市场焦点与预期 - 当前黄金价格在4195美元/盎司附近震荡，市场焦点集中于本周美联储会议 [1] - 市场普遍预期美联储将降息25个基点，但对货币政策声明及点阵图是否释放鹰派信号保持高度关注 [1] - 若美联储暗示未来降息有限，可能引发美元反弹，从而对金价构成压力 [1] - 市场对此次降息的押注已明显增加，降息概率从上月的66%快速升至当前的90% [2] 潜在影响因素分析 - 美联储可能实施“鹰派式降息”，即在降息的同时强调经济韧性或通胀黏性，这可能使黄金短期走势偏弱 [2] - 美国就业报告将在利率决议前公布，包括ADP四周平均值以及JOLTS职位空缺数据，特别是9-10月的招聘情况 [2] - 全球局势中的不确定因素，如国家间关系出现新的摩擦，提升了避险资产的吸引力，可能支撑黄金需求 [2] 技术面与价格走势 - 黄金日线结构显示，价格在触及4250美元上方阻力后连续回落，呈现小幅调整，上涨动能减弱 [3] - MACD柱状图动能缩减，快慢线或向下交叉，暗示短期趋势震荡偏弱 [3] - 若金价跌破4180美元支撑，可能下探4155-4120美元区间；反之，若美联储释放宽松信号，金价有望冲击4220-4250美元压力带 [3] - 黄金未来方向的关键在于美联储点阵图是否明确宽松空间 [3] 政策指引下的可能路径 - 若美联储措辞中性或强硬，黄金价格可能延续调整 [4] - 若美联储传递宽松信号，黄金价格则有望重拾上行动力 [4]

黄金市场 - 芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计12月降息25个基点的概率为86.2%，降息几乎已是板上钉钉 [2] - 美联储面临复杂局面，一方面通胀自2021年高点至今仍未回到2%目标，另一方面劳动力市场出现疲软迹象 [2] - 随着美联储议息会议临近，黄金的波动将会加剧 [2] - 技术面显示，黄金上周在4180-4240美元区间震荡，调整进入尾声，本周可能演变为单边行情，日内上方关注4214美元的多空分界线 [2] 原油市场 - 俄乌停火谈判持续进行，若取得突破可能缓解美国对俄能源制裁，使超过200万桶/日的俄罗斯原油流入市场，对油价构成压力 [4] - 俄罗斯原油设施持续遭到破坏，一定程度上缓解了供应过剩的担忧 [4] - 美国对委内瑞拉继续施压，同时G7和欧盟可能对俄罗斯原油出口实施新制裁，使供应端变得复杂 [4] - 总体市场对供应过剩的担忧占据主导，限制了油价涨幅 [4] - 技术面显示，原油昨日自60美元一线大幅回落，小时图上行结构遭破坏，进一步回落概率大，日内下方关注58.40美元支撑，若跌破则看向57美元一线 [4] 铜市场 - 铜价维持震荡上行，多头强势，小时图上涨结构完好，进一步上涨概率大 [6] - 日内关注5.31美元的支撑，上方看向5.42美元一线 [6] 日经225指数 - 日经225小时图在近两周从48000一线止跌后震荡上行，短线站稳于50200一线，进一步上涨概率大 [6] - 日内下方关注50350的支撑，上方若突破51500的阻力则有望加速上涨 [6]

美股市场整体表现 - 当地时间12月8日，美股三大股指小幅下跌，道指跌215.67点，跌幅0.45%，报47739.32点，纳指跌0.14%，报23545.90点，标普500指数跌0.35%，报6846.51点 [1] 科技板块个股表现 - 科技板块出现明显分化，特斯拉下跌逾3%，谷歌下跌逾2% [2] - 受美国总统特朗普批准英伟达向中国出口H200人工智能芯片的消息提振，博通上涨逾3%，创历史新高，英伟达、甲骨文及微软均上涨逾1% [2] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.08%，在美上市热门中概股涨跌不一 [3] - 虎牙涨逾7%，大全新能源、世纪互联均涨逾4%，百度集团、名创优品均涨逾3% [3] - 传奇生物跌超7%，中通快递跌近3% [3] - 