政策动向 - 特朗普政府计划禁止央行数字货币 [1]

【主编观市】 尽管有不少不利因素，但A股创出了年度新高，恒指也被拉起重回24000点。 美国总统特朗普12日宣布，将自8月1日起对从欧盟、墨西哥进口的商品分别征收30%关税。欧洲多方对 美国威胁加征关税表示强烈不满，表示欧洲不应被美威胁吓到，应减少对美依赖；墨方表示将通过外交 方式解决分歧，不会在国家主权问题上作出任何让步。暂时来看关税问题对市场影响有限，因为随时会 变动。 但地缘政治重新变得紧张，据央视新闻，当地时间7月10日，美国总统特朗普透露，将于下周一（当地 时间7月14日）就俄罗斯问题发表"重大声明"。市场对此比较担心， 7月11日收盘，伦敦银现货价格上涨3.77%，每盎司价格站上38美元；COMEX白银期货价格上涨 4.74%，每盎司价格突破39美元。白银现货及期货价格双双创出近14年来新高，刺激黄金、铂金的上 涨。 另外，从7月10日开始，美国空军将举行为期两周的"部队重返太平洋"演习。预计将有近300架战机和数 千名人员参与跨战区部署。海事局：南海部分海域进行实弹射击。如果形势紧张，军工、黄金会进一步 刺激。 当前稳住市场的主要靠大金融，不过银行开始出现松动，证券类和保险类均有利好，如券商可拿 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：稳定币行业、数字货币行业 - 公司：Tether（发行USDT） 纪要提到的核心观点和论据 - **稳定币基本情况** - 稳定币是与一类或一篮子底层资产挂钩的加密数字货币，分链下资产支持型、链上资产支持型、算法稳定型三种，主流是美元稳定币如USDT和USDC [3][4] - 以USDT为例，客户汇入美元，发行公司确认后转等额USDT到客户钱包；赎回相反；发行公司将美元存银行或买短期美债确保储备与发行量1:1匹配 [5] - **稳定币市场现状** - 市场集中度高，2024年USDT和USDC交易量接近市场总量100%，供应量分别占75%和22%；2024年交易量增长50%，2025年前六个月累计同比增速70% [7] - **稳定币对金融市场的影响** - 货币供需角度，交易成本低使贸易商倾向用美元换稳定币，推高美元需求支撑美元指数，但导致弱势货币国家本地货币贬值和资本外流，如泰国贸易商换汇致泰铢贬值 [6] - 交易量角度，稳定币交易增加带来监管、流动性和市场风险，监管难、透明度低使弱势国家资本易外流，大量赎回或购买冲击底层资产，引发流动性紧缩和市场波动，美联储可能需释放流动性 [6] - **稳定币受青睐原因及对汇率影响** - 弥补传统贸易结算成本高的缺点，全球汇款200美元平均成本约6.4%，传统银行汇款手续费约7 - 8%，稳定币汇款平均成本仅0.5%至3%，且有下降潜力 [8] - 短期支撑美元，长期因依赖储备资产和发行方信用，未解决根本问题，且安全性不如央行数字货币，易被替代 [1][8] - **稳定币的金融风险** - 虽波动性小于比特币等加密货币，但有挤兑风险，可能扩散到传统资产市场，如Tether挤兑可能抛售美债引发美国国债市场波动 [9] - **稳定币对弱势国家货币的影响** - 冲击弱势国家货币，使居民转向稳定币，导致本地货币贬值和资本外流，如2024年上半年阿根廷和巴西货币分别贬值约10% [10] - 分流居民储蓄，削弱银行中介化和货币政策传导，使弱势国家在面对外国紧缩政策时经济下滑更严重 [10] - **全球数字货币领域发展趋势** - 一是将稳定币纳入金融监管体系，如欧盟、新加坡出台条例发牌照，美国和中国香港今年通过相关立法 [11] - 二是各国央行数字货币集中在试点阶段，围绕跨境支付、结算和金融基础设施现代化展开，如亚洲Mbridge项目进入最小可行产品试点阶段 [11] - **中国数字人民币进展** - 