新华财经北京8月20日电（马萌伟）继18日脱离逾两周低位后，19日，美元指数再次脱离逾两周低位， 且盘中一度转跌。境内外人民币持稳，延续近期窄幅波动，隐含波动率降至2024年3月以来的最低水 平。 中信证券首席经济学家明明认为，后续美元指数的变化以及国内政策或成为人民币汇率的重要影响因 素。若美联储如期降息，美元指数或因此走弱，对于我国证券账户的资本流入有望形成一定利好。央行 稳汇率政策张弛有度，将为人民币汇率的韧性提供有力支撑。 在岸人民币兑美元基本持平于7.1830，连续六个交易日波幅不到0.1%；离岸人民币兑美元持平于 7.1880，连续第五个交易日波幅不到0.1%；离岸人民币兑美元1个月隐含波动率跌至2.77%，创2024年3 月以来的最低水平。 中银证券全球首席经济学家管涛表示，人民币兑美元存在进一步升值突破7元的可能性。推动人民币走 升的情形包括美国经济疲软、美联储减息以及市场对美元信心普遍下降（美元信誉受损）。另外，还有 一种可能推升人民币的情形，就是中美能够像美国总统特朗普第一个任期那样达成一个第二阶段经贸协 议，这可能提升市场信心。 具体数据显示，美元指数围绕98关口来回震荡，最终收涨0.1 ...

黄金价格走势分析 - 8月19日金价呈现弱势下跌形态 早间下跌至3326后反弹至3345 欧盘阶段形成阶梯式下跌 美盘最低跌至3315区间 [3] - 日线级别技术指标显示空头力量占优 收取上影单阴K线形态 5日均线3327贯穿10日和20日均线向下 价格运行于5日均线下方 布林带三线拐头向下且价格位于中轨3343下方 下轨支撑位于3280区间 [8] - 短期存在技术性反弹需求 MACD运行于零轴上方但动能放量且双线向下延伸 KDJ三线粘合向下发散后略有拐头迹象 整体操作思路以反弹后顺势空头为主 [8] 美联储政策影响 - 市场对美联储9月降息预期存在分歧 鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话前释放"中性偏鹰"信号担忧 可能强调7月核心CPI同比升至3.1%的通胀韧性 抵制过度宽松预期 [3] - 美联储内部分歧加剧政策不确定性 鹰派官员主张维持高利率抑制通胀 鸽派担忧经济放缓 导致市场提前调整仓位并加速黄金多头平仓 [3] - 野村和美银等机构预测鲍威尔不会明确支持降息 甚至暗示单次降息后需观察数据再定 这种不确定性削弱黄金吸引力 [3] 美元指数走势 - 美元指数收于98.2走强 与黄金呈现负相关关系 美元升值增加其他货币购买黄金成本 抑制需求 [4] - 美元走强反映市场对美联储政策谨慎态度 以及美国经济相对韧性预期 7月零售销售环比增长0.5%印证消费端活力 [4] 地缘政治因素 - 美俄首脑8月15日阿拉斯加峰会缓解地缘冲突担忧 特朗普推动俄乌直接谈判并表示"不需停火才谈" 降低黄金避险需求 [4] - 中东局势关注度下降叠加原油价格疲软 8月上半月累跌8% 因欧佩克+增产预期 进一步削弱黄金作为危机对冲工具的吸引力 [5] 经济数据影响 - 7月非农就业新增7.3万人显示疲软 但核心CPI同比3.1%凸显通胀黏性 导致市场对美联储政策路径产生分歧 [6] - 青年失业率升至17.8%加剧消费需求担忧 但被通胀韧性带来的利率预期部分抵消 市场采取"先卖后看"策略 [6] 中长期展望 - 瑞银将2026年3月黄金目标价上调至3600美元 支撑因素包括美国宏观经济风险持续 美元使用率下降及投资需求强劲 [7] - 8月19日下跌主要为短期情绪波动结果 市场在美联储政策信号明确前选择获利了结或做空对冲 [7]

