报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价延续上行表现，新粮上市前供应预期增加，现货报价偏弱，11月合约短期关注2200元整数关口，新粮上市前维持震荡思路 [2] - 豆粕盘面方向性不明显，价格以震荡为主，策略上短线为主，短多参与 [2] - 国内三大植物油震荡为主，基差稳中走高，策略上短线为主 [2] - 鸡蛋主力合约面临换月，现货价格延续弱势震荡，盘面低位震荡，建议暂时观望 [2] - 生猪价格维持震荡预期，主力合约回调后小幅反弹，关注后市需求及市场情绪对盘面的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米周一减仓上行，9月合约加速减仓、11月合约持仓不增反减，9月带动11月跟涨；9月5 - 10日辽宁黑山或有新季玉米上市，周末华北地区企业玉米价格上调10 - 20元/吨，基层购销清淡，市场关注新玉米上市；东北地区玉米价格偏弱，新粮陆续零星上市，下游企业多观望、降头寸、刚需采购 [2] - 豆粕周一CBOT大豆休市，美豆相关报告推迟发布，国内两粕震荡走高，上周末中美会谈未达成大豆采购协议，国内豆粕和菜粕期货向上修复；国粮预计9月大豆压榨950万吨，市场对四季度及明年一季度国内是否缺豆有分歧 [2] - 油脂周一BMD棕榈油休市，国内三大植物油震荡，现货市场同样震荡但基差稳中走高；上周中国走访加拿大和美国，市场预期中加关系转好限制菜籽油价格；豆油库存攀升至120万吨以上，胀库压力提高，棕榈油库存小幅提高，菜籽油库存下降，期待学校开学后需求改善 [2] - 鸡蛋主力2510合约早盘冲高后震荡回落收跌0.61%，9月2日起限仓降低，主力面临换月；现货价格方面，全国鸡蛋价格环比涨0.01元/斤，产区和销区部分价格有涨跌；终端消化稳定，贸易商按需采购，蛋价受供给端压力影响延续弱势震荡 [2] - 生猪期货主力2511合约早盘震荡走弱、午后反弹收涨0.52%；现货方面，全国生猪日度均价环比涨0.42元/公斤，多地上涨；月初养殖端出栏积极性不高、挺价情绪浓，市场猪源供应略减，下游被迫抬价收购 [3] 市场信息 - 截至8月29日当周，国内主要油厂大豆压榨量243万吨，周环比上升16万吨，月环比上升17万吨，同比上升37万吨，较过去三年同期均值上升41万吨 [3] - 8月全国主要油厂大豆压榨量在1000万吨左右，处于历史高位；9月进口大豆到港量仍较高，预计油厂维持高开机率，全月大豆压榨量在950万吨左右 [4] - 8月29日，我国进口巴西10 - 11月船期大豆盘面压榨利润 - 111 ~ - 127元/吨，现货压榨利润 - 45 ~ - 29元/吨，利润较差；目前10月船期大豆采购接近完成，11月至明年1月船期大豆采购极少 [4] - 马来西亚8月1 - 31日棕榈油出口量为1421486公吨，较上月同期增加10.2% [4] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差图表 [6][7][11][15] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][17][19][23] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监等，有多项荣誉，具备相应从业资格 [27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，有丰富从业经历和多项荣誉，具备相应从业资格 [27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，有相关荣誉和从业经历，具备相应从业资格 [27]

报告行业投资评级 - 豆粕策略为中性 [4] - 玉米策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 当前大豆基本面暂无明显变化，美豆生长情况良好，与美农业部报告单产相符，需关注新季美豆生长情况；国内豆粕库存增加，供应宽松，未来大豆到港量偏高，库存仍有上涨空间；需关注中美贸易谈判情况 [3] - 国内玉米供应端贸易库存降低、贸易商出库积极，秋玉米和春玉米即将上市，供应趋于宽松；需求端深加工企业开机率和库存下降，饲料企业刚需采购、多用库存，价格上行动力不足，市场关注新粮上市动态 