文章核心观点 - 深圳市委金融办召开会议，传达学习中央及全国金融工作会议精神，并部署深圳金融工作，核心主线是“防风险、强监管、促高质量发展”，目标是建设更具全球影响力的产业金融中心，并为2026年“十五五”开局做好准备 [1][2][3] 坚定扛起金融责任担当 - 锚定金融业增加值年度任务目标，盯紧金融业关键指标、重点行业、核心机构，全力以赴做好年底前金融工作，全力争取更高目标，为深圳市发展大局提供更有力支撑 [1] 防范化解各类金融风险 - 继续有力有序有效防范化解各类金融风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷” [2] - 坚持“一企一策”深入推进中小金融机构改革化险 [2] - 稳妥做好重点企业风险处置，加快推动重点房企涉众理财风险出清 [1][2] - 严厉打击非法金融活动，加强跨部门协作联动，强化“线上+线下”的“预警-识别-快速处置”链条 [2] 强化金融监管与协同 - 强化央地协同，建立完善信息互通、联合检查、联合惩戒等工作机制 [2] - 加强地方中小金融机构的机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，坚决做到金融监管“长牙带刺” [2] - 做好地方金融组织监管工作，全面贯彻落实地方金融组织监管要求，持续推进“失联”“空壳”等机构压降，助推地方金融组织“减量提质” [2] 推动金融高质量发展 - 围绕建设更具全球影响力的产业金融中心定位，推动金融服务科技创新和产业高质量发展，促进金融业自身高质量发展 [3] - 以科技金融为引领，扎实做好金融“五篇大文章”，促进科技产业金融良性循环 [3] - 支持创业板改革，持续推动资本市场、上市培育、并购重组、风投创投等系列专项行动，巩固提升深圳资本市场的活力和竞争力 [3] - 充分发挥联通境内外两个市场的优势，推动金融科技、跨境金融、财富管理等特色领域高质量发展，为企业“走出去”提供高质量金融服务 [3] 谋划2026年金融重点工作 - 围绕“防风险、强监管、促高质量发展”工作主线，认真谋划2026年深圳金融重点工作举措 [3] - 重点方向包括防风险强监管、服务科技创新、扩大内需、支持中小微企业和外贸、建设创新资本形成中心等 [3] - 努力为深圳市“十五五”开好局、起好步作出新的更大贡献 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：中国证券行业 [2] * 公司：华泰证券-A、中信证券-A、国泰君安、中金公司、广发证券（未评级）、东方证券（未评级）等 [10] 核心观点与论据 * **投资者对2026年龙头优质券商股表现普遍乐观**：主要基于四点原因：1) 板块2025年表现落后：券商指数年内上涨3%，而沪深300指数上涨17% [2]；2) 投资者对当前资本市场改革反馈积极，认为财富管理和资产管理业务迎来拐点 [2]；3) 创新业务近期出现积极信号，缓解了此前投资者对行业缺乏创新业务增长动力的担忧 [2]；4) 投资者普遍认同在当前监管框架和业务发展背景下，行业格局将持续优化，龙头券商的定价权可能进一步增强 [2] * **资本市场改革成效显著**：投资者对过去两年投融资两端的改革（如引入保险、公募等长期资金，“国家队”支持，以及更严格的IPO审核）给予积极反馈，认为这些措施在一定程度上改变了A股过去的“卖出”生态，增强了资本市场的内在稳定性 [3] * **财富/资产管理是2026年关键焦点，但需数据进一步验证**：投资者普遍认为证券行业的财富/资产管理发展正处于拐点，主要依据：1) 存款搬家：未来一年是定期存款到期高峰，当前存款利率处于历史低位（四大行三年期挂牌定存利率为1.25%），且房地产行业仍处低迷 [4]；2) 历史数据显示基金回报领先于募资活动6-12个月，过去12个月权益类公募基金平均回报约30%，2025年约67%的基金跑赢基准 [4]；3) 混合型（主动）基金发行出现初步复苏迹象（2025年第三季度新基金发行533亿份，同比增长497%），但由于短期赎回增加，权益类基金份额尚未增长 [4]；4) 可追踪指标包括：混合型基金发行、新开户数、券商客户保证金余额、非银金融机构新增存款、券商财富管理收入等（2025年10月末非银金融机构累计新增人民币存款6.7万亿元，较2024年增加157%）[4] * **当前财富/资产管理周期比2019-21年更具韧性**：原因包括：1) 2019-21年的存款利率/银行理财收益率远高于当前水平，且房地产行业仍处于上升周期 [7]；2) 本轮资本市场改革成效显著 [7]；3) 监管政策明确支持权益类基金发展 [7] * **创新业务有望迎来新发展**：积极信号包括：1) 证监会主席吴清在证券业协会会员大会上提到“在风险可控的基础上持续创新金融产品” [8]；2) 证券业协会对券商场外业务功能的调研显示，券商建议“加快推出衍生品监督管理措施及配套规则，调整临时规模管控措施” [8]；3) “十五五”规划提及“稳步发展衍生品” [8] * **行业运营/格局将进一步改善**：投资者普遍认同行业格局将持续优化，龙头优质券商的定价权将增强，主要因为：1) 龙头券商获得更多监管支持（如创新业务资格、更高杠杆限制等），同时顶层政策推动行业并购重组（行业供给侧改革）[9]；2) 财富管理、资产管理和衍生品等业务的集中度可能远高于传统经纪业务 [9]；3) 监管引导行业反内卷，从“价格竞争”转向“价值竞争”，并更加强调ROE指标 [9] 其他重要内容 * **投资者股票偏好**：路演中投资者偏好的券商包括华泰、中信、广发证券（未评级）、国泰君安（较上次路演新增）、中金、东方证券（未评级）[10] * **对中金公司并购的争议**：对于中金近期宣布与东兴、信达的并购，境内外投资者观点分歧：境内投资者相对积极（认为此举将使中金跻身“2-3家具有国际影响力的投资银行和投资机构”行列），而境外投资者则更为负面（主要认为信达估值较高且合并后缺乏明确的协同效应）[10] * **UBS首选标的**：报告更偏好华泰证券-A和中信证券-A，预测两家券商2024-30年每股收益复合年增长率分别为20%和25%，而当前交易价格仅为2026年预期市盈率的10倍和11倍 [10] * **关键数据**： * 截至2025年第三季度，上市券商客户保证金总额达2.9万亿元，同比增长40% [11] * 2025年11月，上交所新开A股账户238万户，同比下降12%，环比上升3% [16] * **主要风险**：中国证券行业的主要风险包括：1) 市场低迷及牌照获取门槛降低导致行业竞争加剧 [27]；2) 佣金持续下降的风险 [27]；3) 融资融券、股票质押等资本中介业务规模低于预期，对盈利贡献不及预期 [27]；4) 监管处罚 [27]；5) 创新相关失败可能导致声誉损失、客户流失、诉讼或其他风险 [27]；6) 因投资收益波动导致的盈利低于预期或其他风险 [27]

最近，中国平安股价持续走强。今天上午，中国平安上涨4.98%，盘中股价创2021年4月以来新高，最新市值为1.21万亿元，居Wind证券人气榜A股第一 名。此外，中国人寿上午上涨2.1%，盘中股价创今年以来新高。 2020年11月30日，中国平安盘中股价创历史新高，之后，股价持续回调，2022年10月31日盘中股价创出多年新低。在这期间，"珍惜XX元的中国平安"成 为网络流行语。 | 中国平安 ▽ | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 601318 融 沪股通 L1 | | | | | | 67.44 市值 1.21万亿 量比 3.23 67.09 | 高 | | | | | 63.52 流通 7151.8亿 换 | નિર્ | | | 1.07% | | 3.18 4.98% 市盈 ™ 8.65 63.68 额 | チ | | | 75.30 乙 | | 港股 65.550 2.82% H/A溢价率 -11.3% 溢价分析 | | | | | | 分时 月K 日K 五日 更多· | | | | | | 均价: 66.06 最新: 67.09 3.18 4. ...

