报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价维持震荡，基本面维持供需过剩、俄罗斯制裁风险不确定性增强格局，11月21日美国对俄罗斯制裁将生效，短期美国、俄罗斯表态影响盘面预期，美国EIA商业原油累库，全球石油小幅去库，近期欧美炼厂开工恢复，中东炼厂检修率仍偏高，短期俄罗斯港口中断支撑迪拜月差，但全球供应压力、OPEC潜在增产计划限制上方高度，短期月差、绝对价格维持震荡格局，四季度维持逢高空配思路 [6] 各部分总结 日度新闻 - 美国总统特朗普表示关于委内瑞拉不会排除任何可能性，谈及针对俄罗斯制裁立法时称任何与俄开展业务的国家将受制裁，伊朗可能被列入名单 [3][4] - 三位伊拉克能源官员称伊拉克政府正商讨向美国财政部申请为期六个月豁免，允许卢克石油出售西库尔纳 - 2油田股权 [4] - 市场消息称苏丹能源设施遇袭，石油出口中断 [4] - 截至11月17日当周山东独立炼厂原油到港量267万吨，环比下跌7.5万吨，跌幅2.73%，去年同期到港量203.9万吨，环比下跌48.3万吨，跌幅19.15%，本期到港原油以中质原油为主，俄罗斯原油到港79.5万吨，无新的稀释沥青到港 [4] 库存 - EIA报告显示11月07日当周美国原油出口减少155.1万桶/日至281.6万桶/日，国内原油产量增加21.1万桶至1386.2万桶/日，除却战略储备的商业原油库存增加641.3万桶至4.28亿桶，增幅1.52%，战略石油储备（SPR）库存增加79.8万桶至4.104亿桶，增幅0.19%，除却战略储备的商业原油进口522.2万桶/日，较前一周减少70.2万桶/日，美国原油产品四周平均供应量为2060.6万桶/日，较去年同期减少0.95% [5][17] - 截至11月08日当周，日本商业原油库存较之前一周下降353966千升，至10379001千升 [6] - 美国至11月7日当周API原油库存130万桶，前值652.1万桶 [6] - 11月7 - 13日汽柴均去库，汽油1041.49万吨，下跌1.52%，柴油1281.56万吨，环比下跌0.63%，主营、地炼汽柴均跌、社会汽柴均涨，主营综合炼油利润环比反弹，地炼综合利润环比反弹 [6] - 阿联酋富查伊拉石油工业区数据显示，截至11月12日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2118.1万桶 [17] 价格数据 - 2025年11月11 - 17日期间，WTI、BRENT、DUBAI等多种原油及相关产品价格有不同变化，如BRENT从65.16美元变为63.82美元，变化 - 0.57美元；SC从458.80元变为458.10元，变化0.70元等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价维持震荡，欧佩克+决定明年一季度暂停增产，美国EIA商业原油库存因进口增加与炼油活动减少累库，增幅高于市场预期 [6] - 西方对俄罗斯和伊朗制裁致船上储油量创新高，俄罗斯石油在印度市场交易价格折扣创近一年最大，欧美炼厂利润反弹，西方制裁、丹格特炼厂检修延长支撑汽柴裂解情绪，国内基本面中性 [6] - 全球基本面过剩与制裁因素支撑迪拜市场，布伦特原油维持震荡格局，预计四季度在55 - 65美元区间震荡 [6] 各部分总结 日度新闻 - 乌克兰无人机袭击致俄罗斯黑海港口新罗西斯克公寓楼和油库受损 [3] - 特朗普政府取消2300万英亩阿拉斯加国家石油储备区石油开采限制，推翻拜登禁令，该油田原油产量预计2033财年达每日13.96万桶，较2023财年大幅增长 [4] - 俄罗斯炼油厂提高闲置产能利用率弥补乌克兰无人机袭击损失 [4] - IEA称美国制裁可能对俄罗斯原油产量前景产生深远影响，但暂不估计具体影响，维持俄罗斯本季度和明年日产930万桶原油的估计 [4] 库存 - 11月7日当周美国原油出口减少155.1万桶/日至281.6万桶/日，国内原油产量增加21.1万桶至1386.2万桶/日 [4][5] - 11月7日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加641.3万桶至4.28亿桶，增幅1.52%，战略石油储备库存增加79.8万桶至4.104亿桶，增幅0.19% [5][6] - 11月7日当周美国除却战略储备的商业原油进口522.2万桶/日，较前一周减少70.2万桶/日 [6] - 截至11月12日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存为2118.1万桶，较一周前增加320.4万桶 [6] - 