黑色：宏观预期偏好 回落做多为主 长江期货股份有限公司产业服务总部 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 核心观点：宏观预期偏好 回落做多为主 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-09-22 | 品种 行情观点 | | 策略 | | --- | --- | --- | | 板块综述：上周黑色板块走势偏强，双焦期货价格大幅上涨，市场再度交易煤矿查超产，另外中央环保督察组对部分省份的钢铁、 | | | | 焦化提出了整改需求。宏观方面，美联储降息25个基点，基本符合预期，不过鲍威尔发言略低于预期，国内《求是》发表《纵深推进全 | | | | 国统一大市场建设》文章，虽然是7月份讲话稿，但反内卷预期再起，此外，中美关系有新动态，先是双方在西班牙马德里就有关经贸 | | | | 问题举行会谈，随后国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。 | | | | 估值方面，螺纹钢期货价格回升至电炉谷电与长流程成本以上，静态估值略有提升；驱动方 | | | | 面，宏观端，政策预期再起、中美关系有新动态，产业端，需求同比仍然偏弱，金九成色不佳， 钢材 | | 回 ...

Poland and the Republic of Niger. 19 第264期 在《求是》杂志发表重要 文章《纵深推进全国统一 大市场建设》 An important article by Xi Jinping on further building a unified national market was published in this year's 18th issue of the Qiushi Journal, a flagship magazine of the Communist Party of China Central Committee. 亲切接见中国人民抗日 战争暨世界反法西斯战争 胜利 80周年纪念活动 筹办工作各方面代表 Xi Jinping met with representatives from various groups involved in organizing the commemorations marking the 80th anniversary of the victory of the Chinese People's War of Resis ...

纵深推进全国统一大市场建设是进一步全面深化改革、构建高水平社会主义市场经济体制的迫切需要。当前，我 国市场体系仍不健全，部分市场发育还不充分，现实中扭曲市场机制、破坏公平规则、扰乱竞争秩序等问题仍然 存在。只有纵深推进全国统一大市场建设，统一基础制度规则，不断扩大市场配置资源范围，才能充分发挥市场 在资源配置中的决定性作用、更好发挥政府作用，形成既"放得活"又"管得住"的经济秩序，推动社会主义市场经 济体制不断向更加系统完备、更加成熟定型的高水平阶段迈进。 纵深推进全国统一大市场建设是有效应对外部风险挑战、赢得国际竞争主动权的战略举措。当前，国际经贸环境 发生深刻变化，不确定性加剧。我国作为全球最大的实物消费市场和最具成长性的超大规模市场，必须通过构建 全国统一大市场，充分挖掘内需潜力，依托规模优势、纵深空间和回旋余地，不断增强国内大循环内生动力，以 国内大市场的确定性，有效对冲国际市场的不确定性。 来源：求是网 习近平总书记在今年7月召开的中央财经委员会第六次会议上对纵深推进全国统一大市场建设作出重大战略安排。 当前，百年未有之大变局加速演进，世界进入新的动荡变革期。我国正处于转变发展方式、优化经济结构、转 ...

01 重要事件回顾 1、当地时间9月14日至15日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头 人、美国财政部长贝森特以及贸易代表格里尔在西班牙马德里举行会谈。双方以两国 元首通话重要共识为引领，就双方关注的经贸问题进行了坦诚、深入、富有建设性的 沟通，就以合作方式妥善解决TikTok相关问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等 达成了基本框架共识。 2、9月16日，《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的 重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章指出，着力整治企业低价无序竞争 乱象。"内卷"重灾区，要依法依规有效治理。 3、9月18日，美联储利率决议如期降息25个基点，也是2025年首次降息。点阵图方 面，10名官员预期年内至少还有两次25个基点的降息。 (9.15-9.21) 02 周度行情回顾 债市仍偏震荡 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 报告正文共计3112字 链接报告 阅读全文（长按上方二维码） 您也可点击下方"阅读原文"查看报告全文，更多高质量研究成果等你发现！ 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的 ...

1.1 合约行情 当日（20250917），期货品种沪铝 al2510 合约全天维持震荡 下行走势，日盘小幅波动，收盘收阴线。较昨日结算下跌约 0.38%. 收至 20910 点。盘中未见成交量异常变化。全日成交量为 87910 手，持仓量为 137521 手。 图 1：沪铝 al2510 分时图 1.2 品种价格 沪铝期货 12 个合约，品种持仓量 588644 手，较上一交易日减 少 10552 手，其中活跃合约沪铝 al2510，持仓量减少 16514 手，下 行中资金减仓。 研究咨询：028 6130 3163 邮箱：institute@gjgh.com.cn 投诉热线：4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 数据来源:国金期货 wh6 成文日期：20250917 报告周期: 日度 研究品种:沪铝 研究员：曹柏泉（从业资格号：F03122015；投资咨询从业证书号：Z0019820) 沪铝期货日报 1 期货市场 | 合约名称 | 城新 | 现手 | 买价 | 卖价 | 买重 | 26 P | 成交量 | 务长 | 持合量 | 日增仓 | 开盘 | 取高 | 蔵は | 铝菌 | | -- ...

