报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [4] 报告的核心观点 - 去年9月底“止跌回稳”仍是目前政策主基调，稳房价对房地产和消费至关重要，近期贸易战下我国强调扩内需应对，稳地产战略重要性提升，中央定调房地产仍有很大发展空间，预计政策将进一步发力，包括房贷降息、加量好房子、优化收储、推进城改等，在房地产新发展模式下，行业竞争格局将进一步优化，产品力房企发展空间将进一步打开 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 新房成交量：上周34城周成交环比下降29%，一二线环比下降31%、三四线环比上升6%；5月34城月成交同比上升9%，一二线同比上升11%、三四线同比下降6% [3][5][7] - 二手房成交量：上周13城周成交环比-9%，5月成交同比+12% [3][12] - 新房库存：15城上周推盘49万平，可售面积环比-0.3%、去化月数环比下降0.8个月 [3][22] 行业政策和新闻跟踪 - 地产行业：国务院新闻办举行发布会推出一揽子货币政策措施，包括LPR下降10BP、PSL利率下降5BP、公积金利率下降25BP；上海成交4块宅地，2块溢价率超20%、2块底价成交，保利置业以42.41亿元竞得杨浦宅地 [4][27] - 物管行业：国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布国家标准《完整社区设施服务指南》 [31] 重点公司公告 - 地产公司：4月部分房企销售额有不同表现，如首开股份15亿元（-12%）、金地集团28亿元（-55%）等；1-4月销售额也有差异，如首开股份79亿元（-10%）、金地集团109亿元（-52%）等；华发股份和招商蛇口进行了股份回购 [34] - 物管公司：贝壳-W、招商积余、万物云、越秀服务等进行了股份回购 [37] 板块行情回顾 - 地产板块：SW房地产指数上涨0.41%，沪深300指数上涨2%，相对收益为-1.59%，板块表现弱于大市，排名第31位；个股涨跌幅排名前5位为亚太实业、南国置业等，后5位为滨江集团、新城控股等 [4][41] - 物管板块：物业管理板块个股平均上涨0.27%，沪深300指数上涨2%，相对收益为-1.74%，板块表现弱于大市；个股涨跌幅排名前5位为宋都服务、浦江中国等，后5位为建业新生活、佳源服务等 [4][48]

中美经贸高层会谈 - 中美经贸高层会谈于10日在瑞士日内瓦开始举行，中方牵头人为中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰，美方牵头人为美国财长贝森特 [2] - 最新消息显示会谈11日将继续进行 [3] 央行货币政策调整 - 中国人民银行宣布自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率下调5个百分点 [4] - 公开市场7天期逆回购操作利率由1.50%调整为1.40%，14天期逆回购和临时正、逆回购操作利率继续在7天期基础上加减点确定 [4] - 央行设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费领域和养老产业 [5] - 央行一季度货币政策执行报告明确提振消费为扩内需稳增长关键点，指出中国政府债务扩张仍有可持续性，强调促进物价合理回升需扩大有效需求 [6] - 报告提出实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降 [6] 证监会立法工作计划 - 证监会2025年度立法工作计划包含19件规章项目，其中8件为力争年内出台的重点项目，包括制定《证券基金投资咨询业务管理办法》《衍生品交易监督管理办法》等 [7] - 11件为需要抓紧研究、择机出台的项目，包括制定《私募投资基金信息提供管理办法》、修订《证券融资融券业务管理办法》等 [8] - 证监会还将配合国务院做好《证券公司监督管理条例》《上市公司监督管理条例》等行政法规的制定修订工作 [8] 苹果降价与市场表现 - 苹果iPhone 16 Pro Max所有容量版本降价160美元（约1313元人民币），iPhone 16 Pro 128GB版本降价176美元（约1445元人民币） [9] - 市场分析认为降价是为"6·18"大促做准备，2024年四季度苹果在中国智能手机出货量同比下降25%至1310万台 [9] 国际局势与市场动态 - 巴基斯坦和印度宣布立即停火，但随后印控克什米尔地区再次发生冲突 [10] - 俄罗斯总统普京提议5月15日在土耳其恢复俄乌直接谈判，乌克兰总统泽连斯基回应称希望俄罗斯实施全面停火 [10] 金融市场数据 - 脑再生科技股价单日涨超70%，年初至今涨幅超7300% [11] - COMEX黄金期货结算价上涨1.15%，国际油价上涨1.85%（WTI原油）和1.70%（布伦特原油） [11] - 本周39家公司限售股解禁，合计解禁市值190.29亿元，其中国金证券解禁市值41.66亿元居首 [14][16] IPO与新股发行 - 证监会同意悍高集团股份有限公司深交所主板IPO注册 [12] - 5月12日—5月16日无新股发行 [13]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 房地产开发 2025W19：一揽子金融政策发布，降准降息落地，地产支持政策稳步推进 一揽子金融政策发布，降准降息落地，地产支持政策稳步推进。5 月 7 日， 国新办举行新闻发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关 情况。本次发布会贯彻落实此前政治局会议精神，央行行长潘功胜表示， 进一步实施好适度宽松的货币政策，推出一揽子货币政策措施，其中，1、 降低存款准备金率 0.5 个百分点，预计将向市场提供长期流动性约 1 万亿 元。2、下调政策利率 0.1 个百分点，预计将带动 LPR 同步下行约 0.1 个 百分点。3、降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，五年期以上首 套房利率由 2.85%降至 2.6%。降准降息如我们此前提示，未来全国新发 房贷利率有望下破 3%关口。此外，地产支持政策稳步推进，金融监管总 局李云泽提到，目前，商业银行审批通过的"白名单"贷款增至 6.7 万亿 元，支持了 1600 多万套住宅的建设和交付。下一步，将加快完善与房地 产发展新模式相适配的系列融资制度，包括房地产开发、个人住 ...

