战略合作 - 巨星传奇与宇树科技达成战略合作 共同开发具有陪伴功能与社交属性的四足机器狗/机器人产品 重点布局演艺等领域商业化[1] - 巨星传奇负责合作产品的IP规划设计、AI交互及全球化营销策略 宇树科技负责技术研发、硬件生产及应用程序开发[1] - 双方将共同推广与销售合作产品 通过IP赋能智能机器人实现商业化开发[1][4] 商业化路径 - 人形机器人产业化分三步走：先发展文体娱乐服务 再进入工业领域 最后进入家庭民生场景[2] - 宇树科技中标中国移动人形机器人代工服务采购项目 金额达4605万元 包含小尺寸人形机器人、算力背包及五指灵巧手[2] - 中国移动人形机器人采购总金额1.24亿元 为国内公开披露最大规模采购 标志行业商业化进入实质性阶段[2] 宇树科技业务进展 - 2024年宇树机器狗销量2.37万台 占全球市场份额69.75% 同年交付1500台人形机器人创全球纪录[3] - 2025年工业机器人订单量同比增长220% 合同金额突破12亿元 其中G1四足机器人贡献60%营收[3] - 上半年中标同济大学826万元训练平台项目及中国科学技术馆627万元科普项目 产品应用于教育展示场景[3] - 宇树科技已开启上市辅导 最早10月进行发行上市评估 最快10月提交IPO申请文件[3] IP价值变现 - 合作通过文化IP塑造机器人产品生态 打造新型机器人IP 开辟IP价值变现新通道[4] - 巨星传奇将整合超2.5亿粉丝明星IP资源 延伸至广泛艺人拓展IP合作机会[4][5] - 深度挖掘智能机器人在演唱会、表演秀等场景商业化价值 构建沉浸式IP体验场景[4] - 重点释放周杰伦官方二次元IP形象"周同学"商业潜能 采用IP软实力与硬件硬科技双螺旋模式[4] 巨星传奇业务布局 - 公司主营业务为IP创造运营与新零售 运营周杰伦二次元IP、刘畊宏教练IP等核心IP资源[5] - 周杰伦入驻抖音带来爆发式流量 公司商业化变现路径逐渐清晰[5] - 拟筹资3.24亿港元 其中约1.24亿港元（38.2%）用于扩展零售渠道网络 包括自动贩卖机及智能机械设备[5] - 2024财年营收5.84亿元同比增长35.8% IP业务收入3.14亿元同比增长65.1%[6] - 合作消息推动7月30日股价盘中暴涨超36%[6]

特斯拉Optimus机器人项目进展 - 特斯拉CEO马斯克表示年底将推出人形机器人Optimus第3版原型机，预估2026年开始量产，目标5年内年生产100万台[1] - Optimus项目调整原因包括关节电机过热、灵巧手负载能力低和续航时间短等问题，由AI负责人接手可能意味着围绕AI系统重新构建硬件架构[3][7] - 特斯拉维持2026年产量增长10倍、2029年年产量超50万台的远期目标，7月24日财报会议和11月股东大会将给出更具体时间表[4] 国内人形机器人商业化进展 - 智元机器人和宇树科技中标中移动1.24亿元人形双足机器人代工项目，为国内人形机器人行业最大订单[1][8] - 中国移动提供的5G网络、边缘计算节点和云端算力将加速机器人AI模型训练，形成"硬件+场景+网络"闭环生态系统[8] - 2025年以来机器人行业资本化浪潮明显，十余家企业港股递表，智元机器人21亿元收购上纬新材至少63.62%股份[1] 机器人技术发展方向 - 特斯拉将重点开发自研关节电机和一体化驱动模块，采用轻量化材料如PEEK、镁合金替代钢材[5] - 灵巧手将重新设计，采用扭矩更大的微型电机和减速器，优化运动学设计提升负载能力[5] - 机器人商业化将遵循从工业制造到智慧物流的渐进路径，先在结构化环境中执行专用任务[9][10] 产业链相关公司 - 关节电机/丝杆/轴承：恒帅股份、龙溪股份、浙江荣泰、震裕科技、雷迪克[3] - 灵巧手相关：兆威机电、南山智尚、福莱新材、征和工业[3] - 轻量化材料：新瀚新材、中研股份、唯科科技、恒勃股份[3] - 机器人"大小脑"：东土科技、固高科技、天准科技[3]