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3039元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.20%；菜粕2601合约2483元/吨，较前日变动-18元/吨，幅度-0.72% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3050元/吨、2960元/吨、2910元/吨，较前日变动分别为+0元/吨、-10元/吨、-10元/吨；福建地区菜粕现货价格2580元/吨，较前日变动-30元/吨 [1] - 2025年9月份国内全样本油厂大豆到港预估158.5船，共计约1030.25万吨 [2] - 2025年8月27日，全国主要油厂豆粕成交9.20万吨，较前一交易日减2.79万吨，其中现货成交6.70万吨，较前一交易日增1.01万吨，远月基差成交2.50万吨，较前一交易日减3.80万吨 [2] - 今日全国动态全样本油厂开机率为67.81%，较前一日下降1.04% [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2185元/吨，较前日变动+21元/吨，幅度+0.97%；玉米淀粉2511合约2493元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.89% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2660元/吨，较前日变动+0元/吨 [4] - 巴西全国谷物出口商协会表示，8月份巴西将出口780万吨玉米，低于一周前预估的805万吨，但高于去年8月份的640万吨；今年1至8月份的玉米出口量估计为1740万吨；ANEC估计今年巴西玉米出口量为4500万吨，高于2024年的3780万吨 [4]

报告行业投资评级 - 苹果行业投资评级为中性 [3] - 红枣行业投资评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 苹果基本面暂无突出矛盾，预计短期价格维持稳定；红枣在减产无法被证伪时盘面短期或上冲，若减产不及预期，高库存压力下价格或重回弱势 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2510合约收盘8414元/吨，较前一日涨136元/吨，涨幅1.64%；现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格3.75元/斤，较前一日持平，现货基差AP10 - 914，较前一日降136；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.50元/斤，较前一日持平，现货基差AP10 + 586，较前一日降136 [1] - 陕西早熟纸袋嘎啦进入中后期，好货占比少，价格两极分化，一般货源价格混乱；山东产区鲁丽、金都红、奶油华硕有序交易，量不大，客商采购积极性尚可；苹果库存富士行情稳淡，山东产区客商拿货积极性一般，部分果农及持货商让价出售；陕西洛川产区纸袋嘎啦70起步主流参考价4元/斤附近，好货4.5 - 5元/斤，一般货2.8 - 3元/斤；山东栖霞产区果农三级2.0 - 2.5元/斤，果农80以上统货2.3 - 3.0元/斤，80一二级条纹3.3 - 4.5元/斤，80一二级片红3.0 - 4.0元/斤 [1] 市场分析 - 昨日苹果期价收涨，西部产区嘎啦好货占比少，品质一般，新旧季果交替，市场对晚熟富士质量担忧加剧，后续关注晚熟富士生长状况 [2] - 上周陕北早熟嘎啦上量增多，因质量问题好货价格坚挺，部分客商接受高价，成本上升挤压利润；客商调库存果积极性不高，部分持货商让价出货，早熟果走势两极分化，库存果偏弱运行 [2] - 库存处于偏低水平支撑价格，早熟果质量不佳个头偏小，本周陕北、甘肃嘎啦集中供应或挤占库存果，预计短期库存果稳中偏弱，关注早熟果上量后价格表现及早熟富士上色情况 [2] 策略 - 苹果投资策略为中性，因产地剩余库存低位，新产季产量预期较去年变化不大，基本面暂无突出矛盾，预计短期价格稳定 [3] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘11470元/吨，较前一日涨110元/吨，涨幅0.97%；现货方面，河北一级灰枣现货价格9.60元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ01 - 1870，较前一日降110 [4] - 新疆灰枣进入上糖阶段，需关注天气对质量的影响；河北崔尔庄市场停车区到货3车，价格稳定无明显成交，核桃到货4车价格降1.50元/公斤至20.00元/公斤，成交较好；广东如意坊市场到货3车，客商按需采购，早市成交一般 [4][5] 市场分析 - 昨日红枣期价收涨，销区到货减少，下游采购积极性一般，样本点库存下降但去库速度放缓，后续关注产区天气对新季枣影响 [6] - 产区方面，前期部分枣园一茬花坐果一般，7月上旬温度下降及降雨使二三茬花坐果较好，8月部分地区大风致少量枣园落果，需关注天气变化 [6] - 销区方面，现货价格偏强，下游客商按需补货，交投氛围提升；自6月新枣进入开花坐果关键期，市场围绕新季减产预期交易，对产区天气敏感度放大，当前多空博弈加剧，对新季产量预期分歧大 [6] 策略 - 红枣投资策略为中性，减产无法被证伪时盘面受资金情绪影响短期或上冲，但陈枣库存高位，后续关注新枣定产情况，若减产不及预期，高库存压力下价格或重回弱势 [7]

2025年08月29日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调 | 2 | | --- | --- | | 豆油：四季度缺豆交易暂缓，回调整理 | 2 | | 豆粕：美豆稳定、连粕震荡 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡运行 | 6 | | 白糖：窄幅整理 | 7 | | 棉花：关注新作情况期价震荡偏强 | 8 | | 鸡蛋：远端情绪偏弱 | 10 | | 生猪：新交割库公示，近月基差行情 | 11 | | 花生：关注新花生上市 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 8 月 29 日 棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调 豆油：四季度缺豆交易暂缓，回调整理 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,344 | -0.87% | 9,354 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆产量下调短期利多，但全球蛋白原料供应过剩，大豆进口成本向上动能待考；国内豆粕预计区间震荡，油脂震荡偏强，白糖价格或延续下跌，棉花价格短期或向上，鸡蛋价格不宜过分看高，猪价以区间思路对待 [3][5][10][13][16][18][20] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 周四美豆窄幅上涨，国内豆粕因库存高及预期供应充足相对较弱，现货小幅下跌0 - 20元/吨，成交弱提货好，下游库存天数升0.16天至8.51天，上周国内压榨大豆227万吨，本周预计252.83万吨，大豆库存小幅去库，豆粕库存小幅累积，整体折豆粕库存仍高位维持 [3] - 美豆产区未来一周降雨预计偏少，8月整体偏干，9月初预报降雨恢复，巴西周三升贴水稳定，USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨 [3] - 大豆进口成本近期弱稳，关注企稳后表现，国内豆粕9月现货端可能去库，支撑油厂榨利，后市关注美豆格局、巴西种植季交易能否改善供大于求格局，预计豆粕区间震荡，建议在成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力 [5] 油脂 - 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口预计增加，产量前15日环比增0.88%，前20日预计增0.3%，前25日预计降1.21%；2025年加拿大油菜籽产量预估为1990万吨；四季度马来西亚棕榈油产量将回落，印度节前补库需求高 [7] - 周四夜盘国内三大油脂震荡偏弱，需求国需求稳定、东南亚低库存、印尼供应不稳定提供利多，商品回调及油脂估值偏高抑制做多情绪，外资油脂净多仓位高位维持，国内现货基差低位稳定 [7][9] - 美国生物柴油政策草案预计抑制豆油出口量、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢，棕榈油若需求和产量维持中性，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策上涨，在库存未累积及需求无负反馈前震荡偏强 [10] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格延续下跌，1月合约收盘价报5602元/吨，较前一交易日跌18元/吨，或0.32%，现货报价下调，广西现货 - 