报告投资评级 * 报告未明确给出对双欣环保（001369.SZ）的投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告认为双欣环保是国内聚乙烯醇（PVA）行业三大龙头之一，具备从石灰石到下游产品的完整循环经济产业链，形成了较强的行业竞争力 [3][28] * 报告指出公司正积极开拓高附加值PVA产品及下游高端产品，如PVB树脂、VAE乳液和DMC等，以延伸产业链并打造新的业绩增长点 [3][29][30] * 报告显示公司2022-2024年营收与利润有所下滑，但2025年预计将恢复增长，且公司销售毛利率在同业中处于中高位区间 [3][4][34][35] 公司基本情况与财务表现 * 公司专业从事PVA产业链上下游产品的研发、生产与销售，拥有PVA全产业链布局 [8] * 2022-2024年，公司分别实现营业收入50.61亿元、37.83亿元、34.86亿元，同比增速依次为11.97%、-25.25%、-7.85% [3][5][10] * 同期，公司实现归母净利润8.08亿元、5.59亿元、5.21亿元，同比增速依次为3.48%、-30.91%、-6.65% [3][5][10] * 2025年1-9月，公司实现营业收入26.68亿元，同比增长2.68%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长2.01% [10] * 根据管理层初步预测，公司预计2025年全年实现营业收入37.18亿元，较上年增长6.66%；归母净利润5.25亿元，较上年增长0.74% [3][34] * 2025年上半年，公司主营业务收入主要来自电石（5.70亿元，占比32.41%）和聚乙烯醇（5.80亿元，占比32.98%），两者合计收入占比稳定在60%以上 [10][11] * 2024年，公司销售毛利率为22.22%，高于可比公司14.93%的平均水平 [35][36] 行业地位与竞争优势 * 公司是国内少数具备完整“石灰石—电石—醋酸乙烯—聚乙烯醇—特种纤维等下游产品”循环经济产业链的企业，一体化经营增加了产品附加值并降低了能耗与环保成本 [3][28] * 2024年，公司聚乙烯醇产品产量为11.69万吨，位居行业前三，约占国内总产量的13% [3][28] * 2024年，公司电石产品产能为87万吨，位居全国第八，约占国内总产能的2.06% [3][28] * 公司积累了丰富的海内外客户资源，国内与建滔集团、吉林化纤、东方雨虹等知名企业长期合作；国外与日本三菱化学战略合作，共同运营高端品牌“高先诺尔”，产品出口全球40余个国家 [3][9][28] 业务拓展与增长潜力 * 公司致力于开发高附加值的PVA系列产品，部分特殊型号产品已应用于钞票纸、电子玻纤、PVB功能性膜、水溶膜等高附加值领域 [3][29] * 公司新产品取得突破：聚合环保助剂2025年上半年销售收入已突破1.6亿元；PVB树脂及膜片产品2025年上半年相关销售收入突破4000万元，并与信义玻璃建立了明确合作关系 [3][30] * VAE乳液产品预计达成合作意向的年销售规模超25,000吨，对应年销售金额超1.65亿元 [3][30] * 公司拟通过“工业尾气综合利用年产10万吨DMC配套年产3万吨锂电池EMC/DEC项目”实现DMC产业化，该项目预计于2025年第四季度建成，DMC是锂电池电解液关键原材料，市场前景良好 [3][30] 募投项目概况 * 公司本次IPO募投项目总投资额为18.78亿元，拟使用募集资金18.65亿元 [33][34] * 主要募投项目包括：年产1.6万吨PVB树脂及年产1.6万吨PVB功能性膜项目（投资5.58亿元）、年产6万吨水基型胶粘剂项目（投资3.52亿元）、PVA产业链节能增效技术改造项目（投资1.71亿元）、电石生产线节能增效技术改造项目（投资1.20亿元）、研发中心建设项目（投资1.69亿元）、PVA产品中试装置建设项目（投资0.79亿元）以及补充流动资金（4.30亿元） [31][32][33] 同行业对比 * 选取君正集团、中泰化学、新疆天业、皖维高新作为可比上市公司 [3][35] * 2024年度，可比公司的平均收入规模为186.30亿元，平均PE-TTM（剔除负值及异常值）为17.00X，平均销售毛利率为14.93% [4][35] * 相较而言，公司2024年营收规模34.86亿元未及同业平均，但销售毛利率22.22%处于同业中高位区间 [4][35][36] 行业情况 * **电石行业**：我国是世界第一大电石生产国和消费国，产能约占全球95% [16]；2024年国内电石产能为4,200万吨，产量为3,108万吨，产能利用率为74.0% [16]；电石下游最主要产品是PVC，2023年需求占比达82.1% [17]；我国PVC行业74%的产能采用电石乙炔法，将拉动电石需求 [20] * **聚乙烯醇（PVA）行业**：全球PVA总产能约185万吨，主要集中在中国、日本、美国 [21]；我国PVA产能约占全球60%，是最大生产国 [21]；2024年国内PVA产能为107.6万吨，开工率达81% [21]；我国是全球最主要的PVA消费市场，消费量约占全球50% [21]；国内PVA产品同质化竞争激烈，高端产品如PVA光学膜、水溶膜、PVB膜等具有较大市场潜力和国产替代空间 [27]