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][6][54] 报告的核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区，本轮最终政策力度预计超2008、2014年且尚在推进中 [4][54] - 地产作为早周期指标，配置地产相当于配置经济风向标 [4][54] - 行业竞争格局改善，头部国央企和少量混合所有制及民企拿地和销售表现优异，品质房企更受益 [4][54] - “只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”观点奏效，该城市组合在销售前期反弹时表现更好 [4][54] - 2025年以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制重要 [4][54] 各目录总结 一揽子金融政策发布，降准降息落地，地产支持政策稳步推进 - 5月7日国新办发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，实施适度宽松货币政策，包括降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、降低公积金贷款利率0.25个百分点，未来全国新发房贷利率有望下破3% [1][10] - 金融监管总局称商业银行“白名单”贷款增至6.7万亿元，支持1600多万套住宅建设交付，将完善融资制度 [1][10] 行情回顾 - 本周申万房地产指数累计变动0.4%，落后沪深300指数1.59个百分点，在31个申万一级行业排第31名 [2][11] - 本周上涨个股84支，较上周增49支，下跌27支；重点48家A/H房企中上涨10支，较上周增5支 [11] 重点城市新房二手房成交跟踪 新房成交（商品住宅口径） - 本周30个城市新房成交面积150.1万平方米，环比降29.6%，同比降1.8%；一线城市环比-35.3%，同比+17.1%；二线城市环比-29.4%，同比-14.9%；三线城市环比-22.5%，同比+8.5% [2][22] - 5月累计新房成交面积，样本30城同比26.4%；一线城市同比45.4%；二线城市同比16.9%；三线城市同比25.7% [25] - 今年累计19周新房成交面积同比，样本30城8.1%；一线城市16.8%；二线城市2.7%；三线城市10.6% [25] 二手房成交（商品住宅口径） - 本周14个样本城市二手房成交面积158.0万方，环比降12.6%，同比降8.0%；一线城市环比-22.5%；二线城市环比+5.9%；三线城市环比-36.8% [2][33] - 年初至今累计二手房成交面积3882.2万方，同比增34.1%；一线城市同比+44.1%；二线城市同比+30.8%；三线城市同比+17.7% [33] 重点公司境内信用债情况 - 本周（5.5 - 5.11）发行房企信用债10只，环比增1只；发行规模64.54亿元，环比增19.23亿元；总偿还量146.11亿元，环比增88.14亿元；净融资额-81.57亿元，环比减68.91亿元 [3][42] - 主体评级以AAA（67.1%）为主，债券类型以一般中期票据（43.4%）为主，期限以1 - 3年（41.4%）为主 [42] - 本周发行利率下降，如25联发集MTN002 5年期中期票据利率较之前可比债券降35bp [47] 本周政策回顾 中央政策及消息 - 央行实施适度宽松货币政策，降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点、降低公积金贷款利率0.25个百分点 [52] - 金融监管总局称“白名单”贷款增至6.7万亿元，一季度房地产贷款余额增加，将完善融资制度 [52] 地方性政策及消息 - 四川成都公积金政策拟加大对保障性住房贷款支持，最低首付15%，最高额度上浮50% [53] - 广东珠海多方面调整政策，包括控制土地供应、支持新型住宅、推进城中村改造等 [53] - 云南昆明调整公积金最高贷款额度，单缴存人家庭70万元、双缴存人家庭100万元 [53] - 江苏苏州“苏心购房季”实施购房补贴0.5%，还有旧房装修改造补贴 [53] 投资建议 - 配置方向可选基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业跟涨类公司 [4][54]