故此，重点关注鲍威尔的言论，如美联储的鹰派倾向强化，对9月降息的承诺不够明确，将进一步推升 美元，从而加剧黄金的短期压力；反之，若鲍威尔确认降息路径，黄金或迎来反弹。 今日周三，黄金开盘延续昨日回落压力表现偏弱，美元指数近日震荡上行，对其产生利空压力，以及本 周俄乌美等会谈良好，减弱的避险需求，再加上上周通胀数据的上升，部分美联储官员反驳9月大幅降 息，市场又对本周鲍威尔的讲话偏向鹰派，则继续令金价备受压力。 日图；金价近日连续回落走低，持续运行在中轨及60日等均线下方，空头占据优势，那么在重回中轨等 均线上方持稳之前，继续保持震荡偏弱行情对待，不过，下方触及100日均线支撑附近，ZZ指标也显示 回落触底，暗示下方空间有限，100日均线支撑附近或布林带下轨附近支撑，可先行尝试看涨。上方则 关注5日均线压力及中轨线压力可看空回落。 ...

人民币汇率表现 - 在岸人民币对美元开盘报7.1865 较上一交易日收盘价7.1820微跌[1] - 离岸人民币对美元报7.19168[1] - 人民币对美元中间价7.1384 较上一交易日下调25个基点[1] 美元指数走势 - 美元指数在98关口上方震荡 报98.3926[1] - 美元未来走势取决于美联储货币政策立场及下一任主席人选[1] - 美联储恢复降息后周期性因素对美元走势影响将更占主导[1]

故此，重点关注鲍威尔的言论，如美联储的鹰派倾向强化，对9月降息的承诺不够明确，将进一步推升美元，从而加剧黄金的短期压力；反之，若鲍威尔 确认降息路径，黄金或迎来反弹。 不过，当下整体走势依然还是就近几个月的震荡区间利的阶段性行情而言，未来1年左右方向和前景上，个人暂时仍还是偏向看涨上行； 一方面，目前，关税协议达成的压力已然出尽，并且特朗普表示未来两周将确定钢铁和芯片关税，半导体关税有可能高达300%；并扩大对钢铝进口征收 50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入清单。这将再度提振金价； 张尧浠：鹰派预期施压金价走低、震荡调整后仍待上攀升 上交易日周二(8月19日)：国际黄金开于3333.21美元/盎司，整体先涨后跌，日内先行震荡上行，于欧盘18点时段一度涨至3345.31美元日高点，随后遇阻回 落持续下跌，延续至美盘尾触及日内低点3314.89美元，之后止跌窄幅盘整，收于3315.54美元，日振幅30.42美元，收跌17.67美元，跌幅0.53%。 影响上，市场对俄乌冲突持谨慎乐观态度，继续减弱金价避险需求，以及投资者屏息以待的美联储主席鲍威尔本周晚些时候在杰克逊霍尔的讲话，考虑到 7月生产者物价指数（PPI ...

外汇市场表现 - 美元指数上涨0.12%至98.28 [1] - 非美货币多数下跌 欧元兑美元下跌0.13%至1.1647 英镑兑美元下跌0.08%至1.3493 澳元兑美元下跌0.57%至0.6455 [1] - 美元兑日元下跌0.12%至147.6755 美元兑加元上涨0.47%至1.3869 美元兑瑞郎上涨0.03%至0.8078 [1]

美元指数表现 - ICE美元指数上涨0.11%至98.280点 呈现V形反转走势 日内交投区间为98.317-97.940点 [1] - 彭博美元指数上涨0.15%至1207.04点 日内交投区间为1203.70-1207.34点 [1]

