报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周四RB2601合约减仓下行，宏观上生态环境部明确对钢铁等三大行业实行基于单位产出碳排放量的免费配额分配机制；供需上螺纹钢周度产量上调、表观需求回升、库存连续六周减少；整体炉料走弱成本支撑下降，主流持仓多单减幅大，期价承压；技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA交叉向下调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3050元/吨，环比降20元；持仓量1573323手，环比降57810手 [2] - RB合约前20名净持仓-105874手，环比降5566手；RB1 - 5合约价差-49元/吨，环比降3元 [2] - RB上期所仓单日报62381吨，环比降54306吨；HC2601 - RB2601合约价差217元/吨，环比升10元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3240元/吨，环比降10元；过磅3323元/吨，环比降10元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3400元/吨，环比持平；天津HRB400E 20MM理计3220元/吨，环比降10元 [2] - RB主力合约基差190元/吨，环比升10元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差80元/吨，环比升10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨，环比降8元；河北准一级冶金焦1690元/吨，环比升50元 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，环比持平；河北Q235方坯2970元/吨，环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量15125.92万吨，环比升231.11万吨；样本焦化厂焦炭库存36.03万吨，环比降0.12万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量622.15万吨，环比降4.41万吨；247家钢厂高炉开工率82.79%，环比降0.36% [2] - 唐山钢坯库存量116.66万吨，环比降3.34万吨；247家钢厂高炉产能利用率88.82%，环比升1.03% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量207.96万吨，环比升7.96万吨；产能利用率45.59%，环比升1.74% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库153.32万吨，环比降7.10万吨；35城螺纹钢社会库存400.02万吨，环比降15.73万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率69.79%，环比升2.08%；国内粗钢产量7200万吨，环比降149万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1475万吨，环比升41万吨；钢材净出口量928万吨，环比降64万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.43，环比降0.34；固定资产投资完成额累计同比-1.70%，环比降1.20% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-14.70%，环比降0.80%；基础设施建设投资累计同比-0.10%，环比降1.20% [2] - 房屋施工面积累计值652939万平方米，环比降4359万平方米；房屋新开工面积累计值49061万平方米，环比降3662万平方米 [2] - 商品房待售面积39645万平方米，环比升292万平方米 [2] 行业消息 - 江苏省11月19日印发通知，建议11月20日10时起徐州等7市启动重污染天气黄色预警 [2] - 11月12 - 18日，国内506家混凝土搅拌站产能利用率7.69%，周环比降0.10个百分点，同比升0.65个百分点；发运量153.97万方，周环比减1.29%，同比增9.19% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 《方案》调整为碳价提供有效支撑，建议关注逢低买入机会 [3] - 