液化石油气日报 | 2025-05-23 利好不足，现货延续跌势 市场分析 1、\t5月22日地区价格：山东市场，4450—4550；东北市场，4200—4360；华北市场，4500—4805；华东市场， 4460—4600 ；沿江市场，4640—4980；西北市场，4350—4600；华南市场，4770—4880。数据来源：卓创资讯 2、\t2025年6月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷606美元/吨，跌12美元/吨，丁烷558美元/吨，跌10美元/吨，折 合人民币价格丙烷4797元/吨，跌97元/吨，丁烷4417元/吨，跌81元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、2025年6月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷611美元/吨，跌10美元/吨，丁烷563美元/吨，跌8美元/吨，折合 人民币价格丙烷4837元/吨，跌81元/吨，丁烷4457元/吨，跌65元/吨。（数据来源：卓创资讯） 策略 单边：震荡偏弱，PG位置较低下方空间有限 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期等。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 | 图 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货市场高位震荡，现货市场情绪分化，7月合约多空主力焦灼，价格急跌后有低位反弹要求；现货市场价格略偏弱运行，新小麦对玉米替代性增强，下游饲料厂新签玉米量少 [1] - 豆粕期货偏强运行，美豆出口销售增加，巴西进入禽流感观察期，国内大豆进口成本走高，有消息称华南油厂大豆通关放缓或影响开工率，操作上建议91正套持有，单边多头思路 [1] - 油脂期货小幅回落，菜籽油价偏强，国内油脂供应陆续恢复，大豆压榨开工率增加，棕榈油进口量增加，美国政府计划授予小型炼厂豁免将降低生柴实际义务掺混量，涉及植物油使用量约500万吨，策略上短线为主 [1] - 鸡蛋期货震荡，气温升高鸡蛋易出现质量问题，贸易商按需采购，销区市场到货量略减，产区蛋价下调，销区蛋价稳定，端午节前节日需求对蛋价有一定支撑，端午过后南方进入梅雨季对终端需求不利，鸡蛋价格维持偏弱预期 [1][2] - 生猪主力2509合约延续下行，远月合约期价位于1.4万整数关口之下，9月期价贴水现货，近月合约进入交割月后贴水回归价格反弹，现货市场多地猪价稳中下调，猪价下跌引发担忧情绪，饲料成本预期下降对猪价形成压力，短期关注9月合约猪价13500元整数支撑的价格表现，长期等待多单入市机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 2025年5月23日中国央行开展5000亿元1年期MLF操作以保持银行体系流动性充裕 [3] - 欧佩克+成员国讨论6月1日会议是否同意再次超大规模增产，7月份日产量增加41.1万桶/日是讨论选项之一，但未达成最终协议 [3] - 市场传言美国政府计划授予163个小型炼厂豁免，相当于13.6亿加仑义务掺混量，未来几年重新分配给炼油商，将降低美国生柴实际义务掺混量，涉及植物油使用量约500万吨；若豁免期持续3年，未来美国每年减少油脂生柴消费量近160万吨 [3] 品种价差 合约价差 - 展示玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、豆一9 - 1价差、豆粕9 - 1价差、豆油9 - 1价差、棕榈油9 - 1价差、鸡蛋9 - 1价差、生猪9 - 1价差图表 [1][5][7] 合约基差 - 展示玉米基差、玉米淀粉基差、大豆基差、豆粕基差、豆油基差、棕榈油基差、鸡蛋基差、生猪基差图表 [14][17][19] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师和CCTV财经评论员 [28] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [28] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经频道嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访 [28]

报告行业投资评级 - 铝：区间震荡 [1] - 氧化铝：小幅下跌 [1] 报告的核心观点 - 报告更新铝、氧化铝基本面数据，涵盖期货市场、现货市场等多方面情况，并给出行业投资评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20210，夜盘收盘价20160，LME铝3M收盘价2457；沪铝主力合约成交量119885，持仓量203373；LME铝3M成交量15794，注销仓单占比16.59%，cash - 3M价差 - 6.13；近月合约对连一合约价差、买近月抛连一跨期套利成本等均有相应数据 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价3216，夜盘收盘价3199；成交量1479648，持仓量373044；近月合约对连一合约价差 - 9，买近月抛连一跨期套利成本25.01 [1] 现货市场 - 铝相关：现货升贴水80，上海保税区Premium170，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)197.5，预熔阳极市场价5723，佛山铝棒加工费320，山东1A60铝杆加工费220，铝锭精废价差205；电解铝企业盈亏3415.18，铝现货进口盈亏 - 1049.60，铝3M进口盈亏 - 1133.76，铝板卷出口盈亏1365.19；国内铝锭社会库存55.70万吨，上期所铝锭仓单5.84万吨，LME铝锭库存38.69万吨 [1] - 氧化铝相关：国内氧化铝平均价3171，连云港到岸价（美元/吨）393，（元/吨）3275，澳洲氧化铝FOB(美元/吨)370，山西氧化铝企业盈亏250 [1] - 铝土矿相关：澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)70，印尼进口铝土矿价格(美元/吨)70，几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)74，阳泉铝土矿价格230 [1] - 烧碱相关：陕西离子膜液碱(32%折百)2610 [1] 综合快讯 - 5月22日，贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3230元/吨，流向云南区域 [3] - 中国4月家用电冰箱产量为817.9万台，同比下滑10.7%；1 - 4月产量为3220.4万台，同比下滑0.7%；因国补延续及关税增加，4月冰箱内销排产和出口均下滑 [3] 趋势强度 - 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区受阴雨干扰上量迟缓，海南产区产出好转但不及往年，海外货源到港量减少，保税库累库，一般贸易库存加速去库 [2] - 需求方面，国内轮胎企业产能利用率环比提升，多数企业排产渐入稳定状态，但个别企业为控库存排产下调，少数企业月底有检修计划或拖拽整体产能利用率，ru2509合约短线预计在14400 - 15000区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14810元/吨，20号胶主力合约收盘价12730元/吨；沪胶9 - 1价差25元/吨，20号胶6 - 7价差 - 790元/吨；沪胶与20号胶价差 - 25元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量154350手，20号胶主力合约持仓量59318手；沪胶前20名净持仓 - 32710手，20号胶前20名净持仓365手 [2] - 沪胶交易所仓单199540吨，20号胶交易所仓单47678吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格14800元/吨，越南3L价格15950元/吨；泰标STR20价格1780美元/吨，马标SMR20价格1780美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶价格14550元/吨，马来西亚人民币混合胶价格14470元/吨；齐鲁石化丁苯1502价格12900元/吨，顺丁BR9000价格12700元/吨 [2] - 沪胶基差 - 90元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 270元/吨；青岛市场20号胶价格12805元/吨，20号胶主力合约基差75元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶68.59泰铢/公斤，胶片66泰铢/公斤，胶水62.75泰铢/公斤，杯胶54.2泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润 - 66美元/吨，STR20理论生产利润208美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量6.69万吨，混合胶月度进口量21.61万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率20.32%，半钢胎开工率65.09%；全钢胎产量当月值309万条，半钢胎产量当月值1369万条 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值0.25天，半钢轮胎山东期末值42.77天 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率 - 0.68%，历史40日波动率17.42%；平值看涨期权隐含波动率0.95%，平值看跌期权隐含波动率22.36% [2] 行业消息 - 2025年5月18 - 24日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，部分区域对割胶工作有影响 [2] - 截至5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.42万吨，保税区库存9.21万吨，一般贸易库存52.21万吨，保税仓库入库率减少，出库率增加，一般贸易仓库入库率和出库率均增加 [2] - 截至5月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率73.74%，全钢胎样本企业产能利用率62.09%，多数企业排产渐稳，个别企业排产下调 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场短期聚焦加菜籽旧作库存偏紧，USDA预计全球菜籽2025/26年度产量增加、期末库存增加，新年度供需格局好转使远期价格承压；国内进口大豆到港使油厂开机恢复，供应转松压制粕类价格，加菜粕关税提升使直接进口压力下滑但新增印度菜粕进口且短期库存压力高，盘面受美豆走强提振期价震荡收涨，短线参与为主 [2] - 菜油市场国内菜籽进口到港压力不大且加菜油进口成本提升，供应端压力减弱，但库存压力持续偏高牵制市场价格，呈现短期供应宽松但长期不确定性较大，盘面受棕榈油下跌拖累震荡收跌，总体仍维持一定态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9405元/吨，环比-35；菜粕期货收盘价2562元/吨，环比10 [2] - 菜油月间差200元/吨，环比1；菜粕月间价差226元/吨，环比7 [2] - 菜油主力合约持仓量333160手，环比-10213；菜粕主力合约持仓量608010手，环比-7430 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量44778手，环比-2759；菜粕期货前20名持仓净买单量-34125手，环比-7516 [2] - 菜油仓单数量1036张，环比-67；菜粕仓单数量28877张，环比-2070 [2] - ICE油菜籽期货收盘价713.5加元/吨，环比-6.1；油菜籽期货收盘价5205元/吨，环比-6 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9590元/吨，环比0；南通菜粕现货价2490元/吨，环比20 [2] - 菜油平均价9593.75元/吨，环比32.5；油菜籽进口成本价5221.84元/吨，环比-2.09 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.78，环比-0.01 [2] - 菜油主力合约基差150元/吨，环比-45；菜粕主力合约基差-72元/吨，环比10 [2] - 南京四级豆油现货价8090元/吨，环比-70；菜豆油现货价差1430元/吨，环比90 [2] - 