全国统一大市场建设 - 中央经济工作会议将全国统一大市场建设重点从2024年的“综合整治”升级为2025年的“纵深推进”和“深入整治”[6] - 建设全国统一大市场是构建新发展格局的基础支撑和内在要求 现实经济活动中仍存在扭曲市场机制、妨碍公平竞争的现象 特别是“内卷式”竞争问题突出 全国统一大市场建设面临不少卡点堵点[6] - 2026年将加快研究制定全国统一大市场条例 进一步明确全国统一大市场的制度框架 为规制地方政府行为、明确行政行为边界提供法规制度依据[7] - 在市场层面 要持续完善市场运行规则 加快制定全国统一大市场建设条例 完善市场准入、公平竞争、质量标准等基础制度 着力破除要素获取、资质认定、招标投标、政府采购等方面壁垒[6] - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 紧紧围绕“五统一、一开放”的要求 即统一市场基础制度、统一市场基础设施、统一政府行为尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场 持续扩大对内对外开放[7] 清理拖欠企业账款 - 中央经济工作会议强调“加紧清理拖欠企业账款” 国家发改委表示目前改进提升营商环境的最大动作就是清理政府欠款 单个合同或单个项目欠款50万元以下的 到2025年底要全部清理完毕[1] - 多部门正加力加快解决拖欠企业账款 工信部强调加紧清理拖欠企业账款 切实减轻企业负担 国资委要求着力解决拖欠民营企业账款问题 推动国有企业带头解开“连环套”[1] - 中央财办表示要下更大的气力推进解决拖欠企业账款问题 坚决防止前清后欠[2] - 工信部于2024年6月正式上线全国违约拖欠中小企业款项投诉平台 国资委也指导中央企业设立了央企欠款投诉平台[2] - 2024年4月 国务院国资委要求中央企业主动作为 对中小企业小额款项、长账龄款项依法协商提前支付 加力支持产业链上下游企业[2] - 自2025年6月1日起 修订后的《保障中小企业款项支付条例》正式施行 明确对机关、事业单位和大型企业的款项支付期限要求[3] - 最高人民法院数据显示 2024年1到9月初 共结案9166件拖欠中小企业账款案件 执行到位账款311.42亿余元[4] 规范地方政府经济行为 - 在政府层面 要持续规范地方政府经济促进行为 针对一些地方在招商引资中违规提供税费、土地、电价等优惠 甚至举债搞补贴 要加快出台地方招商引资鼓励和禁止事项清单 划清红线底线[1][8] - 坚决纠治通过“抽屉协议”等方式变相违规招商 要持续规范涉企执法行为 完善行政裁量权基准制度[8] - 要着力整治一些领域的招标投标乱象 清理不合理限制 防止出现地方保护[8] - 完善有利于统一大市场建设的统计、财税、考核制度 推动树立和践行正确政绩观[8] 整治“内卷式”竞争与产能调控 - 在企业层面 要深入整治“内卷式”竞争 要加快完善重点行业产能调控机制 加强动态监测预警 既让落后产能有序退出 也让新增优质产能平稳接续[1][9] - 强化综合治理 加强行业自律、标准引领 综合运用信用监管、价格执法、反垄断和反不正当竞争等监管手段 着力规范市场竞争秩序 形成优质优价、良性竞争的市场生态[9] - “内卷式”竞争使企业将大量资源和精力投入价格战、营销战等同质化竞争 在有限市场空间内进行低水平重复博弈 难以推动技术升级[10] - 通过制定全国统一大市场建设条例 以法治方式助力“内卷式”竞争治理 有利于持续优化公平竞争市场环境[10] 拖欠账款问题的系统性影响与解决路径 - 大量民营企业困难的原因 表面是银行抽贷 实际上相当部分是由拖欠民营企业账款问题“连环套”造成的 这是一个由政府信用、国企支付、民企生存、金融风险等多个环节构成的系统性难题[3] - 国有企业率先支付 是解开这个死结最关键、也是最有力的一把“钥匙” 国有企业应率先强化自身的资金预算和统筹能力[3] - 在与民营企业特别是中小企业签订合同时 可探索对小额定金、进度款等设立更快的支付通道 甚至对长账龄的尾款主动协商提前支付 以身作则改善产业链的资金流状况[3] - 建立健全清理和防止拖欠账款长效机制 完善政府诚信履约机制 提高政府部门和国有企业拖欠失信成本[2]