热门中概股硕迪生物大涨超102%，因其研发的肥胖症治疗候选药物在一项中期临床试验中实现了11.3%的体重降幅 [3] 美联储货币政策会议预期 - 美联储将于当地时间12月9日至10日举行12月货币政策会议，并于北京时间11日凌晨公布最新利率决议 [3] - 近期市场逐渐形成一致预期，倾向于美联储大概率将在此次会议上再度降息25个基点 [3] - 美联储将在本次议息会议公布2025年度最后一份经济预测摘要（“点阵图”），因其将对美联储2026年政策路径具有指示作用 [3] - 美国消费者支出物价指数在今年第三季度末实现温和增长，进一步强化了市场对12月降息的预期 [4] - 外界普遍预计，本次美联储会议将成为近年来分歧最为严重的一次 [4] 市场对美联储会议情景的分析 - 分析认为美联储12月议息会议或主要分为两种情景：一是鸽派降息，即降息25个基点以支持疲软的劳动力市场，可能引发市场对于经济“衰退”预期的再起；二是鹰派降息，即降息但未来政策指引偏“强硬”，可能引发市场对2026年降息预期的再调整，加大市场波动 [4] - 市场策略师表示，在美联储会议召开前，市场很难找到明确的运行方向，目前市场真正能依靠或参考的只有美联储的动向 [4] - 有观点认为，过去一两周的市场走势是在消化25个基点降息的极高可能性，如果美联储最终并未降息，市场可能会下跌2%至3% [4] - 预计美联储主席鲍威尔会强调未来数月政策将以数据为导向，尤其是考虑到11月ADP就业数据显示劳动力市场放缓幅度进一步加大 [4] - 分析指出，鲍威尔的任期将于2026年5月届满，这可能会让他对于市场对明年利率路径的预期保持中立态度，并可能避免措辞过于鹰派 [4]

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货21910，基差-365，贴水期货，偏空。 3、库存：上期所铝库存较上周涨8353吨至123630吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，铝价震荡向上运行 近期利多利空分析 降息和需求疲软博弈 利多： 利空： 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇总 | 现货 | 地方 地方 上海 ...

欧洲股市整体表现 - 欧洲股市周一微幅下跌，斯托克600指数收盘下跌0.2% [1] - 投资者对即将召开的美联储政策会议保持谨慎观望态度 [1] 市场宏观预期与情绪 - 市场普遍预期美联储将在本周宣布降息25个基点 [1] - 交易员目前定价12月降息的概率约为85% [1] - 美联储理事沃勒主张在12月份降息的鸽派言论，为市场提供了一定支撑 [1] - 地缘政治因素继续影响市场情绪，俄乌和平谈判仍处于僵局状态 [2] 行业与板块表现 - 科技股和金融股成为欧洲股市的主要拖累因素 [1] - 旅游与休闲板块以及矿业板块表现相对较好 [1] - 欧洲防务公司股价受到美国在乌克兰斡旋和平努力的影响而出现下跌 [2] 公司动态 - 诺和诺德股价下跌5.8%，因其口服版药物在阿尔茨海默病研究中未能达到预期效果 [1] 经济数据 - 欧元区第三季度GDP环比增长0.3%，超出市场预期 [1] - 法国和西班牙的经济增速位居前列，投资和消费是主要推动力 [1] 货币与金融市场 - 美元在美联储会议前走低，欧元需求有所上升 [2] - 金融监管政策调整，相关部门下调了保险资金投资股票的风险因子，释放出增量资金入市的积极信号 [2] 政策展望 - 分析师认为美联储的政策决定将为全球货币政策定下基调 [2] - 瑞士央行、英国央行、欧洲央行和日本央行在12月下旬的政策路径可能受到美联储决议结果的影响 [2]