倾向发展国家主导的数字人民币，已进入大型试点和跨境推广阶段，2025年6月央行提出加快国际使用构建多级体系 [12] - 人民币稳定币缺乏明确政策框架和监管机制，但中国香港通过稳定币条例草案，8月将建立许可制度 [12] - **稳定币与央行数字货币优缺点** - 稳定币对比加密货币有实时结算、快速高效和价值较稳定优势，但可追溯性低、安全性不如央行数字货币，中国未来可能倾向推广央行数字货币而非稳定币 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年5月下旬美国两院相继通过Genius法案和Stable法案，中国香港正式通过稳定币条例，使稳定币资产成市场焦点，其高速增长可能影响汇率 [2]

重要市场新闻 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.94%，纳指跌0.92%，标普500指数跌0.79% [1] - 美国将自8月1日起对所有日本和韩国产品征收25%关税，在美上市的日本、韩国公司股票走低，日产汽车跌超7%，丰田汽车跌近4%，韩国SK电信跌超7% [1] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超6%，苹果、谷歌跌超1% [1] - 中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数涨0.59%；哔哩哔哩涨超7%，百度涨近4%，阿里巴巴跌超2% [1] - 国际油价强势上扬，美油主力合约收涨1.37%，报67.92美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.84%，报69.56美元/桶 [1] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.10%，报3346.40美元/盎司；COMEX白银期货跌0.39%，报36.94美元/盎司 [1] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨1.2%报24073.67点，法国CAC40指数涨0.35%报7723.47点，英国富时100指数跌0.19%报8806.53点 [1] 行业掘金 数字资产监管 - 香港证监会召开第二次数字资产咨询小组会议，涵盖市场及监管发展议题，包括建议引入虚拟资产交易服务和托管服务提供者的监管制度 [2] - 香港财库局局长许正宇表示，金管局就落实条例指引咨询市场，该指引本月内公布，涉及反洗钱及其他相关要求，批出的稳定币牌照数目会是个位数 [2] - 稳定币作为价格相对稳定的数字货币，承担着价值存储、交易工具和支付工具的职能，将成为中心化和去中心化金融体系之间的桥梁 [2] - 概念股包括天阳科技、四方精创、宇信科技等 [2] 内存市场 - 三大DRAM内存原厂宣布以DDR4、LPDDR4x为代表的老款产品即将EOL，今年三季度将成为新旧世代交替的关键节点 [3] - 老款DRAM涨声一片，带动整体内存价格涨幅达15-20%，PC、服务器及消费电子用的DDR4涨幅最高，预计达38%-45% [3] - 目前DDR4均优先满足服务器需求，买方缺乏议价优势，预计第三季消费DDR4价格将季增40%至45% [3] - 概念股包括同有科技、朗科科技、兆易创新等 [3] 大功率充电设施 - 国家发展改革委办公厅等四部门发布关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知，提出因地制宜、适度超前、科学合理做好大功率充电设施发展布局 [4] - 到2027年底，力争全国范围内大功率充电设施超过10万台，服务品质和技术应用实现迭代升级 [4] - 国家能源局将会同有关部门，适时打造一批具有示范作用的大功率充电应用城市与高速走廊 [4] - 中国将超充设施纳入"新基建"范畴，计划未来三年改造50万个老旧桩，新增100万个直流快充桩 [5] - 概念股包括特锐德、中恒电气、永贵电器等 [5] 避雷针 - 通宇通讯：控股股东、实际控制人时桂清拟减持不超过3%公司股份 [6] - 长芯博创：股东ZHU WEI及其配偶WANG XIAOHONG计划减持不超过2.95%公司股份 [6] - 洲明科技：控股股东、实际控制人林洺锋计划减持不超过1.99%公司股份 [6] - 富瀚微：控股股东、实际控制人杨小奇的一致行动人杰智控股有限公司计划减持不超过3%公司股份 [6] - 中孚实业：股东河南怡诚创业投资集团有限公司拟减持不超过1%公司股份 [6] - 汇隆新材：大股东德清汇隆企业管理合伙企业计划减持不超过3%公司股份 [7] - 康惠制药：股东上海赛乐仙企业管理咨询有限公司计划减持不超过3%公司股份 [7] - 宝通科技：控股股东及实际控制人包志方拟减持不超过2%公司股份，董事、副总经理唐宇拟减持不超过0.36%公司股份 [7] - 卓易信息：员工持股平台宜兴中恒企业管理有限公司拟减持不超过1.88%公司股份 [8] - 必易微：股东苏州方广二期创业投资合伙企业拟减持不超过2%公司股份，股东苑成军拟减持不超过1%公司股份 [8] - 瑞斯康达：公司董事长兼总经理李月杰和董事朱春城因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被采取刑事强制措施 [9]

全球稳定币市场发展现状 - 全球稳定币市场规模从2020年初不足50亿美元增长至当前2500亿美元，美元稳定币占比达99%，其中USDT占70%，USDC次之[3] - 私人机构发行的稳定币凭借即时结算、低成本转账等技术特性快速扩张，主要发行方包括非银行机构、大型科技公司和科创企业[3] - 稳定币跨境交易成本较传统金融体系下降90%以上，典型B2B跨境支付固定成本为25-35美元，其中代理行网络相关成本占35%[3] 稳定币的技术与结构优势 - 基于区块链和智能合约实现支付可编程性和资产可组合性，比传统API银行司库业务更协同化、智能化[4] - "一链一网一平台"架构比代理行网络更开放包容，提升数字金融服务的全球性和普惠性[4] - 成本优势主要源于省去监管合规成本(如KYC、反洗钱)、代理行往来账户成本和货币汇兑成本[4] 稳定币的三大发行模式 - 私人公司发行模式：以USDT/USDC为代表，锚定美元和美国短期国债，创新活力强但强化美元主导地位[6] - 银行存款代币模式：如摩根大通JP.M Coin，利用银行监管框架实现机构间高效结算，但互操作性不足[6] - 批发-零售双层体系：央行批发CBDC支撑零售稳定币，保持货币单一性且全面纳入监管，英国Fnality和瑞士Helvetia项目已实践[7][8][9] 稳定币对金融体系的影响 - 可能削弱央行货币政策传导机制，以影子银行模式流通影响货币供应管理[5] - 金融稳定风险包括准备金挤兑和美国国债流动性闪崩引发的系统性风险[5] - 99%美元锚定导致数字美元化问题，加剧新兴市场跨境资本流动波动性[5] 人民币稳定币的发展思考 - 中国金融体系强调监管先行，需审慎评估私人稳定币在"机构监管+功能监管"框架下的适用性[10] - 离岸人民币存款代币是潜在方向，如国际清算银行Project Agorá项目，但需防范利差套利风险[12] - 批发层跨境支付被忽视，仅10%跨境支付为零售汇款，双层体系需平衡批发基础与零售普惠[12][13] 数字货币生态发展趋势 - 各国央行加速CBDC研究，金融机构推进代币化，形成多元数字货币生态[2] - 智能合约技术推动支付结算数字化，成为主流发展方向[4] - 双层体系设计可兼容现有国际支付网络(SWIFT/VISA)，避免新建系统沉没成本[8]