截至11月8日当周，日本商业原油库存较前一周下降353966千升，至10379001千升 [6] - 美国至11月7日当周API原油库存130万桶，前值652.1万桶 [6] - 10月31日 - 11月6日汽柴均去库，汽油1057.57万吨，下跌0.4%，柴油1289.62万吨，环比下跌1.82%，主营、地炼汽柴均跌，社会汽柴均涨，主营综合炼油利润环比反弹，地炼综合利润低位震荡 [6] 周度观点 - 本周油价震荡，欧佩克+明年一季度暂停增产，美国EIA商业原油库存累库520.2万桶，增幅高于预期 [6] - 西方制裁使船上储油量创新高，俄罗斯石油在印度市场折扣大，欧美炼厂利润反弹，西方制裁、丹格特炼厂检修延长支撑汽柴裂解情绪，国内基本面中性 [6] - 全球基本面过剩与制裁支撑迪拜市场，布伦特原油震荡，预计四季度55 - 65美元区间震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价维持震荡，欧佩克+决定在明年一季度暂停增产，美国EIA商业原油库存因进口增加与炼油活动减少累库520.2万桶，增幅高于市场预期 近期西方对俄罗斯和伊朗制裁导致船上储油量创下历史新高，同时俄罗斯石油在印度市场交易价格创下近一年来最大折扣 本周欧美炼厂利润反弹，西方制裁、丹格特炼厂检修延长支撑汽柴裂解情绪，国内基本面中性 全球基本面过剩与制裁因素支撑迪拜市场，布伦特原油维持震荡格局，预计四季度55 - 65美元区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 俄罗斯准备在伊斯坦布尔恢复与乌克兰的谈判 [4] - 俄罗斯卢克石油公司向美国财政部申请延长禁止交易最后期限 [4] - 美国能源部授予合同为战略石油储备采购约100万桶原油 [4] 产量数据 - 沙特10月原油产量增加4.3万桶/日，至1000.3万桶/日 [5] - 委内瑞拉10月原油产量减少0.7万桶/日，至95.6万桶/日 [5] - 阿联酋10月原油产量增加0.7万桶/日，至336.1万桶/日 [5] - 伊拉克10月原油产量增加3.4万桶/日，至409.8万桶/日 [5] - 利比亚10月原油产量减少3.0万桶/日，至128.3万桶/日 [5] - 刚果10月原油产量增加0.1万桶/日，至26.4万桶/日 [5] - 科威特10月原油产量增加3.7万桶/日，至255.2万桶/日 [5] - 欧佩克10月原油产量增加3.3万桶/日，至2846.0万桶/日 [5] - 尼日利亚10月原油产量增加1.5万桶/日，至150.6万桶/日 [5] - 阿尔及利亚10月原油产量增加0.4万桶/日，至95.6万桶/日 [5] - 伊朗10月原油产量减少6.6万桶/日，至320.9万桶/日 [5] - 几内亚10月原油产量减少0.4万桶/日，至4.8万桶/日 [5] 库存数据 - 10月31日当周美国原油出口增加0.6万桶/日至436.7万桶/日 [5] - 10月31日当周美国国内原油产量增加0.7万桶至1365.1万桶/日 [5] - 10月31日当周美国EIA商业原油库存增加520.2万桶至4.21亿桶，增幅1.25% [6] - 10月31日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加49.8万桶至4.096亿桶，增幅0.12% [6] - 10月31日当周美国EIA汽油库存 - 472.9万桶，预期 - 114万桶，前值 - 594.1万桶 [6] - 10月31日当周美国EIA精炼油库存 - 64.3万桶，预期 - 196.9万桶，前值 - 336.2万桶 [7] - 截至11月12日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2118.1万桶，较一周前增加320.4万桶 [7] - 截至11月08日当周，日本商业原油库存较之前一周下降353966千升，至10379001千升 [7] - 美国至11月7日当周API原油库存130万桶，前值652.1万桶 [7] - 10月31日 - 11月6日汽柴均去库，汽油1057.57万吨，下跌0.4%，柴油1289.62万吨，环比下跌1.82% [7] 价格数据 |日期|WTI|BRNT|DUBAI|SC|OMAN|日本石脑油CFR|新加坡燃料油380CST贴水|上期所FU主力合约|上期所BU主力合约|HH天然气|BFO|国内汽油|国内柴油| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/06|59.43|63.38|64.73|/|64.19|575.75|-6.05|2728|3109|3.710|63.58|7070|6348| |2025/11/07|59.75|63.63|64.93|/|64.48|581.75|-6.0|2695|3048|3.760|63.79|7050|6388| |2025/11/10|60.13|64.06|65.37|/|65.03|582.25|-6.53|2693|3036|3.790|62.88|7050|6424| |2025/11/11|61.04|65.16|65.96|/|66.02|576.75|-6.0|2671|3050|/|63.81|7070|6429| |2025/11/12|58.49|62.71|64.27|/|66.02|/|-6.01|2693|3063|/|63.81|7110|6456| |变化|-2.55|-2.45|-1.69|/|0.00|/|-0.01|22|13|/|0.93|40.00|27.00| [3]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 核心观点 - OPEC+决定暂停2026年第一季度增产，此举超出市场预期，同时美国对俄罗斯的制裁影响仍需观察 [1][7] - 市场悲观情绪有所好转，但对需求疲弱和供应过剩的担忧依然存在，预计短期油价将以震荡为主 [1][7] - 石化行业“反内卷”政策持续推进，油价有底部支撑，国内鼓励油气增储上产，建议关注行业龙头、业绩确定性高及处于成长期的公司 [3][10] 市场行情回顾 - 截至11月7日当周，中信石油石化板块上涨4.6%，跑赢沪深300指数（上涨0.8%）[11][14] - 子板块中，石油开采板块周涨幅最大，为5.6%；炼油板块周涨幅最小，为2.5% [13][14] - 个股方面，洲际油气周涨幅最大，达15.61%；洪田股份周跌幅最大，为10.53% [16][17] 行业动态与供给基本面 - OPEC+主产八国宣布12月将增产13.7万桶/日，并因季节性因素暂停2026年1-3月的增产 [1][7][19] - 历史数据显示OPEC+增产执行力度较好：5-7月计划增产41.1万桶/日，实际增产合计92.9万桶/日；8-9月计划增产54.8/54.7万桶/日，实际增产合计108.4万桶/日 [1][7] - 美国制裁俄罗斯后，土耳其炼油商削减俄原油采购，转向伊拉克、利比亚等国寻求油源 [1][7][20] - 2025年9月OPEC原油产量为2844.0万桶/日，环比增加52.4万桶/日，沙特阿拉伯产量环比增加24.8万桶/日至996.1万桶/日 [47] 价格与库存数据 - **原油价格**：截至11月7日，布伦特原油期货结算价为63.63美元/桶，周环比下跌2.21%；WTI期货结算价为59.75美元/桶，周环比下跌2.02% [2][8][34] - **天然气价格**：NYMEX天然气期货收盘价周环比上涨5.05%至4.32美元/百万英热单位；东北亚LNG到岸价格周环比下跌1.63%至11.02美元/百万英热单位 [2][8][37] - **美国供给与需求**：截至10月31日，美国原油产量周环比增加1万桶/日至1365万桶/日；炼油厂日加工量周环比增加4万桶/日至1526万桶/日 [2][8][45] - **美国库存**：商业原油库存周环比增加520万桶至42117万桶；车用汽油库存周环比下降473万桶至20601万桶 [3][9][63] 投资建议主线 - **主线一**：关注受益于“反内卷”政策、业绩稳定且持续高分红的行业龙头，如中国石油、中国石化 [3][10] - **主线二**：关注在油价有底环境下，业绩确定性高、具备高分红特点且估值有望提升的石油企业，如产量持续增长且桶油成本低的中国海油 [3][10] - **主线三**：关注受益于国内油气增储上产政策、产量处于成长期的公司，如新天然气、中曼石油 [3][10] 重点公司估值 - 中国石油（601857 SH）：股价9.71元，2025年预测EPS为0.87元，预测PE为11倍，评级“推荐” [4] - 中国海油（600938 SH）：股价28.45元，2025年预测EPS为2.60元，预测PE为11倍，评级“推荐” [4] - 中国石化（600028 SH）：股价5.61元，2025年预测EPS为0.31元，预测PE为18倍，评级“推荐” [4] - 中曼石油（603619 SH）：股价22.04元，2025年预测EPS为1.48元，预测PE为15倍，评级“推荐” [4] - 新天然气（603393 SH）：股价29.73元，2025年预测EPS为2.81元，预测PE为11倍，评级“推荐” [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油再度上冲不稳下行，总体小幅收跌，沙特阿美下调对亚洲的官方售价，部分压制市场乐观情绪，俄罗斯受制裁影响已开始有一定显现，但影响较弱且持续性有待观察，俄罗斯11月自该国西部港口的石油出口量预计将略有下降，但仍接近最近数月的历史高点，短期尚不能支撑油价大幅走高，预计油价继续震荡运行，SC2512在450 - 460区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2512基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏多 [3] 近期要闻 - 沙特下调12月销往亚洲的主要原油价格，沙特及部分主要欧佩克+成员国将在第一季度暂停增产，伦敦市场原油今年以来已下跌近15%，目前交易价格低于65美元 [5] - 美国经济10月份就业岗位受政府和零售业拖累减少，企业削减成本和采用人工智能导致宣布的裁员人数激增，10月份计划裁员人数飙升183%，达到153074人，创22年来同期最高 [5] - 克利夫兰联储总裁哈玛克表示通胀水平持续高企不利于美联储再次降息，担心货币政策可能没有做好应对当前通胀的准备 [5] 多空关注 - 利多因素为中美贸易谈判有乐观信号释放、美俄会谈取消对俄制裁增加、OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素为中东局势缓和、美国政府关停风险、OPEC+考虑继续增产 [6] - 行情驱动为短期地缘冲突再度加强，中长期面临供应增加风险 [6] 基本面数据 - 每日期货行情显示布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价涨跌分别为-0.14、-0.17、-1.60、-0.94，幅度分别为-0.22%、-0.29%、-0.35%、-1.43% [7] - 每日现货行情显示英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油(WTI)、阿曼原油:环太平洋、胜利原油：环太平洋、迪拜原油:环太平洋涨跌分别为-0.62、-0.17、-1.09、-0.41、-0.90，幅度分别为-0.96%、-0.29%、-1.65%、-0.67%、-1.37% [9] - API库存走势显示10月31日库存为45043.9万桶，较上期增加652.1万桶 [10] - EIA库存走势显示10月31日库存为42116.8万桶，较上期增加520.2万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓9月23日为102958，较上期增加4249 [16] - 布伦特原油基金净多持仓10月28日为171567，较上期增加119046 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR均窄幅震荡，PX观点评分0，PTA观点评分0，PR观点评分0 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月5日，WTI原油期货结算价59.60美元/桶，较前值跌1.59%；布伦特原油期货结算价63.52美元/桶，较前值跌1.43%；石脑油CFR日本现货价577.50美元/吨，较前值涨0.17% [1] - 2025年11月5日，二甲苯（异构级）FOB韩国现货价687.00美元/吨，较前值涨0.07%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价816.00美元/吨，较前值涨0.18% [1] - 2025年11月5日，CZCE TA主力合约收盘价4600.00元/吨，较前值跌0.09%；结算价4584.00元/吨，较前值跌0.26% [1] - 2025年11月5日，CZCE TA近月合约收盘价4548.00元/吨，较前值跌0.13%；结算价4548.00元/吨，较前值跌0.04% [1] - 2025年11月5日，PTA国内现货价4507.00元/吨，较前值跌0.38%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4510.00元/吨，较前值跌0.33% [1] - 2025年11月4日，CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数610.00美元/吨，较前值跌0.49%；2025年11月5日，TA近远月价差-36.00元/吨，较前值涨10.00；基差-90.00元/吨，较前值跌11.00 [1] - 2025年11月5日，CZCE PX主力合约收盘价6650.00元/吨，较前值跌0.15%；结算价6618.00元/吨，较前值跌0.45% [1] - 