行业战略定位 - 中国矿业联合会为鹤岗市萝北县命名揭牌"中国石墨之城" 彰显其作为全球重要石墨产业基地的战略地位 [3] - 鹤岗市将石墨新材料产业作为城市转型和培育新质生产力的核心抓手 构建"1+N"产业发展体系 [7] - 通过"保护性开发+全链式发展"模式打造高端石墨产业集群示范区 形成以新能源材料为主体、多链条协同的产业格局 [8] 资源储备与产能 - 萝北县拥有全球最大单体晶质石墨矿——云山石墨矿区 被誉为"亚洲第一矿" [3] - 鹤岗石墨矿石资源总量达22.89亿吨 为产业发展提供坚实基础 [7] - 已建成全球单体储量与生产规模双第一的600万吨/年绿色智能石墨矿山 黑龙江石墨提纯加工中心技术领先 [7] - 五矿石墨年产1200万吨绿色智能石墨矿山二期项目正在加快推进 [7] 技术研发突破 - 地质过程与成矿预测全国重点实验室与中国五矿国家技术创新中心联合成立技术研发和示范中心 推动产学研用深度融合 [5] - 中国五矿集团已实现从实验室研发到连续化生产的全流程突破 推出多款高端石墨产品并获得良好市场反馈 [5] - 团队正全力突破"卡脖子"技术 加大装备投入 短期内有望实现从原料到终端产品的全链条国产化 [5] 产品矩阵升级 - 产品从最初石墨精粉、球形石墨拓展至高纯石墨、负极材料、石墨烯粉体、石墨烯润滑油等高附加值产品 [7] - 形成"资源+产能+技术+新材料"一体化集群 成为国内具有较强市场话语权的石墨新材料生产基地 [7] 绿色发展布局 - 以零碳园区建设为突破口谋划国家级零碳园区试点 推动产业发展与生态保护协同共进 [7] - 零碳园区建设将为能源结构绿色转型、产业深度脱碳及适应国际绿色贸易规则提供重要支撑 [8] 产业链协同 - 依托中国五矿、溢祥石墨等龙头企业实施"延墨"工程 推动产业链向高端延伸 [5] - 争创国家级石墨新材料产业示范基地 使"石墨之城"成为高质量发展引擎 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司市场地位稳步提升 是雷达技术的行业引领者 持续突破国内和国际市场 [4] - 军贸项目交付较好带动营收总体实现稳步增长 业绩表现符合预期 [1] - 加快发展新质生产力 谋篇布局第二增长曲线 聚焦低空经济、商业航天、机载气象、机载防撞等战略新兴产业发展需求拓展业务 [4] 财务表现 - 1H25实现营收17.2亿元 同比增长10.4% 归母净利润3.5亿元 同比增长1.1% 扣非净利润3.4亿元 同比增长1.2% [1] - 2Q25实现营收13.6亿元 同比增长36.2% 环比增长273.6% 归母净利润2.7亿元 同比增长19.2% 环比增长264.2% [1] - 1H25毛利率同比下滑0.1个百分点至41.3% 净利率同比下滑1.9个百分点至20.3% [1] - 2Q25毛利率同比下滑3.6个百分点至40.5% 净利率同比下滑2.9个百分点至20.2% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.66亿元、9.30亿元、10.91亿元 同比增长21.6%、21.5%、17.3% [4][5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为47倍、38倍、33倍 [4][5] 业务分部 - 雷达装备及相关系统营收15.50亿元 同比增长16.6% 占总营收90% [2] - 智慧轨交营收0.88亿元 同比下降30.6% 占总营收5% [2] - 工业软件及智能制造营收0.83亿元 同比下降18.9% 占总营收5% [2] - 国睿防务营收13.63亿元 同比增长26.3% 净利润3.51亿元 同比增长10.0% [2] - 恩瑞特营收2.04亿元 同比下降21.5% 净利润0.08亿元 同比下降49.3% [2] - 国睿信维营收0.83亿元 同比下降18.9% 净利润0.01亿元 同比下降82.5% [2] 现金流与资产负债 - 1H25经营活动净现金流为-0.3亿元 去年同期为-3.6亿元 大幅改善 [3] - 2Q25末应收账款及票据49.4亿元 较年初增加14.3% [3] - 2Q25末存货18.0亿元 较年初增加1.2% [3] - 2Q25末合同负债4.8亿元 较年初增加6.0% [3] 费用结构 - 1H25期间费用率同比增加0.3个百分点至10.3% [3] - 销售费用率同比减少0.5个百分点至1.7% [3] - 管理费用率同比减少0.9个百分点至3.1% [3] - 财务费用率同比增加2.0个百分点至1.1% 主要因美元汇率变动导致汇兑损失2138.79万元（去年同期为汇兑收益542.96万元） [3] - 研发费用率同比减少0.2个百分点至4.4% [3]