短期需关注基础结转量增加带来的潜在需求能否转化为有效市场购买，若市场缩量需注意短期调整风险 [2] - 2026 年碳市场供需或将偏紧运行，抬升碳价 [4] - 配额盈余企业超出最大可结转量部分可逢高卖出，新纳入企业可关注逢低买入机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 《方案》调整内容 - 碳排放强度与碳排放强度偏离度的系数由 0.1 调整为 0.15，碳排放强度偏离度上下限由±30%调整为±20% [1] - 钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位基础结转量由 1 万吨调整为 10 万吨；纳入两个及以上行业的重点排放单位，基础结转量由 1 万吨调整为各行业重点排放单位基础结转量总和(≥11 万吨) [1] 碳市场表现 - 2025 年 11 月 19 日，碳排放配额早盘直线拉升涨停，收盘略有回调，收盘价 66.86 元/吨，涨幅超 8%，全天成交量为 114.64 万吨，较昨日成交量上涨 17.6% [2] 对市场影响 短期 - 三大行业基础结转量增加，潜在购买需求增加，新增企业潜在购买需求从 1334 万吨增长为 13340 万吨，但并非强制购买，不一定全部转化为市场买盘需求 [3] 长期 - 碳排放强度与碳排放强度偏离度系数增大，企业配额盈缺变大，2026 年配额盈余企业可能“惜售”，新增配额缺口会全部转化为市场需求，供需偏紧抬升碳价 [4] 操作建议 - 配额盈余企业确认剩余配额是否满足最大可结转量要求，超出部分可逢高卖出 [4] - 新纳入全国碳市场的三大行业重点排放单位可关注碳市场逢低买入机会 [4] 名词释义 - 碳排放强度系数是表征企业碳排放强度控制水平先进性的指标，优于行业基准水平时取值>0，反之取值<0 [5] - 碳排放强度偏离度是 2025 年度钢铁企业、水泥熟料生产线、铝电解工序碳排放强度系数根据主要工序吨产品碳排放量与行业平衡值的差距 [5]

报告行业投资评级 - 建议关注逢低买入的机会 [3] 报告的核心观点 - 《方案》调整为碳价提供有效支撑，短期关注基础结转量增加带来的潜在需求能否转化为有效市场购买，长期三大行业配额缺口企业缺口总量增加，2026 年供需或偏紧运行抬升碳价，建议配额盈余企业超出最大可结转量部分逢高卖出，新纳入企业关注逢低买入机会 [3][4] 根据相关目录分别总结 《方案》调整内容 - 碳排放强度与碳排放强度偏离度的系数由 0.1 调整为 0.15，碳排放强度偏离度上下限由±30%调整为±20% [1] - 钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位基础结转量由 1 万吨调整为 10 万吨；纳入两个及以上行业的重点排放单位，基础结转量由 1 万吨调整为各行业重点排放单位基础结转量的总和(≥11 万吨) [1] 碳价及成交量表现 - 2025 年 11 月 19 日，碳排放配额早盘直线拉升涨停，收盘略有回调，收盘价 66.86 元/吨，涨幅超 8%，全天成交量为 114.64 万吨，较昨日成交量上涨 17.6% [2] 对市场的影响 - 短期：三大行业基础结转量增加，潜在购买需求增加，新增控排企业 1334 家，方案调整后，新增企业潜在购买需求从 1334 万吨增长为 13340 万吨，但并非强制购买，不能全部转化为市场买盘需求 [3] - 长期：碳排放强度与碳排放强度偏离度系数增大，企业配额盈缺变大，2026 年配额盈余企业或“惜售”，新增配额盈余不全转化为供应，新增配额缺口全转化为需求，供需或偏紧运行抬升碳价 [4] 操作建议 - 配额盈余企业确认剩余配额是否已满足最大可结转量要求，超出部分可选择逢高卖出 [4] - 新纳入全国碳市场的三大行业的重点排放单位可关注碳市场逢低买入机会 [4] 名词释义 - 碳排放强度系数：表征企业碳排放强度控制水平先进性的指标；当企业优于行业基准水平时，取值>0；反之则取值<0 [5] - 碳排放强度偏离度：2025 年度钢铁企业、水泥熟料生产线、铝电解工序碳排放强度系数根据其主要工序吨产品碳排放量与行业平衡值的差距 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，分析各领域现状与趋势，为投资决策提供参考。如宏观数据反映经济运行情况；商品投资关注金属、能源化工等商品动态；财经新闻涉及政策、企业、市场等方面；股票市场分析 A 股及港股表现并给出展望[1][2][33]。 