市场走势分析 - 上证指数在3500点上方企稳并一度突破3600点，接近去年10月高点3674点 [1] - 全市场成交温和放量，呈现量价齐升的健康走势，市场情绪稳定 [1] 投资者困惑 - 部分投资者账户收益仍停留在3000点水平，未能跟上指数上涨 [2] 宏观叙事变化 - 外围环境：关税预期钝化，地缘政治风险趋向缓和 [4] - 国内基本面：下半年出口回落，财政政策有升温预期 [4] - 资本市场：政策对资本市场的呵护力度空前，包括"国九条"和类平准资金引导长线投资 [4] - 产业创新潮：国产创新药授权出海、AI国产算力需求爆发、机器人商业化加速 [4] - 国内流动性：低利率环境下，"资金盛"遇到"资产荒"，权益市场赚钱效应将引领"存款搬家" [4] - 外部流动性：美联储降息渐近，流动性溢出预期利好A股和H股 [4] 关键投资机会 - 关键时机和关键板块是收益的重要来源 [6] - 今年以来几波上行阶段：2月DeepSeek国产大模型带动的AI行情，4月"TACO"填坑行情，6月结构性轮动行情 [7] - 各阶段领涨ETF包括恒生科技指数ETF、科创100ETF、恒生医药ETF、金融科技ETF、创业板ETF、5G通信ETF等 [7] ETF优势 - ETF仓位超九成，能快速跟上行情 [7] - 当个股涨停或投资者不符合参与条件时，ETF提供上车机会 [7] - ETF分散单一个股波动风险，资金门槛低、费率低且免印花税 [7] 行业轮动特点 - 3500点附近冲关行情中行业轮动快 [7] - 行业轮动本质是资金阶段性"高切低"，围绕安全边际高的"高赔率"方向做多 [8] - 高赔率方向包括连续调整三年以上、接近"跌无可跌"、基本面触底反转或政策催化的低估值板块如券商、有色、基建 [8] 慢牛行情特征 - A股历史上慢牛行情中"消灭低估值"是必经阶段 [9] - 左侧守仓、持股待涨是更优策略 [10] 3500点焦虑症 - 基本面改善并非指数走牛的必要先决条件，历史上多次出现增量资金推动市场大涨的情况 [13] - "哑铃策略"有效：一端配置进攻类资产如AI算力、医药，另一端守防御类资产如红利、现金流稳定的行业 [14][15][16][17]

优必选中标及股价表现 - 公司中标觅亿汽车科技逾9000万元机器人设备采购项目 股价7月21日大涨5 25%至90 25港元 创近两月新高 [2] - 市场预期中标将推动股价突破关键压力位 但次日公司宣布折价配股计划导致股价低开3 60% 收盘跌5 98%至84 85港元 市值374 85亿港元 [2] 优必选配股计划细节 - 配售价82 00港元较前收盘价折让9 14% 配售3015 5万股新H股 占现有股本6 83% 募资24 73亿港元(净额24 10亿)用于运营及偿债 [3][4] - 配股后H股公众持股比例从59 29%摊薄至55 51% [3] - 过去12个月已完成四次配股 累计募资约15 58亿港元 最近一次为今年2月以90港元配售1016万股 净筹8 76亿港元 [4] 优必选财务状况 - 2024年经营活动现金流出19 08亿元 其中采购支出8 04亿元 人力成本7 18亿元 其他运营支出3 55亿元 收入端销售现金流入仅8 54亿元 [5] - 当前可用配股资金近28亿港元 包括本次24 1亿及上次剩余3 82亿 [4] 机器人行业融资动态 - 同行越疆通过配股募资10亿港元 地平线机器人 微创机器人 速腾聚创 第四范式等年内均进行配股 [6] - 斯坦德机器人 卧安机器人 云迹科技等多家企业已提交港交所上市申请 石头科技计划A+H同步上市 [6] - 众擎机器人 逐际动力 千寻智能等初创公司获宁德时代 京东 中网投等产业资本及风投注资 [7] 行业现状与挑战 - 行业已实现订单变现但普遍面临高研发及运营成本 多数企业仍依赖外部融资维持现金流 [8] - 技术迭代加速与商业化初期阶段为风投提供布局窗口 但长期需通过技术降本和规模效应构建自身造血能力 [8]

近日，"人形机器人第一股"深圳企业优必选中标觅亿（上海）汽车科技有限公司的机器人设备采购项 目，中标价格为9051.15万元。这也是目前人形机器人披露过的中标金额最大的采购订单。 就在不久前，智元机器人和宇树科技成功中标中国移动旗下公司"人形双足机器人代工服务采购项目"， 总金额达1.24亿元，其中智元分得7800万元，宇树4605万元。 人形机器人市场大订单的出现，预示着人形机器人商业化正在加速。 与传统商品需求催生产品不同，创新含量高的产品，很多时候是产品激发需求。正因为这个属性，创新 型产品在商业化探索上常常面临应用场景匮乏问题，这也正是深圳提出要将整座城市打造成为创新应用 场景的原因。而有了应用场景的助力，创新就能得到加速进化，市场大门常常就此被一举推开。 今年上半年，全国工业机器人、服务机器人产量同比分别增长35.6%和25.5%，人形机器人正在迎来爆 发期。 优必选的"一举夺魁"代表了深圳在这一赛道上的实力。日前发布的《GEI中国独角兽企业研究报告 2025》显示，2024年深圳拥有独角兽企业42家，属于机器人产业的有4家。《深圳市机器人产业发展白 皮书（2024年）》则显示，机器人正成为深圳具有 ...