稳定币的定义与特征 - 稳定币是与特定资产挂钩、旨在保持币值稳定的加密数字货币，目前美元稳定币占稳定币总市值的90%以上[4] - 稳定币兼具技术与货币双重特征，运行在区块链上但呈现一定中心化特征，发行机构掌握发行、赎回和管理权[5] - 从货币属性看，稳定币是基于美元信用与发行机构信用的私人货币，发行人被禁止向持币人支付利息[6] - 稳定币运营类似"狭义银行"模式，仅持有低风险高流动性资产，货币创造与信贷投放功能分离[7] 稳定币的经济机制与比较优势 - 稳定币供给弹性大，发行机构收益来自资产端生息与负债端零付息的利差，流通量主要由需求决定[12][13] - 中国第三方支付工具（微信支付、支付宝）与稳定币功能相似，但备付金由央行100%存管，金融属性更弱[8] - 美元稳定币在位优势显著，依托美元国际储备货币地位形成网络效应，其他货币稳定币竞争处于劣势[1][19] 稳定币的应用场景与需求驱动 - 稳定币在常规零售支付中无优势，主要潜力在于跨境支付，可绕开传统银行体系降低交易成本[9][10] - 需求增长四大驱动因素：加密资产交易备付、跨境贸易支付、货币替代效应、监管套利与灰色交易[13][14][15][16] - 2020-2025年美元稳定币市值从几十亿增至2200亿美元，与美元利率从近零升至4%的利差环境相关[13] 稳定币的风险与政策挑战 - 稳定币存在挤兑风险，如2023年硅谷银行倒闭导致USDC脱锚，私人发行机制缺乏央行担保[21][22] - 逐利动机可能促使发行机构加杠杆持有风险资产，演变为新时代"野猫银行"[22][23] - 美元稳定币扩张强化美元国际地位，非美经济体需通过央行数字货币（如数字欧元）应对竞争[31][32] 中国的应对策略与发展路径 - 应发挥实体经济规模优势，推动微信支付/支付宝在跨境支付中的应用，强化网络效应[32] - 利用央行数字货币作为外生力量，通过多边合作建设新型跨境支付基础设施[32] - 可探索香港作为人民币稳定币试点，平衡技术创新与金融稳定[33]

重要市场新闻 - 美联储提议放宽大型银行资本规则，控股公司资本要求从5%降至3.5%-4.5%，银行子公司从6%降至相同范围 [1] - 美股三大指数涨跌不一：纳指涨0.31%，标普500平收，道指跌0.25%；英伟达涨超4%至3.77万亿美元市值，特斯拉跌超3% [1] - 中概股表现分化：纳斯达克中国金龙指数跌0.6%，富途控股涨约6%，京东涨超1%，哔哩哔哩小幅上涨 [1] - 国际金价上涨：现货黄金涨0.28%至3332.10美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.37%至3346.40美元/盎司 [2] - 国际油价震荡：美油涨0.89%至64.94美元/桶，布油涨0.36%至66.41美元/桶 [2] - 欧洲股市全线下跌：德国DAX跌0.61%，法国CAC40跌0.76%，英国富时100跌0.46% [2] 行业掘金 数字人民币与稳定币 - 深圳出台措施推动服务消费，放宽跨境交付等限制，深化电信、医疗等行业市场准入 [3] - 央行等六部门鼓励试点地区推广数字人民币，潘功胜强调区块链技术将推动央行数字货币发展 [3] - 稳定币填补传统金融与加密资产空白，具备高效跨境支付能力，相关概念股包括四方精创、法本信息 [3] 存储芯片 - DDR4内存条价格大幅上涨，深圳华强北市场出现"倒挂"现象 [4] - 原厂减产叠加AI设备需求放量，2025年下半年存储供需结构改善，价格进入上行周期 [4] - 中信证券预计三季度存储价格维持增长，推荐存储设计厂商，关注模组分销商，概念股包括同有科技、兆易创新 [4] 