各目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 9 月 GDP 不变价当季同比 4.80%，较上期 5.20% 下降，去年同期 4.60% [1] - 10 月制造业 PMI 49.00%，较上期 49.80% 下降，去年同期 50.10%；非制造业 PMI 商务活动 50.10%，较上期 50.00% 上升，去年同期 50.20% [1] - 10 月社会融资规模增量当月值 8161.00 亿元，较上期 35299.00 亿元大幅下降，去年同期 14120.00 亿元 [1] - 10 月 CPI 当月同比 0.20%，较上期 -0.30% 上升，去年同期 0.30%；PPI 当月同比 -2.10%，较上期 -2.30% 上升，去年同期 -2.90% [1] - 10 月固定资产投资不含农户完成额累计同比 -1.70%，较上期 -0.50% 下降，去年同期 3.40%；社会消费品零售总额累计同比 4.28%，较上期 4.50% 下降，去年同期 3.50% [1] - 10 月出口总值当月同比 -1.10%，较上期 8.30% 下降，去年同期 12.64%；进口总值当月同比 1.00%，较上期 7.40% 下降，去年同期 -2.38% [1] 商品投资参考 综合 - 广期所自 2025 年 11 月 20 日起调整碳酸锂期货 LC2601 合约交易手续费标准 [2] - 11 月 18 日国内商品 42 个品种基差为正，27 个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，丁二烯橡胶、苹果、红枣基差最小 [2] - 国务院总理李强呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒，倡议建立新能源等合作机制 [2] 金属 - 11 月 18 日国际贵金属期货普遍收跌，美联储政策不确定性使 12 月降息预期降温，黄金避险吸引力或削弱 [5] - 11 月 17 日锌、铜、镍、锡库存增加，铅、铝库存减少，铝合金、钴库存持稳 [6] - 自由港麦克莫兰公司预计旗下印尼自由港公司 2026 - 2029 年年均铜产量约 16 亿磅 [6] - 德商银行预计明年铜价和铝价将分别涨至 12000 美元/吨和 3200 美元/吨 [6] - 欧盟计划 2026 年春季限制废铝出口 [7] - 印度 10 月黄金进口创历史新高，本财年前 7 个月累计进口同比增长 21.44% [7] - 11 月 18 日碳酸锂、氢氧化锂价格创逾 1 年新高且连涨 7 日 [8] 煤焦钢矿 - 生态环境部印发《2024、2025 年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 [9] - 巴西钢铁协会预计 11 月钢铁销量较 10 月下降 4% [9] 能源化工 - 中国石油大港油田浅层地热群启动新一轮供暖，总面积达 70 余万平方米 [10] - 我国首个高压天然气长输管道余压发电项目在江苏南通投入运营 [10] - 11 月 18 日美油主力合约收涨，俄罗斯炼油厂暂停加工、尼日利亚炼油厂维护推迟及安哥拉削减出口量支撑油价 [10] - 美国至 11 月 14 日当周 API 原油库存 444.8 万桶，前值 130 万桶 [11] 农产品 - 全国冬小麦播种过八成 [12] - 埃及 2025 年本地小麦采购量同比增长 17%，计划 2026 年采购 500 万吨 [12] - 印度拟解除小麦产品出口禁令，初步计划出口 100 万吨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 11 月 18 日央行开展 4075 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 37 亿元 [13] 要闻资讯 - 外交部刘劲松对与日本外务省磋商结果不满意，中方要求日方收回错误言论 [14] - 美方修改专利无效申请规则，中方将维护企业权益 [14][15] - 国务院总理李强呼吁上合组织强化合作，建立新能源等合作机制 [15] - 10 月全国城镇不同年龄段劳动力失业率公布 [15] - 12 部门印发金融支持北京消费实施方案 [16] - 财政部声明未发布相关粤港澳大湾区政策文件 [16] - 江苏南京、苏州开展不动产信托登记试点 [17] - 各地部署 2026 年专项债券项目储备工作 [18] - 多个“两重”建设项目开工，基建投资有望保持适度增速 [18] - 多地发行 520 亿元专项债券投向政府投资基金 [18] - 苏宁电器集团等公司重整草案表决期延期，核心思路是“出资人权益调整 + 破产重整信托” [19] - 大悦城地产预期 11 月 27 日撤销上市地位 [19] - 9 月海外持美国国债规模略有回落，中国持有规模减少 5 亿美元 [19] - 日本长期国债跌势加剧，收益率上升 [20] - 瑞士央行称联邦债券未偿余额将增加 10 亿瑞士法郎 [21] - 土耳其国有能源企业计划发行高达 40 亿美元伊斯兰债券 [21] - 美联储巴尔金认为 12 月降息非既定结论 [22] - 日本央行行长植田和男将审查数据决定货币政策 [22] - 特朗普称选定美联储主席人选 [22] - 多只债券将全额赎回，多家公司发生董事长变动、资产划转等事件 [22] - 越秀地产获 GRESB 最高评级，穆迪对多家公司进行评级调整 [23] 债市综述 - 中国债市窄幅震荡，利率债收益率变化微弱，国债期货主力合约走高，银行间资金面紧 [24] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显，万得地产债 30 指数和高收益城投债指数上涨 [25] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨跌居前 [25] - 货币市场利率多数上行，Shibor 短端品种多数上行，银行间回购定盘利率持平，银银间回购定盘利率分化 [26] - 农发行、国开行金融债中标收益率及相关倍数公布 [27] - 欧债收益率多数上涨，美债收益率集体下跌 [28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬 [29] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [29] 研报精粹 - 中信证券认为银行体系对债市有托底支持，机构或秉持配置逻辑投资债券 [30] - 中信证券称中国经济结构优化，新旧动能交替 [30] - 长江固收披露地方债发行及特殊再融资债情况 [31] - 长江固收预计 11 月资金面受税期走款和政府债净缴款影响 [31] - 高盛资产管理预计 2026 年各主要市场央行政策走向分化 [31] 今日提示 - 11 月 19 日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [32] 股票市场要闻 - A 股震荡走低，逾 4100 股下跌，锂电池产业链回调，AI 应用材料和互联网电商概念活跃 [33][34] - 香港恒生指数等下跌，新能源车题材领跌，半导体板块逆势上涨，南向资金净买入 [34] - 瑞银认为 2026 年中国股市有望延续积极表现，看好科技硬件等板块 [34]

行业投资评级 - 房地产行业投资评级为“标配”，并予以维持 [2] - 建筑材料行业投资评级为“标配”，并予以维持 [2] 报告核心观点 - 房地产行业基本面仍处于“磨底”阶段，新房与二手房成交面积同比虽为负，但降幅较2024年明显收窄，新开工与开发投资持续下滑，到位资金偏紧，行业整体仍处于去杠杆周期，房企三季度整体亏损程度相比二季末进一步扩大 [4] - 未来一段时间，房地产板块行情走势将主导于加码政策出台及行业基本面站稳回升的进程，中长期行业发展将从“高杠杆、高周转”转向“品质、服务、可持续”，并以城市更新释放存量潜力，在行业大洗牌及出清背景下，更看好经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业 [4] - 建材行业中，水泥行业在低基数影响下上半年盈利出现大增，Q3环比有所下滑但同比持平，具备韧性，同时城中村改造、保障性住房建设加速推进，专项债发行提速，水利、交通等项目开工率回升，对水泥形成稳定支撑，当前板块估值处于历史低位，部分个股股息率具备显著吸引力 [4] - 玻璃玻纤行业方面，浮法玻璃受房地产竣工面积同比负增长影响需求疲软，但供给端约束增强，光伏玻璃盈利实现修复，玻纤行业经历深度调整后，新增产能可控，产品价格企稳回升，行业整体盈利水平显著修复 [5] - 消费建材行业随着“反内卷”政策落地，部分企业通过提价实现盈利边际改善，Q3行业盈利整体修复，城市更新政策推进也将拉动市场需求 [6] 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年11月13日，申万房地产板块近两周上涨2.07%，跑赢沪深300指数1.32个百分点，在申万31个行业中排名第20位；近一月上涨0.76%；年初至今累计上涨11.37% [13] - 二级板块方面，近两周SW房地产开发上涨2.12%，SW房地产服务上涨1.13% [13] - 个股方面，*ST中迪、ST美谷、新华联、三湘印象、中国武夷近两周涨幅居前，涨幅分别为47.72%、33.24%、27.42%、25.98%、24.92% [19] 房地产行业及公司新闻 - 