公司并购与战略发展 - 康恩贝围绕中药大健康战略积极寻求并购机会 多维度考量标的战略匹配度 收入利润体量 成长潜力和渠道兼容性 [1] - 并购目的主要为获得符合战略方向的潜力大品种 目前有相关标的在洽谈推进中 [1] - 通过BD方式获得2类改良型新药清喉咽含片 丰富感冒咽喉领域产品管线 实现高效轻资产扩张 [1] 重大合同与合作协议 - 甘李药业就巴西甘精胰岛素项目签订技术转移与供应协议 合同总金额预计不低于30亿元人民币 [2] - 公司向FZ转移甘精胰岛素技术 并向BIOMM供应甘精胰岛素注射液及原料药 [2] - FZ作为技术承接方承诺未来10年按约定采购量和价格向BIOMM采购对应产品 [2] 产品复产与创新 - 天目药业加快推进珍珠明目滴眼液等优质产品的复产工作 以临床价值为导向聚焦疗效 [3] - 2025年年初至今已有53个药品取得再注册批准通知书 数量超过2024年全年 [3] - 在铁皮枫斗颗粒基础上推出含片 枸杞浸膏 软胶囊等系列产品满足多样化需求 [3] 创新药研发与医院建设 - 济民健康加大对创新药研发投入 利用海南博鳌乐城先行区创新政策加强对外合作 [4] - 将博鳌国际医院打造成为高水平的临床研究中心和转化医学平台 [4] - 公司目前持有博鳌国际医院51%股权 其余49%为控股股东双鸽集团及其他自然人持有 [4] 创新药授权与里程碑付款 - 恒瑞医药与Glenmark Specialty签署瑞康曲妥珠单抗项目授权协议 [5] - 瑞康曲妥珠单抗为HER2靶点抗体偶联药物 通过9项适应症被纳入突破性治疗品种名单 [5][6] - Glenmark将支付1800万美元首付款 里程碑付款最高达10.93亿美元 另需支付销售提成 [6] 战略投资与技术协同 - 华熙生物战略投资圣诺医药布局小核酸创新药赛道 实现前沿技术绑定 [7] - 透明质酸和麦角硫因等医药级原料可与圣诺研发项目形成协同效应 [7] - 小核酸RNAi技术和PNP平台递送技术成果将延伸应用至医美和皮肤科学板块 [7]

| 科创板50ETF 1 | | | 588080 | | --- | --- | --- | --- | | 跟踪上证科创板50成份指数 | | | | | 该指数由科创板中市值大、流动性 | 截至午间收盘 | 该指数 | 该指数自2020年 | | 好的50只股票组成,"硬科技"龙 | 该指数涨跌 | 浅动市留学 | 发布以来估值分位 | | 头特征显著,半导体占比超60%, | | | | | 与医疗器械、软件开发、光伏设备 行业合计占比超75% | -0. 5% | 190. 3倍 | 99.9% | | 科创100ETF易方达 | | | 588210 | | 跟踪上证科创板100指数 | | | | | 该指数由科创板中市值中等且流动 | 截至午间收盘 | 该指数 | | | 性较好的100只股票组成,聚焦中 | 该指数涨跌 | 滚动市盘率 | 该指数 | | 小科创企业,电子、医药生物、电 | | | | | 力设备、计算机行业合计占比超 | | | 2023年8月7日 | | 80%,其中电子、医药生物行业占 | -1.4% | 286. 0倍 | | | 比较高 | | | 发布 | | 科 ...

核心观点 - 公司为医药商业企业 主营医药零售 代理及终端集采业务 业务覆盖中西成药 中药饮片 保健品及医疗器械 并积极布局银发健康与创新药研发领域 [2][7] - 公司股价近期下跌1.01% 总市值50.80亿元 成交额4249.06万元 换手率2.23% 主力资金呈净流出状态 筹码分散且无控盘迹象 [1][4][5] - 公司2025年上半年营业收入25.04亿元 同比增长15.52% 归母净利润1.04亿元 同比增长42.17% 股东户数较上期大幅增加45.15% [8] 业务布局 - 公司主营业务分为医药代理 零售及终端集采三大板块 中西成药收入占比达97.60% [2][7] - 全面布局主流电商平台 包括天猫 饿了么 京东 拼多多及美团 并与持股7.51%的第二大股东阿里健康及其关联平台（支付宝 天猫 O2O平台）深度合作 [2][3] - 子公司安徽正药医药科技聚焦创新药与高端仿制药研发 截至2023年6月30日拥有在研药品22个 涵盖中药同名同方及仿制药 [3] - 积极拓展银发健康领域 通过慢病培训服务和药店窗口为老年人提供健康咨询 同时开发"福曼医"系列心脑血管产品及"国津"系列中药养生产品 [2] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入25.04亿元 同比增长15.52% 归母净利润1.04亿元 同比增长42.17% [8] - A股上市后累计分红8000.20万元 [8] - 香港中央结算有限公司新进成为第十大流通股东 持股98.46万股 [8] 市场交易 - 9月26日股价下跌1.01% 总市值50.80亿元 成交额4249.06万元 换手率2.23% [1] - 主力资金当日净流出826.61万元 近20日累计净流出8539.51万元 主力持仓占比仅2.48% 筹码分散无控盘 [4][5] - 股东户数2.61万户 较上期增加45.15% 人均流通股5725股 减少31.10% [8] - 筹码平均成本14.09元 股价临近12.67元支撑位 [6] 行业属性 - 公司属于医药生物-医药商业-线下药店行业 概念板块涵盖医药电商 零售药店 小盘股 创新药及阿里概念 [7]