市场整体表现 - 美国三大股指全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌215.67点，跌幅0.45%，收于47739.32点，纳斯达克综合指数下跌0.14%，收于23545.90点，标普500指数下跌0.35%，收于6846.51点 [1] - 中长期美债收益率上扬，基准10年期美国国债收益率上涨3.3个基点至4.171%，与利率预期关联密切的2年期美国国债收益率上涨1.8个基点至3.580%，近三个交易日累计上涨近10个基点 [1][5] - 市场情绪受美国国债收益率走高打压，投资者正紧张等待美联储的货币政策更新 [1] 科技股与热门个股表现 - 明星科技股表现分化，英伟达股价上涨1.7%，甲骨文上涨1.3%，市场看好其最新财报，苹果下跌0.3%，Meta下跌1.0%，亚马逊下跌1.1%，谷歌下跌2.1% [1] - 博通股价上涨近3%创历史新高，有报道称微软正与博通洽谈定制芯片开发事宜 [1] - 特斯拉股价下跌3.4%，因摩根士丹利将其评级下调至“持有” [1] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.08%，成分股中百度涨3.5%，京东涨0.1%，阿里巴巴跌0.1%，网易跌2.1% [2] - 派拉蒙天舞传媒向华纳兄弟探索频道发起1084亿美元的敌意收购要约，意图与奈飞竞标，受此消息影响，华纳兄弟探索频道股价上涨约4.4%，派拉蒙涨幅超9%，奈飞则下跌3.4% [1] 宏观经济与美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将在即将召开的会议上降息25个基点，根据芝商所美联储观察工具数据，交易员预计降息概率高达85%，而11月时这一概率最低仅为30% [3][4] - 分析师指出，如果美联储最终未如预期降息，市场可能下跌2%至3% [3] - 市场预计美联储主席鲍威尔将强调未来政策以数据为导向，并可能对明年利率路径保持中立态度，部分投资者担忧美联储或对利率前景持谨慎态度 [3] - 奥本海默将标普500指数2026年底目标点位上调至8100点，为华尔街机构最高预期，理由是企业盈利表现强劲且宏观经济具备韧性 [5] 大宗商品市场 - 国际油价承压下行，WTI原油近月合约下跌2.00%，报58.88美元/桶，布伦特原油近月合约下跌1.98%，报62.49美元/桶 [6] - 国际金价走低，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货下跌0.61%，报4187.20美元/盎司 [6] 未来市场焦点 - 市场焦点将转向科技板块估值，博通和甲骨文即将发布财报，投资者将重点关注企业通过举债开展人工智能相关支出的情况以及复杂的企业并购交易 [5]

美东时间12月8日，市场等待本年度美联储最后一次利率政策决议，投资者态度谨慎，美股三大指数集体收跌。 盘面上，大型科技股大多下跌，谷歌A跌2.29%，亚马逊跌1.15%，Meta跌0.98%，苹果跌0.32%，而微软收涨1.63%，英伟达涨1.73%。 | 英伟达(NVIDIA) | 185.575 | 1.73% | | --- | --- | --- | | NVDA.O | | | | 微软(MICROSOFT | 491.020 | 1.63% | | MSFT.O | | | | 苹果(APPLE) | 277.890 | -0.32% | | AAPL.O | | | | 脸书(META PLATF | 666.800 | -0.98% | | META.O | | | | 亚马逊(AMAZON) | 226.890 | -1.15% | | AMZN.O | | | | 谷歌(ALPHABET) | 313.720 | -2.29% | | GOOGL.O | | | | 特斯拉(TESLA) | 439.580 | -3.39% | | TSLA.O | | | 派拉蒙千亿美元恶意收购后 奈飞 