成品油价格调整 - 国内成品油零售价预计迎来年内第十次下调 对应汽油和柴油零售价分别下调70元/吨和65元/吨 [1] - 折合升价92号汽油 95号汽油 0号柴油分别下调0.05元 0.06元 0.06元 调价后92号汽油将全面进入"6元时代" [1] 国际油价走势分析 - 本轮计价周期国际油价整体呈现宽幅波动走势 未走出单边行情 [1] - 调价周期内国际油价呈现波动下行趋势 主要受供应过剩预期加剧和地缘风险溢价削减影响 [2] - 国际能源署 美国能源信息署 欧佩克三大机构判断今明两年油市将面临供应过剩 其中国际能源署将2026年供应过剩预估上调至409万桶/日 [2] - 美国政府结束停摆和美国原油库存超预期下降在一定程度上提振市场情绪并为国际油价提供支撑 [2] 未来市场展望 - 在全球原油供应过剩和地缘政治局势不稳定背景下 国际油价预计将维持震荡走势 [3] - 未来东欧和谈有望降低石油供应担忧 在国际贸易争端与产业过剩预期下 国际原油或承压偏弱运行 [3] - 国内成品油零售价下轮调整或存在"二连跌"可能 [3]

黄金市场近期表现与价格动态 - 现货黄金周五收报4,064.90美元/盎司，日内下跌12.41美元或0.31%，本周累计下跌20.21美元或0.49% [1] - 黄金价格继续守住4000美元/盎司上方的坚实支撑，但未能维持在4100美元的初步阻力位上方，下行风险增加 [1] - 金价在刷新历史新高至4381美元后转入阶段调整，呈现“下跌→筑底→反冲”的分段式走势，目前处于二次下跌调整过程中 [3] 影响黄金走势的关键宏观因素 - 美联储货币政策走向是关键因素，市场对12月降息25个基点的概率已从约50%降至近35% [2] - 根据芝商所FedWatch工具，市场认为下个月降息的可能性超过70%，而经济学家则认为局面是“五五开” [2] - 美联储10月会议纪要显示，许多决策者认为在当前经济展望下，全年剩余时间维持利率不变是合适的，多数参会者担心进一步降息可能增加通胀固化风险 [2] - 高企的债券收益率和强劲的美元走势对金价的影响正在重新受到关注，此前金价上涨超过55%的过程中鲜有理会这些因素 [1] - 地缘政治局势的发展至关重要，紧张局势升级可能推动避险资金涌入黄金市场 [5] 黄金技术面分析与短期展望 - 金价连续两天在4000美元整数关口附近止跌回升，显示多头在该位置存在短期反攻潜力 [3] - 短期均线黏合于4080-4100美元区域，对金价形成较强压制，显示行情趋势偏空，但下方长期均线缓慢上行表明支撑有效 [3] - 日K线布林带整体逐渐收口，表明金价暂时不会有单边趋势，震荡反复是当前主基调 [3] - 展望下周，黄金价格大概率继续围绕4000-4100美元区间震荡 [5] - 若美国零售销售和生产者物价指数等数据令人失望，可能重燃降息预期，将金价推回4100美元上方；若数据强劲削弱降息押注，黄金可能跌破4000美元支撑位，打开通往3970美元和3930美元的大门 [2] 短期交易策略参考 - 短线操作思路建议回调做多为主，反弹做空为辅 [5] - 上方短期重点关注4100-4130一线阻力，下方短期重点关注4005-4000一线支撑 [5] - 空单策略参考：黄金反弹至4100-4105附近分批做空，目标4050-4020附近，破位看4000一线 [5] - 多单策略参考：黄金回调至4000-4005附近分批做多，目标4020-4030附近，破位看4050一线 [5]

