文章核心观点 中国建筑2024年度业绩受地产深度调整影响，地产业务多项指标下滑致利润总额承压，但建筑板块利润平稳增长，公司将优化土地储备结构、聚焦“好房子”建设推动地产业务发展 [1][4][11] 业绩情况 - 2024年地产业务合约销售额4219亿元，同比下降6.5%；合约销售面积1461万平方米，同比下降21.4%；营业收入3062亿元，同比下降0.8%；毛利529.3亿元，同比下降5.9% [1][5] - 全年利润总额800.4亿元，同比下降13.9%，其中房地产业务利润总额236.3亿元，同比下降34.1%，房建及基础设施等业务利润总额596.1亿元，同比增长1.1% [4] - 2024年公司毛利率9.9%，同比提升0.1个百分点，房建业务和基础设施业务毛利率分别提升0.1和0.2个百分点 [4] 土地储备 - 报告期内新购置土地75宗，期末土地储备7718万平方米，新增土地储备882万平方米，总购地金额1385亿元，新增土地储备全在一线、强二线及省会城市 [1][8] - 中海地产新购置土地22宗，新增土地储备416万平方米，购地金额806.1亿元；中建地产新购置土地53宗，新增土地储备466万平方米，购地金额579亿元 [8] - 新增土储中北京购地金额593亿元，占比42.8%；建筑面积225万平方米，占比25.5% [8] - 新增土地储备前八大城市为北京、深圳、上海、杭州、济南、西安、天津、成都 [9] 未来规划 现金流管理 - 2025年重点做好四件事：加强政府化债、加强资产盘活、加强投资管控、加强精细管理 [7] - 紧跟稳楼市政策，灵活调整销售策略，一项目一策去化，用好专项债回收存量房政策，探索创新模式盘活存货，推进保租房REITs拓宽资产盘活渠道 [7] 拿地规划 - 持续关注公开市场，聚焦国内一线和强二线城市核心地段优质地块 [10] - 紧盯城市更新、城中村改造、历史风貌保护等多元化土地获取方式 [10] - 积极参与各地保障房投资建设，加强与政府沟通，推动优质项目落地 [10] 业务发展 - “十五五”期间紧跟国家战略，提升重点城市尤其是一线城市和强二线城市市场占有率 [11] - 提高产品供给水平，推动产品迭代更新，建造“好房子”推动地产业务扩大 [11] 行业趋势 - 近两年行业利润率下降甚至筑底，中长期随着市场企稳、供需改善，部分城市将量增价稳，回报率有望回归正常水平 [11] - 目前行业整体承压，公司地产业务盈利能力面临压力，但新机遇和增长动能出现 [11]

报告行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策预期持续升温，板块风险收益比提升，扩内需背景下地产支持政策有望加码，短期楼市弱复苏，政策加码或夯实底部，主流房企PB低向下空间有限，政策或从降息、打通政策堵点、优化限购展开 [2] - 房地产市场发展空间仍存，“好房子”加速改善需求释放，2025 - 2030年全国潜在商品住宅需求中枢为8.76亿平，2024年销售面积低于中期中枢，“第四代住宅”利润率有望优于旧规项目 [2] - 短期政策面与基本面有望迎来共振，中长期产品迭代蕴含新机遇，个股建议关注历史包袱轻等房企、估值修复房企、经纪物管代建等细分领域头部企业 [2] 政策环境监测 - 李强总理调研强调我国房地产市场仍有很大发展空间，无锡取消商品房限售并暂停价格备案，青岛发放多子女家庭购房补贴推动“以旧换新”，苏州公积金新政支持多子女家庭，商务部将符合条件家政从业人员纳入公租房、保租房保障范围 [2][6] 市场运行监测 成交 - 本周（4.12 - 4.18）重点50城新房成交1.4万套环比降0.1%，重点20城二手房成交2.2万套环比升2.7%；4月（截至18日）重点50城新房日均成交同比降22.2%环比降35.6%，重点20城二手房日均成交同比升1.8%环比降6.1% [2][9] 库存 - 16城取证库存9116万平环比升0.6%，去化周期20.5个月 [2][12] 资本市场监测 流动性环境 - 资金价格多上行，R001上行3.80BP至1.68%，R007上行1.02BP至1.71%；截至4月18日，OMO存量（MA10）余额为5493.9亿元较4月11日减少2423.3亿元，2021年以来OMO存量规模与资金利率中枢呈正相关关系 [13] 境内债 - 本周境内地产债发行量环比下降、同比上升，净融资额环比下降、同比上升，总发行量为96.5亿元，总偿还量为87.1亿元，净融资额为9.4亿元；25年地产债到期压力整体小于24年，26年3月是债务到期压力最大的月份，到期规模约477.18亿 [3][19] 地产股 - 本周房地产板块涨3.4%跑赢沪深300（0.59%），当前地产板块PE（TTM）35.72倍高于沪深300的12.26倍，估值处于近五年92.35%分位 [3][23] - 本周上市房企50强涨跌幅排名前三为建业地产、合景泰富集团、*ST金科，排名后三为中梁控股、金辉控股、远洋集团 [29] - 重点公司对比数据展示了绿城中国、建发国际集团等公司的市值、2024年权益拿地金额、拿地金额/市值、2024年权益销售金额、2024年权益拿地金额/2024年权益销售额等指标 [32]