关税政策核心内容 - 美国将于2025年10月1日起对专利及品牌药品加征100%关税 [1] - 豁免条件仅限于已在美国启动施工或处于建筑工地阶段的制药工厂 [1] - 税率远超美欧此前15%医药关税协议 旨在迫使制药企业将供应链转移至美国本土 [1] 市场即时反应 - 全球药企股价应声下跌 辉瑞 默沙东等美股公司跌幅一度超2% [3] - A股及港股医药板块同步承压 CRO概念股康龙化成 凯莱英 昭衍新药大幅下挫 [3] - 创新药指数开盘走低 恒生医药ETF等相关ETF出现显著跌幅 [3] 政策背景与动机 - 特朗普自2024年4月起持续释放关税信号 7月曾提及200%税率 9月暗示将高于汽车行业25%关税 [4] - 政策声称目标为降低美国药价并促进制造业回流 [4] - 经济学家警告高额关税可能扰乱供应链 成本转嫁或导致药价上涨 最终损害美国消费者利益 [4] 对中国药企的短期影响 - 市场情绪与股价波动不可避免 国际化进程面临更高门槛 [5] - 尚未在美国建立生产基地的企业将承受直接冲击 [5] 对中国药企的长期机遇 - 中国创新药授权出海2025年上半年总金额创历史新高 [5] - 产业具备全球化坚实基础 研发实现从"跟随"向"首创"转型 [5] - 通过在美国或其自由贸易伙伴国（如墨西哥 加拿大）建厂可规避关税壁垒 [5][6] 产业核心竞争力与发展趋势 - 中国拥有庞大国内市场 完整产业链优势与持续优化的创新环境 [6] - 在干细胞治疗 基因治疗等尖端领域已与美国并列全球前两位 [6] - AI制药 License-out交易等模式深化与国际巨头绑定 推动产业价值重估 [6] - 政策倒逼企业加速全球化布局与产业升级 创新驱动根本发展趋势不变 [6]

核心交易内容 - 恒瑞医药将自主知识产权创新药瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）项目有偿许可给Glenmark Specialty S.A. [1] - 交易包含1800万美元首付款及最高可达10.93亿美元的里程碑付款与销售提成 [1] - 此为该公司本月第二次获得海外创新药大额授权协议 [1] 产品研发进展 - 瑞康曲妥珠单抗于2025年5月在国内获批上市 适用于HER2突变非小细胞肺癌治疗 [1] - 该药物为国内首个用于HER2突变NSCLC患者的中国自主研发抗体偶联药物 [1] - 乳腺癌适应症新上市申请已获受理并纳入优先审评 [1] 公司战略定位 - 公司持续推进研发创新并加速融入全球创新网络 [1] - 作为国内创新药龙头企业 创新药业务保持快速增长并为业绩贡献增量 [1] - 获得机构"买入"评级 体现市场对其创新能力的认可 [1]

21世纪经济报道记者 季媛媛 随着中国创新药企在肿瘤与自身免疫疗法领域的激烈竞争，这些企业正从依赖故事营销转向以数据驱动 的创新战略，同时采取多元化的融资策略以确保生存和发展。 "资本寒冬教训深刻，企业更注重管线聚焦、数据差异化及现金流管理，从'讲故事'转向'拼数据'。"有 业内人士点出了当前Biotech企业的生存法则。 Wind数据显示，截至9月15日，年内在港上市的61家公司中，按第18A章规则上市的生物科技公司有10 家，合计首发募资额约80.50亿港元。对比来看，去年全年仅有4家此类公司在港上市，合计首发募资额 仅15.12亿港元。与此同时，2025年第二季度中国创新药对外BD首付款金额高达17.3亿美元，远超同期 中国生物医药投融资金额6.9亿美元。 在肿瘤和自身免疫这两大热门赛道同质化竞争的背景下，未盈利生物技术公司正在通过策略调整寻求新 的增长点。 科望生物医药科技有限公司联合创始人兼CEO纪晓辉博士国际免疫创新研讨会前夕对21世纪经济报道记 者表示，肿瘤和免疫两大疾病领域竞争激烈，众多企业参与其中，源于尚未满足的疾病治疗需求极为庞 大。以肿瘤领域为例，众多公司纷纷布局，全球约70%的制药公司 ...