文章核心观点 - 黄金的短期价格波动难以预测，应着眼于长周期基本面进行分析 [5][8] - 传统的黄金定价逻辑（如美元指数、美联储政策）已部分失效，供需关系是更关键的决定因素 [9][10] - 黄金供给稳定，需求端的变化是影响金价的核心，其中投资需求和央行购金是主要驱动力 [13][14] - 当前金价的调整为长期配置提供了机会，未来金价看好，主要基于央行购金的持续性和投资需求的增长潜力 [15][16][17][18] 短期金价表现分析 - 自10月21日起，伦敦金价结束上涨进入宽幅震荡，由接近4400美元/盎司高点最多下跌至3900美元/盎司下方，11月18日收于4066.6美元/盎司 [3] - 事后归因（如降息预期变化、地缘局势缓和、美元走强、获利盘了结）对实际配置的参考价值有限 [5][7] - 频繁进行短期预测可能费力不讨好，对于资产配置而言，应放弃短期预测，关注长周期基本面 [8] 黄金定价逻辑演变 - 2018年至今，美债利率和美元指数略有上行，但国际金价同期从1000多美元/盎司上涨至4000美元/盎司上方，传统分析框架解释力不足 [9] - 地缘政治等因素难以精确量化，分析应回归黄金的供需基本面 [10] - 短期价格受投机资金影响，长期价格由供需的趋势性变化决定 [10] 黄金供需基本面 - 全球黄金年供需总量自2015年以来稳定在4500吨至5000吨左右 [13] - 供给端稳定，矿产金产量自2018年以来一直维持在约3600吨，回收金供应略有增长但变化不大 [13] - 金价均价从2018年的1268美元/盎司涨至2025年前三季度的3199美元/盎司，涨幅近两倍，但矿产金产能释放困难 [13] - 需求端是影响金价的决定性因素，主要包括金饰制造、投资需求、央行购金和科技用金 [14] - 金饰制造需求长期稳定，投资需求和央行购金是年际波动达数百吨的关键变量 [14] 核心需求驱动因素 - 央行购金自2022年俄乌冲突后大幅增加，从几百吨跃升至千吨以上，反映对美元信用的担忧，是支撑未来金价的基本盘 [15] - 2025年前三季度，黄金投资需求同比增长87%，增量约700吨，成为今年金价上涨的主要驱动力 [16] - 投资者对黄金存在历史性欠配，金价上涨正重塑其资产地位，未来配置比例的轻微提升将对价格产生巨大推动 [17] - 黄金与实体经济相关性弱，且作为不生息资产无明确估值锚，其高价格的可持续性较强 [17]

油价预测调整 - 巴克莱银行预测布伦特原油价格可能上涨至每桶85美元以上 远高于该行此前对2026年每桶66美元的预测 [1] 地缘政治影响 - 美国对俄罗斯最大的石油公司卢克石油和俄油实施与乌克兰相关的制裁 这是华盛顿在俄乌冲突期间对俄企业采取的最严厉措施 [1] - 地缘政治局势依然高度紧张 但石油流动基本未受影响 这将给油价带来上行风险 [1]

国内品牌金店金价 - 2025年11月13日国内品牌金店金价整体涨幅保持在17元/克 [1] - 周大生黄金价格大涨20元/克至1333元/克与潮宏基周大福并列最高价金店 [1] - 上海中国黄金价格大涨17元/克至1235元/克为最低价金店高低价差扩大至98元/克 [1] - 周大生铂金饰品价格大涨14元/克报656元/克 [1] 黄金回收价格 - 2025年11月13日黄金回收价格大涨15.6元/克 [2] - 不同品牌回收价差较大老凤祥黄金回收价最高为958.80元/克周生生黄金回收价最低为940.60元/克 [2] 国际金价走势 - 昨日现货黄金一度突破4200美元大关最终收报4195.26美元/盎司涨幅1.69% [4] - 今日现货黄金暂报4114.31美元/盎司跌幅0.28% [4] - 道明证券分析师认为政府停摆后经济数据可能印证美国经济放缓预期与美联储降息预期升温形成联动效应 [4] - 四位拥有投票权的地方联储主席对12月再度降息并不积极美联储内部关于12月是否降息分歧严重 [4] - 哈马斯与以色列停火仅为初步协议乌克兰因与俄罗斯谈判缺乏成果拒绝年底前新停火谈判紧张地缘政治局势为金价提供支撑 [4] - 市场等待美国10月CPI数据及至11月8日当周初请失业金人数验证美联储降息预期 [4]

股市表现与资金动向 - 沪指时隔十年重登4000点，上周最高触及4025.7点[6] - 上周申万一级行业中，电力设备领涨4.29%，有色金属、钢铁、基础化工分别涨2.56%、2.55%、2.50%[6] - 通信行业领跌3.59%，美容护理、银行分别跌2.21%、2.16%[6] - 两融余额突破2.5万亿元后杠杆资金偏好收敛，但电力设备、电子、通信板块仍受青睐[6] - 北向资金日均成交额回升19%至2657亿元，股票型ETF日均净流入7.6亿元[6] 宏观经济数据预测 - 10月工业增加值同比增速预计回落至5.5%[4] - 10月CPI同比预计为-0.1%，PPI同比预计为-2.2%[4] - 社会消费品零售总额增速预计回落至1%[4] - 出口增速预计为2.5%，固定资产投资累计增速预计为-0.8%[4] - 10月新增信贷规模预计约3000亿元[4] 制造业与政策动向 - 10月制造业PMI下降0.8个百分点至49%，生产指数创年内新低[16] - 政策性金融工具5000亿元完全下达，预计拉动总投资超7万亿元[16] - 央行重启政府债买卖，预计向市场投放流动性约4000亿元[30] 企业盈利表现 - A股上市公司前三季度营收53.41万亿元（同比+1.20%），归母净利润4.70万亿元（同比+5.34%）[34] - 第三季度净利润增速显著改善至11.30%，较二季度回升10.19个百分点[34] - 9月工业企业利润总额6802亿元，同比增长22.5%，主要受低基数及费用率下降驱动[35] 风险提示 - 中美贸易摩擦及全球供应链调整可能加大出口波动与企业利润下滑风险[3] - 地缘政治局势变化可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营[3]

