在阅读文章前，辛苦您点下"关注"，方便讨论和分享。作者定会不负众望，按时按量创作出 更优质的内容 文|昕昕 前言 先聊聊大萧条时期罗斯福的"神操作"，简直是教科书级别的"收割术"，1933年美国人慌得一批，都觉得 纸币不靠谱，疯了似的排队去银行换黄金，那队伍长得能绕街区三圈。 结果罗斯福直接"掀桌子"，出台法案强制大家把黄金按20.67美元/盎司的低价上交，私藏金条还得蹲大 牢——这波操作把民众整懵了，手里的硬通货说收就收。 更绝的在后面，转年就把黄金官价抬到35美元/盎司，涨幅高达69%，合着先低价抄家，再高价抛售， 不到一年把美国人的家底收割一遍。 这时候大家才反应过来：原来"避险资产"也能变成吞钱的主儿，政策爸爸一出手，黄金脾气再硬也得认 栽。 到了70年代，黄金又演了出"利好变利空"的反转戏，1971年美元跟黄金脱钩，金价跟坐火箭似的蹿上 去。 大家都赌美国会放开私人持金禁令，从1973年底开始，金价从不到100美元飙到190多美元，跟现在盼着 美国降息就追黄金的逻辑一模一样。 别盯着眼下金价那点波动焦虑了，跟历史上几次"史诗级跳水"比，现在顶多算给投资者按了个摩。 都说黄金是避险神器，可过去一百年里 ...

市场动态 - 全球股市遭遇抛售浪潮，由科技股估值泡沫恐慌引发，避险资金涌入美债市场[1] - 科技股重挫引发连锁反应，费城半导体指数和彭博亚洲芯片股指数合计市值蒸发约5000亿美元[4] - 债券市场全线上涨，基准10年期美债收益率跌至一周低点，澳大利亚、新西兰和日本同期限债券收益率也出现下降[1] 机构预测与观点 - 星展银行预测若股市持续下跌，美国10年期国债收益率最低将跌至3.8%，较当前约4.07%的水平大幅下降[1] - 道明证券预计到2026年末，美国10年期国债收益率将跌至3.50%[1] - Saxo Markets首席投资策略师指出债券买盘反映了AI主题的卖盘，资金正涌向避险资产，认为这是一场由仓位调整驱动的债券涨势[4] - 道明证券高级利率策略师分析称，CEO们针对估值和资本支出的示警引起市场关注，美国政府停摆、疲软的经济数据和流动性不足等多重因素叠加，为避险情绪持续提供了温床[4] 行业焦点 - 半导体板块首当其冲，市场对AI相关投资泡沫的担忧加剧[4] - 华尔街巨头如摩根士丹利和高盛集团的高管示警股价可能进一步下跌，凸显价值73万亿美元债市出现新一轮涨势的潜力[1]

全球股市与债市动态 - 全球股市遭遇抛售潮，市场避险情绪升温，推动债券价格全线上涨 [1] - 基准10年期美国国债收益率跌至一周低点，亚洲交易时段一度下跌3个基点至4.05% [1][2] - 澳大利亚、新西兰和日本同期国债收益率同样出现下跌 [1] 市场驱动因素分析 - 科技股估值高企引发的担忧是冲击全球股指的主要原因 [1] - 债券买盘被描述为人工智能股票主题退潮的镜像反应，反映出股市波动性上升时资金转向避险资产的趋势 [2] - 此次债券上涨被解读为由仓位调整推动，而非宏观拐点 [2] 机构观点与预测 - 星展银行预测，若股市继续下跌，美国10年期国债收益率可能从约4.07%降至3.8% [1] - 道明证券预测，到2026年末，10年期美债收益率将跌至3.50% [1] - 摩根士丹利和高盛集团的高管均警告股市可能进一步下跌 [1] 具体影响与市场表现 - 抛售压力造成显著市值缩水，费城半导体指数市值周二减少约5000亿美元 [1] - 彭博亚洲芯片股指数市值在周三出现下滑 [1] - 宏观交易员正了结获利头寸以弥补人工智能相关股票损失，且这种情况可能持续 [2]