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融、商品等多个领域进行分析，涉及黄金、股指期货、国债期货、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等行业，指出各行业受宏观政策、供需关系、国际形势等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各行业特点和市场情况制定投资策略 各部分内容总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 黄金ETF持有量微降，金价震荡收跌白银高位回落，市场等待美联储降息，缺乏增量利多步入盘整，鹰派降息面临回调风险，市场对降息25bp已充分定价 [13] - 短期金价震荡，白银逼仓未果注意回调风险，可考虑做多金银比 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普威胁对加拿大化肥征关税，纽约联储调查显示通胀预期稳定财务状况恶化，美国最高法院或扩大总统解雇政府官员权力，美元走势震荡 [15][16][17] - 美元短期震荡 [18] 宏观策略（美国股指期货） - 纽约联储调查显示11月消费者通胀预期稳定但财务状况恶化，经济延续下行趋势，哈塞特发言给市场远期降息预期降温，未来降息节奏有博弈空间，若鹰派降息需关注短期资金获利了结风险 [19][20] - 三大股指高位震荡，注意利率会议后短期利多出尽的回调风险 [21] 宏观策略（股指期货） - 11月中国出口大超预期，贸易顺差快速积累，前11月超1万亿美元，对经济形成较强支撑，出口链或成2026年增长最强板块 [22][23] - 各股指多头均衡配置 [24] 宏观策略（国债期货） - 11月中国出口增速超预期，全球制造业PMI未升但仍处荣枯线，贸易冲突缓和，新兴经济体拉动出口，未来出口增速将维持韧性，债市多头承接力量不足，政治局会议重提“跨周期”，超长债企稳有利条件增多，短线市场调整风险未完全释放，但做多胜率和赔率上升 [27][28] - 做多胜率和赔率均较此前上升 [29] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 上周豆粕库存略降，巴西大豆播种完成94%，我国11月进口大豆810.7万吨，国内大豆供应充足，豆粕库存维持高位 [30][31][32] - 关注周二USDA月度供需报告及我国采购美豆进度、南美天气，现阶段豆粕维持区间震荡，南美天气无异常则5月合约宜逢高沽空 [33] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 11月全国乘用车市场零售同比下降，我国挖掘机开工率为57%，11月中国出口钢材环比增长，钢价震荡回落，因政治局会议无政策增量、双焦期价下跌成本支撑减弱，卷板库存压力大，若钢厂铁水减产温和，卷板矛盾将积累 [34][35][36] - 短期钢价震荡回落，建议整体震荡思路对待 [37] 农产品（白糖） - 巴基斯坦信德省糖厂推迟压榨致种植户面临危机，云南、广西部分糖厂开榨，广西开榨进度逾7成，新糖上市增加，下游消费淡季，购销氛围偏淡，期现货市场承压 [38][39][40] - 郑糖注册仓单及有效预报量低，考虑制糖成本，糖厂注册仓单意愿低，不看好郑糖1月合约下方空间，短期追空风险大 [40] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤价格稳中偏弱，焦煤呈供需双弱，国产供应难增量，蒙煤通关高位，铁水下滑，下游放缓补库，动力煤价格下行给盘面压力，近期持续下跌释放部分压力，短期或延续震荡 [41] - 短期或延续震荡格局，关注后续补库能否给盘面带来支撑 [42] 农产品（玉米淀粉） - 华北玉米坚挺带动淀粉，华北企业理论盈利尚可，开机率预计偏高运行，短期替代品价格上涨支撑淀粉需求，短期淀粉库存压力尚可 [44] - 米粉价差策略上建议围绕当前华北加工费（310元/吨）区间操作 [45] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 