商品住宅现房销售面积占比已从2019年的10%提升至2025年年初的33%，全国超过30个省（市）开展了现房销售试点或出台配套政策，未来楼市消费逻辑将从“赌预期”转为“验实物” [26] - 2025年10月，房地产行业债券融资总额为512.4亿元，同比增长76.9%，其中信用债融资327.0亿元，同比增长50.7%，债券融资平均利率为2.56%，同比下降0.42个百分点 [26] - 前三季度，福建成为房地产开发投资降幅最大的省份，房地产开发投资额为1951.03亿元，同比下降31.5% [26] 房地产周观点 - 三季度新房与二手房成交面积同比仍为负，但降幅较2024年明显收窄，新开工与开发投资持续下滑，到位资金偏紧，行业整体仍处于去杠杆周期 [28] - 房企三季报业绩显示，行业整体亏损程度相比二季末进一步扩大，基本面仍处于“磨底”阶段 [28] - 更看好经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等 [28] 建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年11月13日，申万建筑材料板块近两周上涨2.63%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，在申万31个行业中排名第17位；近一月上涨2.47%；年初至今累计上涨23.38% [29] - 二级板块方面，近两周SW装修建材上涨3.26%，SW水泥上涨2.80%，SW玻璃玻纤上涨1.60% [32][33] - 个股方面，金晶科技、海螺新材、罗普斯金、友邦吊顶、纳川股份近两周涨幅居前，涨幅分别为24.76%、24.52%、19.42%、16.23%、15.56% [35] 建材行业重要数据 - 截至2025年11月13日当周，全国水泥市场均价为321元/吨，较上周同期上涨2元/吨，华东地区受错峰生产等因素带动，安徽、江西等地区水泥价格推涨 [35][37] - 平板玻璃市场弱势运行，需求整体表现不佳，部分厂家降价刺激出货，沙河地区让利较大 [41][43] - 截至2025年11月13日，2.0mm厚度的光伏玻璃均价为12.5元/平方米，较上周价格下跌0.5元/平方米，3.2mm厚度的光伏玻璃均价为20元/平方米，较上周价格持稳 [46] 建材周观点 - 水泥行业2025年进入碳排放权交易首个履约年度，高能耗、低效产能加速出清，头部企业凭借技术与规模优势获得配额盈余，建议关注海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）、华新水泥（600801） [50] - 玻璃玻纤行业供给端约束增强，光伏玻璃盈利修复，玻纤行业新增产能可控，盈利水平显著修复，建议关注中国巨石（600176） [51] - 消费建材行业Q3盈利整体修复，龙头企业通过优化渠道结构、产品升级实现业绩修复，建议关注北新建材（000786）、兔宝宝（002043）、三棵树（603737）等 [52] 建议关注标的推荐理由 - 保利发展（600048）为房地产行业央企龙头，销售优于行业整体水平，负债结构良好，融资成本低，拿地聚焦核心城市 [53] - 招商蛇口（001979）为招商局集团旗下城市综合开发运营旗舰企业，销售增速领先行业，REITs扩募将为盘活资产带来正面影响 [53] - 海螺水泥（600585）为水泥龙头企业，区域布局具备竞争优势，通过水泥并购、产业链延伸提升成长性 [53] - 塔牌集团（002233）在粤东地区具备资源禀赋及区位优势，在逆市中实现市场占有率提升，预计未来三年每年现金分红不低于0.45元/股，股息率具备吸引力 [56] - 中国巨石（600176）为全球最大的玻璃纤维专业制造企业之一，市占率约24%，具备较强的技术实力和全球竞争力，玻纤行业迎来结构性复苏 [56]

全国碳市场扩围 - 国务院已正式批准将钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入全国碳排放权交易市场 [3] - 生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、铝冶炼行业工作方案》以实现碳市场首次扩围 [3] - 全国碳市场扩围将驱动企业通过技术创新、节能技改等方式减少碳排放 [4] 碳市场对行业转型的影响 - 纳入碳市场将通过配额总量和分配方案压实企业的减排责任 [3] - 碳市场将带动低碳、零碳、负碳技术的开发和投资 [4] - 在前两个履约周期，碳排放权交易使发电行业总体减排成本降低约350亿元人民币 [4] 碳价波动与市场机制 - 近期全国碳排放权交易市场价格出现一定幅度波动 [1][4] - 碳价由市场自发形成，受供需关系、市场预期、交易行为及市场心理等多重因素影响 [1][4] - 碳市场的短暂价格波动属于正常现象 [1][4] 未来政策方向 - 生态环境部将持续扩大碳市场行业覆盖范围 [5] - 将在碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制 [5] - 将推行配额有偿分配，丰富交易主体，并进一步收紧四个行业的配额 [5]