黄金价格表现 - 截至发稿国际黄金最新报3973.69美元/盎司，日内涨幅1.08%，最高上探至3974.89美元/盎司，最低触及3929.01美元/盎司 [1] - 国际黄金短线偏向震荡走势，价格交投于3980美元附近 [1] - 技术面上黄金仍保持多头结构，日线图显示价格持续在100日指数均线之上 [3] 影响黄金的支撑因素 - 美国政府停摆已进入第六周，有望成为美国历史上最长的财政僵局，财政僵局带来的经济风险及全球不确定性促使投资者寻求避险资产 [1] - 地缘政治紧张局势也为黄金的避险属性提供了支撑力量 [1] - 避险资金仍为黄金提供支撑 [3] 影响黄金的压制因素 - 黄金价格上扬面临美元走强以及美联储降息预期趋缓的双重阻力 [2] - 美联储10月会议决定将联邦基金目标利率维持在3.75%-4.0%区间，主席鲍威尔表示年内进一步降息的可能性并非确定无疑 [2] - 据CME FedWatch工具计算，交易员预测12月降息概率已从上周的93%显著下降至约70% [2] - 美元强势推高了以美元计价的黄金成本，抑制了海外投资者的购买需求 [2] 技术分析与关键价位 - 14日RSI位于中线附近，短线动能偏中性，暗示可能出现整理 [3] - 关键阻力位关注4000美元心理关口，若突破可进一步上探4046美元和4150美元 [3] - 下方短期支撑位在3835美元，若破位可能回落至3722美元 [3] 市场关注焦点 - 市场参与者密切关注即将公布的美国10月ADP非农就业数据（市场预期新增就业岗位25000个）以及ISM服务业PMI指数 [2] - 美元走势、美联储政策和美国财政僵局是决定黄金下一步走势的核心因素 [3]

国际白银价格走势 - 亚盘时段国际白银交投于47.52美元/盎司上方，今日开盘于47.17美元/盎司，截至发稿暂报47.64美元/盎司，上涨1.08% [1] - 当日最高触及47.68美元/盎司，最低下探46.86美元/盎司，盘内短线走势偏向看涨 [1] - 国际白银周二收盘在47.2附近，若今日反弹站稳48美元/盎司上方，则可能延续强势反弹至49.5高点 [3] 影响白银市场的宏观因素 - 美联储官员采取鹰派语气，市场预计12月会议降息可能性约为65%，美元走强限制了无息资产白银的涨幅 [3] - 美国部分政府停摆进入第六周，若持续将成为历史上最长停摆，可能推迟非农就业报告发布并增加宏观经济不确定性 [3] - 持续的地缘政治和贸易紧张局势保持了对避险资产的活跃需求，乌克兰计划在柏林和哥本哈根设立武器生产和出口办事处 [3] 白银市场交易策略分析 - 白银可能在47美元/盎司附近尝试性做多看反弹空间，虽然暂时弱势但若反弹走出力度则可能出现强势反弹的延续性 [3] - 交易策略为先观察是否能站稳48美元/盎司之上，站稳后再看49.5高点，力度或主要表现在美盘数据前后 [3]

