中国人民银行12月12日披露的最新金融统计数据显示，11月末，社会融资规模存量、广义货币（M2）、人民币贷款余额分别同比增长8.5%、8%和7.7%。 从增量数据看， 前11个月，社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 ，政府债券对社融增长形成了显著支撑。 业内专家表示，社会融资规模和M2增速均保持在较高水平，体现了适度宽松的货币政策状态，为经济高质量发展营造了适宜的金融总量环境。贷款增速 回落，主要是受到化债、处置不良以及多元化融资方式替代效应等因素影响。从今年前11个月看，金融总量数据相对稳定、增速明显高于同期名义经济增 速，较好体现了逆周期和跨周期调节思路。 核心数据一览： ——前11个月，社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 ——前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元 ——11月末，M2余额336.99万亿元，同比增长8% ——11月，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1% 政府债券发行对社融形成关键支撑 初步统计，11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5% ...

2025年11月金融数据核心观点 - 11月金融总量保持合理增长，信贷结构持续优化，但贷款增速趋势性放缓，社会融资规模和广义货币（M2）余额则保持较高增速，直接融资支撑作用强劲，2026年信用总量预计将维持合理水平，满足实体经济需求但不会大水漫灌 [1] 信贷数据与结构 - **总量与增速**：2025年前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，11月末贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，增速较上月继续小幅回落约0.1个百分点 [1][4][5] - **11月单月表现**：11月人民币贷款增加3900亿元，同比少增1883亿元 [4] - **企业部门贷款**：前11个月企（事）业单位贷款增加14.4万亿元，其中中长期贷款增加8.49万亿元，11月单月企业贷款增加6100亿元，同比多增3600亿元，但企业中长贷同比减少400亿元 [4] - **居民部门贷款**：前11个月住户贷款增加5333亿元，其中中长期贷款增加1.27万亿元，11月单月住户贷款减少2063亿元，同比多减4763亿元，居民中长贷同比多减2900亿元 [4][5] - **信贷结构优化**：普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速均高于同期各项贷款增速，贷款利率持续保持在历史低位，11月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [6] 社会融资规模 - **存量与增速**：2025年11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高0.7个百分点 [1][8] - **增量**：2025年前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元，已超过2024年全年，11月单月新增社融2.49万亿元，同比多增1597亿元 [1][8] - **结构支撑**：政府债券、企业债券、人民币贷款是社融新增主要支撑，企业债券、信托贷款和未贴现银行承兑汇票为主要同比拉动因素 [9] - **政府债券贡献突出**：前11个月政府债券净融资13.15万亿元，同比多增3.61万亿元，累计增量占社融比重达到39.4% [10] - **直接融资发展**：前11个月企业债券融资2.24万亿元，比去年同期多3125亿元，非金融企业境内股票融资4204亿元，比去年同期多1788亿元 [10] 货币供应 - **广义货币（M2）**：11月末M2余额336.99万亿元，同比增长8%，增速较10月末小幅回落0.2个百分点 [1][11][12] - **狭义货币（M1）**：11月末M1余额112.89万亿元，同比增长4.9%，增速较10月末回落1.3个百分点 [11][12] - **流通中货币（M0）**：11月末M0余额13.74万亿元，同比增长10.6%，前11个月净投放现金9175亿元 [11] - **货币环境**：当前社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态 [12] 政策展望与专家观点 - **货币政策定调**：中央经济工作会议要求2026年继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [13] - **2026年政策发力点**：总量政策方面，政策性降息幅度有可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，结构性政策方面，将优化用好各类结构性货币政策工具，总体“加量降价” [14] - **信用总量展望**：2026年信用总量将维持在一定合理水平，既满足实体经济有效需求，又不会大水漫灌 [14]

人民币贷款与货币供应 - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，其中企（事）业单位贷款增加14.4万亿元 [1] - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4% [1] - 前11个月住户贷款增加5333亿元，企（事）业单位中长期贷款增加8.49万亿元 [1] 货币供应量数据 - 11月末广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8% [1] - 11月末狭义货币（M1）余额112.89万亿元，同比增长4.9% [1] - 11月末流通中货币（M0）余额13.74万亿元，同比增长10.6% [1] 人民币存款与社会融资 - 前11个月人民币存款增加24.73万亿元，其中住户存款增加12.06万亿元 [2] - 11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5% [2] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [2]