全国碳市场建设规划 - 全国碳市场将在“十五五”期间逐步由强度控制转向总量控制 [2] - 到2027年碳排放权交易市场将基本覆盖工业领域的主要排放行业 [1] - 对碳排放总量相对稳定的行业将优先实施配额总量控制 [2] 市场覆盖范围与行业纳入 - 国务院已于今年3月批准将钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入碳排放权交易市场 [2] - 三个行业纳入后将通过配额总量和分配方案压实企业减排责任 [2] - 行业主体多元化有利于通过市场推动跨行业资源配置，降低全社会减排成本 [4] 配额分配与市场机制 - 将稳妥推进免费和有偿相结合的碳排放配额分配方式 [1] - 将有序提高碳排放配额有偿分配的比例 [1] - 将探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务 [2] 自愿减排交易市场（CCER）发展 - 全国温室气体自愿减排交易市场自启动以来已初步实现预期建设目标，市场开局良好 [4] - 截至10月28日，市场已成功登记31个项目和1504万吨核证自愿减排量（CCER） [5] - 市场累计成交量达325万吨，成交额2.7亿元 [5] 市场成效与企业参与 - 在前两个履约周期，通过碳排放权交易使发电行业的总体减排成本降低约350亿元人民币 [4] - 发电行业重点排放单位已将碳资产管理纳入日常经营活动 [4] - 部分企业通过低碳技术改造和生产流程优化实现了配额的扭亏为盈 [4] 未来工作重点 - 将加快自愿减排交易市场建设，建立科学完备的方法学体系 [2] - 将加快扩大自愿减排市场支持领域，高标准构建方法学体系 [5] - 将开展国际交流与合作，做好与国际碳市场的统筹衔接，提升我国碳市场的国际影响力 [5]

全国碳市场建设规划 - 加快推进全国碳市场建设以贯彻落实绿色低碳转型和碳市场建设意见的部署安排 [1] - 到2027年基本将全国碳排放权交易市场覆盖范围扩大至工业领域的主要排放行业 [1] - 根据国家温室气体排放控制目标和碳排放双控要求 逐步由强度控制转向总量控制并实施配额总量控制 [1] 碳排放配额管理 - 稳妥推进免费和有偿相结合的碳排放配额分配方式 有序提高有偿分配的比例 [1] - 逐步收紧配额以加强市场与产业政策协同 提升配额稀缺性 [1] - 推动碳价更精准全面反映减排成本 为重点行业结构优化和绿色低碳转型提供明确价格信号 [1] 自愿减排交易市场发展 - 加快自愿减排交易市场建设 建立科学完备的方法学体系 [1] - 加快重点领域方法学开发 有效服务社会自主减排和生态价值转换 [1] 碳市场活力提升措施 - 探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务 [1] - 逐步丰富交易主体的类型和数量 加强市场的交易监管 [1]

公司治理事件 - 公司第八届董事会独立董事韩放无法取得联系，多次联系无果且原因不明 [1][3] - 韩放同时担任公司战略与投资委员会委员、提名委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员 [3] - 公司表示除韩放外董事会10名董事均正常履职，此事不会影响董事会运作或公司经营 [1][3] - 事件公告后公司股价单日大跌3.36%，但年初至今累计涨幅仍超过30% [1] 2025年前三季度财务表现 - 前三季度公司实现营业收入224.03亿元，同比增长2.72% [4] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为41.18亿元，同比下降6.40% [4] - 第三季度单季营收79.39亿元，同比增长3.34%，净利润13.31亿元，同比下降8.52% [4] - 公司货币资金期末余额为42.76亿元，较期初大幅增加43.50%，主要因煤款及铝款回款增加 [4] 利润影响因素 - 营业外支出同比猛增520.17%，主要由于本期暂估碳排放权交易所致 [5] - 所得税费用同比增加21.10%，因母公司不再享受西部大开发企业所得税优惠政策 [5] - 财务费用同比减少31.48%，主要系利息费用减少 [4] - 投资收益同比增长62.59%，主要因参股单位利润增加 [4]

