报告核心观点 - 4月中央政治局会议研判当前经济形势，强调加紧实施积极宏观政策，二季度经济有望延续韧性，大盘修复空间进一步打开 [1][3][6] 分组1：一季度经济形势与宏观政策走向 - 2025年一季度GDP增长5.4%，增速高于市场预期和全年增长目标，国民经济实现良好开局，经济面修复改善 [3] - 会议强调要加紧实施积极宏观政策，用足积极财政政策和适度宽松货币政策 [3] - 财政政策方面，4月财政部启动1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债发行，预计地方政府债券将保持较快发行节奏 [3] - 货币政策方面，4月LPR保持不变，短期宽货币政策或延后，但二季度或将择机降准降息，4月央行MLF净投放达5000亿元 [3] 分组2：短期政策重心 - 消费政策上，要提高中低收入群体收入，发展服务消费，设立服务消费与养老再贷款，财政端补贴类支持可能跟进 [4] - 金融支持着力帮扶困难企业，加强融资支持，推动内外贸一体化，后续或通过自贸区扩容等降低对美贸易依赖度 [4] - 会议将稳就业、稳企业置于“四稳”前两位，预计一揽子稳就业、助企纾困政策将加快推出 [4] - 楼市股市方面，要巩固房地产市场稳定态势，稳定和活跃资本市场，凸显其战略地位 [4][5][6] 分组3：对市场影响 - 4月汇金增持ETF稳定资本市场预期，经济数据显示政策效果显现，宏观基本面改善 [6] - 二季度海外环境变化，国内宏观政策需发力，稳就业和稳企业可改善微观主体预期 [6] - 短期A股市场或整体稳定但结构分化，关注海外关税进展及一季报业绩情况 [6] - 中长期扩大消费和科技创新是主线，短线可聚焦业绩稳定、分红高、自主可控的优质标的 [6] 分组4：与2024年12月政治局会议要点对比 经济形势 - 2025年4月25日会议指出经济向好但回升基础需稳固，外部冲击影响加大 [8] - 2024年12月9日会议称经济运行总体平稳、稳中有进，各项实力持续增强 [8] 工作目标 - 2025年4月25日会议强调稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以确定性应对不确定性 [8] - 2024年12月9日会议目标是推动经济回升向好，完成“十四五”规划目标等 [8] 宏观政策 - 2025年4月25日会议要求加紧实施积极宏观政策，适时降准降息，创设新工具 [10] - 2024年12月9日会议提出实施积极财政和适度宽松货币政策，加强逆周期调节 [10] 消费/投资/进出口 - 2025年4月25日会议关注提高中低收入群体收入，发展服务消费，设立再贷款等 [10] - 2024年12月9日会议强调提振消费、扩大内需，稳外贸、稳外资 [10] 产业 - 2025年4月25日会议提及帮扶企业，推进技术攻关，实施“人工智能+”行动等 [10] - 2024年12月9日会议强调以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系 [10] 房地产/化债/资本市场 - 2025年4月25日会议要求防范化解风险，推进房地产新模式，稳定资本市场 [10] - 2024年12月9日会议提出稳住楼市股市，防范化解风险和外部冲击 [10] 民生 - 2025年4月25日会议强调保民生，提高稳岗返还比例，巩固脱贫成果等 [10] - 2024年12月9日会议关注巩固脱贫成果，促进城乡融合，保障和改善民生 [10]

中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 中共中央总书记习近平主持会议。 会议强调，要加紧实施更加积极有为 的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 适 时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。 创设新的结构性货 币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定 外贸等。 中共中央政治局召开会议 分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央总书记习近平主 持会议 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年以来，以习近平同志为核心的党中央加强对经济工作的全面领导，各地区各部门聚力攻坚，各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势， 社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。同时，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。要强化底线 思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。 会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的 事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企 ...