人民币贷款与信贷结构 - 截至11月末，人民币贷款余额为271万亿元，同比增长6.4% [1] - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，其中企(事)业单位贷款增加14.4万亿元，占总增量的主要部分 [1] - 住户贷款前11个月增加5333亿元，企(事)业单位中长期贷款增加8.49万亿元 [1] 货币供应量 - 11月末广义货币(M2)余额为336.99万亿元，同比增长8% [1] - 11月末狭义货币(M1)余额为112.89万亿元，同比增长4.9% [1] - 11月末流通中货币(M0)余额为13.74万亿元，同比增长10.6% [1] 人民币存款 - 前11个月人民币存款增加24.73万亿元 [1] - 其中，住户存款增加12.06万亿元 [1] 社会融资规模 - 11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1]

11月社融数据总览 - 11月社会融资规模增量为2.49万亿元，高于Wind统计的市场平均预期（2万亿元），同比多增1597亿元 [1][5] - 社融存量增速为8.5%，与上月持平 [1][5] - 2025年前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [5] 社融分项结构分析 - **实体信贷**：增加4053亿元，同比少增1163亿元，为连续第5个月同比少增，但情况好于7-10月（每月少增3000-4000亿元）[1][6] - **政府债券融资**：为1.2万亿元，同比少增1048亿元；前11个月政府债融资13.2万亿元 [2][8] - **企业债券融资**：增加4169亿元，同比多增1788亿元 [2][8] - **表外融资**：未贴现银行承兑汇票增加1490亿元，同比多增580亿元；信托贷款增加844亿元，同比多增753亿元；委托贷款减少188亿元 [3][9] 实体信贷结构：居民部门持续疲弱 - **居民贷款是主要拖累**：居民短期贷款多减1788亿元，居民长期贷款少增2900亿元 [1][6] - **疲弱背景**：房地产市场尚待止跌回稳；家电销售在地方补贴政策调整后放缓，居民消费贷款放缓始于7月，与耐用品消费增速拐点一致；中小微企业及个体工商户经营贷需求偏弱 [1][6] - **数据佐证**：11月30大中城市商品房成交面积为784万平方米，低于10月的1171万平方米 [7] 实体信贷结构：企业部门表现偏强 - **企业贷款偏强**：与11月BCI企业融资环境指数较高（52.50）的特征匹配 [7] - **驱动因素**：在居民贷款难以放量背景下，银行考核更依赖企业部门；结构性工具加快落地（11月其他结构性工具增加1150亿元）带动相关产业投融资需求；政策性金融工具落地撬动基建投融资需求，政策行负债扩张，带动企业中长贷少增幅度收敛 [2][7] 债券融资与表外融资细节 - **政府债展望**：按照两会目标及四季度盘活的5000亿元结存限额推算，12月政府债融资预计在1.2万亿元左右 [2][8] - **企业债多增原因**：政策鼓励科技金融，科创债继续放量（11月净融资2250亿元）；企业债融资成本偏低对表内信贷形成替代 [2][8] - **表外融资分析**：未贴现银承汇票增加可能与利率偏低、企业偏好票据结算有关；信托贷款增加部分因政策性金融工具撬动的基建需求外溢，部分因10月末资管信托新规征求意见稿促使信托公司抢跑业务 [3][9] - **信托数据**：11月基础产业类信托成立规模环比增长近四成；非标信托产品平均预期收益率为4.91%，环比上升0.02个百分点 [9] 货币供应量（M1、M2）变化 - **M1增速下降**：同比增长4.9%，较上月下降1.3个百分点，为9月触顶后连续第二个月回踩 [3][10] - **M1下降原因**：受去年四季度金融政策集中出台形成的高基数拖累；居民部门存在去杠杆特征，利用活期存款偿还贷款（11月居民存款增量为2021年同期最低）；金融市场短期调整导致居民风险偏好收敛 [3][10] - **M2增速下降**：同比增长8.0%，较上月下降0.2个百分点，主要因信贷派生力度下降 [3][10] - **货币总量**：11月末，广义货币(M2)余额336.99万亿元，狭义货币(M1)余额112.89万亿元 [10] 数据亮点、短板与未来观测点 - **主要亮点**：企业部门融资需求有所好转，政策性金融工具的影响初步显现 [4][11] - **未来观测点一**：政策性金融工具在四季度淡季落地，需关注其在明年一季度开工季是否会对企业融资需求产生更显著带动 [4][11] - **主要短板**：居民部门融资需求疲弱，地产市场量价调整带来的资产负债表效应是主要背景 [4][11] - **未来观测点二**：年底会议强调“着力稳定房地产市场”，通常3-4月销售旺季前是政策加码合理时段，此为后续重要观测线索 [4][11]