郑州期货市场发展再迎政策利好。9月17日，河南省人民政府办公厅印发的《河南省金融服务"两高四着 力"实施方案》（下称《方案》）对外发布。期货日报记者查阅《方案》发现，其中提出"支持郑州商品 交易所丰富区域特色期货品种，发展'保险+期货'，延伸期货产业链"。 作为新中国期货市场的发源地，河南省政府及郑州市政府一直高度重视郑州期货市场建设，近年多次出 台政策措施推动郑州期货市场发展。《方案》的出台，点燃了郑州期货市场高质量发展的"新引擎"。 破解粮食安全与产业转型双重命题 "历经30多年精耕细作，在多方共同努力下，期货市场从无到有、从小到大，实现了跨越式发展，郑商 所市场规模稳步提升，郑州价格国际影响力不断增强，正在逐步成为全球重要的期货交易中心、定价中 心和风险管理中心。"河南省委金融办分管日常工作的副主任吴建武在2025中国（郑州）国际期货论坛 上说的这段话，精准地概括了郑州期货市场的发展。 从"量的扩张"转向"质的提升"，近年来我国期货市场发展速度、质量有目共睹。《方案》将期货与科创 金融、资本市场改革并列，赋予其服务"农业强省、制造强省"的重任，不仅与时代发展同频，更贴近地 方发展的实际需求。 "河南作为 ...