黄金价格表现 - 黄金价格在周二亚洲交易时段再度跌破4000美元关口，未能延续前期反弹 [1] - 在美联储鹰派立场和美元强势的双重影响下，黄金价格持续震荡整理，未能突破4000美元的关键阻力位 [2] 美联储政策与美元影响 - 美联储主席鲍威尔重申今年是否再次降息“不确定”，导致市场对降息的预期大幅下降 [1] - 市场普遍预期美联储将在12月维持利率不变，这将支撑美元走强，从而限制黄金的上涨空间 [2] - 美元走强压制了黄金的吸引力，投资者应密切关注FOMC成员的讲话以寻找未来货币政策的线索 [2] 中国市场需求变化 - 中国增值税政策调整削弱了黄金的短期需求，对零售市场的影响尤为明显 [1] - 政策实施后国内黄金交易活动受限，多个国有银行暂停了黄金兑换与开户业务，令市场情绪谨慎 [1] - 该政策对全球最大实物黄金买家之一的中国短期需求造成压力，对金价形成抑制作用 [1] 经济数据与避险情绪 - 美国10月制造业PMI从9月的49.1降至48.7，低于市场预期的49.5，显示制造业活动放缓 [1] - 美国政府停摆所带来的不确定性为避险资产提供了部分支撑 [1] - 投资者聚焦10月ADP就业数据，若数据疲软可能为黄金提供短期支撑 [1] - ISM制造业PMI等经济数据可能影响美元，进而推动黄金价格的短期波动 [2] 短期市场展望 - 尽管存在美国政府停摆和全球地缘政治不确定性等支撑因素，但美元强势和美联储政策展望限制了金价上涨空间 [2] - 短期内黄金可能维持震荡整理格局 [2]

市场情绪与资产表现 - 美股遭遇大幅抛售，标普500指数和纳斯达克指数均创下自10月10日以来的最大单日跌幅，反映出市场对估值过高的担忧日益加剧 [1] - 投资者因公司股价过高而盈利表现未达“出色”水平进行获利了结，摩根大通首席执行官警告未来六个月至两年内股市存在大幅回调风险 [1] - 市场情绪转向避险，与股市下跌及政府债券受追捧相呼应，商品货币澳元显著承压下跌0.8%至0.649美元 [3] 美元与外汇市场动态 - 美元指数自8月初以来首次突破100大关，美联储政策预期的转变是驱动美元走强的核心因素 [3] - 欧元兑美元连续第五个交易日下跌至1.1483美元，为8月1日以来最弱水平，尽管同为避险货币的日元和瑞士法郎保持坚挺 [3] - 交易员对美联储12月降息的概率预期从一周前的94%大幅降至65% [3] 宏观经济与政策环境 - 美国联邦政府停摆已进入第35天，追平历史纪录，导致关键官方经济数据无法发布 [1][3] - 投资者更加关注ADP等民间机构发布的就业报告以寻找经济线索，美联储官员对于如何应对当前数据缺口意见不一 [1][3] - 澳洲联储维持利率不变并表达了对进一步宽松的谨慎态度 [3] 贵金属技术分析与策略 - 白银行情为价格震荡趋势，技术图表显示K线支撑位在46.98附近 [4][6] - 操作策略建议以压力位空单布局和支撑位多单布局为原则，例如在46.10附近布局多单，止损45.60，止盈50.60至51.30区间 [6]