国企率先支付，是最有力的一把"钥匙"。 日前召开的中央经济工作会议明确，制定全国统一大市场建设条例，深入整治"内卷式"竞争，并强 调"加紧清理拖欠企业账款"。 中央财办有关负责同志12月17日详解2025年中央经济工作会议精神时表示，明年要在市场、政府、企业 三个层面采取更具针对性的措施，进一步增强统一大市场的建设成效，实现各类资源要素高效配置。包 括要持续完善市场运行规则、持续规范地方政府经济促进行为、加快完善重点行业产能调控机制等。 今年4月，国务院国资委作出专门部署，要求中央企业主动作为、靠前发力，强化资金统筹安排，确保 及时付款，并可对中小企业小额款项、长账龄款项依法协商提前支付，加力支持产业链上下游企业。 张玉卓日前发表题为《充分激发各类经营主体活力》的署名文章。张玉卓表示，着力解决拖欠民营企业 账款问题，用好新增地方政府专项债等政策，推动国有企业带头解开"连环套"，建立健全清理和防止拖 欠账款长效机制，完善政府诚信履约机制，提高政府部门和国有企业拖欠失信成本。 中国企业研究院首席研究员李锦对第一财经记者表示，在调研中发现，大量民企困难的原因，表面是银 行抽贷、金融血液断流，实际上相当部分是由拖欠民 ...

行业整体表现与数据 - 2025年前10个月全国光伏新增装机达252.87GW，同比增长超过39.48% [1] - 2025年11月“光伏设备及元器件制造”价格同比降幅正在收窄 [1] - 2025年1月至11月期间，跟踪招标项目140个总容量116.69GW，中标项目109个容量136.49GW，投标中标组件均价整体稳中略升 [3] 价格与产能动态 - 硅料现货价格从3.54万元/吨升至5.36万元/吨，组件招标均价稳步回升 [1] - N型复投料成交均价从7月初3.54万元/吨回升至11月下旬5.36万元/吨 [4] - 2025年上半年产业链产能利用率分化：硅片平均38.7%，电池环节45.7%左右，组件环节48.3% [4] 行业治理与结构调整 - 行业“内卷”本质是市场秩序和资源配置效率扭曲，治理关键在于建设统一大市场、破除地方保护 [2] - 中国光伏行业协会牵头建立覆盖全产业链的信息监测与拉通机制，以破解困局 [2] - 行业协会建立产业链信息透明化机制，龙头企业基于信息自发理性调降开工率，传导至市场终端 [3] - 北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，标志“多晶硅产能整合收购平台”正式落地 [4] - 该平台采取“承债式收购+弹性利用产能”双轨模式，通过“政府引导+行业协同+市场化并购”路径探索整治恶性竞争 [4] 行业发展趋势 - 综合整治‘内卷式’竞争成效显现，光伏设备及元器件制造价格同比降幅已连续多个月收窄 [4] - 行业正从无序扩张的“红海”驶向创新与价值创造的“蓝海” [5] - 2025年12月17日至18日将在西安举行由中国光伏行业协会主办的2025光伏行业年度大会 [5]

经济表现与韧性 - 上半年中国GDP增速达5.3% 快于去年同期和全年水平 [2] - 社会消费品零售总额达24.55万亿元人民币 消费贡献52%的经济增长 [2] - 人流 物流 资金流持续改善 经济展现强大活力和韧性 [2] 宏观政策导向 - 宏观政策保持连续性稳定性 增强灵活性预见性 持续发力适时加力 [3] - 财政政策和货币政策从"用好用足"调整为"落实落细" 强调提高资金使用效率 [3] - 外资金融机构密集上调中国经济增长预期 政策一致性和前瞻性是重要原因 [3] 内需与投资策略 - 培育服务消费新增长点 在保障改善民生中扩大消费需求 [3] - 高质量推动"两重"建设 激发民间投资活力 扩大有效投资 [3] - 政策预研储备常态化 增量政策可能来自政策工具创新 [3] 市场竞争秩序优化 - 纵深推进全国统一大市场建设 依法依规治理企业无序竞争 [4] - 整治"内卷式"竞争 覆盖光伏 锂电池 新能源汽车 电商平台 外卖等行业 [4] - 通过标准规范约束不当竞争 法治手段切断价格战循环链条 [4][5] 产业升级与产能治理 - 推动高耗能 高污染行业落后产能有序退出 引导产业升级 [5] - 推进重点行业产能治理 规范地方招商引资行为 [4] - 政策从供给侧优化产业生态 提升发展质量 [5]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2][4] 报告的核心观点 - 