投资布局 - 京东和美团在人形机器人赛道密集投资 多家企业单笔融资额超过1亿元[1][2] - 京东近期领投千寻智能Pre-A+轮融资 金额近6亿元 并领投众擎机器人A1轮融资 总金额近10亿元人民币[6] - 京东战略领投逐际动力 推动零售 物流与服务领域协同探索[7] - 美团2024年已进行六次人形机器人领域投资 包括领投星海图A4及A5轮融资 以及它石智航1.22亿美元天使+轮融资[8] - 美团独家投资自变量机器人A轮融资[8] - 两家公司分别投资行业头部企业 京东投资智元机器人 美团投资宇树科技 两家被投企业估值均超100亿元[8] 战略资源赋能 - 京东零售成立智能机器人业务部门 已与30多家具身智能品牌签署销售合同[9] - 京东平台为机器人企业提供成熟销售渠道 覆盖主站 政企采购平台及线下京东超体mall 可触达超900万政企用户[10] - 美团通过即时零售等近场电商场景提供落地资源 例如银河通用机器人在美团无人零售药房的应用[10] - 平台销售案例已覆盖B端安全防控 电力巡检 物流仓储等场景[10] 行业合作动态 - 机器人企业更倾向与具备产业背景的投资方合作 即使未达成投资也可寻求商业合作机会[9] - 灵宝CASBOT等品牌因京东渠道优势选择上架 避免自建销售渠道的运营负担[9] - 真实场景应用不仅促进商业化 还成为产品迭代的关键引擎 京东美团可通过场景获取反馈数据优化产品[10] - 机器人未来可能接入美团京东的到家业务 如保洁 维修等场景[10]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 机器人公司证券化是大趋势，多家公司有上市、融资、股权交易等动作 [3] - 机器人从研发走向小批量产，批量订单下达，放量预期反转 [3] - 政策、华为云、特种机器人领域接连催化 [3] - 板块企稳回升，国产机器人链领涨，建议关注相关公司 [3] 公司相关情况总结 公司动作 - 5月28日杭州宇树科技有限公司更名并于6月完成C轮融资交割，由中国移动旗下基金等共同领投 [3] - 7月8日智元与上纬新材控股股东签署协议受让股权，拟进一步增持 [3] 订单情况 - 7月11日中国移动（杭州）人形机器人采购招标，智元机器人和宇树科技分别中标7800万元、4605万元，合计1.2405亿元 [3] - 7月13日优必选称自3月12日发布后天工行者在手订单达百台，预计今年教育科研领域交付超300台 [3] 重点公司估值 |公司代码|公司简称|2025/7/14收盘价（元/股）|24A EPS（元/股）|25E EPS（元/股）|26E EPS（元/股）|27E EPS（元/股）|24A PE|25E PE|26E PE|27E PE|PB| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |09880|优必选|77.10|-2.54|-2.17|-1.43|-0.44|-28|-32|-49|-158|| |02432|越疆|58.35|-0.24|-0.15|-0.03|0.12|-225|-353|-1779|457|| |002896|中大力德|67.58|0.37|0.46|0.56|0.67|183|147|121|101|5| |688585|上纬新材|16.14|0.22|/|/|/|73|/|/|/|2| |600580|卧龙电驱|20.76|0.51|0.66|0.76|0.83|41|32|27|25|2| |600592|龙溪股份|21.59|0.31|0.54|0.60|0.74|69|40|36|29|2| |688003|天准科技|45.44|0.64|0.96|1.23|1.31|