最近，中国平安（601318）股价持续走强。今天上午，中国平安上涨4.98%，盘中股价创2021年4月以来新高，最新市值为1.21万亿元，居证券人气榜A股 第一名。此外，中国人寿（601628）上午上涨2.1%，盘中股价创今年以来新高。 2020年11月30日，中国平安盘中股价创历史新高，之后，股价持续回调，2022年10月31日盘中股价创出多年新低。在这期间，"珍惜XX元的中国平安"成 为网络流行语。 | 中国平安 ▽ | | | | --- | --- | --- | | 601318 融 沪股通 L1 | | | | 67.09 | 回 | 67.44 市值 1.21万亿 量比 3.23 | | 63.52 | ਵਿੰ | 流通 7151.8亿 换 1.07% | | 3.18 4.98% | 中 | 63.68 市盈 ™ 8.65 额 75.30亿 | | 港股 65.550 2.82% | | H/A溢价率 -11.3% 溢价分析 | | 分时 日Ｋ 日Ｋ 月Ｋ 月Ｋ | | 五日 更多· | | 均价: 66.06 最新: 67.09 3.18 4.98% | | | | 67.44 | My M ...

财付通小贷增资与监管背景 - 财付通小贷获监管批复增资45亿元，注册资本将跃升至150亿元，自2020年至今5年内已完成6次增资，注册资本从最初3亿元扩张了50倍 [1] - 根据监管“1+4”杠杆率规则，150亿注册资本理论上可撬动高达750亿元的放贷资金池 [1] - 在联合贷款模式下，按监管要求的小贷公司出资比例不低于30%及合作互联网贷款余额上限规定计算，财付通小贷所能撬动的贷款规模估计在1000亿至1500亿元 [1] 行业格局与增资动因 - 增资后，财付通小贷注册资本在全国网络小贷机构中排名第二，仅次于字节跳动旗下中融小贷的190亿元 [2] - 截至2025年7月，国内注册资本超过50亿元的网络小贷公司共有12家，基本均有互联网大厂背景，是行业增资主力军 [2] - 互联网小贷增资是监管逻辑与业务刚需的双重驱动，监管通过业务规则（如联合贷款出资比例不低于30%）将业务规模与资本金直接挂钩，实现对资本充足性的刚性约束 [2][4] 核心产品“分付”的进化与业务数据 - 财付通小贷旗下主要产品包括“分付”（随用随还，日利率0.04%）和“分期”（固定期数还款） [5][6] - 截至2025年6月末，微信“分付”的贷款余额已冲到1200亿元，而2024年6月末财付通小贷的总贷款余额约为129亿元，显示“分付”业务快速增长 [7] - 2025年8月至10月，“分付”悄然上线“借款”功能进入灰度测试，产品从仅限于微信体系内消费的信用支付工具，升级为可提现至银行卡的类现金贷服务，打开了资金用途并拓展了产品边界 [7][8] 腾讯金融生态与业务协同 - 腾讯消费信贷业务呈“双轮驱动”格局：微众银行运营的“微粒贷”和财付通小贷提供的“分付”及“分期”业务 [7] - 微信及WeChat合并月活跃用户数在2025年一季度首次突破14亿大关，达到14.02亿，为“分付”提供了巨大的用户流量池优势 [8] - 支付和信贷的协同逻辑在于以高频支付场景为入口，提升用户黏性，并通过数据沉淀反哺风控模型，推动循环授信产品渗透 [8] 腾讯金融科技板块的财务表现 - 微众银行作为腾讯持股约30%的互联网银行，2024年净利润达109.03亿元，超过其他18家民营银行的净利润总和 [9] - 金融科技及企业服务板块的毛利率从2020年的28%提升至2025年第三季度的50%，改善主要来自收入结构的积极变化 [10] - 2025年前三季度，金融科技及企业服务板块为腾讯贡献1686.17亿元收入，日创收达6.25亿元，成为集团第二大营收支柱，其中消费贷款业务增长是重要驱动 [11]

