财务表现 - 25H1营收实现高增长 规模效应带动净利率提升 [2] 战略布局 - 积极布局产业链整合 强化国产算力生态闭环 [2] 行业机遇 - 云厂商加速扩容 H20制裁带来国产算力历史机遇 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心财务数据 - 2025H1营收54.64亿元(yoy+45.21%)，归母净利润12.01亿元(yoy+40.78%)，研发费用14.98亿元(yoy+32.41%) [8] - 2025Q2单季营收30.64亿元(yoy+41.15%，qoq+27.66%)，毛利率59.33%(yoy-4.5pcts)，销售净利率30.29%(yoy-8.01pcts) [8] - 2025E-2027E归母净利润预测28.67/42.93/58.04亿元，对应EPS 1.23/1.85/2.50元/股 [1][8] - 当前股价137.34元对应2025E P/E 111.33倍，P/B 14.13倍 [1][5][9] 业务亮点 - CPU业务受益行业信创推进，DCU产品性能生态位列国产AI芯片第一梯队 [8] - 通过"光合组织"构建万余项联合解决方案，实现国产通用计算平台生态闭环 [8] - 筹划换股吸收合并中科曙光，推动芯片设计与整机制造垂直整合 [8] 行业机遇 - AI产品爆发推动算力需求：字节豆包大模型日均Tokens消耗达16.4万亿(yoy+137倍) [8] - H20芯片安全风险事件或加速国产替代进程 [8] - 云厂商加速扩容形成算力需求增长闭环 [8] 市场表现 - 总市值3192.25亿元，流通市值1217.60亿元 [5] - 一年股价区间70.51-171.90元，当前市净率15.12倍 [5] - 2025年股价累计涨幅超沪深300指数107个百分点 [4] 财务预测 - 2025E营收129.15亿元(yoy+40.96%)，毛利率64.94% [1][9] - 2025E经营性现金流27.84亿元，资本开支8.76亿元 [9] - 2025E ROE 12.7%，ROIC 14.32% [9]

指数表现与成分股 - 截至2025年8月7日10:55 中证工业互联网主题指数(931495)成分股涨跌互现 士兰微领涨4.94% 用友网络上涨4.87% 工业富联上涨2.80% 华工科技领跌[1] - 工业互联ETF(159778)最新报价0.88元[1] - 指数前十大权重股合计占比46.55% 包括工业富联、宁德时代、北方华创等头部企业[2] 行业技术进展 - 头部企业加速布局"工业+AI" 通过大模型与智能体实现行业经验深度耦合[1] - 联想供应链控制塔智能体使管理者决策时间缩短50%至60% 订单交货及时率提升5% 制造与物流成本降低20%[1] - 中国电信星辰纺织智能体实现工艺参数智能调控 准时交付率达99% 生产效率提升20% 长疵检出率超99%[1] 产业链发展前景 - 海外大厂业绩与开支双增 算力产业链维持高景气度[2] - 算力升级推动芯片带宽密度与能耗密度提升 液冷及高端光模块进入业绩放量阶段[2] - Token经济商业模式验证成功 国产算力需求有望加速增长[2] 政策与市场环境 - 人工智能成为中美科技竞争核心焦点 中国政策大力支撑"AI+"长期发展[2] - 工业互联ETF紧密跟踪中证工业互联网主题指数 覆盖50只工业互联网硬件、软件及应用服务上市公司[2]

