文章核心观点 - 国产GPU行业正迈入上市加速期与技术迭代、生态建设并行期，资本市场高度关注并给予高估值，行业进入“拼产能、拼生态”的关键竞争阶段 [1][2][9] 资本市场表现与上市热潮 - 沐曦股份于12月17日登陆科创板，上市首日收盘涨幅达692.95%，盘中最大涨幅达755.15%，成为A股史上“最赚钱新股”，单签首日盈利近36.26万元，单签最大盈利达39.52万元 [1] - 沐曦股份收盘价报829.9元/股，跻身A股股价排行榜第三名，仅次于贵州茅台和寒武纪 [1] - 国产GPU企业IPO进程呈现“科创板速度”，摩尔线程从获受理到上市仅用时158天，沐曦股份历时170天 [2] - 行业上市梯队初步形成：摩尔线程、沐曦股份已上市；燧原科技于今年11月再次办理辅导备案；壁仞科技港股IPO已通过聆讯；天数智芯、芯动科技等亦有上市传闻 [2] - 沐曦股份与摩尔线程的成功上市起到示范引领作用，能吸引更多资源向国产GPU领域汇聚，并已带动一波类GPU芯片的一级市场投资热潮 [2][8] 行业财务现状与盈利展望 - 国产GPU企业普遍面临盈利压力，亏损仍是行业常态：摩尔线程预计2025年净亏损7.3亿元至11.68亿元；沐曦股份预计2025年净亏损5.27亿元至7.63亿元，但亏损幅度已明显缩窄 [3] - 行业出现盈利拐点信号：寒武纪今年上半年归母净利润达10.38亿元，实现扭亏为盈 [3] - 头部企业释放盈利时间表：沐曦股份预计最早于2026年达到盈亏平衡点；摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [3] - 借助IPO募资可短期内缓解GPU高研发投入的压力，长期有助于企业加大研发、夯实技术护城河、完善生态并提升国产化率 [3] 市场规模与政策环境 - 全球GPU市场规模巨大且增长迅速：2024年全球GPU市场规模超万亿元，预计2025-2029年复合年增长率（CAGR）达24.5% [5] - 中国GPU市场成长更快：市场规模将从2024年的1425亿元跃升至2029年的1.34万亿元，2025-2029年CAGR高达53.7% [5] - 政策红利持续释放：《中国制造2025》明确提出2020年集成电路自制率达40%，2025年达70%的目标，为国产GPU发展提供战略窗口 [5] - 在算力需求指数级爆发与算力本土化战略窗口期全面打开的背景下，国产GPU厂商有望深度受益 [1][5] 技术发展现状与竞争格局 - 国产GPU与国际头部企业存在技术差距：单卡峰值算力仍落后1.5-2代，当前旗舰产品FP16稠密算力约150-200 TFlops，仅相当于英伟达A100（312 TFlops）的60%，与H200（约1000 TFlops）差距更大 [5] - 全球AI芯片市场已形成由英伟达和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局 [5] - 国产厂商正全力冲刺高端市场，形成“硬件突破+生态共建”的双线格局，产品更新迭代速度加快 [5][6] - 沐曦股份规划其曦云C600系列性能介于A100和H100之间，预计2026年上半年正式量产；下一代C700系列综合性能对标英伟达H100，预计2026年下半年流片 [6] - 华为昇腾芯片规划：预计2026年第一季度推出昇腾950 PR（算力1P），第四季度推出昇腾950DT（算力2P）；2027年第四季度推出昇腾960；2028年第四季度推出昇腾970 [6] 技术路线与生态建设 - 国产GPU市场出现多种差异化技术路线：摩尔线程选择全功能GPU路线；沐曦股份专注于通用GPU（GPGPU）路线；另有景嘉微专攻图形渲染GPU，寒武纪专攻AI专用芯片等 [6] - 生态建设成为竞争关键：摩尔线程以自主研发的MUSA统一系统架构为核心，构建兼容CUDA的全栈软件生态；海光信息DCU算子覆盖度超99%且兼容CUDA [7] - 国产GPU已从“可用”阶段进入“好用”阶段，能够满足部分对算力有一定要求的应用场景 [7] - 行业竞争进入“拼产能、拼生态”阶段，随着IPO资金到位，2026年起各家将同步放量，可能出现“价跌量升”的洗牌 [9] - 能否在12个月内补齐软件栈、拿到框架原生支持，将决定企业能否留在竞争牌桌 [9] 外部竞争与市场影响 - 若英伟达H200获准进入中国市场，或将加剧国内高端芯片市场竞争，但其附带销售分成会推高采购成本，市场渗透存在挑战 [8] - 在Scaling Law趋势下，大规模训练集群需求仍存，预计H200在国内仍有一定市场需求 [8] - 由于国内GPU厂商主攻推理端增量市场，预计英伟达H200对华销售对国内厂商业务冲击有限 [8] - H200的放开可能带来“鲶鱼效应”，使克服供应链短板或采用新技术路线的专注于训练端的国产GPU项目获得资本市场进一步关注 [8] - 在可预见的两代产品内，国产GPU仍享有“供给真空”红利，窗口期至少延续到2027年 [9]