01 中国股票及股票挂钩 市场概览 中国大陆企业在2025年一季度全球资本市场发行股票及股票挂钩交易中，融资总额达261.2亿美元，同比增 长240%，环比增长38%。 发行数量较2024年同期增长17%，共计112笔，环比2024年四季度减少18%。 首次公开发行（IPO）总额达37.3亿美元，同比增长19%，环比减少39%。 增发总额达161.7亿美元，同比 增长350%，环比增长87%。中国可转换债券及股票挂钩发行总计发行62.2亿美元，同比565%，环比增长 50%。 本季度工业行业以32%的市场份额领先其他行业， 总募集金额达84.2亿美元，与去年同期相比增长264%。 2025年一季度，高盛高华在中国股票和股票挂钩承销商榜单中居于首位。 从交易数量排名上看， 国浩 和 竞天公诚律师事务所 在中国股票和股票挂钩 发行人法律顾问榜单 以8笔交 易并列首位； 承销商法律顾问榜单 中 竞天公诚律师事务所 位列榜首。 财务顾问榜单 | 中国股票及股票挂钩(C1m) | | | | 与去年同期相比 | 易上 上海道比 | 38% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

中国大陆企业在2025年一季度全球资本市场发行股票及股票挂钩交易中，融资总额达261.2亿美元，同比增 长240%，环比增长38%。 发行数量较2024年同期增长17%，共计112笔，环比2024年四季度减少18%。 首次公开发行（IPO）总额达37.3亿美元，同比增长19%，环比减少39%。 增发总额达161.7亿美元，同比 增长350%，环比增长87%。中国可转换债券及股票挂钩发行总计发行62.2亿美元，同比565%，环比增长 50%。 本季度工业行业以32%的市场份额领先其他行业， 总募集金额达84.2亿美元，与去年同期相比增长264%。 2025年一季度，高盛高华在中国股票和股票挂钩承销商榜单中居于首位。 01 中国股票及股票挂钩 从交易数量排名上看， 国浩 和 竞天公诚律师事务所 在中国股票和股票挂钩 发行人法律顾问榜单 以8笔交 易并列首位； 承销商法律顾问榜单 中 竞天公诚律师事务所 位列榜首。 市场概览 | 中国公司在全球股票及股票挂钩发行(BX01a) | | | | 与云年同期相比 19% | 与上身顺相比 | -16% | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

资本市场本质与制度建设 - 资本市场的核心是透明、公平和法治，缺乏严密制度设计和法律威慑会导致欺诈上市、财务造假等乱象，进而破坏投资者信心[1][3] - 市场透明度是投资价值的基础，任何作假行为（如一颗老鼠屎）都会破坏整体生态，不能因"大部分公司好"而容忍少数违规[4][8] - 资本市场的风险收益应来自企业成长性和科技创新能力，而非价格波动，上市公司竞争力需建立在真实合规的财务信息上[4] 中介机构责任与监管漏洞 - 中介机构本应履行"排雷"职责，但实践中存在协助上市公司财务造假的行为，严重破坏市场透明度[4][9] - 历史惩处以行政处罚为主，缺乏法律震慑力，导致财务造假屡禁不绝，需借鉴美国安然事件后的高额罚款和刑事责任机制[6][9] 退市机制与投资者保护 - 退市不能简单作为惩罚手段，需同步建立投资者赔偿制度，尤其保护中小投资者在虚假财报误导下的损失[6][12] - 退市改革需形成"严惩违规-赔偿损失-司法救济-中介追责"的闭环，否则可能加剧投资者信心流失[12] 法治建设与系统性改革 - 需实行"倾家荡产、牢底坐穿"式严刑峻法，对上市公司和中介机构连带追责，建立赔偿与协调诉讼机制[6][9] - 当前制度设计过于偏向融资方，忽视投资者保护，未来需平衡上市公司质量提升、资金流动性保障和法治体系完善[6][7] - 规则公平是结果公平的前提，需在透明度、公开性、公平性上系统性改革，才能推动资本市场服务科技创新和高质量发展[7][9]

核心技术突破与国产化进程 - 中国广核依托华龙一号技术矩阵实现核电整机设备100%国产化 [1] - 中航成飞通过百团大战创新模式实现歼-20及无人机等尖端装备迭代突破且主要产品全面实现国产化 [1][3] - 柳工突破电驱 电芯 电池管理系统核心技术 完成多项整机电动控制系统开发并拥有11条电动产品线 [3] 资本市场赋能创新实践 - 中国广核2019年深交所上市募集资金125.74亿元 用于阳江5/6号ACPR1000技术项目及防城港3/4号华龙一号示范项目建设 [4] - 深市145家上市公司披露股权激励公告 其中制造业企业106家占比73.10% [6] - 资本市场通过多元融资渠道 并购重组及股权激励工具为企业创新注入资源 中航成飞计划加强资本运作顶层设计促进社会资源向核心领域汇聚 [4][5][6] 国家战略与产业升级 - 2025年政府工作报告明确要求因地制宜发展新质生产力 推动科技创新与产业创新融合 [2] - 核电产业被定义为技术密集型和资金密集型产业 可持续发展需依靠科技创新与资本市场双重支撑 [4] - 企业坚持市场化导向推进科技创新体制机制改革 承担国家重大科技专项并形成高价值专利群 [2][3]