货币政策与金融政策 - 央行实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，推动社会融资规模和货币供应量与经济增长及价格目标匹配，并促进物价合理回升 [1] - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，年利率1.5%，支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [5] - 央行关注国债收益率变化，拟择机恢复买入国债操作以维护债市稳定 [4] 资本市场与监管动态 - 证监会印发2025年度立法工作计划，重点加强资本市场监管，保护中小投资者权益 [6] - 深交所对"ST东通"进行重点监控，并对109起证券异常交易行为采取自律监管措施 [8] - 上交所对99起异常交易行为采取监管措施，并核查30起上市公司重大事项 [9] 宏观经济与消费数据 - 2025年4月居民消费价格同比下降0.1%，其中农村下降0.3%，服务价格上涨0.3% [2] - 4月新能源乘用车零售90.5万辆，同比增长33.9%，渗透率达51.5%，自主品牌份额73% [12] - 公积金贷款利率下调0.25个百分点，逆回购利率下调0.1个百分点，预计带动LPR下行 [10] 产业与技术创新 - 宇树科技CEO王兴兴表示人形机器人订单旺盛，未来2-5年重心为端到端大模型研发 [13] - 浪潮信息与20余家国产AI芯片厂商合作，AI Station平台兼容30余款芯片 [15] - 深圳市聚焦人工智能、新能源等领域，鼓励长期资本投早、投小、投硬科技 [17] 公司动态与交易 - 龙蟠科技与楚能新能源签署50亿元磷酸铁锂正极材料销售合同 [24] - 恒而达拟以850万欧元收购德国SMS公司高精度数控磨床业务 [22] - 中国一重董事长陆文俊涉嫌严重违纪违法被审查，公司经营未受重大影响 [23] 国际贸易与地缘政治 - 印度与巴基斯坦同意停火，但巴方称对印发起网络攻击致其70%电网瘫痪 [29][30] - 巴基斯坦军方称击落印度阵风战机并俘虏飞行员，印方未回应 [29]

中国人民银行5月9日发布2025年第一季度中国货币政策执行报告（下称"报告"）。关于下一阶段的 货币政策主要思路，报告明确，实施好适度宽松的货币政策。落实好中央政治局会议精神，积极落 地5月推出的一揽子金融政策。 要点速览 推动物价保持在合理水平 社会融资成本下降成效显著 今年，中国人民银行调整了中期借贷便利（MLF）的招标模式，进一步淡化MLF工具的政策利率色 彩。 关于下一阶段的货币政策，报告还提出，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增 长、价格总水平预期目标相匹配；把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在 合理水平。 利率方面，报告明确，畅通货币政策传导机制，进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和 监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。 汇率方面，报告要求，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持 人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 业内专家认为，报告释放出系列政策信号：一是进一步加大支持实体经济力度，二是支持扩大消费，三 是有力应对外部冲击。 5月7日，中国人民银行行长潘功胜宣布推出一揽子货币政策措施，主要有三 ...

金融运行总体情况 - 海南省金融运行总体平稳 主要金融指标持续改善 服务实体经济和支持重点领域的力度进一步增强 [1] - 3月末全省本外币各项贷款余额13014亿元 比年初增加314亿元 同比增长6.9% 高于上年同期0.7个百分点 [1] - 3月末全省本外币各项存款余额15093亿元 同比增长10.4% 高于上年同期4个百分点 高于全国平均水平3.5个百分点 [2] 个人住房贷款 - 3月末个人住房贷款余额2242亿元 同比增长4.9% 增速比上年同期提高3.6个百分点 [1] - 新发放个人住房贷款加权平均利率3.15% 同比下降51个基点 [1] - 银行机构落实首套和二套房最低首付比例政策 支持多孩家庭贷款购房 带动贷款需求恢复 [1] 企业融资 - 新发放企业贷款加权平均利率2.99% 同比下降72个基点 [1] - 普惠小微贷款余额1297亿元 同比增长8.9% [2] 重点领域金融支持 - 科技贷款余额1531亿元 同比增长18.7% 其中战略性新兴产业贷款同比增长27.3% 知识产权密集型产业贷款同比增长30.6% [2] - 一季度新增绿色贷款129亿元 占全部新增贷款的41% [2] 金融对外开放 - 3月末多功能自由贸易账户(EF账户)业务量折合人民币超千亿元 开户主体与48个国家和地区开展资金往来 [2] - 完成首笔本外币一体化资金池业务 跨境金融服务"暖春行动"持续开展 [2] 未来政策方向 - 继续落实适度宽松的货币政策 引导信贷合理增长 稳步推进高水平金融开放 为海南自贸港经济高质量发展和封关运作提供金融支撑 [2]