2025年11月5日，CZCE PX近月合约收盘价6646.00元/吨，较前值跌0.45%；结算价6646.00元/吨，较前值跌0.45% [1] - 2025年11月5日，对二甲苯国内现货价6504.00元/吨，较前值持平；2025年11月4日，对二甲苯CFR中国台湾现货价817.00美元/吨，较前值跌0.49% [1] - 2025年11月5日，对二甲苯FOB韩国现货价795.00美元/吨，较前值涨0.38%；2025年11月5日，PXN价差238.50美元/吨，较前值涨0.21%；PX - MX价差129.00美元/吨，较前值涨0.78% [1] - 2025年11月5日，PX基差-146.00元/吨，较前值涨10.00 [1] - 2025年11月5日，CZCE PR主力合约收盘价5662.00元/吨，较前值跌0.07%；结算价5642.00元/吨，较前值跌0.53% [1] - 2025年11月5日，CZCE PR近月合约收盘价5700.00元/吨，较前值跌0.07%；结算价5700.00元/吨，较前值跌0.07% [1] - 2025年11月5日，华东市场聚酯瓶片市场价5690.00元/吨，较前值跌0.44%；华南市场聚酯瓶片市场价5730.00元/吨，较前值跌0.52% [1] - 2025年11月5日，PR华东市场基差28.00元/吨，较前值跌21.00；华南市场基差68.00元/吨，较前值跌26.00 [1] - 2025年11月5日，CCFEI涤纶DTY价格指数8500.00元/吨，较前值持平；CCFEI涤纶POY价格指数6825.00元/吨，较前值持平 [2] - 2025年11月5日，CCFEI涤纶FDY68D价格指数6950.00元/吨，较前值持平；CCFEI涤纶FDY150D价格指数6700.00元/吨，较前值持平 [2] - 2025年11月5日，CCFEI涤纶短纤价格指数6345.00元/吨，较前值跌0.08%；CCFEI聚酯切片价格指数5585.00元/吨，较前值跌0.09% [2] - 2025年11月5日，CCFEI瓶级切片价格指数5690.00元/吨，较前值跌0.44% [2] 开工率与产销率 - 2025年11月5日，PX开工率86.21%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率77.84%，较前值降1.82%；聚酯工厂产业链负荷率89.56%，较前值持平 [1] - 2025年11月5日，瓶片工厂产业链负荷率75.63%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率72.28%，较前值持平 [1] - 2025年11月5日，涤纶长丝产销率52.59%，较前值涨4.44%；涤纶短纤产销率38.35%，较前值降4.26%；聚酯切片产销率46.28%，较前值降22.17% [1] 装置信息 - 独山能源4 270万吨（设计产能）PTA装置10月25日试车，待新装置平稳运行后开新停旧 [2] 重要资讯 - 国际原油方面，金融市场整体风险偏好降温，油价震荡收跌，处于对俄制裁反弹后的震荡拉锯节奏，关注委内瑞拉局势，11月5日PX CFR中国价格816美元/吨，国际油价区间盘整，国内PX装置供应平稳，需求端PTA检修重启均有，场内博弈氛围延续 [2] - 聚酯瓶片方面，江浙市场主流商谈在5670 - 5790元/吨，较上一交易日跌10元/吨，PTA及瓶片期货窄幅震荡，供应端报盘多数下调，下游采购意愿低，市场交投气氛偏淡 [2] 多空逻辑 - PX跟随成本略有探涨，PX2601合约以6650元/吨（0.03%）收盘，日内成交量20.30万手，近期部分PX工厂重整装置检修或即将检修，但有甲苯及二甲苯补充，市场PX供应稳定，海外装置平稳运行，东北一套70万吨装置扩能至100万吨并提负运行，PX效益短期内震荡持稳，需求端驱动有限，关注四季度检修执行情况 [2] - PTA市场关注点回到基本面，TA2601合约以4600元/吨（0.09%）收盘，日内成交量73.92万手，PTA现货供应充足，原油行情窄幅震荡，下游需求平稳，PTA行情微跌，华东270万吨PTA新装置试车出料属计划内开新停旧，对市场影响有限，供应端减产预期落空，下游需求整体偏弱，终端客户对聚酯产品价格观望或需折扣，实际成交量少，市场对后续信心欠佳 [2] - PR跟随成本运行，PR2601合约以5662元/吨（-0.18%）收盘，日内成交量3.58万手，供应端开工维稳，市场整体供应充足，下游终端采购情绪不高，市场心态谨慎 [2] 交易策略 - 