郑糖主力合约基差318元/吨，截至8月27日当周，巴西港口等待装运食糖船只72艘，此前70艘，等待装运食糖272.21万吨，此前291.69万吨 [12] - 巴西本榨季产量预期维持高位，新榨季北半球主产国有增产预期，后市原糖价格大幅反弹可能性不大，国内未来两月进口供应增加，配额外现货进口利润高，盘面估值仍偏高，郑糖价格延续下跌概率偏大 [13] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格延续震荡，1月合约收盘价报14070元/吨，较前一交易日跌5元/吨，或0.04%，现货价格持平，基差1040元/吨；2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨；截至8月24日，美国棉花优良率为54%，较之前一周下调1个百分点，仍大幅高于去年同期 [15] - 虽当前下游市场消费一般，但即将进入消费旺季，且国内棉花库存处于历史较低水平，基本面有边际转好可能，短期郑棉价格或有向上动能 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数小幅涨跌调整，主产区均价落0.02元至3.16元/斤，供应量基本正常，下游走货速度稍缓，贸易环节库存略增，下游拿货积极性不高，今日蛋价或多数稳定，少数下跌 [17] - 蛋市供过于求负循环未打破，新开产仍处增势，消费后置加剧谨慎心理，未来低价或消费启动方能打破负循环，产能实质去化前，对蛋价不宜过分看高；当前盘面持仓较高且近月升水偏高情况已部分纠正，抛压减弱背景下不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主 [18] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价涨0.05元至13.73元/公斤，四川均价落0.11元至13.35元/公斤，北方大场出栏下滑，但需求增量，部分地区猪价或小涨，部分地区供需僵持，猪价或稳，南方供需双增，猪价或主线平稳，今日猪价或北方稳涨、南方稳定 [19] - 期货逻辑为供应过剩下的降重释压，近月受现货带动走势偏弱，一方面收储等政策呵护加码，或打压看空情绪；另一方面肥标差扩大后三季度末期潜在压栏能否对冲供应增势未知；行情为区间思路，单边关注极端情绪给出交易空间后的机会，远月反套思路延续 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价震荡，新粮上市供应压力影响市场，短期急跌释放压力，关注11月合约2150整数关口表现 [1] - 豆粕期价震荡，美豆丰收预期施压，国内抛售压力大，单边多头思路不变，参与月间正套 [1] - 油脂期价震荡，周边市场疲软拖累走势，需求平淡，后期需求启动供需有望好转，短线参与，卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋期价震荡，期货延续下行，现货价格反弹，需求旺季蛋价有季节性反弹可能但力度有限，建议观望 [1][2] - 生猪期价震荡，基本面及市场情绪变化不大，期现货价格偏弱震荡，关注后市需求及市场情绪对盘面的提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周三主力2511合约增仓上行小涨，9月合约领涨、11月合约跟涨，本周现货报价疲软，东北价格下调，山东深加工企业到货量增加、价格窄幅下调，华北粮源供应多样，下游采购意愿弱，销区部分港口价格下跌，市场需求难回暖，11月合约成主力合约，新粮上市影响市场，关注2150整数关口价格表现 [1] - 豆粕：周三CBOT大豆收低，市场预计周四作物报告显示美豆上周出口净增25 - 105万吨，国内豆粕增仓下挫，29日国储抛售16.4万吨大豆，中美会谈预期缓解远期供应担忧，连粕承压，期货跌幅超现货，基差走强 [1] - 油脂：周三BMD棕榈油上周因关税政策涨幅受限，需求低迷，加菜籽回落，等待作物报告，预计产量2030万吨，国内三大植物油回落，大宗商品普跌等拖累走势，需求平淡，后期需求启动供需或好转，基差有望走强，市场处于多头趋势 [1] - 鸡蛋：周三主力2510合约日收跌1.26%，近月2509合约低位震荡、日收跌0.69%，现货价格环比有涨有平，终端随销随采，开学前备货采购积极，销区到货量下降，蛋价反弹，需求旺季蛋价有反弹可能但受供给端压力影响力度有限，短期市场情绪偏空，期货跌至低位后延续向下 [1][2] - 生猪：周三主力2511合约日收跌0.83%，现货日度均价环比跌0.04元/公斤，各地有涨有跌，北方部分地区养殖端缩量支撑猪价小涨，部分地区增量供需僵持猪价暂稳，南方大场出栏加大、需求跟进乏力猪价回落，短期基本面及市场情绪变化不大，期现货价格偏弱震荡 [2] 市场信息 - 农业农村部派出8个工作组赴18个省份开展秋粮生产和防灾减灾集中调研指导，内容包括抓好田管、强化防灾减灾、推进单产提升、落实“一喷多促” [3] - 预计马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量为933437吨，较上月同期增加36.41% [3] - 澳大利亚小麦产量有望达3200 - 3500万吨，分析师上调预估且后续可能进一步上调，澳洲丰收将增加全球小麦供应，ABARES将在9月2日发布最新收成预估 [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等品种的1 - 5合约价差及基差图表 [5][6][7]

报告行业投资评级 - 豆粕策略中性，玉米策略谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 当前大豆基本面暂无明显变化，美豆生长情况良好，国内豆粕库存增加供应宽松，未来库存仍有上涨空间，需关注新季美豆生长和中美贸易谈判情况；国内玉米供应端趋于宽松，需求端偏弱，价格上行动力不足，市场关注新粮上市动态 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 粕类观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3045元/吨，较前日变动-36元/吨，幅度-1.17%；菜粕2601合约2501元/吨，较前日变动-25元/吨，幅度-0.99% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3050元/吨、2970元/吨、2920元/吨，较前日均变动-20元/吨；福建地区菜粕现货价格2610元/吨，较前日变动-10元/吨 [1] - 巴西8月大豆、豆粕、玉米出口量料分别为890万吨、213万吨、780万吨，前一周预估分别为894万吨、233万吨、805万吨 [1] 市场分析 - 美豆生长情况良好，与美国农业部本月报告给出的历史最高单产相符，需关注新季美豆生长情况；国内豆粕库存增加供应宽松，未来库存仍有上涨空间；需关注中美贸易谈判情况 [2] 策略 - 中性 [3] 玉米观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2164元/吨，较前日变动+6元/吨，幅度+0.28%；玉米淀粉2511合约2471元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.16% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2660元/吨，较前日变动-40元/吨 [3] - 截至8月23日，巴西2024/25年度的二季玉米收获进度为94.8%；截至8月25日，2025/26年度乌克兰谷物出口量为353万吨 [3] 市场分析 - 国内玉米供应端趋于宽松，需求端偏弱，价格上行动力不足，市场关注新粮上市动态 [4] 策略 - 谨慎偏空 [5]

报告行业投资评级 - 苹果策略中性，预计短期价格维持稳定，关注新季早熟苹果上市交易情况 [4] - 红枣策略中性，短期盘面或受资金情绪影响上冲，后续需关注新枣最终定产情况 [8] 报告的核心观点 - 苹果基本面暂无突出矛盾，产地剩余库存低位，新产季产量预期较去年变化不大，短期价格稳定；早熟果走势两极分化，库存果偏弱运行，后续关注早熟富士脱袋后质量及上色情况 [3][4] - 红枣自6月进入开花坐果关键期后，市场围绕新季减产预期交易，多空博弈加剧；销区到货减少，成交一般，产区需关注天气对新季枣的影响，后续关注新枣定产情况 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2510合约收盘8278元/吨，较前一日涨154元/吨，涨幅1.90% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士3.75元/斤，基差AP10 - 778，较前一日降154；陕西洛川70以上半商品晚富士4.50元/斤，基差AP10 + 722，较前一日降154 [1] 苹果近期市场资讯 - 陕西早熟纸袋嘎啦进入中后期，好货少，利润压缩，价格混乱；早熟富士开始脱袋 [2] - 山东库存果成交不旺，部分果农让价出售，大果需求差 [2] - 