文章核心观点 "好房子"政策关注度不断提升，为建材、房地产等行业带来发展机会，但房企在推进"好房子"建设时需解决成本控制等问题 [1][4][7][8] 建材领域迎利好 - 三棵树公司主要生产建筑涂料，2020年成为中国奥委会官方涂料独家供应商，上市后业绩曾稳定增长，后受房企流动性危机拖累 [2] - 2020年三棵树公司营业收入达82亿元，应收账款从15.09亿元骤增至27.74亿元，增幅84%，此后三年分别为39亿元、42亿元、36亿元 [2] - 三棵树客户包括出险房企，曾因欠款问题将部分企业告上法庭 [2] - 2021年三棵树首次亏损，此后增收不增利，2022年和2023年在中国涂料市场占有率分别为1.90%和2.42%，连续两年位居第四 [3] - 国内涂料行业集中度较低，头部企业规模有较大提升空间 [3] - 建材行业受益于"好房子"政策，多个细分领域及房地产上下游产业将迎来发展机会 [4] - 最近6个月有26家带有"好房子"名称的企业成立，不少企业经营范围包含建材和建筑科技 [4] 房企的机会与挑战 - 房地产企业重视"好房子"，首创城发集团介绍租赁住房中建设"好房子"的标准 [6] - 越秀地产发布产品理念和产品线，绿地集团发布升级版"绿地好房子产品标准" [7] - 市场热销项目多集中于一二线热点城市及核心区域，多为改善类及高端项目 [7] - 建设"好房子"是房企转型和高质量发展要求，相关产业链可借此优化升级 [7] - 建设"好房子"会增加建安成本，房企需解决成本控制问题，重新理顺产业链 [8]

作 者丨李莎 编 辑丨张星 图 源丨2 1世纪经济报道 梁远浩 摄 3月楼市进入传统"小阳春"时段。机构数据显示，3月房地产市场延续修复态势，多个核心城 市迎来"小阳春"行情。 其中一线城市市场回暖态势较为明显。Wi n d数据显示， 3月一线城市商品房成交面积环比增 加近9 5%，同比增加1 8%， 其中北京和上海商品住宅成交面积环比翻番 。相比之下，二三线 城市 "小阳春" 成色不一，部分城市表现平淡，市场整体延续分化格局。 今 年 以 来 ， 房 地 产 调 控 政 策 持 续 密 集 出 台 ， 中 指 研 究 院 统 计 发 现 ， 仅 3 月 各 地 约 出 台 政 策 5 6 条。政策引导与市场机制相互作用，让3月房地产市场成为观察全年走势的关键窗口。 业内预 计，二季度随着政策的进一步落实，核心城市成交量有望继续修复，一线及核心二线城市市 场或率先"止跌回稳"，但城市间分化仍将持续 。 一线城市"领跑" 4月1日，中指研究院研究副总监李益峰在市场形势及企业研究成果分享会上表示，去年四季 度以来，重点城市新房销售量已连续两个季度保持修复态势，二手房成交明显增长，市场"止 跌回稳"取得一定成效，3 ...