全国主要地区菜油、豆油库存下降，油脂市场弱势震荡，等待MPOB与USDA双月报发布，棕榈油供应压力缓解但库存仍高，菜油走势较弱，中加关系缓和及澳籽缓解供应紧张问题 [46][47] - MPOB报告周三发布，大概率验证11月累库预期，利空出尽可能性大，但供应压力仍在，难有效反弹，建议观望，可关注05合约棕榈油多配机会 [47] 农产品（玉米） - 12月8日国内玉米现货涨跌互现，期货大幅回落，因周末市场传闻调节性储备将启动拍卖，预计拍卖数量不大，难改库存紧张强现实格局，农户心态暂稳，基层上量缓解格局时点靠后，市场情绪降温令价格回落 [48][49] - 现货及01跌幅预计有限，国产调节储备若启动拍卖或加强后期小麦拍卖预期，03、05表现预计偏弱，中长期可关注3 - 7、3 - 9反套机会 [49] 黑色金属（动力煤） - 11月中国进口煤及褐煤环比增长，12月电厂备货需求减弱，港口煤价随库存堆积回落，日耗增速负增长，若冬季暖冬，煤价压力或持续至明年1月 [50] - 关注后期日耗和港口库存情况，冬季暖冬煤价压力或持续至明年1月 [50] 黑色金属（铁矿石） - 11月中国进口铁矿砂及其精矿环比下降，铁矿石价格弱势震荡，12月需求季节性回落，铁水下滑超预期，供应端维持高位，发货量环比抬升，库存压力大，钢厂采购节奏放缓 [51][52] - 价格延续震荡偏弱 [52] 有色金属（铅） - 12月5日【LME0 - 3铅】贴水，铅锭社库继续下降，外盘LME库存去化，伦铅和沪铅震荡整理，社库创新低，交割风险仍存，铅价上行后再生炼厂有利润，需求端年底冲量走强，下游大厂开工维持高位 [53][54] - 单边多单继续持有观察现货市场采购弹性，套利和内外方面观望 [54] 有色金属（锌） - 12月5日【LME0 - 3锌】升水，七地锌锭社会库存减少，LME库存回升，0 - 3现金升贴水回落，伦锌震荡上行，社库去化速度增加，12月冶炼厂减产计划扩大，华东现货紧缺，部分华南现货转移，镀锌需求有边际好转，南方需求较好 [55][56] - 单边多单推荐部分止盈规避宏观波动，月差正套头寸可继续持有，内外方面观望 [56] 有色金属（多晶硅） - 重庆机制电价出炉，当前多晶硅现货龙头企业挺价，终端需求下行，中游降价减产，行业库存高企，价格难以上涨，预期持平，硅片、电池片、组件环节均有减产，组件价格酝酿跌势 [57][58][59] - 预期现货端挺价，期货关注贴水现货后的逢低做多机会，期权关注卖出虚值看跌期权机会，更推荐关注1 - 5正套机会 [59] 有色金属（工业硅） - 东岳硅材事故装置恢复生产，上周新疆、内蒙增开炉台，云南、四川减少，周末石河子启动应急响应，关注对开工影响，SMM工业硅社会库存和样本工厂库存环比增加，基本面不乐观，硅厂盘面高位套保，现货不愿低价出售，下游点价采购，期现出货尚可，基差未明显走强 [60] - 基本面不乐观，短期下游买盘有承接但向上缺乏驱动，依赖突发性减产或消息炒作，工业硅或在8500 - 9500元/吨运行，关注反弹后高空机会 [61][62] 有色金属（镍） - 截止12月5日中国精炼镍社会库存累库放缓，部分冶炼企业减产，宏观上需关注美联储和日本央行利率决议，基本面菲律宾镍矿价格有变动，国内铁厂亏损，印尼矿价坚挺，镍铁价格回升，钢厂采购意愿不足，12月300系排产高位预计成交价上行，纯镍11月减产但库存仍累积，关注减产持续性 [63][64] - 单边建议轻仓逢低做多，关注矿价下跌风险，中线评估印尼对明年RKAB审批额度收缩力度 [65] 有色金属（碳酸锂） - 天齐锂业申请氢氧化锂指定交割厂库，力拓收缩锂业务投资，尼日利亚北方呼吁暂停采矿活动，当前现实侧去库明显，宁德旗下锂盐厂点火推迟支撑多头情绪，但淡季需求走弱、大厂复产及海外发运提高将推动锂盐开工提升，12月下旬至明年1月现实侧或转弱 [66][67][68] - 短期现实端强，12月下旬至明年1月或回调，可轻仓逢高沽空，中线待淡季回落风险释放后逢低做多 [69] 有色金属（铜） - 