广东批发市场苹果到车量增加，终端走货不快，好货消化尚可，差货缓慢，中转库积压 [2] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价收涨，西部产区嘎啦余货质量不一，价格混乱，库存大果走货慢，后续关注早熟富士质量 [3] - 上周陕北早熟嘎啦上量，质量问题致好货价挺，客商成本上升，调库存果积极性低 [3] - 早熟果走势两极分化，库存果偏弱；库存低支撑价格，早熟果质量不佳，走货一般 [3] - 本周陕北、甘肃嘎啦集中供应，或挤占库存果，预计短期库存果稳中偏弱 [3] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘11360元/吨，较前一日降50元/吨，降幅0.44% [5] - 现货方面，河北一级灰枣9.60元/公斤，基差CJ01 - 1760，较前一日涨50 [5] 红枣近期市场资讯 - 新疆灰枣进入上糖阶段，需关注天气对质量的影响 [6] - 河北崔尔庄市场停车区到货3车，价格稳定无成交，核桃到货4车价格降 [6] - 广东如意坊市场到货3车，客商按需采购，早市成交一般 [6] 红枣市场分析 - 昨日红枣期价收跌，销区到货减少，成交一般，后续关注产区天气对新季枣的影响 [7] - 产区部分枣园一茬花坐果一般，二三茬花因7月上旬天气坐果较好；8月部分地区大风致少量落果 [7] - 销区现货价格偏强，下游客商按需补货，交投氛围提升；市场围绕新季减产预期交易，多空博弈加剧 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆产量环比下调短期利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能有待考验；国内豆粕市场供需双旺，预计以区间震荡为主 [3][5] - 美国生物柴油政策草案、东南亚棕榈油增产潜力等因素支撑油脂中枢，棕榈油在一定条件下震荡偏强看待 [9] - 国际原糖价格大幅反弹可能性不大，国内郑糖价格延续下跌概率偏大 [12] - 短期郑棉价格或有向上动能，因基本面有边际转好可能 [15] - 蛋市供过于求负循环未打破，对蛋价不宜过分看高，后市以减空或等反弹后抛空操作为主 [19] - 生猪行情为区间思路，单边关注极端情绪交易空间，远月反套思路延续 [22] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 行情：周三美豆窄幅下跌，国内豆粕因库存高及预期供应充足相对较弱，现货小幅下跌20元/吨，成交弱提货好，下游库存天数上升0.16天至8.51天，上周国内压榨大豆227万吨，本周预计252.83万吨，上周大豆库存小幅去库，豆粕库存小幅累积，整体折豆粕库存仍高位维持 [3] - 天气：美豆产区未来一周降雨预计偏少，8月整体偏干，9月初预报降雨恢复，巴西周三升贴水稳定 [3] - 产量：USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨 [3] - 交易策略：关注大豆进口成本企稳后表现，国内豆粕预计9月现货端去库支撑油厂榨利，后市关注美豆格局、巴西种植季交易及提货水平，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口预计增加，产量前15日环比增0.88%，前20日预计增0.3%，前25日预计降1.21%；8月我国进口大豆到港量及油厂压榨量高，预计8月底豆油商业库存环比增加8 - 10万吨，菜籽油库存环比减少；周三夜盘国内三大油脂震荡偏弱，外资油脂净多仓位高位维持，国内现货基差低位稳定 [7] - 交易策略：美国生物柴油政策草案等因素支撑油脂中枢，棕榈油在需求和产量一定条件下，销区及产地库存未充分累积、销区需求负反馈未现前震荡偏强看待 [9] 白糖 - 重点资讯：周三郑州白糖期货价格延续下跌，郑糖1月合约收盘价报5620元/吨，较前一交易日下跌12元/吨，或0.21%；现货方面，广西、云南制糖集团及加工糖厂报价下调；巴西国家农作物供应公司将2025/26榨季巴西糖产量下调至4450万吨，较4月预估下调3.1%，较上榨季增长0.8% [11] - 交易策略：国际市场原糖价格大幅反弹可能性不大，国内未来两月进口供应增加，配额外国现货进口利润高，盘面估值偏高，郑糖价格延续下跌概率偏大 [12] 棉花 - 