脑机接口 - 国家药监局就非侵入式脑机接口医疗器械标准征求意见，规范性能指标及测试方法 [5] - 脑机接口短期聚焦医疗康复，中期拓展至教育娱乐，长期实现脑机融合智能 [6] - 非侵入式产品商业化领先，侵入式处于临床研究阶段，概念股包括诚益通、创新医疗 [6] 股东减持 - 热景生物股东周锌拟减持不超过1.94%股份 [7] - 天宇股份控股股东一致行动人拟减持不超过3%股份 [7] - 裕兴股份股东北京人济拟减持1%股份 [7] - 网宿科技第一大股东拟减持0.5%股份 [7] - 奥美医疗股东陈浩华拟减持3%股份 [7] - 世纪恒通两名高管拟合计减持不超过0.6%股份 [8] - 英利汽车控股股东拟减持不超过3%股份 [8]

区块链技术在金融系统的应用 - 全球央行与监管机构正探索区块链技术在金融系统的应用 中国人民银行强调该技术是央行数字货币及稳定币的核心推动力 其"支付即结算"特性重塑传统支付基础设施 [1] - 区块链技术通过去中心化账本和智能合约实现"支付即结算" 革新传统支付依赖多层中介的冗长过程 跨境支付时间从2-3个工作日压缩至分钟级 成本降低超60% [3] - 区块链技术提升金融包容性 尤其使新兴市场中小企业受益 [3] 香港稳定币监管进展 - 香港《稳定币条例草案》颁布 标志着亚洲金融市场对合规数字资产的正式接纳 发行方需持有足额储备金并接受定期审计 将稳定币纳入金融监管框架 [1][3] - 条例既规范市场乱象 又为合规企业打开发展空间 [3] - 行业从无序扩张阶段迈向规范竞争新时代 [8] 波场TRON的稳定币战略 - 公司构建技术、生态和合规协同发展的稳定币战略 其全球化路径值得深入分析 [1] - 波场TRON网络高吞吐量（2000+ TPS）与低手续费（单笔约0 1美元） 成为稳定币流通的理想底层设施 [3] - 公司与多家持牌机构合作推动生态稳定币储备透明化 TRC20-USDT发行量突破800亿枚 占USDT全网发行量的50%以上 [3] - 公司全面配合香港监管要求 计划在亚太区建立合规枢纽 [3] 技术优势与创新 - 公司DPoS共识机制兼顾效率与去中心化特性 生态体系覆盖支付、交易等全场景应用 [6] - 正在开发基于智能合约的跨境支付协议 实现多国法币自动兑换 将显著缩短支付链条 解决传统外汇结算碎片化流动性问题 [6] - 创始人预测未来五年区块链将处理30%的跨境支付交易 公司目标成为核心基础设施提供者 [6] 监管挑战与应对 - 区块链技术的匿名性和跨境流动性加剧反洗钱与资本管制挑战 全球稳定币非法交易金额同比增长超10% [4] - 公司借助链上分析工具和监管数据共享 将可疑交易拦截率提高到98%以上 [4] - 倡导建立全球稳定币监管沙盒 统一跨境协作标准 [4] 行业前景与公司定位 - 在央行数字货币与私营稳定币共生的背景下 公司后续举措或将重塑支付产业未来格局 [8] - 公司依托深厚技术积累和前瞻性战略 已在稳定币领域占据核心地位 [8]

韩国央行关于韩元稳定币的监管框架 - 韩国央行高级副行长柳相敦提出韩元稳定币应分阶段引入，优先由监管严格的商业银行发行，后续再向非银行机构开放[1] - 稳定币的引入需设置完善安全机制，以防范对货币政策、支付结算体系的冲击及保障用户权益[2] - 韩国央行行长李昌镛担忧韩元稳定币可能加剧外汇管制复杂性，威胁货币政策有效性，而非减少对美元稳定币依赖[2] 韩国政府及立法进展 - 韩国政府正加速推进立法，落实总统李在明竞选承诺，允许企业发行韩元稳定币[2] - 执政党民主党已提出草案，旨在建立数字货币监管框架，确保韩国在该领域不落后[2] 稳定币的定义与用途 - 稳定币是与美元1:1挂钩的加密货币，主要用于加密货币交易转账，企业采用度逐步提升[2] 韩国央行其他政策动向 - 