沐曦股份科创板上市表现 - 公司于12月17日登陆科创板，上市首日股价高开568.83%，收盘报829.90元/股，大涨692.95%，总市值达3320亿元 [1] - 以盘中最高价895元计算，投资者中一签（500股）最高浮盈可达39.52万元 [1] - 本次发行价为104.66元/股，为年内科创板新股发行价“第二高”，仅次于摩尔线程的114.28元/股 [1] 公司业务与募资用途 - 公司成立于2020年，主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [1] - IPO募集资金将用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目，以及面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [1] 市场认购与资本关注 - 网上发行最终中签率仅为0.03348913%，低于“国产GPU第一股”摩尔线程 [2] - 众多战略投资者参与认购，包括国家人工智能产业投资基金、中国电信、京东、美团等，彰显多元化资本对国产高端芯片赛道的关注 [2] 产业链合作与二级市场联动 - 达实智能表示，沐曦股份是其“AI+物联网”开放实验室首批入驻单位，双方共同探索AI+园区应用场景，其物联网技术与产品已服务于沐曦股份园区 [2] - 科华数据称，双方联合推出高密度液冷算力POD，以超节点为核心技术切入点探索解决方案 [2] - 淳中科技在互动平台表示，在沐曦股份上市发行后，其持股比例约为0.21% [2] 公司财务与盈利预期 - 公司目前处于亏损状态，2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元和7.43亿元，同期净利润分别亏损7.77亿元、8.71亿元及14.09亿元 [3] - 2025年前三季度，公司实现营业收入12.36亿元，归母净利润亏损3.46亿元 [3] - 公司预计上市后账面累计未弥补亏损将持续存在，达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [3] 国产GPU行业动态 - 除沐曦股份、摩尔线程外，“国产GPU四小龙”中的其余两家也加速奔赴资本市场 [3] - 壁仞科技于12月15日获得境外发行上市备案通知书，拟发行不超过3.72亿股普通股并在香港联交所上市，有望成为“港股GPU第一股” [3] - 燧原科技于11月1日向上海证监局提交了上市辅导备案报告，辅导机构为中信证券 [3]

上市表现与市场定位 - 沐曦股份上市首日股价一度暴涨超700%，盘中最高触及895元，单签浮盈接近40万元，刷新全面注册制以来新股纪录 [1] - 收盘涨693%报829.9元，换手率达84.72%，总市值3320亿元，逼近摩尔线程的3360亿元 [2] - 在未盈利、核心产品处放量初期的情况下获得高定价，引发市场对国产GPU企业价值评估的关注 [4] 行业背景与投资逻辑 - 过去两年算力需求持续增长，AI训练、推理及智算中心建设成为重要投入方向 [5] - 全球产业链调整及政策影响下，部分海外高端GPU在中国市场的供给和交付出现变化 [5] - 市场对国产GPU厂商的关注重点从“技术可行性验证”转向量产能力、真实场景应用及初步收入规模 [6] - 沐曦是少数已披露规模化收入的国产GPU厂商之一 [7] 公司创始团队与股东结构 - 沐曦成立于2020年9月，主营高性能通用GPU芯片及解决方案，具备GPU核心IP自研、芯片量产、软件栈完整交付能力 [8] - 核心创始团队拥有深厚的AMD背景，董事长兼CEO陈维良及联合创始人彭莉、杨建均在AMD任职超10年 [9] - 摩尔线程创始团队则呈现明显的“英伟达基因” [10] - 团队背景差异可能影响产品侧重点：摩尔线程强调构建完整生态，沐曦注重工程化落地和商业化效率 [11] - IPO后陈维良合计控制公司约23%的股份，控制权相对集中 [12] - 