71|47|37|35|4| |301261|恒工精密|93.85|0.79|1.68|2.07|2.57|118|56|45|37|2| |603350|安乃达|39.67|0.94|1.04|1.15|1.29|42|38|34|31|6| |688160|步科股份|93.51|0.58|1.03|1.37|1.54|161|91|68|61|6| |002600|领益智造|8.88|0.25|0.35|0.44|0.56|35|26|20|16|3| |300433|蓝思科技|23.26|0.69|1.05|1.35|1.51|33|22|17|15|2| |688360|德马科技|20.02|0.35|0.54|0.63|0.75|57|37|32|27|3| |688400|凌云光|27.54|0.23|0.38|0.57|0.82|119|73|48|34|3| |002048|宁波华翔|18.82|1.17|0.87|1.75|2.02|16|22|11|9|1| |688306|均普智能|9.91|0.01|0.03|0.12|/|1485|297|85|/|5| |688071|华依科技|34.29|-0.55|0.74|1.43|1.12|-62|47|24|31|2| |301236|软通动力|53.15|0.19|0.41|0.57|0.77|281|129|93|69|5| |002050|三花智控|25.87|0.75|0.89|1.05|1.26|34|28|24|20|5| |301550|斯菱股份|92.93|1.19|1.36|1.63|2.03|78|68|57|46|5| |603009|北特科技|40.69|0.21|0.32|0.46|0.82|193|125|89|50|8| |603166|福达股份|15.24|0.29|0.45|0.59|0.76|53|34|26|20|2| |603119|浙江荣泰|43.62|0.63|0.91|1.25|1.74|69|48|35|25|5| |300946|恒而达|50.86|0.56|0.68|0.80|0.95|91|75|63|53|3| |300652|雷迪克|55.82|0.90|1.18|1.48|1.82|62|47|38|31|2| |300953|震裕科技|99.20|1.46|2.27|3.11|3.96|68|44|32|25|3| |300553|集智股份|38.77|0.17|0.45|0.88|1.43|225|86|44|27|3| [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 中国移动招标 1.24 亿元机器人大订单，智元与宇树中标，2025 年二者还拿下诸多其他大订单，目前人形机器人初步商业化场景为表演展示和数据采集领域 [1][2] - 移动旗下基金领投宇树 C 轮，投前估值超 100 亿元，中国移动从资本市场和应用场景端入局机器人产业，有望在人形机器人产业化落地中起主导地位 [3] - 机器人在汽车制造、医药、基础设施巡检、服务等领域已有应用，预计未来随智能性提高将拓展更多场景 [4] - 建议关注智元与宇树产业链相关公司，如绿的谐波、中大力德等 [5] 根据相关目录分别进行总结 订单情况 - 智元中标 7800 万的全尺寸人形标包 1，宇树中标 4605 万包含小尺寸人形、算力背包、五指灵巧手的标包 2 [1] - 2025 年上半年宇树中标同济大学、中国科学技术馆项目，中标金额分别为 826 万元、627 万元 [2] - 2025 年上半年智元中标珠海具身智能应用创新中心、人形机器人有限公司项目，中标金额分别为 1274 万元、398 万元 [2] 融资情况 - 6 月 19 日宇树完成 C 轮融资，由中国移动旗下基金领衔，腾讯等共同参与领投，投前估值超 100 亿元 [3] 应用场景 - 汽车制造领域优必选 WalkerS 系列参与质检等任务，实现零件入库无人化 [4] - 医药领域越疆与药师帮合作探索全链场景应用 [4] - 基础设施巡检领域云深处“绝影”系列在新加坡国家电网执行巡检任务 [4] - 服务行业智元灵犀 X2 用于展厅讲解、文娱表演等场景 [4] 投资建议 - 关注智元与宇树产业链相关公司，包括绿的谐波、中大力德等 14 家公司 [5]