行业与公司 - 行业：外汇市场与跨境资本流动 - 公司：未提及具体公司，主要分析人民币汇率及跨境资本流动 核心观点与论据 人民币汇率影响因素 - 人民币汇率受四大因素影响：价值、供求、预期和制度[1] - 价值因素：中美经济基本面与通胀差，美国通胀预计上行至3%-3.5%，中国通胀短期不明显，差距扩大或致人民币贬值[7][8] - 供求因素：出口与人民币汇率高度相关，若中美关税谈判达成一致，出口放缓或致贬值[9] - 预期因素：中美经贸关系及政策预期，短期升值后四季度或贬值[4][5] - 制度因素：外汇降准、逆周期因子等政策干预可缓解贬值压力[13] 人民币汇率走势 - 2025年人民币汇率三阶段：年初升值（GDP增速5.4%）、3-4月贬值（关税威胁至7.35）、4月末回升至7.18[3] - 下半年预测：先升后贬，短期高点7.1，四季度或回落至7.25-7.3[14][18] 中美经济与利率 - 中美经济节奏趋同，均先缓后稳，美国制造业回流提振经济[6] - 美债利率中枢抬升至4.5%-5.0%，中债波动较小，利差扩大或致人民币贬值[10] 美元指数影响 - 美元指数上行（四季度或破100）通过定价机制间接施压人民币[11][12] 跨境资本流动 - 结构性变化：FDI转向短期证券和信贷，美国吸引力下降，新兴市场（东南亚、墨西哥）上升[2][15][16] - 稳定币规模2,700亿美元（年增40%），2030年或达3.7万亿美元，重塑跨境投资[15][17] 其他重要内容 - 全球安全资产荒：美债减持（占比从60%降至31%），黄金价格上涨[16] - 出口数据：前7个月累计同比增长6.1%，但关税谈判或致后续放缓[9] - 政策工具：外汇降准、跨境融资系数调整等用于稳定汇率[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场流动性充裕，A股成交额突破2万亿以上，沪指突破“924”前高，各板块品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者可根据各品种特点进行相应投资操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：当前市场流动性充裕，A股成交额突破2万亿以上，沪指突破“924”前高，内外利好因素下市场情绪尚好，股指或继续偏强运行 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：市场风险偏好仍较高，金价短期或有扰动；9月降息概率仍较高，金价尚有支撑，短期料震荡为主 [1] - 白银：银价短期料区间震荡，但中期仍会以基本面逻辑为主 [1] 有色金属 - 铜：美联储9月份降息预期升温提振铜价，国内铜下游需求疲软，下游铜材开工率淡季特征明显，铜价或震荡偏强运行 [1] - 铝：近期美元指数有所回落，但铝下游需求承压，铝价偏弱运行 [1] - 氧化铝：氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱，但几内亚正值雨季，铝土矿发运量下滑，叠加反内卷行情或延续，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：锌价上方受库存累增、供应恢复影响压力较大，考虑到Ime锌仍有挤仓隐患，谨慎追空，旺季前仍可持续关注高位卖套机会 [1] - 镍：宏观乐观情绪小幅降温，印尼镍矿升水暂稳，需求端表现一般，镍价短期宽幅震荡运行，关注供给与宏观变化，建议短线为主，等待逢高卖套机会，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：宏观乐观情绪小幅降温，原料镍铁价格稳中有升，不锈钢社会库存小幅去化，利润修复后钢厂陆续复产，关注钢厂实际生产情况，不锈钢期货短期震荡运行，受宏观主导，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，关注期现正套机会 [1] - 锡：基本面上锡仍处于供需双弱格局，充分回调后建议关注低多机会 [1] - 工业硅：西南、西北供给复产，套保压力大，市场情绪偏强 [1] - 多晶硅：产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，利润可观 [1] - 废铝：资源端扰动频发，下游短期补库量大，后续补库空间有限 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：电炉谷电成本提供短期的支撑区间，向上驱动跟随煤炭 [1] - 热卷：向上驱动跟随煤炭锚定的成本支撑，短线略偏强 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁：反内卷长期化，短期宏观利好为主，价格偏强 [1] - 玻璃：弱现实依旧，预期较强，近弱远强 [1] - 纯碱：弱现实依旧，供给扰动与宏观利好影响，近弱远强 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB报告利空不及预期，8月产量或受强降雨影响，短期存利多预期差，印尼官宣明年推行B50带来长期“强预期” [1] - 豆油：大豆到港缩量预期、四季度消费旺季叠加出口贸易流打开带来四季度去库预期，豆油迎来重新定价；USDA 8月下调新作面积及中美贸易关系带来CBOT大豆价格和巴西大豆出口CNF升贴水坚挺，从原料成本端支撑豆油上行 [1] - 