR实验堆计划2035年建成，规模超越ITER，合肥夸父装置将于年底竣工[22] - 中国聚变专利申请量全球第一，中科院预测商业化时间从50年缩短至20年内[22][29] 产业影响与未来场景 - 聚变能源将颠覆石油美元体系，重塑全球金融秩序[11] - 近乎零成本的电力将推动制造业成本下降90%以上，垂直农业突破耕地限制[9] - 海水淡化技术因电力成本降低而普及，AI大模型训练能耗瓶颈得以解决[11] - OpenAI创始人个人投资3.75亿美元，反映科技巨头对能源变革的迫切需求[11]

投资评级 - 领先大市-A 维持评级 [6] 可控核聚变行业核心观点 - 资本加速涌入 全球约50家私营聚变企业活跃 总融资额超过90亿美元 [1] - 多个领先项目计划在2035年前后实现电力并网 商业化进程明显加速 [1] - 海外核聚变装置进展显著 美国CFS与谷歌签署全球最大聚变售电协议 Helion Energy计划2028年向微软数据中心供电 [1] - 中国形成"国家队+民企"双轮驱动格局 中核集团和中科院牵头构建聚变产业生态 [2] 技术路径与挑战 - 可控核聚变需满足劳逊条件（高温、高密度、足够约束时间） 目前面临材料耐受性、能量增益不足等技术挑战 [20][25] - 主要技术路径包括磁约束聚变（托卡马克）、惯性约束聚变、磁-惯性约束聚变和箍缩聚变等 [26][27][28] - ITER项目设计聚变功率500兆瓦 计划2034年实现初步研究运行 较原计划推迟3-4年 [30] - 美国NIF装置2024年实现最高惯性约束聚变能量增益 靶丸释放能量达5.2兆焦耳 [31] 国内外商业化进展 - 全球聚变产业累计融资达97.66亿美元 2024-2025年度新增融资26.44亿美元 [34][35] - 美国CFS计划2030年代初从ARC电厂向谷歌供应200兆瓦电力 [35] - 中国能量奇点公司"经天磁体"以21.7特斯拉强磁场刷新世界纪录 [48] - 中国聚变能源有限公司正式成立 注册资本超150亿元 被视为商业化关键里程碑 [51] 电力市场表现 - 7月19日-8月1日公用事业指数下跌2.34% 跑输上证综指3.06个百分点 [3][54] - 环保指数下跌1.35% 跑输上证综指2.07个百分点 [3][54] - 江苏8月集中竞价电价393.8元/MWh 环比下降0.46% 广东月度交易价372.32元/MWh 环比持平 [11][70] 行业政策动态 - 国家能源局印发分布式项目绿证核发方案 全量自发自用项目核发不可交易绿证 [12][85] - 两部门要求省内天然气管道运输价格实行统一定价模式 [12][86] - 山西支持民营企业参与虚拟电厂建设 青海发布虚拟电厂建设征求意见稿 [12][87][88]

核聚变反应堆生产黄金的理论方法 - 利用氘-氚聚变反应释放的高能中子轰击汞-198原子核，通过中子捕获和核素转变生成黄金 [3][6][8] - 关键步骤包括中子捕获触发汞-198转变为汞-197 [n,2n]反应，以及汞-197通过电子俘获自发衰变为稳定金-197同位素 [8][10] - 氘-氚聚变反应堆的增殖毯设计可掺入汞-198材料，利用聚变过程的中子流实现转化 [5][6] 生产潜力与效率 - 1吉瓦（1GW）输出功率的核聚变反应堆理论上每年可生产约2吨黄金 [12] - 汞-197衰变为金-197的半衰期约为64小时，转化过程迅速 [10][12] - 方法依赖氚增殖材料（如锂）和中子倍增材料（如铍或铅）维持聚变反应效率 [5][6] 理论与现实可行性 - 目前研究基于计算机模拟和理论推演，尚未在真实聚变反应堆中进行实验验证 [12] - 氘-氚聚变被视为可控核聚变的最可行形式，但技术复杂性和成本仍是挑战 [2][3] - 汞-198的自然丰度约为10%，需通过核反应堆环境实现批量转化 [6][8]