新规核心内容 - 住房城乡建设部发布《住宅项目规范》国家标准 将于5月1日起施行 以安全 舒适 绿色 智慧为住宅建设目标 [2] - 新规为强制性措施 对工程建设具有强制约束力 将提高住宅技术标准并重塑产业链 [3] - 规范修订自2011年版 包含七大部分 其中后五部分为具体技术要求 [5] 技术标准升级 - 层高要求从征求意见稿的3米正式纳入规范 多省市已先行调整层高标准至3-3.3米 [6][9] - 4层及以上或入户层高度超9米住宅须设电梯 覆盖适老化需求及日常便利 [6] - 阳台栏杆高度从1.1米提高至1.2米 适应居民平均身高提升的安全需求 [8] - 新增公共移动通信信号覆盖电梯轿厢 紧急呼叫按钮高度等细节规范 [6] 适老化与安全性改进 - 卫生间需设扶手或预留安装条件 单元至少1个无障碍出入口 户门及卫生间门加宽便于轮椅通行 [7] - 墙体楼板隔声性能提升 空调室外机专用平台 气候区差异化供暖/空调设置要求 [2][8] 行业影响与成本变化 - 建筑成本将因层高扩大 电梯增设 隔音升级等因素上升 装配式建筑技术或长期对冲成本 [11] - 成本可能转嫁至售价 但改善型需求主导的市场会为品质差异买单 [12] - 新规推动开发商在设计 建造 服务 成本控制能力升级 重塑开发链条 [13] 市场供需效应 - 刺激改善需求释放 带动二手房挂牌量增加 构建梯度住房消费模式 [13] - 改变项目密度与可售房源套数 需规划政策配套支持 [14] - 智能建造技术政策支持将助力成本压降与效率提升 [14]

地 / 产 / 首 / 席 / 财 / 经 / 融 / 媒 / 体 2025 年 3 月 31 日星期一 太期12版总第2279期 定价,RMB5.00 HK$8 >> 02 政经 落实中央提振住房消费行动 深圳公积金最高可贷231万元 深圳住房公积金贷款新规增 设的关要对冲还贷业务,受到市 民普遍欢迎。3月26日,深圳公积 金中心相关人士表示,已有475 名职工办理对冲还贷业务,总还 故企额 882315万元。 » 03 政经 新房价格连续两月上涨 大连楼市备战"小阳春" 目前,大连房地产市场超七 成购买需求来自于"以旧换新"的 改善性需求。市民张先生对当前 市场发展趋势十分认可:"政府补 助议久多,企业还有优惠,我们意 低也改兽一下居住条件。" >04 深度 "发财梦"碰上"空头支票" 四川广汉天府大市场 "连环骗局"调查 根据我国《刑法》相关规定,以 "焦后返租"亦相吸的不转完公众 的存款的,涉嫌非法吸收公众存款 罪;若以此进行不当手段骗取对方 当事人的财物的,涉嫌构成合同诈 骗罪。房地产大繁荣时期不良地产 商开出的"高籍报租"字头支票,调 上了盲目跟风贪念"发财梦"的投 资者,所演绎出的荒遥,依然还在 ...

政策与行业趋势 - 两会政策定调稳楼市和好房子 供需协同促进行业转型 [5] - 行业市场呈现企稳蓄能态势 新模式发展稳中向好 [5] - 广东率先落地专项债收储机制 房企债务重组取得进展 [5] 土地市场动态 - 一二线优质宅地土拍热度高涨 溢价率连续5周超过10% [10] - 第12周土地成交量缩价涨 成交建筑面积236万平方米环比下降5% 同比增长92% [11] - 核心城市高溢价领跑土地市场 供给侧缩量提质稳定预期 [5] 企业销售与财务表现 - 保利置业2024年全口径合约销售金额542亿元 销售面积212.1万平方米 持续销售项目数量增加 [7] - 华润置地销售规模升至行业第三位 经常性核心净利润超百亿 TOP10城市销售贡献63% [8] - 过半百强房企业绩实现增长 [5] 产品与交付力 - 政府工作报告首次提出好房子概念 品质提升迎来新机遇 [5] - 克而瑞发布2024中国房地产企业交付力TOP30等榜单 启动2025年交付力测评 [13] - 越秀地产以好产品标准驱动高质量发展 优化投资-产品-销售价值闭环 [14] 城市市场表现 - 新房市场止跌 二手房市场稳增 城市K型裂变加速 [5] - 代建领域活跃 润地管理中标广州7个保障房项目 金地管理获沈阳东莞呼和浩特3个项目 [11] - 旭辉建管签署水口湾人文经济活力区战略合作协议 远洋代建京山轻机产业基地项目开工 [11]