市场表现 - 8月7日上证综指下跌0.05% 深证成指下跌0.68% 创业板指下跌1% 中证计算机主题指数下跌0.73% [1] - 指数成分股中用友网络上涨超5% 卫宁健康上涨近3% 三六零与虹软科技等4只个股上涨超1% [1] - 计算机ETF下跌0.85% 上个交易日净流入2032.42万元 连续4个交易日累计净流入9422.46万元 [1] ETF资金动态 - 计算机ETF最新流通份额38.65亿份 流通规模36.5亿元 居全市场计算机类ETF首位 [1] - ETF跟踪中证计算机主题指数 覆盖信息技术服务/应用软件/系统软件/电脑硬件等领域 [2] - 前十大重仓股包括科大讯飞/海康威视/中科曙光/金山办公/同花顺/浪潮信息/恒生电子/紫光股份/润和软件/三六零 [2] 政策与标准建设 - 全国一体化算力网9项技术文件全部发布 标准体系建设基本完善 [1] - 《全国一体化算力网 智算中心算力池化技术要求》和《全国一体化算力网 安全保护要求》正公开征求意见 [1] 行业机会分析 - 华泰证券类比新能源锂电设备发展 看好数据中心AIDC硬件板块机会 [2] - 重点关注柴油发电机组/服务器电源/UPS/HVDC/BBU/超级电容/电能质量管理/液冷及配套部件 [2] - 银河证券指出政策推动"人工智能+"商业化加速 智慧城市/智慧交通/智慧医疗/AI+金融领域潜力显著 [3] 技术发展 - 国产算力技术持续突破 华为昇腾384超节点发布标志国产算力进入黄金发展期 [3]

人工智能板块行情与趋势 - 人工智能板块指数7月上涨5.37% 跑赢上证综指3.74%和沪深300指数3.54% [1] - 板块成交额达13656.96亿元 环比增长38.81% 多只人工智能ETF表现亮眼 [1] - 板块上涨受政策利好和海外事件多因素驱动 行业发展趋势持续向好 [1] 政策支持与商业化应用 - 国常会通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 推动AI规模化商业化应用 [2] - 政府部门和国有企业将开放场景支持技术落地 释放庞大需求 [2] - 智慧城市、智慧交通、智慧医疗、智慧教育、低空经济、AI+金融、AI+能源等板块有望率先受益 [1][2] 国产算力技术突破 - 华为昇腾384超节点首次亮相 通过总线技术实现384个NPU低延时互联 [3] - 性能对标英伟达GB200 NVL72 突破集群内部通信瓶颈 [3] - 国产算力与英伟达差距进一步缩小 进入发展黄金期 [1][3] 重点关注细分赛道 - 国产算力产业链、IDC服务商与算力租赁、国产信创厂商 [1] - AI Agent及应用、云计算厂商、一体机及端侧AI [1] - 数据要素产业链中供给、流通、应用公司 [1]

市场表现 - 2025年8月6日A股低开后震荡翻红 军工板块强势领涨 船舶制造 航天航空 通用设备等板块涨幅居前 [1] - 中证A500指数上涨0.23% 成分股机器人上涨14.55% 铜陵有色 中国重工 中国船舶涨停 高德红外上涨8.30% [1] - 中证A500ETF龙头冲击3连涨 盘中换手3.8% 成交6.34亿元 近1年日均成交19.22亿元 [1] 产品数据 - 中证A500ETF龙头最新规模达166.26亿元 近6月净值上涨10.20% [2] - 产品自成立以来最高单月回报4.54% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅10.12% [2] - 近3个月超越基准年化收益8.62% 紧密跟踪中证A500指数 覆盖500只各行业市值较大流动性较好的证券 [2] 市场动态 - A股两融余额达2.0002万亿元 时隔十年再度突破2万亿元大关 [2] - 制造业 金融业 信息传输业资金买入额位列前三 成为吸金主力 [2] 行业展望 - 多家券商对8月行情持积极态度 指数有望续创年内新高 科技成长板块或迎来反弹 [3] - TMT 军工 医药等板块受青睐 国产算力和AI应用板块存在补涨动力 [3] - 支撑市场的核心逻辑包括政策底线思维 新动能涌现和增量资金入市 短期休整有利于中长期发展 [3] 产品定位 - 中证A500指数行业分布均衡 传统行业与新兴行业各占一半 增加医药 新能源 计算机等新兴行业权重 [2] - 中证A500ETF龙头实现价值与成长均衡 被视作布局A股核心资产的优质工具 [2][3]