稀土市场动态 - 氧化镨钕价格近两周上涨10.97%至53.1万元/吨，氧化镝下跌2.38%至164万元/吨，氧化铽下跌0.97%至711万元/吨 [1][2] - 美国国防部斥资4亿美元购入MP Materials优先股成为其最大股东，并为钕和镨设定每公斤110美元采购价 [1][2] - MPMaterials与苹果公司达成5亿美元合作，支持电子产品关键原材料供应 [2] - 供给端低价矿收紧，需求端磁材订单修复及囤货需求推动轻稀土价格走强 [2] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等标的 [2] 钼市场分析 - 钼精矿价格近两周上涨7.53%至4285元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨8.53%至27.35万元/吨 [3] - 供给端钼精矿预期收缩信号显现，需求端钢招放量但下游跟涨乏力 [3] - 三大钢铁企业联合声明压制价格，预计短期滞涨 [3] - 建议关注金钼股份 [3] 钨市场趋势 - 黑钨精矿价格近两周上涨7.82%至19.30万元/吨，仲钨酸铵价格上涨7.95%至28.50万元/吨 [3] - 供给端钨精矿开采指标缩减且矿端品位下降，需求端刚需采购为主 [3] - 7月上旬主流企业长单价格上调形成挺价作用，传导缓慢 [3] - 建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业 [3] 锡市场状况 - SHFE锡近两周上涨0.15%至26.50万元/吨，LME锡上涨0.08%至3.32万美元/吨 [3] - 缅甸原料短缺导致云南精炼锡冶炼企业开工率低位，部分企业梯度减产 [3][4] - 需求端高价锡锭抑制电子及家电行业补库意愿，刚需采购为主 [4] - 预计供需双弱下价格维持震荡，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [4] 锑市场表现 - 锑锭价格近两周下跌1.32%至18.75万元/吨，锑精矿价格下跌1.52%至16.25万元/金属吨 [4] - 海外矿暂停进口导致国内原料偏紧，冶炼盈利弱且开工率较低 [4] - 7月光伏组件排产环比下滑，8月预计回暖，中长期价格看好 [4] - 建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业 [4] 核聚变新材料进展 - 中国聚变能源有限公司成立，七家央企及地方国企联合注资114.92亿元，中国核电参股10亿元持股6.65% [4] - 可控核聚变产业技术持续突破且商业化项目落地，上游材料端具备广阔空间 [4] - 建议关注安泰科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材 [4]

行业投资评级 - 报告给予机械设备行业"强于大市"评级 [4] 核心观点 人形机器人领域 - 宇树科技发布第三代产品"UnitreeR1智能伙伴"，起售价降至3.99万元（降幅超40%），重量轻量化至25kg [4] - 2025年至今宇树、智元、优必选合计披露约2.4亿元订单，主要覆盖消费导购、工业制造、高效科研三大场景 [4] - 涛涛车业与宇树科技合作拓展北美市场及C端渠道，巨星传奇联手宇树切入娱乐消费赛道 [4][26] - 傅利叶GR-3交互陪伴人形机器人即将发布，2025年一季度末总体交付超1万台 [27] 固态电池设备 - 宁德时代计划2027年实现小规模量产固态电池，2030年前后扩大生产规模 [30] - 固态电池在干法涂布、固态电解质制备等环节带来工艺革新，设备精度要求提升 [4] - 欣旺达第二代半固态电池中试测试中，能量密度达360-400Wh/kg [32] 可控核聚变 - 中科院等离子体物理研究所近七日新增招标项目9项，涉及磁体系统、电源系统等关键设备 [33] - "曦元大模型"亮相WAIC，解决等离子体测量数据缺失难题 [33] 行业数据与市场表现 板块表现 - 本周机械设备板块-0.76%，跑赢沪深300指数（-1.75%），申万一级行业排名9/31位 [8] - 子板块中激光设备表现最佳（+3.72%），轨道交通Ⅲ回调最明显（-3.39%） [8][15] 企业动态 - 中国中车5-7月签订329亿元合同，占2024年营收13.4% [21][22] - 浙江鼎力2025H1净利润10.5亿元，同比增长27.49% [22] 产量与销量数据 - 6月工业机器人产量同比+37.9%，服务机器人+18.3% [20][19] - 6月液压挖掘机内销同比+6.2%，外销+19.3% [24] - 6月三元材料/磷酸锂电池产量同比分别+43.9%/+56% [25] 投资建议 - 机器人领域建议关注核心零部件企业【德昌电机控股】【隆盛科技】【中大力德】 [2] - 算力设备建议关注【拓荆科技】【盛美上海】【北方华创】 [2] - 固态电池设备建议关注【先导智能】【利元亨】 [2]