两会定调"稳楼市""好房子"，供需协同促转型 政策、行业、融资 政策：两会定调"稳楼市""好房子"，供需协同促转型 行业：市场企稳蓄动能，新模式发展稳中向好 融资：广东率先落地专项债收储，房企债务重组迎来进展 ◎ 文 / 克而瑞研究中心 壹 政策篇 2025年初，全国两会首次将"稳住楼市股市"写入总体要求，并明确"建设好房子"作为产业转型方向。城中村 改造提质扩面，带动增量需求提升、兼顾增加优质土地供给。推进保障房收储，优化库存结构。首次在促消 费文件中提出推动房地产市场止跌回稳，意在明确稳定楼市预期，并从供需两端协同发力，要求落实税收优 惠及公积金政策松绑，激活购房消费动能。房地产金融环境持续改善，融资协调机制进一步扩围增效。地方 层面，全国66个省市出台124次政策，积极落实中央稳市场要求，在保障合理刚需和改善需求的基础上，大 力推进好房子建设和供给侧优化管理。 展望2025年全年，预计中央政策将以"稳预期、防风险、促转型"为主线，通过供需两端协同管理、产品品质 升级、金融支持与风险防控并重、住房保障体系完善等四维发力，加速构建房地产发展新模式。地方层面， 重点城市将率先推动"好房子"建设标准落地，以产品 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 消费建材复工稳步推进，产业链静待复苏截至3月5日，样本建筑工地资金到位率为57.3%，周环比上升0.81个百分点，非房建项目资金到位率为59.35%，周环比上升1.14个百分点，房建项目资金到位率为47.1%，周环比下降0.8个百分点 [2] - 水泥方面，3月初各地水泥企业以涨促稳、积极推价，供给错峰生产比例大，一季度多数省份停窑比例大，需求销量持续恢复但恶劣天气影响局部需求，市场价格会继续上涨 [2] - 玻璃方面，玻璃加工厂开工偏缓、需求平平，浮法玻璃价格重心下移，主流下调1 - 2元/重量箱，中下游加工厂开工慢、增量订单同比降幅大、提货速度放缓，浮法厂库存以增为主，短期内需求释放有限、价格偏弱 [2] - 玻纤方面，无碱粗纱市场价格稳中有涨，成交价格陆续推进，月初多数中小厂出货一般，个别厂走货尚可，传统产品走货一般；电子纱价格涨后趋稳，月初签单新价已落实，本周多数厂报价暂稳，个别厂跟涨，新单签单下新价格推进顺畅 [2] - 高质量发展成核心，产品品质领先的龙头率先受益2024年12月政治局会议首提“稳住楼市”，今年写入政府工作报告，“好房子”首次写入，强调“完善标准规范”，预计有更多细化政策，“安全”位列标准第一，地产商会更注重建材品质，非标产品有望出清，下游建材行业集中度有望提升 [2] - 2023年以来地产波动使建材需求下行、价格竞争激烈，部分中小企业达盈亏平衡点，后续价格下行空间小，头部品牌通过渠道扩张、多品类拓宽提升市占率 [2] - 投资建议地产政策放松后或提振购房信心、打通去库置换链条，建材需求或边际改善，长期看好C端的北新建材、伟星新材、兔宝宝，反弹关注B端的东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金、中国巨石 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 报告展示了沥青、MDI、PVC原材料、PPR原材料、国废、钛白粉（金红石型）、聚羧酸减水剂、环氧乙烷、MMA甲基丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯、全国水泥价格、全国水泥库容比、玻璃价格、玻璃库存、无碱玻纤价格、中碱玻纤价格、电子纱价格、玻纤库存等数据图表，数据来源为wind、数字水泥网、卓创资讯、财通证券研究所 [5][8][24]

《哪吒2》票房表现 - 《哪吒之魔童闹海》全球票房（含预售及海外）超过《复仇者联盟3：无限战争》，进入全球票房榜前6名 [3] 美国政府虚假合同事件 - 美国总统特朗普表示，马斯克发现政府价值数千亿美元的虚假合同，许多协议资金最终流向协议发起人 [5] - 特朗普称政府需要进行50%至70%的大规模裁员，但不会对社会保障、医疗保险和医疗补助实施改革 [6] - 特朗普希望将教育管理权从联邦政府归还给各州 [6] 住宅层高标准调整 - 住房城乡建设部将修订住宅项目规范，把住宅层高提高到不低于3米 [9] - 住房城乡建设部将推广惠民实用的新技术、新材料、新工艺、新产品，解决隔音、渗漏、开裂、反味等问题 [10] - 住房城乡建设部将推动全屋智能和"好房子"建设 [10][11] 2月份居民消费价格数据 - 2月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.7% [13] - 2月份PPI环比下降0.1%，同比下降2.2% [13] - 数据受春节错月、假期和国际大宗商品价格波动等因素影响，但部分领域价格显现积极变化 [14]