投资概述 - 公司或其指定子公司拟作为有限合伙人认缴出资不超过1000万元人民币参与设立深圳市倚锋光明科学城种子基金[1][2] - 基金重点投资于生物医药及高端医疗器械领域 致力于发展深圳市战略新兴产业和未来产业[2] - 该投资已于2025年8月26日通过董事会审议 无需提交股东大会审议[2] 合作方情况 - 普通合伙人/基金管理人为深圳市倚锋投资管理企业 注册资本10000万元 成立于2012年3月7日[2] - 另一普通合伙人为深圳市倚锋明远科技有限公司 注册资本55.5556万元 成立于2024年9月11日[4] - 两家合作方与公司不存在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面的关联关系[3][4] 基金基本情况 - 基金组织形式为有限合伙企业 目标募集规模12750万元 单个有限合伙人最低认缴100万元[5] - 普通合伙人认缴基金总出资额的4.078432%[5] - 存续期限为十年 投资管理由倚锋资本负责执行[5] 投资影响 - 该投资符合公司长期发展战略 有助于拓宽产业投资渠道[6] - 借助合作方资源和管理经验有利于控制投资风险 保障投资项目质量[6] - 不会对公司生产经营和业绩造成重大不利影响 不产生同业竞争情况[6]

发行方案概述 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票不超过总股本的30% 募集资金总额不超过2亿元且不超过最近一年末净资产的20% [1] - 发行目的为满足业务发展资金需求 增强资本实力并提升盈利能力 [1] - 募集资金将用于高性能功能胶膜新材料建设、新型新能源电池集流体材料生产建设及补充流动资金项目 [6] 行业背景与市场机遇 - 公司所属电子元件及电子专用材料制造业被列为国家战略性新兴产业 [2] - 新能源汽车销量高速增长：2024年全球新能源车销量1,823.6万辆（同比+24.4%） 中国新能源乘用车销量1,215.9万台（同比+37.1%） [4][8] - 动力电池需求激增：2024年中国动力电池装车量548.4GWh（同比+10.2%） 磷酸铁锂电池装车量409.0GWh（同比+56.7%） [4][8] - 储能市场爆发：2024年全球新型储能新增装机容量107.13GWh（同比+110%） 中国企业全球储能电池出货量302.1GWh（同比+51%） [5][8] - AI技术驱动新需求：服务器高频材料、具身智能机器人锂电池（预计2030年超100GWh）、数据中心储能（预计2030年超69GWh）等领域拓展应用场景 [3][5] 公司业务与技术优势 - 核心产品包括功能性涂布胶膜、新能源电池集流体、碳纳米管浆料 应用于消费电子、新能源汽车、储能等领域 [6] - 技术储备雄厚：公司及子公司均为国家高新技术企业和广东省专精特新企业 拥有多项核心技术及广东省名优高新技术产品 [21][22] - 客户资源优质：产品进入三星、富士康、日本住友、立讯精密等全球知名企业供应链 [22] - 产学研协同：与高校及科研机构合作 设立博士后科研工作站分站并获评"研究生联合培养示范点" [21] 产能扩张必要性 - 现有产能无法满足快速增长的市场需求 需通过新建产线及自动化设备提升生产能力 [6][7] - 高性能热熔胶膜在新能源电池、汽车电子、AI服务器等领域需求持续提升 [3][6] - 新能源电池集流体产品受益于锂电池产业高景气度 市场空间巨大 [8] 财务影响分析 - 2024年扣非净利润为3,024.11万元 本次发行后预计每股收益可能短期摊薄（三种假设情景下基本每股收益变动范围为0.1914-0.2870元/股） [19] - 补充流动资金可优化资产负债结构 近三年营运资金需求为12,942.05万元至45,377.33万元 [9] 发行合规性与可行性 - 发行对象为不超过35名符合规定的特定投资者 定价原则不低于发行期首日前20个交易日股价均价的80% [11][13] - 公司符合科创板简易程序发行条件 不存在财务性投资或重大违法行为 [14][16] - 发行方案已获董事会及股东会审议通过 程序合法合规 [17] 战略规划与实施保障 - 通过三层激励模式（利益共同体、事业共同体、命运共同体）强化人才梯队建设 [21] - 与神火新材形成产业链协同 共同开拓动力锂电客户 [22] - 严格执行募集资金专户管理及利润分配政策 保障股东回报 [23][24]