公司战略与业务聚焦 - 公司现阶段主要聚焦于光学显示、新能源、消费电子等方向 [2] - 公司持续拓展材料应用的广度与深度 [2] - 未来公司将继续关注市场发展趋势，积极依托技术及产业基础布局新兴领域 [2]

华鑫证券研报指出，宇晶股份是一家专注于高硬脆材料精密加工装备的企业。公司构建了以高精密数控 切、磨、抛设备为核心，配套金刚石线、热场系统等关键耗材，并延伸至硅片代工服务的"设备+耗材 +服务"一体化业务矩阵，深度覆盖光伏、消费电子、半导体、磁性材料四大核心赛道。消费电子景气 度回暖，高端化驱动设备需求；半导体硅片国产替代加速，切割设备精准卡位；AI浪潮打开SiC新蓝 海，全环节覆盖优势凸显。考虑到公司12寸大硅片以及碳化硅切割设备、以及消费电子切磨抛设备有望 加速批量出货，预计毛利率以及净利率有望提升，首次覆盖，给予"买入"投资评级。 ...

公司业务概览 - 公司是一家专注于高硬脆材料精密加工装备的企业 [1] - 公司构建了“设备+耗材+服务”一体化业务矩阵，核心为高精密数控切、磨、抛设备，配套金刚石线、热场系统等关键耗材，并延伸至硅片代工服务 [1] - 公司业务深度覆盖光伏、消费电子、半导体、磁性材料四大核心赛道 [1] 消费电子市场机遇 - 2024年全球智能手机出货量迎来反弹，同比增长6.4% [2] - 折叠屏手机和AI手机是两大增长引擎，高端机型普遍采用3D玻璃盖板 [2] - 2023年全球3D玻璃盖板市场规模达267.6亿元，中国市场规模增长至788.6亿元人民币 [2] - 公司的多线切割机和研磨抛光机等设备能精准适配折叠屏UTG玻璃、陶瓷后盖等高端场景 [2] - 公司设备已成功切入蓝思科技、伯恩光学等全球顶级盖板供应商的供应链，将直接受益于此轮高端化浪潮 [2] 半导体硅片国产替代机遇 - 2024年全球半导体硅片销售额达115亿美元，其中300mm大硅片是主流 [2] - 该领域的国产化率仍处于较低水平，国内厂商正加速扩产 [2] - 在硅片制造成本中，切割设备占比约12%，是国产替代的关键环节之一 [2] - 公司正积极研发用于12英寸大硅片的专用多线切割机，其翘曲小于8μm，技术实力对标国际巨头 [2] 碳化硅（SiC）市场机遇 - 受益于新能源汽车和AI服务器的强劲需求，SiC衬底市场预计在2030年将超过百亿美元 [3] - 中国厂商在全球产能竞争中奋起直追，预计2025年全球6英寸碳化硅衬底产能将突破300万片 [3] - 公司已实现对碳化硅衬底切、磨、抛全流程加工设备的覆盖 [3] - 公司多线切割机专为碳化硅设计，设备已获得三安光电等头部客户的认可，有望在SiC产能扩张大潮中占据有利位置 [3] 公司财务预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为10.52、16.50、22.20亿元 [4] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.14、1.41、1.99元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为266.0、26.5、18.8倍 [4] - 考虑到公司12寸大硅片以及碳化硅切割设备、以及消费电子切磨抛设备有望加速批量出货，预计毛利率以及净利率有望提升 [4]