重点资讯：周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报14075元/吨，较前一交易日下跌25元/吨，或0.18%；现货方面，中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价上涨10元/吨；国家发改委发布2025年棉花关税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额电领公告，总量为20万吨；截至8月24日，美国棉花优良率为54%，较之前一周下调1个百分点，仍大幅高于去年同期 [14] - 交易策略：虽下游市场消费一般，但即将进入消费旺季，且国内棉花库存处于历史较低水平，基本面有边际转好可能，短期郑棉价格或有向上动能 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数上涨，局部下跌，主产区均价涨0.07元至3.18元/斤，供应量趋于稳定，下游消化速度稍缓，多数贸易商对后市信心有限，整体库存趋稳，下游拿货积极性尚可，今日蛋价或以稳为主，个别小幅涨跌调整 [17][18] - 交易策略：蛋市供过于求负循环未打破，新开产增势、冷库蛋和换羽鸡开产使中小码占比攀升，供压导致消费后置加剧谨慎心理，未来低价或消费启动方能打破负循环，产能实质去化前对蛋价不宜过分看高；当前盘面持仓较高且近月升水偏高情况已部分纠正，抛压减弱背景下不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主 [19] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流下跌，局部略涨，北方上游减量，下游增量，猪价或小涨，南方上游增量，下游增量不及预计，猪价稳定或小跌，今日猪价或北方小涨、南方小跌或稳定 [21] - 交易策略：期逻辑为供应过剩下的降重释压，近月受现货带动走势偏弱，但收储等政策呵护加码打压看空情绪，肥标差扩大后三季度末期潜在压栏能否对冲供应增势未知；行情为区间思路，单边关注极端情绪给出交易空间后的机会，远月反套思路延续 [22]

报告行业投资评级 - 豆粕策略为中性 [3] - 玉米策略为谨慎偏空 [5] 报告的核心观点 - 当前大豆基本面暂无明显变化，美豆生长情况良好，国内豆粕库存增加供应宽松，需关注新季美豆生长和中美贸易谈判情况 [2] - 国内玉米供应端趋于宽松，需求端偏弱，价格上行动力不足，需关注新粮上市动态 [4] 市场要闻与重要数据 豆粕、菜粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3081元/吨，较前日变动-36元/吨，幅度-1.15%；菜粕2509合约2526元/吨，较前日变动-21元/吨，幅度-0.82% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3070元/吨、2990元/吨、2940元/吨，较前日变动-30元/吨、-20元/吨、-20元/吨；福建地区菜粕现货价格2620元/吨，较前日变动+10元/吨 [1] - 截至8月21日当周，美国大豆出口检验量38.28万吨，2024/25年度迄今美国大豆出口检验量4927.99万吨，同比增长11.5%，达到全年出口目标5103万吨的96.6% [1] 玉米、玉米淀粉 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2158元/吨，较前日变动+4元/吨，幅度+0.19%；玉米淀粉2509合约2475元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.24% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，吉林地区玉米淀粉现货价格2700元/吨 [3] - 截至8月21日当周，美国玉米出口检验量130.53万吨，同比增长39%；2024/25年度迄今，美国玉米出口检验量6552.59万吨，同比增长28.2%，达到美国农业部目标的91.5% [3] - 美国玉米优良率71%，与前一周持平，略高于分析师预期的70%，也是2016年以来同期最高 [3] 市场分析 豆粕 - 美豆生长情况良好，与美国农业部本月报告给出的历史最高单产相符，需关注新季美豆生长情况 [2] - 国内豆粕库存继续增加，供应较为宽松，未来大豆到港量偏高，豆粕库存仍有上涨空间 [2] - 中美谈判未来仍有变数，需关注具体情况 [2] 玉米 - 供应端，东北产地贸易库存降低，贸易商出库积极，湖北秋玉米即将上市，淮河少量春玉米上市，供应趋于宽松 [4] - 需求端，深加工企业开机率下降，库存下降，饲料企业刚需采购，多使用库存，需求偏弱 [4] - 价格上行动力不足，市场关注新粮上市动态 [4]