原标题：金融有力支持经济回升向好 中国人民银行12月12日公布的11月金融统计数据报告显示，广义货币供应量（M_2）和社会融资规 模增速均保持在较高水平；贷款规模保持合理增长，信贷结构持续优化；贷款利率保持在历史低位水 平。 金融总量合理增长有支撑 清华大学国家金融研究院院长田轩表示，中长期来看，贷款增速回落是经济新旧动能转换在金融领 域的反映，一方面是传统领域的信贷需求有所降温，另一方面是新的经济增长点较少依赖银行贷款。旧 的信贷缺口难以被新的信贷需求完全填补，导致当前贷款增速出现趋势性放缓，这也是经济向高质量发 展转型在信贷领域的反映。 宏观政策协同发力 "货币政策和财政政策的协调配合十分重要。今年央行继续综合施策维护资金面平稳，保持流动性 充裕，有力支持了政府债券的顺利发行。"田轩表示，今年以来，我国宏观政策逆周期调节力度加大， 财政政策积极发力，加力支持实体经济效果明显。 在促消费、调结构等方面，财政政策与货币政策也在协同发力。王青认为，今年的消费贷款贴息政 策就是很好的体现。对消费贷款贴息，降低贷款利率是减轻居民融资消费负担的一种方式，既体现了金 融体系的融资支持，也是财政资金对居民消费的投入。 《 ...

中国人民银行12月12日公布的11月金融统计数据报告显示，广义货币供应量（M_2）和社会融资规模增 速均保持在较高水平；贷款规模保持合理增长，信贷结构持续优化；贷款利率保持在历史低位水平。 "货币政策和财政政策的协调配合十分重要。今年央行继续综合施策维护资金面平稳，保持流动性充 裕，有力支持了政府债券的顺利发行。"田轩表示，今年以来，我国宏观政策逆周期调节力度加大，财 政政策积极发力，加力支持实体经济效果明显。 贷款量稳价降质效提升 11月末，人民币各项贷款余额271万亿元，同比增长6.4%。同时，贷款利率保持在历史低位水平：11月 份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷 款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点。 目前，社会融资规模、M_2增速保持在8%左右，相比之下贷款增速略低，既体现了多元化融资方式对 银行贷款的替代，也与地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关。有研究测算，去年以来，地方政 府发行4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1 个百分点。此外，今年金融机构贷款核销的规模也 ...

贷款总量与货币供应 - 截至11月末，本外币贷款余额为274.84万亿元，同比增长6.3% [1] - 截至11月末，人民币贷款余额为271万亿元，同比增长6.4% [1] - 今年前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元 [1] 广义货币与社会融资规模 - 截至11月末，广义货币余额为336.99万亿元，同比增长8.0% [1] - 截至11月末，社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - 前11个月，社会融资规模增量为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1] 信贷结构优化 - 截至11月末，普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，增速高于同期各项贷款 [1] - 截至11月末，制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，增速高于同期各项贷款 [1] 贷款利率水平 - 11月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [1] - 11月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [1]

信贷总量与增长 - 截至11月末，本外币贷款余额为274.84万亿元，同比增长6.3% [1] - 截至11月末，人民币贷款余额为271万亿元，同比增长6.4% [1] - 今年前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元 [1] 货币与社融规模 - 截至11月末，广义货币余额为336.99万亿元，同比增长8.0% [1] - 截至11月末，社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - 前11个月，社会融资规模增量为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1] 信贷结构优化 - 截至11月末，普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，增速高于同期各项贷款 [1] - 截至11月末，制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，增速高于同期各项贷款 [1] 贷款利率水平 - 11月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [1] - 11月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [1]

金融总量与货币供应 - 11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高0.7个百分点 [2] - 11月末广义货币供应量(M2)余额为336.99万亿元，同比增长8.0%，增速比上年同期高0.9个百分点 [1][3] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [2] - 社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态 [1] 社会融资结构分析 - 政府债券对社会融资规模的贡献度明显提高，今年新增政府债务总规模11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [2] - 前11个月企业债券融资增量为2.24万亿元，同比多3125亿元 [3] - 前11个月非金融企业境内股票融资为4204亿元，比去年同期多1788亿元 [3] - 直接融资（股权、债券）加快发展，被认为与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合 [2] 信贷增长与结构 - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，但还原地方化债影响后增速仍在7.5%左右，高于名义经济增速 [4] - 贷款增速回落与多元化融资方式对银行贷款的替代，以及地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关 [4] - 地方政府发行约4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点 [4] - 11月末普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，增速均高于各项贷款整体增速 [4] 融资成本与政策导向 - 11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [5] - 11月份个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [5] - 社会融资成本低位运行，重点领域信贷投放占比提升，显示金融支持实体经济质效提升 [5] - 构建科学稳健的货币政策体系需保持金融总量合理增长，并持续淡化对数量目标的关注 [6] - 利率上需健全市场化的利率形成、调控和传导机制，结构上需以市场化方式引导金融机构优化融资结构，做好金融“五篇大文章” [7]