资本市场监管制度 - 资本市场不允许任何公司欺诈上市 欺诈行为会严重破坏市场信心 必须采取零容忍态度[2] - 资本市场制度设计存在长期短板 历史上对违规行为以行政处罚为主 缺乏足够震慑力导致财务造假和欺诈上市屡禁不绝[2] - 应通过重罚让违法者付出昂贵代价 包括罚没财产和刑事重判 并建立赔偿机制和协调诉讼机制在内的法治体系[2] 中介机构职责 - 部分中介机构本应履行排雷职责 但在实践中沦为协助埋雷 不少机构在掩饰上市公司的作假动机[2] - 中介机构掩饰上市公司作假动机的行为 绝非其应有职责[2] 市场功能定位 - 资本市场不是投机场 不是靠差价博弈 而是基于企业真实成长性的投资场[3] - 没有透明度 没有公平规则 没有完善法制 资本市场就无法真正发挥服务科技创新和推动高质量发展的功能[3]

市场表现 - 2025年4月22日沪指上涨0.25%收报3299.76点 深证成指下跌0.36%收报9870.01点 创业板指下跌0.82%收报1928.43点[2] - 两市成交额10898亿元 较前一交易日增加487亿元[2] - 中证红利、红利指数、富时中国A50领涨 创成长、创业板50、创业板指领跌[2] 行业涨跌 - 商贸零售上涨1.0% 5日累计涨2.1% 今年以来下跌2.4%[3] - 建筑材料上涨1.0% 5日累计涨1.6% 今年以来上涨1.4%[3] - 交通运输上涨0.9% 5日累计涨1.1% 今年以来下跌4.2%[3] - 传媒下跌1.1% 通信下跌1.0% 计算机下跌0.9%[2][3] 概念板块 - 供销社板块上涨3.9% 今年以来累计上涨3.7%[4] - 跨境支付(CIPS)上涨3.6% 5日累计涨5.5% 今年以来上涨7.5%[4] - 草甘膦板块上涨3.6% 30日累计涨7.0% 今年以来上涨6.0%[4] - 人形机器人下跌1.6% 英伟达概念下跌1.5% 算力租赁下跌1.3%[4] 热点行业分析 - 商贸零售行业获开源证券推荐 关注消费复苏主线下的高景气赛道[5] - 投资主线包括传统零售龙头、黄金珠宝品牌、国货美妆及医美产品厂商[5] 大宗商品与政策动态 - 现货黄金突破3500美元/盎司 日内涨超2.2% 本月累计涨超12% 年内涨幅逾30%[6] - 上交所召开私募座谈会 机构认为中国资产具备显著估值修复潜力[6] - 人身险产品预定利率研究值为2.13% 较当前利率低37个基点 业内预计9月可能下调[6] 企业合作与行业事件 - 上海市与丰田汽车签署战略协议 雷克萨斯纯电动汽车研发生产公司落地金山[7] - 京东外卖因系统故障致歉 对超时20分钟订单全部免单[7] - 美团声明未要求骑手"二选一" 强调多平台接单自由[7] - 美国对东南亚四国光伏产品征收反倾销税 柬埔寨某企业税率达3403.96%[7] 国际动态 - 特朗普呼吁美联储降利率 称能源食品成本下降使通胀几乎消失[7] - 特朗普计划会见沃尔玛等零售巨头讨论关税影响[7] - 泽连斯基透露乌方将于4月23日与英法美代表会谈推动无条件停火[7]