货币政策执行报告核心观点 - 人民银行实施适度宽松的货币政策，积极落地5月推出的一揽子金融政策，包括降准、降息、创设并优化结构性货币政策工具、推出支持科技创新的新政策工具等三大类十项举措 [1] - 政策目标从"促进经济稳定增长"调整为"全力巩固经济发展和社会稳定的基本面"，更强调支持实体经济与保持银行体系自身健康性 [1] - 人民银行将出台金融促消费一揽子政策举措，指导金融机构加强消费金融服务 [1] 货币政策具体措施 - 灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [3] - 把促进物价合理回升作为重要考量，推动物价保持在合理水平，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [3] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能，引导金融机构支持科技金融、绿色金融、普惠小微、扩大消费、稳定外贸等领域 [3] 汇率与金融稳定 - 坚持有管理的浮动汇率制度，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [3] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线 [3] 专题专栏内容 - 深入阐述MLF淡化政策利率色彩后的定位、金融支持提振和扩大消费、降低企业综合融资成本、完善债券市场体制机制等热点话题 [1]

货币政策与金融支持 - 中国人民银行明确下一阶段实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，匹配社会融资规模、货币供应量与经济增长目标 [2] - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [2] 贸易与经济数据 - 2025年前4个月中国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，4月单月进出口3.84万亿元，增长5.6%，其中出口增长9.3%，进口增长0.8% [2] - 4月中国与美国贸易总值3269.2亿元，出口2368亿元，进口901.1亿元 [2] - 一季度中国经常账户顺差1656亿美元 [3] - 4月中国电商物流指数111.1点，环比回升1.1点，主要分项指数均上升 [3] 行业动态与政策 - 工信部拟修订《汽车车门把手安全技术要求》强制性国家标准，规范电动式、隐藏式车门把手的设计与安全功能 [2] - 人社部等6部门启动2025-2027年家政服务职业技能培训行动，计划每年培训150万人次 [3] - 全国人大常委会启动食品安全法执法检查，重点检查食品生产经营者主体责任落实等8方面内容 [3] 资本市场与公司动向 - 上证指数下跌0.3%至3342点，深证成指跌0.69%，创业板指跌0.87%，两市超4000只个股下跌，成交额缩量1014亿至1.19万亿 [4] - 证监会发布2025年度立法计划，涉及公募、私募、期货等19项规则 [4] - 中国银行、交通银行、邮储银行获批定向增发A股，此前拟合计募资不超过5200亿元补充核心一级资本 [4][5] - 阿里巴巴减持中金公司H股5750万股，并退出华泰证券A股前十大股东 [5] - 近370家A股公司推出回购或增持计划，回购金额上限合计681.94亿元，增持金额上限456.10亿元 [5] 企业合作与战略调整 - 龙蟠科技子公司与楚能新能源签署协议，2025-2029年预计销售15万吨磷酸铁锂正极材料，总金额超50亿元 [5] - 日产汽车放弃在日本九州岛投资11亿美元的电动汽车电池厂计划 [5] - 英伟达开源32B、14B、7B参数代码推理模型，基于阿里通义千问底座 [6] - 日本松下计划2025财年裁员1万人（国内外各5000人），终止亏损业务，2024财年纯利润同比降17.5%至3662亿日元 [6] 国际事件与市场 - 美国三大股指多数下跌，道指跌0.29%，标普500跌0.07%，纳指持平 [7] - 匈牙利总理反对乌克兰加入欧盟，称将导致"经济自杀" [7] - 特朗普呼吁美联储降息，但鲍威尔称其言论不影响决策 [7] - 英国央行降息预期分歧，交易员对6月降息概率押注降至20% [8]

// 国内宏观 // 1、 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，要求深入谋划"十五五"时期经济社会发展重点工作，稳步推动共同富裕。 会议研究深化国家级经济技术开 发区改革创新有关举措，并提出支持自贸区在发展服务贸易、便利数据跨境流动等方面先行先试。 2、 中国人民银行正式设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业 的金融支持。 // 热点聚焦 // 3、商务部部长王文涛会见俄罗斯经济发展部部长列舍特尼科夫，围绕落实中俄升级版投保协定、加强经贸投资合作、应对美加征所谓"对等关税"等问题 进行深入交流。 1、 央行发布一季度货币政策执行报告， 明确下一阶段要实施好适度宽松的货币政策，灵活把握政策实施的力度和节奏。 报告有多篇专栏从不同角度体 现出宏观政策思路的转变，明确指出提振消费是当前扩内需稳增长的关键点；对比中美日政府债务情况，中国政府债务扩张仍有可持续性； 促进物价合 理回升，需要推动经济供需平衡，关键在于扩大有效需求。报告还指出，要加强债券市场建设； 视市场供求状况择机恢复国债买卖操作。 2、据央视网， 美国总统表示，美国与中国 ...