市场表现 - 市场早盘窄幅震荡，三大指数小幅上涨，中证A500指数上涨0 31% [1] - 截至上午收盘，场内38只跟踪中证A500指数的ETF小幅上涨，其中12只成交额超1亿元，3只超22亿元 [1] - A500ETF基金、A500ETF嘉实、A500ETF南方早盘成交额分别为29 2亿元、23 47亿元、22 53亿元 [1] ETF交易数据 - A500ETF基金现价1 018元，涨跌幅0 30%，换手率21 25%，成交金额29 20亿元 [2] - A500ETF嘉实现价1 039元，涨跌幅0 29%，换手率18 96%，成交金额23 47亿元 [2] - A500ETF南方现价1 065元，涨跌幅0 38%，换手率13 57%，成交金额22 53亿元 [2] - A500ETF华泰柏瑞现价1 083元，涨跌幅0 46%，换手率10 71%，成交金额19 86亿元 [2] - 中证A500ETF现价1 024元，涨跌幅0 29%，换手率9 97%，成交金额17 40亿元 [2] 行业展望 - 多位券商人士对8月行情持相对积极态度，指数有望续创今年以来新高 [2] - 科技成长风格有望迎来反弹机会，TMT、军工、医药等板块受到青睐 [2] - 国产算力和AI应用板块或仍有补涨动力 [2]

A股市场表现 - 沪指8月5日涨0.96%至3617.6点 创年内收盘新高 深成指涨0.59%至11106.96点 创业板指涨0.39%至2343.38点[2] - 沪深两市成交额达1.6万亿元 较前一交易日放量975亿元[2] - PEEK材料 脑机接口 铜缆高速连接 银行板块涨幅居前 中药 影视 智谱AI板块跌幅居前[2] 外盘及大宗商品 - 美股三大指数8月5日集体下跌 道指跌0.14%至44111.74点 标普500跌0.49%至6299.19点 纳指跌0.65%至20916.55点[4] - 欧洲股市涨跌不一 英国富时100涨0.16%至9142.73点 德国DAX涨0.37%至23846.07点 法国CAC40跌0.14%至7621.04点[4] - 国际油价下跌 WTI原油跌1.70%至每桶65.16美元 布伦特原油跌1.63%至每桶67.64美元[4] 政策动态 - 国办印发免费学前教育政策 2025年秋季起免除公办幼儿园学前一年保教费 民办幼儿园参照执行[5] - 央行等七部门联合发文 要求金融机构为集成电路 工业母机 医疗装备等制造业重点产业链提供中长期融资支持[6] - 加强对5G 工业互联网 数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持 拓宽融资渠道[7] 半导体行业 - 2025年第二季度全球半导体销售额达1797亿美元 同比增长近20% 环比增长7.8%[8] - 6月全球半导体销售额599亿美元 同比增长19.6% 预计2025年全球市场规模达7009亿美元 同比增长11.2%[8] - 机构看好模拟及存储左侧布局机会 预计电子板块将受益于宏观政策 产业库存和AI创新周期共振[9] 国际贸易 - 特朗普宣布将对进口药品征收关税 初始为"小额关税" 未来一年半内税率将逐步升至250%[10] - 拟对半导体和芯片征收关税 具体细节未披露[10] 机构观点 - 华龙证券建议关注科技和先进制造成长方向 包括军工 低空经济 AI+ 人形机器人等[11] - 东方证券强调短期震荡蓄力 调整期应布局科技板块 人工智能是全年主线[11] 公司公告 - 中船特气光刻气产品获得日本GIGAPHOTON株式会社合格供应商认证[12] - 中科曙光上半年净利润同比增长29.89% 海光信息上半年净利润12.01亿元同比增长41%[12] - 万科A获深铁集团提供不超过16.81亿元借款[12] 行业前景 - 国产算力被视为国家发展基石 预计持续获得政策引导和央国企采购支持[12] - AI应用板块等待新模型发布催化 人工智能正加速在各领域普及[12] - 机器人作为AI重要应用领域 产业进展未来有望加速[12]