行情 - 7月14日人形机器人、PEEK材料板块局部逆势走强 上纬新材20CM四连板 中大力德、达意隆、科沃斯、金田股份、长荣股份20CM涨停 新瀚新材、翔楼新材盘中涨超10% 恒工精密、长盛轴承、中研股份、瑞可达、肇民科技等集体走强 [1] 行业事件 - 智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）人形双足机器人代工服务采购项目 总预算1.2405亿元 [2] - 2025年上半年我国工业机器人出口市场份额跃居全球第二 今年上半年出口增长61.5% [2] - 优必选科技天工行者人形机器人已收获百台订单 预计2025年交付超300台 [2] 机构观点 - 本次采购招标是国内人形机器人行业商业化进程重要里程碑 产业处于由0到1关键拐点 短期关注事件催化 长期关注产业链优质公司 [3] - 人形机器人向功能实现和商业化落地演进 摆线/新型减速器有望用于关节 空间超140亿元 [3] - 轻量化解决续航、散热等痛点 关节模组占整机重量40% 谐波减速器PEEK刚轮是减重首选 滚柱丝杠采用PEEK减重效果突出但加工难度大 无框电机轻量化核心在磁材选择和磁路设计 壳体及结构件短期推广镁合金 长期尼龙PA有望放量 [3]

公司上市与融资表现 - 极智嘉成为全球AMR仓储机器人第一股，港交所上市定价16.8港币/股，募集资金净额22.06亿港币，总市值超218亿港币 [1] - 香港公开发售超额认购133.62倍，国际配售获30.17倍认购，创港股科技板块最高国际配售倍数纪录 [1] - 主权财富基金、国际长线基金等踊跃认购，开盘股价上涨0.95%至16.96港元/股，市值达220亿港币 [1] - 本次IPO为港股规模最大的机器人企业H股IPO及非"A+H"科技企业IPO [1] 创始人背景与团队构成 - 创始人郑勇拥有ABB机器人公司5年工作经验及3年工厂管理经验，2015年创业物流机器人 [2] - 联合创始人李洪波（CTO）拥有15年机器人领域经验及130多项授权专利，持股25.71% [2] - 另两位创始人刘凯、陈曦分别持股18.08%，创始团队股权结构稳定，郑勇持股38.14% [3] 发展历程与融资节奏 - 2015年创业初期仅2人，首笔融资来自心怡科技1000万元人民币，投后估值2.1亿元 [5] - 2017年完成四笔融资，估值达6-7亿元人民币，并成为最早出海的中国AMR公司 [5] - 2019年C1轮融资1.16亿美金，估值翻倍至5.6亿美金，进军德美市场 [6] - 2020年C2轮融资5900万美金+D轮1.2亿美金，估值涨至9.7亿美金，机器人销量破万台 [6] - 2021年D+轮融资2.25亿元人民币+1000万美金，估值达80亿元人民币 [6] - 2021年底E1轮融资11.95亿元+4500万美金，估值翻倍至150亿元 [7] 财务数据与商业化表现 - 2024年收入24.09亿元，全球仓储履约AMR市场占有率9%，连续6年第一 [9] - 服务800家终端客户（含63家世界500强），70%收入来自海外，客户复购率74.6% [9] - 在手订单：2022年19.96亿元，2023年26.94亿元（+35%），2024年31.4亿元（+16.56%） [10] - 营收复合增长率45%（2021-2024），2024年经调整净亏损率降至3.8%，逼近盈利拐点 [11] - 仓储履约AMR解决方案毛利率39.2%，海外业务毛利率46.5% [14] 行业地位与市场前景 - 全球仓储履约AMR市场规模从2020年79亿元增至2024年243亿元（CAGR 32.4%），预计2029年达千亿规模 [15] - 极智嘉为港股To B机器人领域收入规模最大企业，代表To B机器人商业化成功范式 [17] - 行业竞争格局：海康机器人主导工业物流场景，极智嘉引领仓储履约及全球化布局 [15] 技术优势与运营能力 - 全球设立48个服务站点、13个备件中心，具备7×24小时快速响应能力 [9] - 案例：香港电商Stork Up在12天内完成AMR智能仓部署，美国UPS部署超千台AMR [9][10] - AMR技术实现大规模商业化落地，年交付量约5.6万台 [9]