菜油：俄罗斯及乌克兰菜籽减产，黑海地区葵籽也增产不及预期，新榨季菜油价格有支撑；商务部初裁认定加拿大菜籽存在倾销，将自8月14日开始提高通关关税保证金，带来后续菜籽供给大幅缩量预期 [1] - 棉花：棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖：白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米：旧作供需趋紧，但仓单压力较大，预期C09反弹空间有限；新季玉米秋收卖压预期，种植成本降低，C11、C01合约维持偏空观点 [1] - 豆粕：新作美豆供需平衡表偏紧，中美现行贸易政策下巴西贴水预期维持坚挺，进口成本抬升预期下MO1预期震荡偏强，但目前国内现货压力仍较大，低基差短期限制了盘面的涨幅，整体以回调做多思路为主 [1] - 纸浆：纸浆外盘报价调涨，巴西纸浆8月价格上涨20美元/吨，国内库存出现去化；但近期商品期货回落，预计震荡运行 [1] - 原木：原木现货近期基本面好转，主要体现在外盘报价上涨、国内港口库存去化；然重庆地区交割压力限制原木多头接货动力，整体上预计810 - 840元/m³震荡运行 [1] - 生猪：近月合约受现货拖累较为疲软，下半年存栏逐步恢复关注体重降重及消费情况，11和01有旺季预期 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：美俄会晤尚未达成协议，但进展较好；OPEC+继续增产；欧美消费旺季已经达到顶峰，后期有走弱趋势 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油；成本扰动与需求回暖制衡，波动有限 [1] - 橡胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强；库存去化速度缓慢；国储大量抛储 [1] - BR橡胶：OPEC+持续增产，原油基本面持续宽松；合成胶基本面严肃，下游刚需采买为主；BR盘整稳定运行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA：PTA供给有所收缩，原油价格小幅下行；聚酯下游负荷降低至88%的水平；PTA港口小幅去库，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇：煤炭价格小幅上涨；商品情绪整体表现略有转弱；海外乙二醇装置检修延期，供给端有收缩，市场预期后市到港减少 [1] - 短纤：短纤仓单注册量较少，短纤工厂检修增加；在高基差的情况下，短纤成本跟随紧密，市场暂无独立行情 [1] - 苯乙烯：纯苯价格小幅回落，苯乙烯出货积极，原油价格走弱；苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯基差明显走弱 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限；下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇：宏观情绪偏暖；检修较多；需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - 塑料：检修支撑力度有限；订单维持刚需；宏观偏暖，盘面价格震荡偏强 [1] - PVC：宏观情绪偏暖；检修较前期有所减少；下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 烧碱：现货即将迎来旺季；现货跌至低位；焦煤再度上涨，宏观情绪偏暖 [1] - LPG：OPEC+增产推进，原油支撑不足；中美关税展期，FEI反弹但国际供应转为宽松；LPG燃烧淡季见尾，化工需求好转，整体需求有修复预期；仓单突破新高，关注主力交割以及9 - 10月差 [1] 其他 - 集运欧线：运价见顶信号显现；欧洲港口仍旧拥堵；8月加班船较多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 伦敦金最新价格3335.50，变化0.00 [1] - 伦敦银最新价格37.73，变化0.00 [1] - 伦敦铂最新价格1335.00，变化 -18.00 [1] - 伦敦钯最新价格1126.00，变化 -14.00 [1] - WTI原油最新价格62.80，变化0.00 [1] - LME铜最新价格9757.00，变化 -7.50 [1] - 美元指数最新97.85，变化0.00 [1] - 欧元兑美元最新1.17，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.36，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新147.16，变化0.00 [1] - 美国10年期TIPS最新1.95，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新15786.61，变化0.00 [1] - 上期所白银库存最新1138.43，变化 -3.13 [1] - 黄金ETF持仓最新965.37，变化0.00 [1] - 白银ETF持仓最新15071.31，变化0.00 [1] - 上金所白银库存最新1368.95，变化0.00 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新为1，变化0.00 [1]