财务表现 - 2025年上半年营收29.35亿元，同比微增0.47% [1] - 归母净利润8669.52万元，同比大幅下滑77.49% [1] - 扣非净利润7281.74万元，同比大幅下滑79.69% [1] - 营业成本19.98亿元，同比增长28.6% [1] - 经营活动现金流量净额-3.12亿元，同比改善46.11% [3] 产品线表现 - 连接器及互连一体化产品营收20.65亿元（占比超70%），同比增长9.96% [2] - 电机与控制组件营收6.6亿元，同比下滑12.47% [2] - 继电器营收同比下滑27.68% [2] - 光通信器件营收同比下滑26.5% [2] 成本与毛利率 - 电子元器件制造业毛利率31.06%，同比下滑15.56个百分点 [1] - 连接器产品毛利率28.41%，同比大幅下滑19.32个百分点 [1] - 成本上升主因：贵金属材料价格上涨及产品结构变化导致料工费占比提升 [1][2] 子公司业绩 - 苏州华旃净利润445.25万元，同比大幅下滑81.11% [2] - 贵州林泉电机净利润4501.66万元，同比下滑48.99% [2] 战略与创新 - 战新产业订货同比增长超30%，3个新项目获批量订货 [3] - 突破多项"卡脖子"技术，确定15个重大产业化项目 [3] 股东变动 - 易方达国防军工等四名股东合计增持831.64万股 [3] - 全国社保基金403组合与易方达品质动能基金新进前十大股东 [3] - 中国人寿个人分红账户减持14万股 [3]

A股市场表现 - 沪指早盘上涨0.35%创十年新高[1] - 跨境支付、油气开采及服务、可燃冰板块表现强势[1] - PCB概念、液冷服务器板块出现调整[1] 主要宽基指数表现 - 沪深300指数上涨0.7% 滚动市盈率13.7倍[1][3] - 中证A500指数上涨0.6% 滚动市盈率15.9倍[1][3] - 创业板指数上涨0.2% 滚动市盈率37.5倍[1][4] - 上证科创板50成份指数上涨1.0%[1][4] 港股市场表现 - 恒生中国企业指数下跌0.3%[1] - 能源和医药板块领涨港股市场[1] - 恒生中国企业指数滚动市盈率10.4倍[6] 指数成分特征 - 沪深300指数覆盖11个中证一级行业[3] - 中证A500指数覆盖91个三级行业[3] - 创业板指数中电力设备、医药生物、电子行业合计占比超55%[4] - 科创板50指数"硬科技"龙头特征显著 半导体行业占比较高[4] - 恒生中国企业指数中可选消费、金融、信息技术、能源行业合计占比超85%[6]

