当前宏观经济数据与降息支持 - 近期美国制造业PMI走弱，11月新订单分项持续低于50的荣枯分水岭 [1] - 9月核心PCE物价月环比增长0.2%，年化同比为2.4%，通胀回落为支持降息提供了数据依据 [3] - 9月美国居民消费支出名义环比增长从0.5%回落至0.3%，消费增长势头放缓，居民收入因工资稳定及较高的资产收入（利息+分红）而保持基本稳定 [4] - 综合数据表明经济呈现稳中走缓的节奏，消费偏弱，通胀压力减轻 [5] 美联储政策预期与“影子联储”影响 - 市场对美联储本周降息25个基点的概率预期已达95%，降息已成共识 [6] - 市场关注焦点在于鲍威尔在降息后的“鹰派”定调，例如强调未来路径不确定、不应预设持续降息 [6] - 在美联储权力交替之际，市场同时关注“准美联储主席”的表态，现任主席的预期引导权威性可能降低 [6] - 热门美联储主席人选哈塞特为2026年经济增长设定了高门槛，认为AI可能使生产率跳升至3-4%，并应对应3-4%的经济增长，若低于3%则意味着利率过高抑制了增长潜力 [11] - 哈塞特的增长预期（3%以上）显著高于市场主流预期的2%左右，并列举了一季度多项乐观因素，如企业建厂、AI资本落地、美丽大法案及居民减税落地 [12] - 若2026年初经济增长未达高预期（如4%），则可能为哈塞特主政下的降息铺平道路 [13] 2026年政策环境与长债利率展望 - 2026年面临AI资本支出（Capex）下的公司长债发债潮、美丽大法案实施以及可能趋于鸽派的美联储 [2] - 近期美元流动性偏紧，美联储频繁使用常备回购工具（SRF），市场期待美联储可能通过买入短债来补充银行体系准备金，但这并非真正的量化宽松 [15] - 存在新美联储通过购买长债来控制长端收益率，以服务于AI大基建时代的可能性 [16] - 目前优质公司如Meta发行的24年期担保债务利率已达6.58%，高利率对AI基建项目的长期内在收益率要求过高 [16] - 2026年可能的政策组合是：在民生领域行政压制物价（如医药集采、结束俄乌战争以控制油价、发展传统与核能、施压利率下降以控房价），同时通过AI大基建、美丽大法案和减税等财政货币组合制造经济繁荣景象 [18] 政治背景与政策动机 - 面对2026年中期选举，共和党需要重塑“买得起的美国”叙事，其中关键一环是降低与房贷利率挂钩的租金，因此特朗普预计将施压新任美联储主席推进降息 [7][8] - 哈塞特现任国家经济顾问委员会主任，是特朗普经济政策的重要代言人 [11] - 美联储利率决策为集体决策机制，但未来可能面临机构改革，其决策模式的保留程度有待观察 [14]