政策框架与战略意义 - 全国统一大市场建设进入纵深推进新阶段，政策从五统一一破除转向五统一一开放，突出系统性和协同性[6][9][10] - 微观层面通过重构生产函数（Y=A*F(K,L)）破除体制机制障碍，宏观层面塑造国家战略优势[6][11][14] - 目标包括构建高水平社会主义市场经济体制、推动高质量发展、支撑双循环新格局及增强国际竞争力[14][15][16] 政策演变与核心要求 - 政策脉络自1992年十四大提出统一市场，2022年加快构建，2025年进入纵深推进阶段[18][22] - 五统一一开放涵盖统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、监管执法、要素资源市场及扩大开放[6][24][27] - 六个着力重点任务包括整治企业低价竞争（首位）、地方政府采购乱象、数字平台垄断等[6][34][44] 内卷问题与治理路径 - 内卷式竞争导致行业利润率下降，例如2024年汽车制造业利润率较2021年显著下滑[34][36][52] - 成因包括总供需失衡（供给强于需求）及地方政府GDP竞赛引发的合成谬误[52][55][62] - 五统一提供制度基础：统一规则降低交易成本，统一基础设施降低物流成本（中国物流成本占GDP比重14.7%，高于美日德）[60][61][65] - 开放路径通过企业全球化（如日本OFDI存量占GDP达40%）和制度型开放破除内卷[71][72][75] 数据与风险提示 - 地方财政依赖土地出让收入（占地方财政收入比重峰值超60%），需统一政府行为尺度破解[26][29][30] - 风险包括政策落实不及预期、国际形势不确定性及地缘政治风险指数攀升[6][20][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供应端呈现“西北稳步增产、西南产能萎缩”区域分化态势 需求端三大下游行业对工业硅总需求持平 当前行业库存仍处高位 今日工业硅冲高回落 多头趋势有所形成 现货价格上行 预计后续仍有上行动能 操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8905元/吨 环比-60 主力合约持仓量285052手 环比-621 前20名净持仓-56524手 环比1492 广期所仓单49871手 环比-25 12月合约收盘价工业硅-385元/吨 环比0 11 - 12月合约工业硅-385 环比0 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9350元/吨 环比0 421硅平均价9600元/吨 环比0 Si主力合约基差445元/吨 环比60 DMC现货价11020元/吨 环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨 环比0 石油焦平均价1860元/吨 环比0 精煤平均价1850元/吨 环比0 木片平均价490元/吨 环比0 石墨电极(400mm)出场价12250元/吨 环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量366800吨 环比33600 工业硅社会库存55.2万吨 环比1 工业硅进口量2211.36吨 环比71.51 工业硅出口量52919.65吨 环比-12197.89 [2] 下游情况 - 产量有机硅DMC当周值4.49万吨 环比0.07 平均价铝合金ADC12长江现货20800元/吨 环比-100 市场价光伏级多晶硅海外15.75美元/千克 现货价(周平均价)光伏级多晶硅6.54美元/千克 环比0.09 未锻轧的铝合金出口数量当月值24908.89吨 环比-861.29 开工率有机硅DMC当周值72.71% 环比2.12 铝合金产量153.6万吨 环比-13.3 铝合金出口量20187.85吨 环比-337.93 [2] 行业消息 - 意大利"No.220/2025"法令生效 其《Fer X Transitorio过渡计划》框架下1.6吉瓦光伏项目拍卖启动新供应链标准 排除中国光伏组件、电池片及逆变器 引发行业对欧洲市场准入门槛升级讨论 [2] - 习近平重要文章指出要整治企业低价无序竞争乱象 [2] 观点总结 - 供应端西南地区电价优势刺激硅厂复产 四川、云南新增开炉数量上升 新疆部分大厂稳定生产 中小硅厂复产积极性不高 整体呈“西北稳步增产、西南产能萎缩”态势 需重点跟踪新疆新增产能投产进度 [2] - 需求端有机硅市场下行 对工业硅需求带动为负 多晶硅行业库存和开工率上行 对工业硅需求增加 但光伏行业需求预计收缩或限制其对工业硅需求增长 铝合金行业开工稳定 需求一般 对工业硅拉动有限 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 多晶硅库存上行，受行业反内卷影响后续增幅有限，硅片价格小幅上行但下游观望浓厚，终端需求疲软影响显现，光伏产业链供强需弱格局未改，终端成交压力大，后续价格预计走弱，对多晶硅需求形成抑制，今日多晶硅窄幅震荡，短期基本面承压、需求受限，操作建议暂时观望或布局看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅（日，元/吨）为53205，环比 -285；主力持仓量多晶硅（日，手）为122834，环比 -3400；多晶硅11 - 12价差为 -2540，环比120；多晶硅 - 工业硅价差（日，元/吨）为44300，环比 -225 [3] 现货市场 - 品种现货价多晶硅（日，元/吨）为52600，环比50；基差多晶硅（日，元/吨）为 -605，环比335；光伏级多晶硅周平均价（周，美元/千克）为6.54，环比0.09；多晶硅（菜花料）平均价（日，元/千克）为30，环比0；多晶硅（致密料）平均价（日，元/千克）为36，环比0；多晶硅（复投料）平均价（日，元/千克）为34.8，环比0 [3] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅（日，元/吨）为8905，环比 -60；品种现货价工业硅（日，元/吨）为9350，环比0；工业硅产量（月，吨）为366800，环比33600；工业硅社会库存总计（日，万吨）为55.2，环比1；出口数量工业硅（月，吨）为52919.65，环比 -12197.89；进口数量工业硅（月，吨）为2211.36，环比71.51 [3] 产业情况 - 多晶硅产量当月值（月，万吨）为12.5，环比2；进口数量多晶硅当月值（月，吨）为1170，环比57；中国进口多晶硅料现货价（周，美元/千克）为6.9，环比0.14；中国进口均价多晶硅（月，美元/吨）为2.19，环比 -0.14 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量（月，万千瓦）为6638.2，环比 -100.4；平均价太阳能电池片（日，RMB/W）为0.82，环比0.01；光伏组件出口数量当月值（月，万个）为110432.68，环比21456.82；光伏组件进口数量当月值（月，万个）为3429.75；光伏组件进口均价当月值（月，美元/个）为14525.65，环比 -0.02；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅（周）为30.34，环比0.62 [3] 行业消息 - 意大利环境与能源安全部8月底签署的法令生效，该国1.6吉瓦光伏项目拍卖启动新供应链标准，将中国光伏组件、电池片及逆变器排除在外，引发欧洲市场准入门槛升级讨论；习近平重要文章指出要整治企业低价无序竞争乱象 [3]

会议审议了《武汉市生物多样性保护规划（2025—2035年）》。会议强调，要深 入学习贯彻习近平生态文明思想，切实增强责任感、使命感和紧迫感，进一步加强生 物多样性保护，努力打造人与自然和谐共生的重要典范。要锚定目标任务，聚焦《规 划》内容，进一步细化实化工作举措，项目化、清单化推动任务落实。要突出工作重 点，加快推进生物多样性本底调查，做好珍稀濒危野生动植物保护、外来入侵物种防 控等工作，抓好"林长制""河湖长制"责任落实，持续加大监督和执法力度，切实提高保 护能力和管理水平。要推动价值转化，大力发展生态旅游、碳汇等产业，建立健全生 态产品价值实现机制。要加强统筹协调，压紧压实责任，强化宣传教育，营造全社会 共同参与的良好氛围。 会议还研究了其他事项。 长江日报讯（记者黄琪 谭芳）9月17日，市委常委会召开会议，传达学习习近平 总书记近期重要署名文章、重要贺信精神，研究我市贯彻落实工作；听取全市群众身 边不正之风和腐败问题集中整治工作情况汇报，部署下一步工作；研究生物多样性保 护工作，审议相关文件。省委常委、市委书记郭元强主持会议并讲话。 会议强调，要认真学习贯彻习近平总书记在《求是》杂志上发表的重要署名文 ...