股东包括国家人工智能产业投资基金、葛卫东、红杉中国、经纬创投、联想、上汽、京东、美团等，配置在国产算力企业中较为典型 [13][15] 技术路径与产品策略 - 沐曦定位为“通用GPU + 高度兼容CUDA”路径 [16][19] - 自研MXMACA软件栈，在API层面对CUDA实现较高程度兼容，旨在降低现有应用迁移成本 [17] - 一个中等复杂度CUDA应用迁移至MXMACA的工作量约为1人天 [20] - 此策略有助于降低用户初期门槛，提高产品商业可接受度，但软件生态独立性有待观察 [21][22] - 产品方面，曦云C500系列已于2024年实现量产并形成收入，曦云C600系列已完成回片，计划后续推出 [23] - 三年内两代核心产品成功流片，在国产GPU公司中并不常见 [23] 财务表现与盈利展望 - 公司营收增长迅速：2022年42.6万元、2023年5302万元、2024年7.43亿元、2025年前三季度12.36亿元 [24] - 2025年前三季度营业收入123608.56万元，较上年同期22,331.29万元增长453.52% [26] - 公司仍处亏损状态，2025年前三季度净亏损约3.46亿元，研发投入占比保持较高水平 [25] - 2025年前三季度净利润为-34550.21万元，较上年同期-78157.91万元，亏损收窄55.79% [26] - 公司明确指引最早于2026年实现盈亏平衡，早于摩尔线程的2027年 [27] - 摩尔线程2025年1-9月营业收入为7.85亿元，净亏损7.24亿元 [27] 行业竞争与未来挑战 - 寒武纪案例表明，一旦切中国产替代窗口，GPU公司可在极短时间内完成“盈利翻转” [28] - 严格意义上的“中国英伟达”需满足自主GPU IP、主导型软件生态、长期超额盈利能力三件事，目前沐曦与摩尔线程均未达到 [30] - 短期国产GPU厂商共享英伟达留下的市场红利，长期竞争核心在于谁最终掌握GPU的“灵魂” [31] - 决定公司能走多远的关键是在未来2-3年内率先跑通国产GPU的商业闭环 [30] - 行业竞争刚刚开始 [31]

要理解这场资本盛宴，得先认识幕后的两位关键人物。沐曦股份的创始人陈维良，是典型的"技术派"。 他做了近20年GPU设计研发，是芯片设计的一线老将，他的创业更像是一次技术攻坚。 而摩尔线程的创始人张建中，他曾是英伟达中国的掌舵人，擅长打造生态和开拓市场。 不同的出身，注定让他们选择了不同的路。 陈维良带领沐曦股份，选择了最硬核、最专注的路线：主攻云端算力。他们的目标很明确，就是为AI 大模型训练提供国产算力"发动机"。 中一签可赚36万！A 股新"芯"贵沐曦股份上市首日狂涨692.95%，国产GPU双雄的资本对决，今天正式 打响！ 今天，A股又迎来一位"芯"贵。 沐曦股份今日首发上市，股价开盘直接飙涨568%，截至12月17日收盘，沐曦股份每股报收829.9元，总 市值3320.43亿，中一签（500股）就能赚36万。这热度，甚至超过了摩尔线程。 国产GPU双雄，如今在资本市场正式会师。 而张建中执掌的摩尔线程，则布局更广，从智算中心到桌面游戏显卡，再到数字孪生和智能座舱，全面 铺开。 所以，你看，一场上市盛宴的背后，其实是国产GPU两条生存路线的缩影。 一条是技术派的"尖刀突破"，集中火力猛攻AI算力高地；另 ...

从实验室到资本市场，沐曦股份的上市既是企业成长的注脚，更是国产GPU产业突围的缩影。当资本与 技术共振，中国高端芯片的自主之路或将迎来更广阔的想象空间。 值得关注的是，沐曦股份此次IPO共发行4010万股，占总股本的10.02%，扣除发行费用后募集资金净额 达38.99亿元。这笔资金将重点投向三大核心方向："新型高性能通用GPU研发及产业化""新一代人工智 能推理GPU研发及产业化"以及"面向前沿领域及新兴场景的高性能GPU技术研发"。这三大项目精准锚 定了当前算力需求最迫切的领域——从通用计算到AI推理，再到元宇宙、自动驾驶等新兴场景，直指 国产GPU"补短板、强长板"的关键环节。 12月17日，中国GPU赛道再迎里程碑时刻——继摩尔线程之后，国内第二家GPU企业沐曦股份正式登陆 资本市场。其上市首日表现堪称惊艳：以568.83%的涨幅高开，股价直冲700元，若投资者中一签（500 股），单签盈利可达29.77万元，市场热情可见一斑。截至发稿，其市值已飙升至2800亿元，成为A股半 导体板块的新焦点。 近年来，全球GPU市场长期被海外巨头垄断，国内企业在高端算力芯片领域面临"卡脖子"挑战。摩尔线 程与沐曦股 ...