广东24度棕榈油现货价8550元/吨，环比-50；菜棕油现货价差990元/吨，环比50 [2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比60；豆菜粕现货价差450元/吨，环比40 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量85.17百万吨，环比-1.01；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.68万吨，环比-8.63；进口菜籽盘面压榨利润-41元/吨，环比-10 [2] - 油厂菜籽总计库存量20万吨，环比-5；进口油菜籽周度开机率17.32%，环比-25.19 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值-0.5万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存15.55万吨，环比-0.5；沿海地区菜粕库存2.9万吨，环比-0.7 [2] - 华东地区菜油库存未提及；广西地区菜油库存63.7万吨，环比-1.2 [2] - 华东地区菜粕库存8万吨，环比未提及；华南地区菜粕库存24.8万吨，环比-0.9 [2] - 菜油周度提货量2.78万吨，环比2.06；菜粕周度提货量3.58万吨，环比-1.43 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比-66.4；餐饮收入当月值4235亿元，环比-1314 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比-87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.34%，环比0.12；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.36%，环比0.14 [2] - 菜粕20日历史波动率19.71%，环比-0.58；菜粕60日历史波动率27.02%，环比0.01 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.18%，环比-0.83；菜油平值看跌期权隐含波动率15.18%，环比-0.83 [2] - 菜油20日历史波动率13.11%，环比-0.04；菜油60日历史波动率16.18%，环比0.01 [2] 行业消息 - 洲际交易所加拿大油菜籽期货收盘互有涨跌，基准期约收低0.32%，代表新作的期约保持上涨趋势，7月期约下跌2.3加元报716.00加元/吨，11月期约上涨5加元报686.00加元/吨，1月期约上涨5.4加元报692.40加元/吨 [2] - 美国作物生长条件有利，美豆种植进度较快，截至2025年5月18日当周，美国大豆种植率为66%，高于预期，此前一周为48%，去年同期为50%，五年均值为53%；近几日阿根廷暴雨或使该国大豆收成受损，提振美豆价格 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月22日焦煤2509合约收盘827.5，下跌1.66%，现货端蒙5原煤报780价格持稳；宏观面中国与东盟十国全面完成中国 - 东盟自贸区3.0版谈判；基本面供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存延续增加；技术面4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡偏弱运行对待 [2] - 5月22日焦炭2509合约收盘1406.5，下跌0.85%，现货端首轮降价落地；基本面短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利7元/吨，焦炭首轮降价落地；技术面4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡偏弱运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价827.50元/吨，环比降14.50；J主力合约收盘价1406.50元/吨，环比降11.00 [2] - JM期货合约持仓量568597.00手，环比增30986.00；J期货合约持仓量56994.00手，环比增1286.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 -75936.00手，环比降8368.00；焦炭前20名合约净持仓135.00手，环比增653.00 [2] - JM1 - 9月合约价差16.50元/吨，环比增2.00；J1 - 9月合约价差22.00元/吨，环比降5.00 [2] - 焦煤仓单3400.00张，环比不变；焦炭仓单1090.00张，环比不变 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤780.00元/吨，环比不变；唐山准一级冶金焦1575.00元/吨，环比不变 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货117.50美元/湿吨，环比不变；唐山二级冶金焦1580.00元/吨，环比不变 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1230.00元/吨，环比降50.00；天津港一级冶金焦1490.00元/吨，环比不变 [2] - 京唐港山西产主焦煤1300.00元/吨，环比降20.00；天津港准一级冶金焦1390.00元/吨，环比不变 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1100.00元/吨，环比不变；J主力合约基差168.50元/吨，环比增11.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1090.00元/吨，环比降40.00；JM主力合约基差272.50元/吨，环比增14.50 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存316.48万吨，环比增10.97；110家洗煤厂精煤库存214.74万吨，环比增11.48 [2] - 110家洗煤厂开工率62.36%，环比增0.28；原煤产量38930.60万吨，环比降5127.60 [2] - 煤及褐煤进口量3783.00万吨，环比降90.