机器人 - 中国科研团队提出全球首个“力位混合控制算法的统一理论”，该算法无需依赖力传感器即可让机器人同时学习位置与力的控制，任务成功率较仅使用位置控制策略提高约39.5% [1] - 搭载新算法的机器人可在无传感器条件下完成位置跟踪、柔顺施力等六类操作，并具备“感知-响应”的实时交互能力，受到外力作用时能立即调整运动状态，增强人机协作安全性 [1] - 算法具有强泛化能力，经测试可在不同构型机器人平台上稳定运行，为智能制造、康复医疗等产业升级提供关键技术支撑 [1] 深地经济 - 自然资源部表示“十五五”将加快抢占深海、深地等新兴和未来产业的标准化制高点，深地经济有望纳入“十五五”规划 [2] - 深地经济涵盖深地资源开发（油气、矿产等）、深地空间利用、深地技术研发与装备制造等方面，RTU（远程测控终端系统）作为深地工业自动化系统核心设备，承担数据采集、监控及远程操作功能 [2] - 随着陆地浅部资源日益枯竭，向地球深部要资源、要空间已成为国家重大战略方向，深地经济预计在“十五五”期间获政策大力支持，迎来黄金发展期 [2] 碳排放 - 湖北省生态环境权益交易平台正式上线运行，实现“生态产品价值实现”交易，通过科学核算给空气、水源、碳汇、景观“明码标价”，碳市场累计成交额突破100亿元，居全国首位 [3] - 平台首创性整合碳排放权、排污权、生态产品价值实现、固体废物资源化利用、绿色金融服务五大核心功能，为企业低碳转型和金融机构服务提供“一站式”通道 [3] - 平台采用“淘宝+广交会”创新模式，线上便捷交易，线下精准撮合，提升要素配置效率 [3] CPO - 1.6T光模块需求持续上调，海外大客户上修2026年采购计划，部分客户提前锁定明年产能，行业总需求从1000万只上修至1500万只，再到近期的2000万只 [3] - 需求增长主要系英伟达GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长，1.6T产品进入量产放量阶段 [3] - 2025年海外四家云厂商合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元，2026年在特朗普政府鼓励下投资将进一步扩大，Meta计划到2028年投资6000亿美元，苹果投资6000亿美元，谷歌投资2500亿美元，微软每年投资750-800亿美元 [4] 存储芯片 - 美光科技高管表示2026年DRAM内存供应将比现在更为严峻，因HBM对晶圆消耗约是传统DRAM产品的三倍，三大内存原厂大量产能已投入HBM [5] - 建设新DRAM晶圆厂所需时间和金钱成本上升，短时间内无法大规模扩产，行业周期从供给控产驱动的价格周期向需求成长下供给缺口形成的产业大周期演绎 [5] - TrendForce预估2026年存储价格将持续上扬，AI拉动存储需求持续攀升，原厂产能持续向服务器产品倾斜，挤占消费级供给 [5] 宏观与行业政策 - 财政部、税务总局在河北、内蒙古、江苏开展代理记账机构代理记账及涉税业务联合监管试点 [6] - 工信部召开水泥行业稳增长工作座谈会，强调骨干企业需严格落实产能置换政策，2025年底前对超备案产能制定置换方案 [6] - 《风能北京宣言2.0》发布，提出“十五五”期间中国风电年均新增装机不低于1.2亿千瓦，其中海上风电装机不低于1500万千瓦 [6] 市场动态 - 朱雀三号可重复使用火箭完成加注合练及静态点火试验，进入首飞关键准备阶段 [6] - 章源钨业发布10月下半月长单采购报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵价格环比上涨 [6] - 近一个月权益类ETF净申购额1633亿元，半导体主题ETF净申购333亿元，非银金融主题ETF净申购186亿元，港股主题ETF净申购458亿元，10只权益类基金提前结束募集 [7] 主题板块表现 - 培育钻石、超硬材料板块受出口管制实施影响，相关公司包括恒盛能源、四方达、黄河旋风 [10] - 煤炭板块因大降温持续、多地气温连创新低而活跃，涉及大有能源、宝泰隆、安泰集团等公司 [10] - 光通信板块受机构调研称光模块需求上调驱动，相关公司包括剑桥科技、汇绿生态、瑞斯康达等 [10] - 机器人板块因宇树科技发布H2仿生人形机器人受关注，涉及中威电子、走瑞股份、中信重工等公司 [11] - 国产芯片板块因沐曦GPU公司上会而活跃，相关公司包括睿能科技、超讯通信、七匹狼等 [11] - 天然气板块因大降温持续、气温创新低而表现突出，涉及国新能源、先锋电子、京能热力等公司 [11] - 大消费、旅游、房地产、华为产业链、军工、闪存、资产重组、量子通信、核聚变、固态电池、苹果产业链、脑科学等板块均有相关公司活跃 [11][12][13]