沪深300指数表现 - 指数覆盖沪深市场规模大、流动性好的300只股票，完整覆盖11个中证一级行业 [2] - 截至午间收盘指数下跌0.1%，滚动市盈率为13.5倍 [2] - 指数发布以来累计57个点位 [2] 中证A500指数表现 - 指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖91个三级行业 [2] - 截至午间收盘指数下跌0.2%，滚动市盈率为15.7倍 [2] - 指数发布以来累计60个点位 [2] 创业板指数表现 - 创业板指数由市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比高 [2] - 电力设备、医药生物、电子行业合计占比超55% [2] - 截至午间收盘指数下跌1.7%，滚动市盈率达37.4倍 [2] - 指数发布以来累计26个点位 [2] 科创板50指数表现 - 截至午间收盘指数下跌0.7%，滚动市盈率为10.3倍 [5] - 指数发布以来累计63个点位 [5]

指数表现 - 上证指数高开低走，中证诚通国企战略新兴产业指数下跌1 14%，报1653 47点，成交额529 23亿元 [1] - 中证诚通国企战略新兴产业指数近一个月上涨12 45%，近三个月上涨20 76%，年至今上涨19 65% [1] 指数编制 - 中证诚通国企战略新兴产业指数由中国诚通控股集团有限公司定制，选取50只成长潜力较大的国企上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2016年12月30日为基日，以1000 0点为基点 [1] - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 指数持仓 - 十大权重股分别为：北方稀土（12 76%）、京东方A（8 27%）、生益科技（6 51%）、盛和资源（4 08%）、沪硅产业（4 02%）、华虹公司（3 78%）、中国动力（3 43%）、中航成飞（3 27%）、中材科技（2 57%）、芯源微（2 44%） [1] - 持仓市场板块分布：上海证券交易所占比60 44%、深圳证券交易所占比39 42%、北京证券交易所占比0 14% [1] - 行业分布：信息技术占比39 36%、工业占比29 10%、原材料占比23 84%、通信服务占比3 70%、医药卫生占比2 34%、主要消费占比1 34%、公用事业占比0 31% [2]

交易方案 - 公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金方式收购苏州安捷讯光电科技股份有限公司100%股份 [1] - 交易对方包括张关明、苏州讯诺投资合伙企业等6名对象 [1] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 业务协同 - 公司主营光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件的设计研发生产销售 [1] - 标的公司主营光通信领域光无源器件的研发生产销售 [1] - 双方同属光通信领域且符合国家战略新兴产业发展方向 [1] 战略意义 - 收购有助于拓宽公司产品与技术布局 [1] - 交易可迅速形成规模化高效制造能力并建立更完备产品矩阵 [1] - 将提升下游客户覆盖与产品交付能力 [1] - 进一步强化公司在光通信领域的行业地位和竞争优势 [1] 交易安排 - 公司股票将于2025年8月12日开市起复牌 [1]

交易结构 - 公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金方式收购苏州安捷讯光电科技100%股份 [1] - 交易对方包括张关明、苏州讯诺投资合伙企业等6名主体 [1] - 拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 业务协同 - 公司主营业务为光纤激光器件、光通讯器件及激光雷达光源模块 [1] - 标的公司专注于光通信领域光无源器件研发生产 [1] - 双方同属国家鼓励的战略新兴产业光通信领域 [1] 战略意义 - 交易将拓宽公司产品与技术布局 [1] - 快速形成规模化高效制造能力 [1] - 建立更完备产品矩阵并提升客户覆盖能力 [1] - 强化公司在光通信领域的行业地位与竞争优势 [1] 时间节点 - 公司股票将于2025年8月12日复牌 [1]