11月中国铜矿砂及其精矿进口量环比增加，未锻轧铜及铜材进口量环比下降，美国向刚果（金）关键矿产供应链注资，秘鲁非正式采矿者获许可延期，市场静待美联储降息决议，国内政治局会议召开，短期宏观支撑仍在但利多被消化，国内库存弱去化，市场关注LME库存变化，挤仓风险上升，国内现货升水或偏强 [70][71][74] - 单边建议逢低做多，短线追高谨慎，套利建议观望 [74] 有色金属（锡） - 12月5日【LME0 - 3锡】升水，上期所沪锡期货仓单增加，LME锡库存减少，海外矿端供应不稳定，加工费低位，关注刚果（金）、缅甸、印尼影响，冶炼端受原料限制产量增长有限，印尼11月精锡出口预计回暖，现货市场交投平淡，需求弱势 [75][76] - 预计锡价短期高位震荡，可关注回调买入机会，不建议追高，警惕地缘动乱缓和或资金流出导致价格回落风险 [76] 能源化工（原油） - 中国11月原油进口量环比回升，前11个月进口累计同比增长3.2%，年末非主营部分进口配额下发或刺激短期买需释放，国内炼厂加工量分化，主营炼厂检修增加，独立炼厂开工率升至年内高点 [77][78] - 短期维持区间震荡 [79] 能源化工（沥青） - 截至12月8日沥青炼厂库存上升，社会库存下降，最近沥青价格略企稳，炼厂开工率略增，山东地区炼厂库存增加因多交付前期合同，下游拿货谨慎，各地区社会库存多数下行，贸易商入库谨慎 [80] - 沥青短期震荡 [81] 能源化工（甲醇） - 郑商所调整部分甲醇交割仓（厂）库及车（船）板交割服务机构，暂停部分公司业务，2025年12月8日甲醇不同合约收盘价有变动，德桥被暂停可能提高部分仓单成本，对期货价格有小利多 [82][83] - 基本面矛盾不大，估值修复，单边行情有限，正套更具性价比 [84] 能源化工（尿素） - 复合肥产能利用率环比提升，2025年12月8日尿素不同合约收盘价下跌，本周尿素盘面震荡，现货表现好，基差走强，供应端气头装置检修开工下滑，日产维持20万吨附近，后续气制开工继续走低，关注明年1月山西部分煤制装置回归时点，需求端复合肥开工回升，经销商拿货积极性好，尿素价格上行后下游刚需被动拿货，非刚需追涨意愿减弱 [85][86] - 冬储需求推动供需修复，企业库存去化增强工厂挺价意愿，对盘面下沿形成支撑，但供需结构难实质性反转，01合约运行区间1560 - 1760元/吨，05合约关注年后春耕备货需求启动节点及新出口配额政策 [87] 能源化工（苯乙烯） - 截至12月8日华东纯苯港口库存环比上升，2025年12月8日苯乙烯不同合约收盘价上涨，纯苯近端压力大，12月中下旬预计累库，1月下游产量修复或使格局转好，海外美湾纯苯价格走强，下游有回归预期，苯乙烯基本面波动不大，国内供需阶段性紧平衡，近端有挤仓情绪，对盘面绝对价格上行引导有限 [88][89] - 后续关注纯苯，12月库存压力大，一季度供需格局或修复，若因胀库等问题纯苯苯乙烯恐慌性下杀，可逢低轻仓布局远月多单 [90] 能源化工（PTA） - 下午PTA现货基差变动不大，2025年12月8日PTA不同合约收盘价有变动，近期织造负荷小幅下降，聚酯负荷维持高位，12月需求有韧性，关注季节性备货节点，供应端PTA负荷小幅回升，近月紧平衡，中长期供需格局改善逻辑不变，12月深度回调空间不大，春节前后季节性累库有回调风险 [91] - 短期单边逢低试多，中长期5 - 9正套逢低布局 [92] 能源化工（纯碱） - 截止12月8日纯碱厂家环比上周四去库，今日纯碱期价下跌，因远兴二期280万吨产能本月11号投产，云图70万吨产能投产，供给扩能打压盘面信心，行业平均成本下移扩大空头打压空间，需求端浮法玻璃冷修增多，光伏玻璃厂家亏损预计冷修和堵窑口行为增加 [93] - 扩能周期中，中期纯碱以偏空思路对待，建议逢高布局远月合约空单 [94] 能源化工（浮法玻璃） - 12月8日沙河市场浮法玻璃价格环比下跌，今日玻璃期价震荡，上周持续下跌后跌至低位区间，下行动能不足，11月集中冷修后在产日熔量低于同期和年内低位，需求季节性转淡，基本面压力仍在，产销转弱，厂家周末加大优惠出库 [95] - 供给减产等消息扰动多，建议谨慎观望，中期逢高沽空 [95]