摩根士丹利对中国平安的看法更趋乐观，认为其可把握财富管理、医疗健康及养老服务三大核心机遇。 该行预计投资者担忧将逐步消散，为估值重估铺平道路。该行重申对其"增持"评级，目标价由70港元升 至89港元。(格隆汇) MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 中国平安作为内险股龙头，获多家大行看好。中信证券更新2025年金股组合，将中国平安列为高切低轮 动精选个股之一。该行指，中国平安在利率周期上判断比同业前瞻，长债持仓和高股息布局领先市场， 银保扩展和保单价值率提升领先市场，保险合同服务边际正在筑底向好，质变正在发生，阿尔法回报略 慢但较为确定；同时，公司及时大幅提升股票仓位，贝塔属性显著增强，牛市周期盛宴刚刚开始。 中金指，展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期、负债端有更积极的发展趋势呈现，行业投资逻辑将 从"寻求存量业务的重估修复"重回 "给予成长能力估值溢价"，优质寿险有望王者归来、目标估值重回 1.0x P/EV之上。中金预计中国平安将引领行业下轮估值修复，A股目标价从74.4元上调至89.8元，H股 目标价从71港元上调至99.4港元，均维持"跑赢行业"评级。 瑞银重申中国平安为行业首选，予"买入"评 ...

公司品牌与战略活动 - 交通银行于12月12日在深圳举办“沃野万理·共见未来”沃德财富全国巡回路演活动 汇聚总分行领导、金融专家及受邀客户三百余人 旨在搭建专业开放的财富管理交流平台 探寻财富增长新路径[1] - 活动中 交通银行业务总监涂宏等十位领导嘉宾共同启动了象征沃德财富品牌新征程的仪式 传递出与客户携手共创未来的信心[1] - 活动特别设置“沃德挚友·感恩同行”颁奖环节 由深圳分行行长江洲为客户代表颁奖 以感恩客户长期支持[2] 公司服务理念与战略方向 - 交通银行坚持“以客户为中心”的服务理念 通过专业化财富管理服务助力客户资产稳健增值[1] - 沃德财富品牌以“丰沃共享，厚德载富”为内核 致力于为客户提供全方位、个性化的一站式财富管理解决方案[2] - 面向“十五五”新发展阶段 公司将持续强化专业优势 推进服务模式创新与产品体系优化 为客户资产稳健增值保驾护航[3] - 公司计划通过构建更加开放、合作、共赢的财富管理生态 在高质量发展中促进共同富裕 展现“金融为民”的担当[3] 行业洞察与专业分享 - 活动邀请浙商证券首席经济学家李超博士发表“2026年投资展望”演讲 深入剖析未来全球经济格局演变趋势 为投资决策提供专业参考[2] - 活动邀请交通银行香港分行私人银行中心家族办公室主管丘传乐 就“跨境资产的保护与传承”进行专业解读 从实务角度回应粤港澳大湾区建设背景下日益增长的跨境财富管理需求[2] 活动成效与行业地位 - 此次路演成功举办 全面展示了交通银行沃德财富品牌的综合实力与服务理念[2] - 活动为银行与客户之间深化互信、共谋发展搭建了重要平台 进一步彰显了交通银行在财富管理领域的专业积淀[2]