【大河财立方消息】继摩尔线程、沐曦股份之后，另一家国产GPU企业——上海壁仞科技股份有限公司 （以下简称：壁仞科技）迎来上市关键进程。 12月17日，港交所网站显示，壁仞科技更新聆讯后资料集，意味着该公司港交所IPO通过聆讯。联席保 荐人为中金公司、平安证券（香港）、中银国际。 壁仞科技创立于2019年，是国产GPU知名企业，致力于研发高性能通用GPU，打造自主原创的高性能 GPU软硬件体系，构建国产智能计算产业生态。 壁仞科技自成立以来一直录得净亏损，其主要收入来源于销售产品、提供支持或延长保修服务、及智能 计算集群的租赁收入。其中，壁仞科技自主研发的特专科技产品——智能计算整体解决方案，是公司收 入的重要来源之一。 财务数据显示，壁仞科技2022年至2024年实现收入49.9万元、6203万元、3.37亿元，期内亏损14.74亿 元、17.44亿元、15.38亿元。 | | | | 收入 | 499 | 62,030 | 336,803 | 39.298 | 58.903 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 銷售成本 | I | (14,627) | (15 ...

上市表现与市场定位 - 沐曦股份上市首日股价一度暴涨超700%，盘中最高触及895元，单签浮盈接近40万元，刷新全面注册制以来新股纪录 [1] - 截至收盘，公司总市值达3320亿元，逼近上周上市的摩尔线程（3360亿元） [1] - 尽管公司尚未盈利且2025年前三季度亏损3.46亿元，市销率一度超过150倍，市场仍给予极高溢价，核心原因在于国产GPU已进入“供给侧出清 + 需求侧被迫切换”的历史窗口期 [3] 公司概况与创始团队 - 沐曦成立于2020年9月，总部位于上海，主营业务为高性能通用GPU芯片及解决方案，面向AI训练与推理、数据中心与云计算、高性能计算（HPC） [4] - 公司是国内极少数同时具备GPU核心IP自研、芯片量产、软件栈完整交付能力的厂商 [4] - 公司由陈维良、彭莉、杨建三位AMD资深华人科学家联合创立，核心创始团队拥有完整的AMD背景 [5] - 相比之下，摩尔线程创始团队呈现出明显的“英伟达基因”，其创始人张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理 [5] - IPO后，董事长兼CEO陈维良通过直接及一致行动人方式合计控制公司约23%的股份，控制权相对集中 [5] 股东结构与技术路径 - 公司股东包括财务投资机构、产业资本和政策背景资金，例如国家人工智能产业投资基金、葛卫东（混沌投资）、红杉中国、经纬创投、联想、上汽、京东、美团等 [6] - 此类股东配置在国产算力企业中较为典型，既反映财务投资参与，也体现潜在应用场景的关注 [8] - 在技术路径上，沐曦选择兼容策略，自研了MXMACA软件栈，在API层面对CUDA实现较高程度兼容，目标是降低现有应用向国产平台迁移的成本 [9] - 公司披露，一个中等复杂度CUDA应用迁移至MXMACA的工作量约为1人天 [11] 产品进展与商业化速度 - 公司已完成多代GPU的流片与量产，产品包括曦云C500系列和曦云C600系列 [12] - 曦云C500系列已于2024年实现量产并形成收入，曦云C600系列已完成回片，计划后续推出 [20] - 公司营收增长迅速：2022年42.6万元、2023年5302万元、2024年7.43亿元，2025年前三季度达12.36亿元 [13] - 2025年前三季度营业收入为12.36亿元，较上年同期的2.23亿元增长453.52% [15] - 2025年前三季度净亏损约3.46亿元，较上年同期净亏损7.82亿元收窄55.79% [14][15] - 公司明确给出指引，最早于2026年实现盈亏平衡，早于摩尔线程的2027年 [16] - 相比之下，摩尔线程2025年1-9月营业收入为7.85亿元，净亏损7.24亿元 [16] 行业背景与竞争格局 - 过去两年，算力需求持续增长，AI训练、推理、智算中心建设成为政企和云厂商的重要投入方向 [3] - 在全球产业链调整和相关政策影响下，部分海外高端GPU产品在中国市场的供给和交付节奏出现变化 [3] - 市场对国产GPU厂商的关注重点，已从“技术可行性验证”转向是否具备量产能力、能否进入真实业务场景、是否已形成初步收入规模 [3] - 沐曦是少数已经披露规模化收入的国产GPU厂商之一 [3] - 当前国内GPU厂商技术路径大致可分为三类：AI专用芯片（如寒武纪）、全功能GPU并自建生态（如摩尔线程）、通用GPU并高度兼容CUDA（如沐曦） [12] - 