7月24日国家发展改革委、市场监管总局研究起草的《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，其明确不正当价格行为认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争 [4][6] - 修正草案有助于缓解多晶硅、锂电池正负极材料、风电整机、储能等行业竞争局面，促进产业链价格及相关企业盈利能力企稳回升 [4][7] - 建议关注新特能源、协鑫科技、万润新能、金风科技、阳光电源 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 价格法修正草案内容 - 完善政府定价相关内容，包括明确政府指导价形式、定价机关确定政府定价水平方式、成本监审程序及新增听取意见方式 [6] - 进一步明确不正当价格行为认定标准，完善低价倾销等行为认定标准，规范公用企事业单位等行为及强化对经营场所经营者价格行为规范 [6] - 健全价格违法行为法律责任，调整对经营者不正当价格行为处罚规定，明确经营者拒绝或虚假提供资料法律责任 [7] 相关公司盈利预测 |代码|公司简称|市值（亿元人民币）|归母净利润（亿元人民币）| | |PE| |PB| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |1799.HK|新特能源|97|-39.0|-12.7|4.8|-2.5x|-7.7x|20.2x|0.3| |3800.HK|协鑫科技|337|-47.5|-0.6|17.2|-7.1x|-569.1x|19.6x|0.9| |002202.SZ|金风科技|421|18.6|26.6|36.6|22.6x|15.9x|11.5x|1.1| |300274.SZ|阳光电源|1584|110.4|125.2|139.5|14.3x|12.6x|11.4x|3.9| |688275.SH|万润新能|53|-8.7|4.5|7.1|-6.1x|11.7x|7.5x|1.0| [9] 相关研究报告 - 《电力设备新能源行业点评 - 中国聚变能源有限公司成立，核电装备大有可为》 ——2025 - 07 - 23 - 《电力设备新能源行业点评 - 固态产业应用加速推进，关注低空经济博览会进展》 ——2025 - 07 - 22 - 《电力设备新能源行业点评 - 全国首个跨省区绿电直连项目获批实施，配电设备需求有望增长》 ——2025 - 07 - 20 - 《电力设备新能源行业点评 - 英国政策支持新能源车及充电设施，新兴市场储能大有可为》 ——2025 - 07 - 17 - 《风机行业专题 - 国内陆风盈利修复，出口迎来放量拐点》 ——2025 - 07 - 14 [10]

CPI数据情况 - 6月CPI环比-0.1%，较上月收窄0.1pct，高于2001 - 2024年同期均值；同比由降转涨至0.1% [8] - 6月核心CPI同比0.7%，涨幅扩大0.1pct，为2024年5月以来新高，环比0% [8] - 6月食品、非食品价格同比分别为-0.3%、0.1%，食品价格降幅收窄0.1pct [8] PPI数据情况 - 6月PPI环比-0.4%，同比-3.6%，降幅扩大0.3pct，创2023年8月以来新低 [8] - 生产资料PPI同比降幅扩大0.4pct至-4.4%，生活资料PPI同比-1.4% [8] - 30个子行业中PPI环比下跌的数量为20个，与上月持平 [8] 行业价格变动 - 6月交通工具用燃料价格同比-10.8%，降幅收窄2.1pct；金饰品、铂金饰品价格同比39.2%、15.9% [8] - 6月煤炭采选价格同比降幅扩大3.6pct至-21.8%；黑金采选、冶炼、非金矿制品价格同比降幅均扩大 [8] - 6月衣着、一般日用品、耐用消费品同比价格较上月回升；汽车制造价格环比上涨0.2%，同比降幅收窄0.9pct至-2.2% [8] 物价回升建议 - 促进CPI同比回升需更多需求侧政策支持，提高居民收入是提振消费关键 [8] - PPI回升需供需两侧发力，除供给侧优化，还需加大国内基建、地产投资及居民消费支持 [8] 风险提示 - 消费修复不及预期，居民消费倾向偏低致CPI低位运行 [31] - 地缘政治冲突加剧，或带动石油价格及PPI大幅上涨 [31] - 关税政策最终落地情况不确定，影响全球经济及大宗商品价格 [31]