泉果基金人事变动 - 泉果基金创始人兼总经理王国斌于11月3日因病逝世，年仅57岁，其任职截止日期为当日 [3] - 王国斌拥有27年证券从业经验，其管理的基金规模达237亿元，创办的泉果基金是2022年唯一获批的“个人系”公募基金 [3] - 王国斌是行业价值投资的倡导者，曾于2015年A股狂热期果断叫停东方红权益类产品新发与申购，以帮助投资者规避风险 [3] 全球宏观经济动态 - 美国政府停摆已创下历史第二长纪录，自10月1日起，超百万士兵薪资发放受阻，4200万民众面临食品短缺困境，停摆状态可能持续至11月下旬 [5] - 市场对美联储12月降息的普遍预期已出现显著延后，因美国经济数据展现韧性且通胀回落节奏未达预期，此举对全球风险资产构成压制 [5] - 香港三季度经济实现3.8%的增长，出口贸易保持弹性，访港旅客数量实现两位数增长，IPO融资规模达到510亿美元，创近四年新高 [6] 贵金属与板块市场表现 - 贵金属市场近期呈现震荡分化，黄金珠宝板块大幅回调，部分企业利润因国内新财税政策可能下滑50%以上 [8] - 黄金价格受两方面力量博弈：美国政府停摆及地缘政治紧张支撑避险需求，而美联储降息预期延后导致的美元强势则压制其上涨空间 [8] - 泛科技板块因美联储12月降息预期延后，短期估值面临承压，难以成为市场主线 [14] A股市场与北交所展望 - 年底A股市场整体预期需下调，因机构普遍存在“锁定收益”的结账心态，旨在保住全年盈利成果并避免抬高明年的业绩基数 [10][11] - 北交所聚集大量“专精特新”企业，在机械设备、电力设备等领域布局集中，部分公司研发投入占比高且营收增长快，具备成长潜力 [15][16] - 北交所行情目前已进入高位轮动阶段，多数标的已完成一轮轮涨，后续需休整，投资者需关注资金流动趋势与热点切换 [17] 投资策略与关注点 - 投资者年底应调整心态，适度降低收益预期，以稳健为首要原则，优先保障本金安全 [19] - 需持续跟踪美国政府停摆谈判结果，若停摆超预期延长可增加黄金配置，若停摆结束则需及时降低贵金属仓位 [19][20] - 需关注美联储12月议息会议表态，若降息预期升温可加大科技板块关注，若维持鹰派立场则需收缩风险资产敞口 [21][22]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格在11月初交易于每盎司4000美元以上 创下历史新高[2] - 白银价格跟随黄金上涨 攀升至每盎司近49美元 受到投资和工业需求的双重支撑[2] - 贵金属的上涨反映了投资者对政治和财政不确定性的焦虑 以及对美联储货币政策宽松步伐放缓的预期[2] - 各国央行在整个2025年一直是黄金的主要买家 扩大了储备并推动了结构性需求[3] - 高盛和摩根大通的分析师预测 如果当前动态持续 金价涨势可能延续至2026年中[3] 加密货币市场表现 - 比特币已从历史高点下跌约20% 11月初交易价格略低于106,000美元[4] - 技术指标显示持续疲软 分析师警告若决定性收于关键支撑位106,500美元下方 可能引发更深度的回调 目标区间为85,000至94,000美元[4] - 另类代币跌幅更为陡峭 加密货币总市值降至3.5万亿美元 较峰值下降20%[6] - 整体加密货币市场已跌破主要支撑位 可能标志着潜在长期调整阶段的开始[5] - 尽管市场下行 Bitinfocharts数据显示小型零售投资者仍在持续积累比特币 而机构情绪似乎转向谨慎[6] 市场观点与资金流向 - 黄金倡导者Peter Schiff指出 自8月以来比特币相对于黄金已下跌32% 并称此为数字资产“残酷熊市”的开始[8] - 市场资深人士在黄金与比特币的抉择上立场日益分化 观点出现对立[8] - 美联储于10月29日降息25个基点为金价提供了支撑 但主席鲍威尔对进一步降息的谨慎态度增加了市场波动性[3]

文章核心观点 - 在40年的时间跨度内 茅台酒的价格涨幅远超黄金 茅台酒价格涨幅约3000多倍 而黄金价格涨幅约41倍 [1][2] 黄金市场近期动态 - 财政部和税务总局发布关于黄金的税收政策公告后 多个品牌投资金条全面上调售价 [1] - 部分商业银行的投资金条出现断货情况 [1] - 黄金价格屡创新高 [1] 历史价格涨幅对比 - 1985年人民银行黄金挂牌价为22.4元每克 当前挂牌价约为920元每克 涨幅约41倍 [1] - 1985年茅台酒凭票供应 零售价约为8.5元每瓶 当前收藏市场品相上乘的报价可达4万元左右 按中间值3万元计算 涨幅约3000多倍 [1] 茅台酒与黄金的资产属性分析 - 黄金是传统的避险资产 [2] - 茅台酒具备特有的消费属性与精神属性 [2] - 茅台酒的稀缺性与消耗性使其从普通名酒演变为"硬通货" [2] - 1985年的茅台酒具有"喝一瓶少一瓶"的稀缺特性 [2]