寒武纪已证明，一旦切中国产替代窗口，GPU公司可以在极短时间内完成“盈利翻转” [17] - 长期来看，成为“中国英伟达”需要满足自主GPU IP、主导型软件生态、长期超额盈利能力三件事，目前无论是摩尔线程还是沐曦都尚未达到 [18]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份于12月17日登陆科创板，股票代码688802 [1] - 发行价为104.66元/股，发行4010万股，占发行后总股本10.02%，对应发行市值约418.74亿元 [1] - 首日开盘暴涨568.83%，报700元/股，按开盘价计算中一签收益近30万元 [1] - 截至发稿，公司市值飙升至2800亿元 [1] - 扣除发行费用后预计募资净额38.99亿元，将全部投入核心技术研发与产业化 [1] 公司业务与产品规划 - 公司成立于2020年9月，深耕全栈GPU芯片领域 [1] - 产品矩阵覆盖智算推理、通用计算、图形渲染，包括曦思N系列、曦云C系列、曦彩G系列 [1] - 产品可适配AI训练、数据中心等核心场景 [1] - 主力产品曦云C600系列性能介于英伟达A100与H100之间，预计2025年底风险量产，2026年上半年正式量产 [1] - 下一代C700系列瞄准英伟达H100，基于国产供应链打造，预计2026年下半年流片 [1] 半导体行业增长趋势 - SEMI预测2025年全球半导体制造设备市场规模将达1330亿美元，同比增长13.7% [2] - 预计2026年市场规模升至1450亿美元，2027年达1560亿美元（首次突破1500亿美元） [2] - 增长核心驱动力为AI相关投资爆发，尤其是尖端逻辑芯片、存储器等领域的产能扩张需求 [2] - 前端晶圆厂设备2025年预计增长11.0%至1157亿美元 [2] - 后端测试设备2025年营收预计激增48.1%达112亿美元 [2] - 存储领域表现突出，2025年NAND闪存设备增幅预计45.4%，DRAM内存设备2025-2026年增幅均超过15% [2]

（文章来源：北京商报） 据了解，沐曦股份致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，主营业务是研发、设计和销售应用 于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈 与计算平台。公司股票发行价格104.66元/股。 经计算，若投资者中一签沐曦股份，在收盘位置浮盈约36.26万元。值得一提的是，沐曦股份也系年内 最赚钱新股。若按上市首日收盘价计算，在其之后，摩尔线程以每签浮盈约24.31万元位列第二，昂瑞 微每签浮盈约6.65万元位列第三位。 北京商报讯（记者马换换王蔓蕾）A股"国产GPU第二股"来了！12月17日，沐曦股份（688802）登陆科 创板上市，当日，公司股价大幅收涨692.95%，收于829.9元/股。若按收盘价计算，投资者中一签沐曦 股份浮盈超36万元，成为年内最赚钱新股。 交易行情显示，上市首日，沐曦股份股价高开568.83%，开于700元/股。开盘后公司股价全天保持高位 震荡态势，盘中一度触及895元/股高点。截至当日收盘，公司股价大幅收涨692.95%，报829.9元/股，收 盘价仅次于寒武纪位列科创板第二；公司收盘市值为3320亿元，位列科 ...

已量产：曦思N100（智算推理）、曦云C500（训推一体） 在研：曦云C600已于2025年7月回片点亮，官方定位对标英伟达H100 12月17日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（股票代码：688802） 成功在科创板上市。开盘表现 极为亮眼，股价高开568.8%，报700元，公司总市值一举突破2800亿元。以此计算，中一签（500股） 投资者首日盈利接近30万元，成为近期热门新股。 | | | A股迈入全面注册制以来, | | | 新股中签收益排行榜TOP10 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 100 | 证券名称 | 正券代码 | 市首日最高价 | 首发价格 | 中一条收益 | 首发上市日 | | | | | JI./ 版 | 元/股 | (以500脸计 | | | | 沐曦股份 | 688802. SH | 700 (开盘价) | 104. 66 | 297670 | 2025-12-17 | | 2 | 摩尔线程 | 688795. SH | ୧୫୫ | 114. 28 | 286860 | 2025-12-05 | | 3 | 长联 ...