国内成品油价格调整 - 10月27日24时起国内汽、柴油价格每吨分别降低265元和255元[1] - 本次调整为年内第九次下调 全年呈现"六涨九跌六搁浅"格局[1] - 折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.21元、0.22元、0.22元 私家车单次加满一箱50L的92号汽油将少花10.5元[1] - 调价后全国大多数地区柴油价格在6.5元/升至6.7元/升 92号汽油零售价在6.8元/升至6.9元/升[1] 国际油价波动原因 - 调价周期初中东地缘政治紧张局势趋缓及"欧佩克+"持续增产导致国际油价走低 伦敦布伦特原油期货价格最低降至每桶61美元左右为近半年来低位[2] - 后期因俄油供应前景不确定性增加及美俄峰会推迟 国际油价快速回升但整体幅度有限[2] - 国际油价平均水平较上一轮调价周期大幅下降[1][2] 原油市场供需展望 - 国际能源署最新报告上调今明两年全球石油供应增长预估 预计明年供过于求约400万桶/日[2] - 局部地缘政治紧张及欧美制裁政策将对短期油价提供支撑并加大波动幅度[2] - 全球原油市场供应过剩格局较难改变 国际油价大幅上涨动力不足总体将维持宽幅震荡走势[2] - 需关注供应过剩预期以及美国石油产量攀升对市场的利空影响[3]

A/H股配置观点 - 维持对A/H股的战术性超配观点，多重因素支持中国权益表现 [1] - 中国科技突破与新兴产业主题交易热度持续高涨，总量政策预期稳定以及资本市场制度改革提振市场风险偏好 [1] - 中国内地无风险利率中枢下行以及海外美联储货币政策趋松调整有利于支持流动性充裕稳定 [1] - 外部局势冲突和交易扰动所造成的资产价格波动或提供配置机会 [1] 美债配置观点 - 维持对美债的战术性标配观点，货币政策预期趋松或推动美国实际利率温和下行 [1] - 鲍威尔货币政策指引趋于宽松有利于市场修正货币政策与流动性预期，地区银行暴雷事件或将催化该进程 [1] - 预计全球宏观流动性有望温和改善，降温却未失速的经济状态有助于压制内生性通胀粘性与实际利率 [1] - 美债阶段性具备适中的风险回报比与战术性配置价值 [1] 国债配置观点 - 维持对国债的战术性标配观点，不平衡的信贷供需与充裕稳定的流动性对债市仍有支撑 [2] - 国内利率或高位宽幅震荡，央行货币政策或发力以呵护银行间资金流动性充裕稳定 [2] - 融资需求与信贷供给不平衡是客观现实，流动性的边际改善或有利于稳定债市情绪 [2] - 债市或延续震荡格局，阶段性地缘政治事件或催化其表现 [2] 黄金配置观点 - 维持对黄金的战术性超配观点，全球宏观流动性改善与避险情绪上升或支持其表现 [2] - 8月末黄金突破3500美元阻力位后涨势如虹，10月初已突破4000美元关键点位 [2] - 美联储降息、全球地缘政治形势叠加中国央行持续购金将对黄金定价持续形成有力支撑 [2] - 积极看好金价短期表现，亦看多黄金长期配置价值 [2] 人民币汇率观点 - 维持对人民币的战术性标配观点，中国经济强韧性以及极端地缘政治冲突风险下降提供支持 [3] - 中国经济运行稳中向好，相较于其他主要经济体增长动能韧性较强 [3] - 资本市场回报较好与景气预期改善有望支撑人民币汇率中枢稳定升值 [3] - 预计人民币汇率整体将呈现双向波动态势，中枢震荡升值 [3]

摩根大通CEO经济评论 - 公司公布第三季度财报时指出信贷损失拨备略高于预期[1] - 公司CEO警示劳动力市场走弱及通胀顽固的风险[1] - 公司CEO表示就业增长方面已经出现一些放缓迹象[1] 宏观经济环境评估 - 复杂的地缘政治局势、关税与贸易不确定性、高企的资产价格及通胀黏性风险令不确定性维持在较高水平[1] - 美国经济整体仍具韧性但当前不确定性显著上升[1]

油价调整 - 国内汽柴油价格于10月13日24时下调 汽柴油每吨分别下调70元和75元 [1] - 全国平均92号汽油 95号汽油和0号柴油每升均下调0.06元 加满50升92号汽油油箱将少花3元 [1] 价格波动原因 - 调价周期内国际油价呈震荡下降走势 主要受伊拉克恢复原油出口 美国政府停摆 地缘冲突演变 中美经贸摩擦等因素影响 [3] - 乌克兰无人机袭击导致俄罗斯供应减少及OPEC+11月计划增产幅度低于预期为油价提供一定支撑 [3] 未来市场展望 - 全球原油市场将继续维持供应宽松格局 后期国际油价将呈弱势震荡走势 [3] - 地缘政治局势变化将放大油价波动 需重点关注巴以停火执行情况 美国对伊朗制裁政策以及中美经贸摩擦演变 [3]