预计PX、PTA、PR均窄幅震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR窄幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年10月28日WTI原油期货结算价60.15美元/桶，较前值跌1.89%；布伦特原油期货结算价64.40美元/桶，较前值跌1.86% [1] - 2025年10月28日石脑油CFR日本现货价568.63美元/吨，较前值跌1.56%；异构级二甲苯FOB韩国现货价679.00美元/吨，较前值跌1.52% [1] - 2025年10月28日对二甲苯PX CFR中国主港现货价814.00美元/吨，较前值跌0.83% [1] - 2025年10月28日CZCE TA主力合约收盘价4614.00元/吨，较前值跌0.04%；结算价4614.00元/吨，较前值涨0.79% [1] - 2025年10月28日PTA国内现货价4537.00元/吨，较前值涨0.87%；CCFEI PTA内盘价格指数4535.00元/吨，较前值涨1.00%；外盘价格指数614.00美元/吨，较前值涨1.15% [1] - 2025年10月28日CZCE PX主力合约收盘价6618.00元/吨，较前值跌0.12%；结算价6612.00元/吨，较前值涨0.36% [1] - 2025年10月28日对二甲苯国内现货价6525.00元/吨，较前值涨1.10%；CFR中国台湾现货中间价815.00美元/吨，较前值跌1.09%；FOB韩国现货中间价790.00美元/吨，较前值跌1.13% [1] - 2025年10月28日PXN价差245.37美元/吨，较前值涨0.89%；PX - MX价差135.00美元/吨，较前值涨2.79% [1] - 2025年10月28日CZCE PR主力合约收盘价5712.00元/吨，较前值跌0.17%；结算价5720.00元/吨，较前值涨0.67% [1] - 2025年10月28日华东市场聚酯瓶片市场价5760.00元/吨，较前值涨0.35%；华南市场市场价5800.00元/吨，较前值涨0.52% [1] - 2025年10月28日CCFEI涤纶DTY价格指数8425.00元/吨，较前值涨0.30%；涤纶POY价格指数6750.00元/吨，较前值持平；涤纶FDY68D价格指数6950.00元/吨，较前值涨1.46%；涤纶FDY150D价格指数6700.00元/吨，较前值涨0.75%；涤纶短纤价格指数6355.00元/吨，较前值涨0.32%；聚酯切片价格指数5605.00元/吨，较前值涨0.36%；瓶级切片价格指数5760.00元/吨，较前值涨0.35% [2] 开工情况 - 2025年10月28日聚酯产业链PX开工率86.21%，与前值持平；PTA工厂产业链负荷率79.46%，与前值持平；聚酯工厂产业链负荷率89.28%，与前值持平；瓶片工厂产业链负荷率73.31%，与前值持平；江浙织机产业链负荷率71.86%，与前值持平 [1] 产销情况 - 2025年10月28日涤纶长丝产销率62.50%，较前值降7.50%；涤纶短纤产销率43.50%，较前值降39.93%；聚酯切片产销率57.61%，较前值降164.56% [1] 各品种分析 PX - 重要资讯：市场对俄制裁影响初步完成计价，油价上涨动力不足，中长期面临供应过剩压力；国内PX开工负荷高位，月底东北一套装置或将扩能生产，需求端PTA表现尚可，场内博弈氛围增强 [2] - 多空逻辑：消息带动上涨余波，PX2601合约收盘6618元/吨涨0.46%，日内成交16.28万手；市场传闻华东某炼厂可能停车，暂无后续；海外装置平稳运行；行业反内卷呼声增多但暂无实际动作，对供需影响有限 [2] - 小结：PX效益短期内震荡持稳，关注后续产业会议情况 [2] PTA - 多空逻辑：行业会议推涨市场情绪，TA2601合约收盘4614元/吨涨0.79%，日内成交75.55万手；贸易谈判进展、原油行情偏强；PTA行业会议将召开，反内卷预期提振心态，现货价涨但供应充足，基差暂稳；华东270万吨新装置试车出料，反内卷预期抵消新产能影响；主力供应商参加会议，制定减产计划不易协调；终端织机开机率上升，涤纶长丝产销较好利好市场 [2] - 总结：供应面无法靠检修或停产消除压力，需求若无持续改善，本次上行空间有限 [2] PR - 重要资讯：聚酯瓶片江浙市场主流商谈5730 - 5830元/吨，较上一交易日涨15元/吨；受行业供需收紧预期影响，PTA及瓶片期现货延续涨势，瓶片供应端报盘意向续涨，下游买盘跟进乏力，市场交投温吞 [2] - 多空逻辑：跟随成本运行，PR2601合约收盘5712元/吨涨0.53%，日内成交3.12万手；瓶片行业开工率稳定，新装置投产推迟改善心态；下游终端采购维持刚需，终端需求部分转淡 [2]