国务院常务会议 - 会议核心目标是持续稳定股市和推动房地产市场平稳健康发展，强调加大逆周期调节力度，锚定经济社会发展目标 [7] - 政策表述顺序调整释放信号：资本市场战略地位提升（首次置于楼市前），政策落地效率强化（直达群众），双轮驱动经济韧性（股市与楼市良性互动） [8] - 资本市场增量资金预计达1.7万亿（险资/社保等长线资金），70城房价环比上涨城市增加 [8] 商务部表态 - 坚决反对以牺牲中方利益为代价的交易，将采取对等反制措施 [3][8] - 强调捍卫国际经贸规则和多边贸易体制，抵制单边霸凌行为 [8] 低空经济发展 - 国家发改委召开专题会议，明确"全国一盘棋"统筹发展，编制"十五五"专项规划 [10] - 低空经济预计2035年产业规模超6万亿元（年均增长6.9%），涵盖无人机、通用航空等领域 [11] - 推动两个百亿级项目（低空装备检验检测和智能管控体系），计划培养63万名无人机驾驶员 [11] 欧洲央行政策 - 下调三大关键利率25个基点（存款利率至2.25%、再融资利率至2.40%、边际借贷利率至2.65%） [11] - 删除货币政策"限制性"表述，但警告贸易战或拖累欧元区经济前景 [12] 美联储动态 - 特朗普威胁撤换美联储主席鲍威尔，称其政策"又迟又错" [12] - 法律上总统仅能因"严重不当行为"解雇美联储主席，当前言论引发市场波动 [13] 美国金融市场 - 美元指数暴跌1%至98以下，三大股指期货均跌约1%（纳指期货跌1.13%） [14] - 市场担忧美联储独立性受冲击，加剧股汇双杀 [15] 黄金市场 - 现货黄金史上首次站上3300美元/盎司，国内首饰价破1007元/克（同比涨80%） [15] - 驱动因素包括美联储降息预期（全年90基点）、美元指数周跌3%、全球央行购金及避险需求 [16]

文章核心观点 A股市场“股债”联动的多层次金融服务体系在绿色金融领域作用重要，多地出台政策利用资本市场优势发展绿色金融，虽面临信息披露标准不统一等挑战，但随着标准体系完善，资本市场绿色金融潜力将充分释放 [1][4][5] 近期绿色金融项目落地情况 - 4月16日，咸阳市城市发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行低碳转型挂钩公司债券（第二期）和国家电投—广西电力第2期清洁能源绿色碳中和资产支持专项计划（革命老区）开始计息 [1] - 4月11日，东方电气股份有限公司成功完成向特定对象发行股票，募集资金41.23亿元，系2021年以来A股发电设备行业规模最大的定向增发项目 [1] 各地政策举措 - 今年以来，湖南、北京、深圳、山东、江苏、浙江、陕西等地出台政策，强调利用多层次资本市场优势发展绿色金融 [1] - 中国人民银行深圳市分行等部门印发方案，提出支持绿色债券等发行、承销和投资，支持开展基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点 [2] 资本市场在绿色金融发展中的作用 实现资源高效配置 - 构建多元化融资渠道，为绿色企业提供丰富选择，2025年截至目前，104只绿色债券通过交易所市场发行，规模633.04亿元，13只绿色资产支持专项计划（ABS）发行上市，规模156.17亿元，8家电气设备类公司股权融资110.56亿元用于绿色项目建设 [2] - 凭借资源整合能力，引导资金流向高成长性和潜力的绿色产业与项目，实现资源高效配置 [2] - 沪深交易所等发布8条绿色指数，为投资者提供投资标的和参考依据，推动资金向绿色产业汇聚 [3] 标准体系加速完善 - 面临信息披露标准不统一挑战，可能导致投资者评估困难和企业融资成本上升 [4] - 2025年2月，中国证监会发布意见，围绕完善资本市场绿色金融标准体系提出优化绿色债券标准、鼓励评级机构纳入环境信息指标等要求 [4] 未来发展趋势 - 绿色金融工具与机制创新升级，REITs等产品丰富，碳市场催生衍生品，各证券板块助力绿色IPO [5] - 信息科技与绿色金融深度融合，大数据等技术赋能项目评估、决策和交易安全 [5] - 绿色创业投资聚焦绿色领域，促进细分绿色技术发展和初创企业技术转化应用 [5] 适应新趋势的建议 - 完善绿色金融基础设施，降低市场交易成本 [5] - 强化政策协同，推动交易所与碳市场互联互通 [5] - 培育专业投资者群体，提升市场定价效率 [5]