市场开盘概览 - 三大指数集体低开，沪指低开0.62%报3865.40点，深成指低开0.81%报13150.43点，创业板指低开1.16%报3157.32点 [5][6] - 港股恒生指数低开1%报25718.14点，恒生科技指数低开1.34%报562.670点 [10][11] 行业板块表现 - **零售板块直线拉升**，百大集团涨停，茂业商业、东百集团、赫美集团、爱婴室、永辉超市等纷纷走高 [2] - **存储芯片板块多股低开**，香农芯创跌超8%，江波龙跌超6%，迈为股份、德明利等跟跌 [3] - **可控核聚变板块多股高开**，雪人集团、华菱电缆竞价涨停，国机重装逼近涨停，天力复合、中国西电等跟涨 [4] - **港股光通讯相关个股走弱**，长飞光纤光缆跌近4%，剑桥科技跌3.31%，汇聚科技跌2.60% [4] - 盘面上，摩尔线程、CPO、存储器、锂矿、算力、消费电子、半导体概念跌幅靠前，核聚变、白酒、军工题材走强 [6] 商品期货动态 - 焦煤主力合约日内大涨4.00%，现报1070.50元/吨 [3] 重点公司动态 - 摩尔线程低开超6%，公司公告拟用不超过75亿元购买保本理财产品，并回应称不影响募投项目的正常实施 [6] - 古鳌科技复牌低开近1%，公司公告实控人变更为徐迎辉 [8]

市场整体开盘表现 - A股三大指数集体低开，沪指低开0.62%报3865.40点，深成指低开0.81%报13150.43点，创业板指低开1.16%报3157.32点 [8][9] - 港股恒生指数低开1%报25718.14点，恒生科技指数低开1.34%报5562.67点 [11][12] 行业板块异动 - **零售板块走强**：零售板块直线拉升，百大集团涨停，茂业商业、东百集团、赫美集团、爱婴室、永辉超市等纷纷走高 [3] - **存储芯片板块走弱**：存储芯片板块多股低开，香农芯创跌超8%，江波龙跌超6%，迈为股份、德明利等跟跌 [5] - **可控核聚变板块走强**：可控核聚变板块多股高开，雪人集团、华菱电缆竞价涨停，国机重装逼近涨停，天力复合、中国西电等跟涨 [6] - **光通讯板块走弱**：港股光通讯相关个股走弱，长飞光纤光缆跌近4%，剑桥科技跌3.31%，汇聚科技跌2.60% [7] - **商品期货异动**：焦煤主力合约日内大涨4.00%，现报1070.50元/吨 [6] - **盘面热点分布**：摩尔线程、CPO、存储器、锂矿、算力、消费电子、半导体概念跌幅靠前，核聚变、白酒、军工题材走强 [9] 重点公司动态 - **摩尔线程**：公司低开超6%，公告拟用不超过75亿元购买保本理财产品，并回应称不影响募投项目的正常实施 [9] - **古鳌科技**：公司复牌低开近1%，公告实控人变更为徐迎辉 [10] - **港股科技股**：京东健康跌逾5%，百度集团跌逾3%，理想汽车、阿里巴巴跌逾2% [11]