A股市场走势 - A股三大股指集体收涨，上证指数重新站上3600点关口，创今年以来收盘新高 [1] - 8月4日-5日A股连续反弹，日成交额均在1.5万亿元以上，市场交投活跃 [2] - 多位券商人士预计8月A股或呈现"先抑后扬"态势，指数有望续创今年以来新高 [1][2] 行业配置建议 - 科技成长板块受券商集体看好，国产算力和AI应用板块或仍有补涨动力 [1][3] - TMT、军工、医药等板块受青睐，其中CRO板块业绩回暖且具上涨空间 [3] - 电力设备、基础化工等困境反转行业值得重视 [3] - 半导体、光学光电子、消费电子、软件、通信设备、游戏等TMT领域业绩有望延续较高增速 [3] - 家用电器、美容护理等必需消费板块业绩或稳健增长 [3] - 贵金属、工业金属、小金属、电力、证券、化学制药等板块业绩有望边际改善 [3] 券商观点 - 招商证券认为8月中旬后市场风险偏好有望提升，叠加增量资金流入，A股或"先抑后扬" [2] - 国泰海通指出政策优化为企业ROE企稳提供条件，资本市场改革提升股市可投资性 [2] - 中银证券建议"轻指数，重结构"，科技成长板块有望迎来反弹机会 [2] - 国海证券建议关注TMT、军工、医药及可控核聚变、机器人、固态电池等主题 [3]

浪潮数字企业(596)投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价14.3港元，较现价10.48港元有36.5%上涨空间[2][8] - 基于2026年25倍PE估值，相当于云服务业务4倍PS[8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.3亿/6.5亿/8.0亿元人民币[8] 核心业务优势 - 国资背景的综合类ERP头部厂商，已服务79户央企、190家中国500强及超120万企业客户[5] - 云服务收入从2020年5.1亿元增至2024年27.6亿元，CAGR达53.3%，2024年首次实现盈利1.3亿元[7] - 2024年经营利润率4.8%，同比激增335.8%，进入良性发展周期[7] 行业机遇 - 中国政策要求2027年底前完成央企及国企信息化系统信创改造，ERP被纳入优先替换领域[6] - 作为唯一国资背景SaaS厂商，在数据安全诉求下具备独特信任壁垒[6] - 依托浪潮集团提供全链条技术研发与场景落地支持[6] 财务预测 - 预计2025年总营收90.1亿元(+9.9%)，2026年98.9亿元(+9.7%)[9] - 2025年EPS预测0.46元，2026年0.57元，2027年0.70元[9] - 当前股价对应2025年PE 22.8倍，2026年18.4倍[9] 美高梅中国(2282)业绩亮点 - 2025Q2收益86.7亿港元，同比增长8.9%，达2019年同期156.6%水平[13] - 经调整EBITDA 25.1亿港元(+2.8%)，EBITDA率稳定在28.9%[13] - 市场份额提升至16.6%，贵宾厅投注额381.3亿港元(+19.4%)[13][17] 红迪网(RDDT)财报摘要 - 2025Q2营收5亿美元(+78%)，超市场预期4.3亿美元[27] - 调整后EBITDA 1.67亿美元，自由现金流1.11亿美元创季度新高[27] - 广告收入4.65亿美元(+84%)，数据授权收入3500万美元(+60%)[28] 科技行业观点 - AI驱动算力需求持续高增长，关注PCB、光模块、服务器ODM等细分领域[38] - 国产算力卡脖子环节如先进制程、HBM供给等将逐步突破[39] - 建议关注生益科技(600183)、寒武纪(688256)、中芯国际(981.HK)[40][42] 半导体行业动态 - 模拟芯片出现10-20%价格上涨，TI计划对99.9%料号涨价[44] - 中芯国际、华虹半导体国产化替代需求拉动产能利用率[48] - 英伟达追加30万片H20芯片订单，华为昇腾推出300PFLOPS算力集群[50]