央行关注房价上涨和家庭债务攀升问题，当前处于宽松周期，上月降息使政策利率降至中性区间中位水平[2][3] - 央行计划与商业银行协商，为央行数字货币第二轮试点做准备，首轮试点（与国际清算银行合作）将于下周结束[3] - 韩国推进本币市场国际化改革，延长交易时段并放宽外国投资者准入条件，以顺应数字化趋势[3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：稳定币行业、加密货币行业、跨境支付行业、RWA（现实世界资产）行业 - 公司：Circle、Coinbase、京东、Shopify、Visa 纪要提到的核心观点和论据 稳定币行业发展现状与趋势 - 核心观点：稳定币行业正快速发展并进入实际应用阶段，未来市场空间巨大 - 论据： - 官方认可稳定币在支付方面的潜力，中国央行行长在论坛提及，美国 Gibus 法案确立合规基础，企业积极推动应用端发展[1][4] - 稳定币市场总市值达 2500 亿美元，USDC 占比 25%，抢占部分 USDT 市场份额推动市值增长[3][9] - 目前稳定币主要用于加密货币交易，但非交易用途增长迅速，预计到 2030 年跨境支付市场规模达 350 万亿美元，若占 25%结算份额，市场规模达 80 万亿美元；RWA 市场规模可能达 16 万亿 - 30 万亿美元，大部分用稳定币计价结算[3][12][13] - 预计到 2030 年加密货币总市值突破 30 万亿美元，稳定币占比可能提升至 25%，行业市值达 5 - 7.5 万亿美元[3][14] Circle 与 Coinbase 合作 - 核心观点：Circle 与 Coinbase 合作进展显著，促进 USDC 在更广泛支付体系应用 - 论据： - Coinbase 推出 Coinbase Payments 服务，将 USDC 融入跨境支付体系，传统支付公司开始拥抱新模式[5] - Circle 收入 60%来自与 Coinbase 合作分销 USDC，2024 年 20%的 USDC 在 Coinbase 平台分发，较 2022 年的 5%显著提升，2024 年 Coinbase 稳定币相关收入达 9.1 亿美元，同比增长 31%[1][5] Circle 公司商业模式 - 核心观点：Circle 通过发行 USDC 并投资美元资产赚取收益，与分销商合作拓展市场份额 - 论据： - 发行锚定美元的 USDC，将收到的美元投资于低风险资产，收益部分分给分销商，如 Coinbase[1][6] - 自 2023 年 8 月协议签订后，Coinbase 获得在其平台分发 USDC 对应美元投资的全部收益，其他渠道 50%收益也归属该平台[6] 稳定币应用场景拓展 - 核心观点：稳定币未来可扩展至跨境支付、链上金融等领域，带来稳固增长 - 论据： - 与 Shopify 等平台整合实现全球便捷交易，用于智能合约和 DeFi 应用提高资金流动性[1][7] - Circle 收入受 USDC 流通量和投资收益影响，拓展应用场景可提高流通量及投资回报率[2][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美债三个月以内短债的收益和分销费用占收入比例影响 Circle 盈利水平，评估其发展空间需关注 USDC 总流通量[8] - 目前 2500 亿稳定币总市值中，80% - 90%用于加密货币交易，其余用于跨境支付等非交易用途，如 Shopify 与 Coinbase 合作、Visa 试点稳定币转账量约 20 亿美元[10] - 全球跨境支付市场目前规模约 250 万亿美元，41%用美元结算，预计到 2030 年增长至 350 万亿美元[11] - 随着合规化推进，USDC 市占率将提升，结合相关因素可测算其未来利润水平和市值空间[15]