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量193.60，环比降7.00 [2] - 16个港口进口焦煤库存545.47万吨，环比降0.50；焦炭18个港口库存281.38万吨，环比降2.30 [2] 全国产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤总库存884.93万吨，环比降31.69；独立焦企全样本焦炭库存94.31万吨，环比降0.13 [2] - 247家钢厂炼焦煤库存791.21万吨，环比增4.00；全国247家样本钢厂焦炭库存663.80万吨，环比降7.23 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.58天，环比增0.07；247家样本钢厂焦炭可用天数12.01天，环比降0.09 [2] - 炼焦煤进口量889.34万吨，环比增25.97；焦炭及半焦炭出口量55.00万吨，环比降21.00 [2] - 炼焦煤产量0.00万吨，环比降4161.47；独立焦企产能利用率75.70%，环比增0.26 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况7.00元/吨，环比增6.00；焦炭产量4160.00万吨，环比增30.60 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率84.13%，环比降0.51；247家钢厂高炉炼铁产能利用率91.74%，环比降0.37 [2] - 粗钢产量8601.90万吨，环比降682.24 [2] 行业消息 - 当地时间5月20日，特朗普宣布投1750亿美元打造导弹防御系统，其中“金穹”建设资金250亿美元，约三年内完成 [2] - 德国经济专家委员会预计2025年德国经济将陷入停滞，2026年将增长1.0%，受美国关税政策和新政府财政支出方案影响 [2] - 上海市印发《上海市提振消费专项行动方案》，推进老旧小区更新改造，构建房地产发展新模式，扩大保障性租赁住房供给 [2] - 5月20日中国与东盟十国全面完成中国 - 东盟自贸区3.0版谈判 [2]

| | | PVC产业日报 2025-05-21 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 收盘价:聚氯乙烯(PVC)(日,元/吨) | 4969 | 20 成交量:聚氯乙烯(PVC)(日,手) | 861597 | 169500 | | | 持仓量:聚氯乙烯(PVC)(日,手) | 941722 | -1317 期货前20名持仓:买单量:聚氯乙烯(日,手) | 725675 | -22727 | | | 前20名持仓:卖单量:聚氯乙烯(日,手) | 750689 | -18891 前20名持仓:净买单量:聚氯乙烯(日,手) | -25014 | -3836 | | 现货市场 | 华东:PVC:乙烯法(日,元/吨) | 5050 | 0 华东:PVC:电石法(日,元/吨) | 4835.38 | -10 | | | 华南:PVC:乙烯法(日,元/吨) | 5080 | 0 华南:PVC:电石法(日,元/吨) | 4895.62 | 0 | | | PVC:中国:到岸价(日,美元 ...

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡下行，7月合约减仓调整，期价跌破长期均线支撑，现货市场售粮情绪改变，价格松动，政策预期偏空，警惕急跌反弹风险 [1] - 豆粕震荡，CBOT大豆收高，国内蛋白粕弱势运行，现货累库宽松施压，期货在逢低买盘支撑下收回大部分跌幅，建议91正套持有，单边多头思路 [1] - 油脂震荡，BMD棕榈油上涨，国内油脂期价跟随外盘走高，供应陆续恢复，预计基差下挫，策略以短线为主 [1] - 鸡蛋震荡，期货止跌低位小幅反弹，现货价格多数下跌，端午需求有短期支撑，后期蛋价弱势概率大，关注饲料原料价格及养殖端淘汰意愿变化 [1] - 生猪震荡，期价近强远弱，9月合约贴水现货，饲料成本预期下降有价格压力，短期关注9月合约13500元整数支撑，长期等待多单入市机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 伊朗最高领袖哈梅内伊对美伊核谈判能否达成协议持怀疑态度，认为美国要求伊朗停止铀浓缩无礼 [3] - 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率分别从3.1%与3.6%下调至3%和3.5% [3] - 国家发改委已会同有关部门加快推出稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，大部分政策举措计划6月底前落地 [3] - 中国人民银行强调实施适度宽松货币政策，满足实体经济有效融资需求，支持重点领域，提高金融支持实体经济质效 [3] - 截止5月19日，国内主要大中型油厂43%蛋白豆粕成交均价跌至2970元/吨，较4月下旬高点下跌近900元/吨，近期进口大豆通关加快，供应将增加 [4] 品种价差 合约价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪9 - 1价差图表 [6][8][9][12] 合约基差 - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [15][18][20][27]

| 油脂产业期现日报 | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Z0019938 | 土浅旋 | 2025年5月21日 | | | | | | | | | | | 原田 | 5月20日 | 5月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | | | | | | | 8280 | 8260 | 20 | 0.24% | 江苏一级 | 现价 | Y2509 | 7662 | 7910 | -248 | -3.14% | 期价 | | 基差 | 618 | 350 | 76.57% | Y2509 | 268 | 09+350 | 09 + 360 | 现货墓差报价 | -10 | 江苏5月 | - | | 14602 | 14602 | 仓单 | 0 | 0.00% | 棕榈油 | | | | | | | | 5月19日 | 5月20日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 80 | 广东24度 | 8650 | 8570 ...