当前宏观经济数据与降息支持 - 近期美国制造业PMI走弱，11月新订单分项持续低于50的荣枯分水岭 [1] - 9月核心PCE物价月环比增长0.2%，年化同比为2.4%，通胀回落为支持降息提供了数据依据 [3] - 9月美国居民消费支出名义环比增长从0.5%回落至0.3%，消费增长势头放缓，居民收入因工资稳定及较高的资产收入（利息+分红）而保持基本稳定 [4] - 综合数据表明经济呈现稳中走缓的节奏，消费偏弱，通胀压力减轻 [5] 美联储政策预期与“影子联储”影响 - 市场对美联储本周降息25个基点的概率预期已达95%，降息已成共识 [6] - 市场关注焦点在于鲍威尔在降息后的“鹰派”定调，例如强调未来路径不确定、不应预设持续降息 [6] - 在美联储权力交替之际，市场同时关注“准美联储主席”的表态，现任主席的预期引导权威性可能降低 [6] - 热门美联储主席人选哈塞特为2026年经济增长设定了高门槛，认为AI可能使生产率跳升至3-4%，并应对应3-4%的经济增长，若低于3%则意味着利率过高抑制了增长潜力 [11] - 哈塞特的增长预期（3%以上）显著高于市场主流预期的2%左右，并列举了一季度多项乐观因素，如企业建厂、AI资本落地、美丽大法案及居民减税落地 [12] - 若2026年初经济增长未达高预期（如4%），则可能为哈塞特主政下的降息铺平道路 [13] 2026年政策环境与长债利率展望 - 2026年面临AI资本支出（Capex）下的公司长债发债潮、美丽大法案实施以及可能趋于鸽派的美联储 [2] - 近期美元流动性偏紧，美联储频繁使用常备回购工具（SRF），市场期待美联储可能通过买入短债来补充银行体系准备金，但这并非真正的量化宽松 [15] - 存在新美联储通过购买长债来控制长端收益率，以服务于AI大基建时代的可能性 [16] - 目前优质公司如Meta发行的24年期担保债务利率已达6.58%，高利率对AI基建项目的长期内在收益率要求过高 [16] - 2026年可能的政策组合是：在民生领域行政压制物价（如医药集采、结束俄乌战争以控制油价、发展传统与核能、施压利率下降以控房价），同时通过AI大基建、美丽大法案和减税等财政货币组合制造经济繁荣景象 [18] 政治背景与政策动机 - 面对2026年中期选举，共和党需要重塑“买得起的美国”叙事，其中关键一环是降低与房贷利率挂钩的租金，因此特朗普预计将施压新任美联储主席推进降息 [7][8] - 哈塞特现任国家经济顾问委员会主任，是特朗普经济政策的重要代言人 [11] - 美联储利率决策为集体决策机制，但未来可能面临机构改革，其决策模式的保留程度有待观察 [14]

美元指数与美债收益率 - 彭博美元即期汇率指数上涨0.1% [1][5] - 10年期美国国债收益率上升约3.3个基点至4.17% [1][5] 市场对美联储的预期 - 交易员们预计美联储周三将降息25个基点 [1][6] - 市场已倾向于无视美联储的强硬言论，并可能将任何鸽派姿态视为转向更激进降息周期的证据 [1][5] 日元汇率动态 - 日本东北海岸附近发生地震并发布海啸警报后，日元跌至盘中低点 [1] - 美元/日元上涨0.4%至日内高点155.99 [3][8] - 日本政府确认截至9月的三个月日本经济萎缩 [3][8] 欧元与英镑汇率 - 欧元/美元变化不大，报1.1641 [3][9] - 英镑/美元稳定在1.3328 [3][9] - 欧洲央行Isabel Schnabel的言论小幅提振欧元，她乐见投资者押注央行下次利率行动是加息，但表示加息短期内不会发生 [9][10] 加元汇率动态 - 美元/加元上涨0.2%至1.3849，加元在美元走强下扭转先前涨势 [3][11] - 受加拿大11月强劲就业报告影响，美元兑加元上周五遭遇4月以来最糟糕的一天 [3][11] - 一周期风险逆转指标一度触及9月下旬以来最看涨加元的水平 [3][11]