行业趋势与现状 - 中国全市场持有理财产品的投资者数量已达1.39亿人，居民理财投资者队伍日渐壮大 [2] - 居民家庭资产配置中，股票、基金等权益类资产占金融资产的比例已提升至15%左右 [2] - 居民财富管理需求呈现综合化趋势，正从单一的储蓄理财向多元资产配置转变 [2] 当前市场存在的短板 - 财富管理产品深度广度不足，产品多集中在高波动、中低收益区间，且不同类型产品间风险关联度高 [3] - 低贝塔、低波动、稳定收益的产品供给严重不足，制约了居民中长期储蓄向金融投资的转化 [3] - 投资者信任与陪伴不足，尚未形成真正的买方投顾服务体系 [3] 证券公司未来发展方向与抓手 - 证券公司未来应以提升“三率”为抓手，助力居民提升金融投资收益 [2][3] - 着力提升居民投资的含“权”率，提供更多元的中长期稳定收益权益产品，并加大创设ETF、指数基金等被动管理产品以降低投资门槛 [3] - 着力提升居民全球资产配置比率，发挥证券公司在全球配置策略、跨境产品设计及研究上的优势，提供更多元的产品及服务 [3] - 着力提升居民的长期投资回报率，加快发展买方投顾业务，建立以客户需求为核心的财富管理体系，并以数字科技赋能定制化方案 [3]

上海资管行业发展现状与监管导向 - 上海作为资管中心地位稳固，汇聚30余家银行理财、信托、保险资管机构，管理资产规模约占全国30% [2] - 上海对外开放效应凸显，吸引全球顶尖资管机构布局，继5家国际资管巨头设立理财公司后，今年友邦保险资管、荷全保险资管也相继落户 [2] - 资管行业转型发展成效显著，更加规范、透明和专业，上海地区养老理财产品销售规模突破百亿元 [3] - 服务实体经济能力提升，“险资入沪”余额超过2万亿元，不动产信托财产登记在上海试点 [3] - 风险化解稳妥推进，重点领域风险化解取得关键进展，一批机构实现“轻装上阵” [3][4] 未来财富管理行业高质量发展方向 - 服务实体经济，引导长期资本投向科技创新、先进制造、绿色低碳、养老产业、数字经济等领域，支持国家战略 [4] - 恪守人民立场，将消费者权益保护贯穿业务全流程，做好信息披露和风险提示，健全纠纷化解机制 [4] - 坚守合规底线，将合规文化融入公司治理与业务流程，健全全面风险管理体系 [4] - 拥抱金融科技，在合规前提下应用人工智能、大数据等技术，赋能投研决策、运营管理和客户服务 [5]

交通银行财富管理战略全面升级 "沃德财富万里行"三地联动启航 ◎记者 马慜 周亮 范子萌 "财富管理是增加居民财产性收入的重要途径，也是提振消费的重要抓手。"周万阜表示。交通银行做优 做强财富管理业务，助力居民增加财产性收入，是落实党中央决策部署的重要举措，也是金融机构特别 是资管机构和财富管理机构的共同使命。 在此背景下，作为交通银行战略调整后的首个市场推广项目，"沃德财富万里行"有望进一步发挥该行财 富管理特色优势，协同各方合作伙伴，努力为客户打造专业健全的财富管理服务生态。 本次"沃德财富万里行"启动会自上海启航，经广州接力，在北京压轴。三地联动，串联起"长三角-粤港 澳-京津冀"三大核心经济圈，意在推动交行财富管理服务从重点地区到全国的传导和覆盖。 作为交通银行财富管理业务的一张名片，"沃德财富"品牌将在明年迎来20周年。自2006年创立以来，该 品牌已成为交通银行个人财富管理专业服务的鲜明标识。周万阜表示，交通银行正在积极策划品牌升 级，并将不断深化与实力雄厚、服务优质的头部资产管理机构的合作，深刻践行金融为民的初心。 集团协同：多元牌照优势集结 作为唯一一家总部在上海的国有大型商业银行集团，交通银 ...