可控核聚变行业动态 - 中国聚变能源有限公司由七家央企及地方国企联合成立，共同注资114.92亿元，增资后注册资本达150亿元[1] - 中核集团设立核聚变专项基金，首期规模达数十亿元，重点投向核聚变装置研发等关键技术领域[1] - 上交所举办"可控核聚变"产业沙龙，超过20家产业链上下游企业和近30家金融机构参会[1] - 2024年全球可控核聚变市场规模为3314.9亿美元，预计2025年达3511.1亿美元[3] - 中信证券预计2030至2035年间全球核聚变装置市场规模有望达2.26万亿元[3] - 国际原子能机构预测2050年全球核聚变市场规模有望突破40万亿美元[3] 新奥集团氢硼聚变进展 - "玄龙-50U"装置实现全球首个氢硼聚变百万安培放电和秒级1.2T以上磁场条件[3] - 启动下一代装置"和龙-2"规划建设，计划2027年年中完成[10] - "和龙-3"设计目标为持续维持氢硼等离子体点火，展示净发电量且能量增益因子Q>3[10] - 采用矩阵式管理方式和扁平化管理结构，加快工程进度[10] - 累计投入超过40亿元进行氢硼聚变研究[8] - 目标2035年建成示范堆，采取"实验-点火-发电"三步走研发路径[10] 氢硼聚变技术优势 - 氢硼聚变燃料来源丰富，成本低廉[6] - 不产生高能中子、无放射性副产物，能高效直接发电[6] - 释放能量是核裂变的4倍，污染更小[6] - 相比氘氚聚变，不存在氚提取成本高和放射性问题[7] - 产物为α粒子，符合未来能源清洁、安全要求[7] 行业政策支持 - 2022年《"十四五"现代能源体系规划》支持受控核聚变前期研发[6] - 2023年可控核聚变被列为未来能源重要方向[6] - 2023年底中核集团牵头成立可控核聚变创新联合体[6] - 2024年10月国务院国资委将核聚变列为重点未来产业[6] 国际合作与生态建设 - 新奥聚合全球11国75家合作单位和685位生态伙伴[14] - 启动氢硼聚变研究基金，资助18个开创性项目[14] - 计划扩大基金规模并向全球开放[15] - 与国内外科研机构合作，包括核工业西南物理研究院、中科院等离子体物理研究所等[13] - 发表13篇论文于《Plasma Science and Technology》专刊[12]

行业表现 - 国防军工板块8月4日午后继续上攻 行业涨幅达2.85% 主力净流入额83.48亿元 均位居全行业首位 [1] - 机械设备行业涨幅1.16% 主力净流入69.65亿元 电子行业涨幅0.41% 主力净流入45.93亿元 [1] - 地面兵装强势反弹 航天军工、大飞机、军工信息化等多题材联袂大涨 长城军工、建设工业、航天电子等多股涨停封板 [2] ETF表现 - 国防军工ETF（512810）放量上涨2.37% 成交额突破9000万元 盘中收复5日及10日均线 [1] - 上周有超过1.44亿元资金提前流入该ETF [1] - 该ETF于6月份实施份额拆分 投资门槛降低一半 当前一手价格不到70元 [6] 市场数据 - 国防军工ETF（512810）13:21报价0.691元 上涨0.016元 [2] - 当日换手率9.55% 量比1.59 外盘90.64万手 内盘41.54万手 [2] - 近5日净流入5538万元 [2] 行业前景 - 全球军费刚性增长叠加俄美供给缺口 中国完整军工制造体系推动军贸逆差转顺差 [3] - "一带一路"深化技术出口 军民融合+实战验证优势被低估 军贸份额扩张潜力巨大 [3] - 过去15年间国防军工指数8月份上涨概率达60% 平均涨幅接近1% 大幅超越上证指数 [3] 投资机会 - 9月3日阅兵前可能还有上涨波段 建议关注自主可控和国防军工的脉冲机会 [5] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材 [5] - 该ETF同时是融资融券标的和互联互通标的 [5]