| 零售 分时 最新: 2157.181 | | --- | | 2154 | | 2150 | | 2147 | | 2143 | | 2140 | | 2136 | | 2132 | | 2129 | | 2125 | | 2121 | | 2117 | | 2114 | | 2110 | | 2106 里: 521112 J 8994 128994 | | 87071 | | 43535 | | X10 | 盘面上，摩尔线程、CPO、存储器、锂矿、算力、消费电子、半导体概念跌幅靠前。 09:34 零售板块直线拉升，百大集团涨停，茂业商业、东百集团、赫美集团、爱婴室、永辉超市等纷纷走高。 09:30 存储芯片板块多股低开，香农芯创跌超8%，江波龙跌超6%，迈为股份、德明利等跟跌。 | | 761.00 -53.88 -6.61% | | | 警不线程-U① 立即 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 688795 交易 | | | | | SSE CNY 9:25:02 交易中 查看L2全景 | | | 疑似减持受限 成 融 ...

全球晶圆代工行业2025年第三季度业绩 - 2025年第三季度全球前十大晶圆代工厂商合计营收达到450.86亿美元，环比增长8.1% [1] - 行业增长主要受AI HPC、消费电子新品主芯片与配套芯片的需求带动，其中7nm及以下先进制程对整体营收贡献最为显著 [2] - 行业竞争格局保持稳定，前十大厂商名单未变，维持三大集团结构：台积电与三星为第一集团；中芯国际、联电、格罗方德、华虹为第二集团；世界先进、晶合集成、高塔、力积电为第三集团 [1] - 在第三集团内部，合肥晶合集成（Nexchip）第三季度营收超越高塔半导体，排名升至第八位 [1] 主要厂商市场份额与业绩表现 - 台积电（TSMC）第三季度营收330.63亿美元，环比增长9.3%，市场份额从70.2%提升至71.0%，龙头地位进一步巩固 [2] - 三星（Samsung）第三季度营收31.84亿美元，环比微增0.8%，市场份额从7.3%下降至6.8% [2] - 中芯国际（SMIC）第三季度营收23.82亿美元，环比增长7.8%，市场份额维持在5.1% [2] - 华虹集团（Huahong Group）第三季度营收12.13亿美元，环比大幅增长14.3%，增幅在前十大厂商中最高，市场份额从2.5%提升至2.6% [2] - 合肥晶合集成（Nexchip）第三季度营收4.09亿美元，环比增长12.7%，市场份额从0.8%提升至0.9% [2] 行业第四季度及未来展望 - 对于2025年第四季度，TrendForce预测前十大晶圆代工厂商营收环比增幅可能明显收敛 [3] - 增长动能受限的原因包括：国际形势影响、存储涨价导致供应链对2026年主流终端应用需求转向保守 [3] - 尽管车用、工控领域重启备货，但预计产能利用率成长动能仍将受限 [3]

市场表现 - 截至2025年12月12日13:20，中证消费电子主题指数(931494)上涨1.38% [1] - 指数成分股东山精密(002384)上涨7.57%，芯原股份(688521)上涨7.37%，北京君正(300223)上涨4.79%，豪威集团(603501)和瑞芯微(603893)等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的消费电子ETF(561600)上涨1.36%，最新报价为1.19元 [1] 产品与需求 - 夸克AI眼镜S1在多个电商渠道出现“上架即售罄”现象，发货周期已延长至45天 [1] - 该产品在二手交易市场的现货价格被炒至4000元至5000元 [1] - 天猫、抖音、京东等主流电商平台显示该产品均处于售罄状态，客服表示正在紧急增产备货 [1] 指数与ETF构成 - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比56.39% [2] - 前十大权重股包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A、澜起科技、兆易创新、豪威集团、东山精密、亿纬锂能 [2] - 消费电子ETF(561600)设有场外联接基金，包括平安中证消费电子主题ETF发起式联接A(015894)、C(015895)和E(024557) [2]

格隆汇12月11日丨超声电子(000823.SZ)在投资者互动平台表示，目前，公司生产的类载板主要应用于 消费电子领域；该技术壁垒较高。 ...