去年9月24日，A股市场在系列政策"组合拳"的发力下，开启了一轮历史性上涨行情。随着"924行情"一 周年节点来临，回顾过去一年，A股整体表现持续令人振奋。 估值层面，上证综指的市盈率（PE）从12倍左右抬升至当前的16.4倍，已处于2010年以来的85.9%分 位，意味着估值修复已相对充分。 流动性层面，"924行情" 启动前市场整体处于存量博弈甚至缩量的状态，而当前A股成交额持续保持在2 万亿元以上，整体交投情绪活跃。 "投资者结构的变化同样关键。" 汪立指出，"去年9月底前，ETF和保险是主要资金增量来源，市场呈现 大盘龙头风格；今年上半年，保险和游资成为主要增量，市场形成小微盘+红利（主要是银行）的哑铃 型风格；近期，随着市场赚钱效应逐步显现，公募、私募等偏机构风格资金大幅入场，使市场更聚焦景 气方向。" 不过，随着美联储降息"靴子"落地，部分投资者选择获利了结，近期指数也有所回撤。对于未来行情空 间，汪立也给出了分析判断。他表示，国内"十五五" 规划即将启动制定，且美联储降息为我国宏观政 策提供了更多操作空间，预计四季度或将出台一系列稳定增长的政策措施，这些政策既能为今年经济运 行提供保障，也能为明 ...

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中股价上涨2.12%至10.13元/股 成交额1.11亿元 换手率1.62% 总市值86.71亿元 [1] - 主力资金净流入59.34万元 特大单买入827.83万元(占比7.43%)/卖出1023.29万元(占比9.18%) 大单买入2678.55万元(占比24.03%)/卖出2423.75万元(占比21.74%) [1] - 年内股价累计上涨32.19% 近5日/20日/60日分别下跌0.30%/11.53%/1.07% [2] 经营业绩与财务数据 - 2025年上半年营业收入12.65亿元 同比下降24.71% 归母净利润1.44亿元 同比下降29.71% [3] - 主营业务收入构成：处方药50.27% OTC46.11% 其他2.50% 大健康产品0.92% 其他(补充)0.20% [2] - A股上市后累计派现43.64亿元 近三年累计分红9.35亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5.05万户 较上期增加25.14% 人均流通股13739股 较上期减少20.09% [3] - 前海开源稳健增长三年混合(008188)新进第十大流通股东 持股199.60万股 [4] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1999年5月12日 2000年6月28日上市 主营中成药、生物药品及心脑血管药物的研制生产销售 [2] - 所属申万行业分类为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ 概念板块包括医药电商、中药、干细胞、小盘、创新药等 [2] - 注册地址位于北京市朝阳区朝阳体育中心东侧路甲518号A座和湖南省长沙市桐梓坡西路339号 [2]

核心观点 - 恒瑞医药作为国产创新药龙头 正通过创新管线收获和国际化拓展向全球一线药企迈进 仿制药集采冲击高峰已过 创新药收入快速增长 对外授权成为常态化业务 公司有望重回高增长通道 [3][4][5] 业务板块表现 - 仿制药集采风险基本出清 仅七氟烷和碘佛醇两款产品存在国采风险 预计影响有限 [3] - 制剂出口业务积极推进 成为仿制药业务新增长点 [3] - 2021-2024年创新药获批11款 包括海曲泊帕、达尔西利、瑞维鲁胺等高潜力产品 [4] - 2025-2027年创新药收入目标分别为153/192/240亿元 2024-2027年复合增速超20% [4] 研发与国际化进展 - 海外已启动20项临床试验 国际化从制剂出口延伸至海外临床与对外授权 [4] - 创新药对外许可成为常态化业务 提升全球影响力和业界认可度 [4] - 2025年上半年对外授权已确认收入19.5亿元 全年预计达61.1亿元 [5] 财务业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为345.73/377.35/433.14亿元 同比增长23.5%/9.1%/14.8% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为99.99/111.09/128.21亿元 同比增长57.8%/11.1%/15.4% [5] - 当前股价对应PE分别为48/43/37倍 [5]

信达生物 20250925 摘要 信达生物肿瘤免疫产品 IBI363 在 2025 年 SCO 大会上获得多个高级别 口头报告，其三线数据表现出色，如肺癌三线 12 个月 OS 率为 70.9%，MSS 结直肠癌三线 9.4 个月 OS 率为 82.2%，媲美一线标准 疗法，一线适应症前景值得期待。 信达生物在非肿瘤领域推出玛仕度肽、替妥尤单抗和托莱西单抗等产品， 形成强大的非肿瘤产品群，进入加速发展期。玛仕度肽作为处方药，通 过提供优秀用药体验和综合代谢管理，有望快速占据市场头部位置，预 计销售峰值超 80 亿元。 IBS-363 药物在治疗热肿瘤和冷肿瘤方面表现出色，有望超越第一代免 疫检查点抑制剂。其独特之处在于增加了白介素 2（IL-2），通过弱化 IL-2 与 βγ 受体的结合力，降低毒性，提高安全性，在临床前研究中显 示出高效杀伤肿瘤且控制毒性的效果。 信达生物的药物在临床试验中表现出色，DCR 超过 60%，DOR 较长， 反映出患者使用该药后不容易耐药，从而延长了获益时间。在肺鳞癌、 结直肠癌和黑色素瘤等多种癌症类型中，信达生物产品均表现优异。 Q&A 信达生物在过去几年中取得了哪些重要成就？ ...