石油股市场表现 - 石油股整体逆市活跃，中海油服股价上涨3.05%至7.1港元，上海石化股价上涨2.94%至1.4港元，中石油股价上涨1.15%至7.89港元，中海油股价上涨1.04%至19.52港元 [1] 原油期货价格动态 - 布伦特原油期货价格涨幅曾扩大至2%，报62.41美元/桶 [1] - WTI原油期货价格站上58美元，当日涨幅近2% [1] 油价走势分析 - 短期内中东地缘冲突缓和导致油价回吐风险溢价 [1] - 俄乌冲突及美委风险仍在发酵，叠加美国政府运行情况和对外关税、降息政策的不确定性，油价或呈现震荡走势 [1]

石油板块市场表现 - 石油板块盘中发力走高，科力股份涨超10%，贝肯能源、石化油服、惠博普、茂化实华等均涨停，准油股份涨约9%，潜能恒信涨超7% [1] 美国战略石油储备动态 - 美国能源部计划采购100万桶原油，以补充战略石油储备库存，将动用1.71亿美元资金，分批在12月和明年1月完成采购 [1] 国际机构原油市场展望 - IEA月报上调今明两年原油产量预期，需求保持低迷，预期原油供应过剩格局延续 [1] - EIA月报上调今明两年原油产量预期，需求在2025年有所修复但2026年下降，预期原油供需过剩有所扩大 [1] - OPEC月报认为原油供需维持稳定 [1] 油价走势分析与油企策略 - 短期内中东地缘冲突缓和导致油价回吐风险溢价，但俄乌及美委风险仍在发酵，叠加美国政策不确定性，油价或呈现震荡走势 [2] - 中长期油价锚定基本面，随着OPEC+增产持续推进，旺季之后基本面过剩预期或将兑现，油价存在中枢进一步下移的担忧 [2] - 国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低业绩对油价的敏感性，并加快在国内海上油气资源开放方面的投入 [2] - 建议关注盈利韧性相对强的中国石油、中国石化、中国海油 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 石油石化行业：地缘风险降温，油价继续震荡下行 [1][6] - 氟化工行业：热门氟制冷剂品种供需偏紧，价格高位续涨 [6] - 半导体材料行业：周期上行加速，国产替代强势助推指数上涨 [8] 化工市场行情概览 - 截至2025年10月17日，基础化工指数收于3,951.07点，较上周下跌5.83% [10] - 石油石化指数收于2,250.51点，较上周下跌2.59% [10] - 化工细分板块中，氟化工指数下跌8.14%，半导体材料指数下跌6.79% [10] - 同期沪深300指数下跌2.22% [10] - 申万三级化工细分板块周涨跌幅前三为：动力煤（+6.00%）、焦炭Ⅲ（+4.59%）、焦煤（-0.24%）[12] 石油石化 - 油价表现：2025年10月10日至10月17日，WTI原油期货收盘价下跌1.00%，布伦特原油期货价下跌1.21% [6] - 地缘政治：中东地缘风险降温，加沙停火协议签署；俄乌及美委风险仍在发酵；中美贸易摩擦面临反复风险 [6] - 基本面：OPEC维持2025年全球石油需求增长预测为增加130万桶/日，2026年增加140万桶/日 [6] - 宏观层面：美国政府“停摆”进入第三周，公共服务停滞、经济运行承压 [6] 氟化工 - 价格表现：R32制冷剂价格延续高位，R134a制冷剂高位续涨 [6] - 供给端：二代制冷剂产量继续下降，三代制冷剂产量及配额被锁定，行业集中度高 [6] - 需求端：下游空调行业2025年10-12月排产预计环比增加4.2%、25.3%和16.6%；汽车产销持续高增长，2025年9月产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9% [6] 聚氨酯 - 市场状况：旺季需求支撑，价格持稳运行 [34] 化肥 - 市场状况：秋肥收尾，冬储未起 [57] 化纤 - 市场状况：金九银十旺季效应驱动，纺织行业生产动能复苏 [68] 半导体材料 - 行业趋势：半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖 [7][8] - 市场表现：费城半导体指数、申万半导体指数、万得半导体材料指数均有上涨 [75] 投资建议 - 建议关注板块：石油石化、氟化工、半导体材料 [7][86] - 石油石化：建议关注盈利韧性强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油 [7][86] - 氟化工：建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源企业金石资源 [7][86] - 半导体材料：建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7][86]