公司概况 - 康耐特光学是国内领先的树脂眼镜镜片制造商 成立于1996年 总部位于上海 在上海 江苏 日本鲭江设有三大生产基地 产品远销全球90多个国家 [1] - 按2023年树脂镜片销售额计 公司位列全球第五 按2024年树脂镜片出厂销售量计 公司在中国树脂镜片制造商中排名第一 [1] - 2024年公司收入20.6亿元 同比增长17% 2025年上半年收入10.84亿元 同比增长11% [1] - 公司业务涵盖标准镜片业务 功能镜片业务 定制镜片业务 2024年收入占比分别为44% 37% 19% [1] 行业趋势 - 眼镜市场呈现量价齐升趋势 主要由于近视率和老视率提升 功能性需求增加 [2] - 中国镜片人均购买量从2019年的8.6副/百人增长至2024年的10.0副/百人 预计2029年将增长至13.6副/百人 [2] - 中国镜片人均支出从2019年的人民币21.2元/人增加到2024年的人民币27.1元/人 预计2029年将达到38.3元/人 [2] - 预计至2029年全球眼镜镜片制造厂商出厂销售额将增长至82亿美元 2024年至2029年期间年复合增长率约为5.8% [2] - 中国眼镜镜片出厂销售额将增长至297.5亿元 2024年至2029年期间年复合增长率约为7.5% [2] 核心竞争力 - 公司依托高折射率技术+C2M定制模式构建核心壁垒 [3] - 公司SKU超700万 覆盖1.499-1.74全折射率 国内首家量产1.74高折射率树脂镜片 绑定日本三井化学MR-174原料供应 [3] - C2M模式实现24小时定制交付 泰国基地有望于2026年投产强化全球化产能 [3] - 高毛利定制业务持续扩张 推动产品结构高端化升级 [3] AI眼镜业务 - 2025年第一季度全球智能眼镜出货量达148.7万台 同比增长82.3% 同期中国智能眼镜出货量达49.4万台 同比增长116.1% [3] - 公司已突破超薄镜片与光波导片贴合核心技术 拥有技术先发优势 [3] - 目前与全球头部消费电子客户合作研发进展顺利 [3] - 歌尔入股提供技术及资金赋能 [3] 财务预测 - 预测公司2025-2027年的归母净利润分别为5.7亿 7.1亿 8.8亿元人民币 [4] - 按照2025年9月11日股价 对应2025-2027年34倍 27倍 22倍市盈率 [4] - 2025-2027年公司市盈率低于可比公司的市盈率均值 [4] - 公司2025和2026年的PEG估值低于可比公司PEG均值 [4]

行业市场规模与增长预测 - 2030年全球AI眼镜市场规模预计达到3000亿美元 [2] - 2025年全球AI眼镜出货量将增长26%至1280万台 中国市场将增长107%至275万台成为全球第一 [3] Rokid公司产品与技术优势 - 公司是全球AR行业领军者 业务覆盖全球80余个国家地区 获得日内瓦国际发明展金奖和2025 CES创新奖等荣誉 [3] - 新产品Rokid Glasses是全球最轻的全功能AI眼镜 重量仅49克 集成1200万像素相机 定向扬声器和光波导显示等硬件 [3] - 产品支持拍照录像 智能提词 多语种实时翻译 高德眼镜导航 看一下支付和会议纪要等功能 语音交互支持连续对话及场景自适应 [3] 市场营销战略合作 - 公司与分众传媒达成亿级战略合作 直击北上广深等全国核心城市主流消费人群 [2] - 分众传媒覆盖全国4亿主流人群核心生活空间 通过电梯电视和电梯海报等形式形成品牌引爆力 [4] - 合作采用硬科技加强媒介的协同模式 助力产品从科技圈爆款转型为大众消费品 [5] 行业发展趋势与影响 - AI眼镜行业正从实验室概念加速迈向消费级爆品 商业化潜力几何级释放 [5] - 科技产品创新需要高效传播渠道加持 中心化媒体成为技术领先走向市场畅销的关键环节 [5] - 行业推广模式将从参数轰炸转向场景化沟通 率先实现心智占领的品牌将在新竞争中抢占先机 [7]

公司技术能力 - MIM技术平台可生产AI眼镜的转轴零件 [1] - MIM技术平台可生产钛合金眼镜架 [1]

公司技术能力 - MIM技术平台可生产AI眼镜的转轴零件 [1] - MIM技术平台可生产钛合金眼镜架 [1]

蚂蚁集团技术发布 - 公司发布全球首个智能眼镜可信连接技术框架gPass 具备安全 交互 连接三大核心能力 致力于实现AI眼镜与智能体间安全可信即时信息交互 [1] - gPass开放蚂蚁金融级安全能力 支撑AI眼镜向用户超级助手演进 已适配Android和RTOS双系统芯片级安全方案 [2] - 技术已应用于rokid 小米 夸克 雷鸟等眼镜品牌 实现"看一下支付"功能 未来将在文旅 出行 医疗等场景释放潜能 [2] 行业现状与挑战 - 当前AI眼镜功能处于基础交互阶段 如拍摄 翻译 提词及简单对话 整体能力与手机相比仍有明显差距 [1] - 硬件算力有限 存储不足制约复杂功能运行 中低端产品难以动态加载应用导致生态扩展困难 [1] - 原生应用稀缺 交互逻辑独特带来高开发门槛 芯片与系统选型碎片化严重限制服务深化与普及 [1] 技术框架核心能力 - 安全能力借助可信身份流通 端到端加密 设备认证等技术确保"设备是本人" 构建信息安全传输屏障 [2] - 交互能力集成声纹 虹膜 指纹等无感核身技术 实现"用户是本人"的便捷安全验证 确保操作由本人完成 [2] - 连接能力智能识别用户时间与空间 支持与多种智能体即时安全消息交互 具备跨端同步 消息优化及多模态提醒功能 [2] 应用场景拓展 - 在医疗健康场景 用户可通过AI眼镜使用健康咨询 AI问诊 就诊提醒 药品解读等服务 [2] - 技术在保障隐私前提下实现无感伴随式健康陪伴新体验 提升服务可靠性与安全性 [2]

行业动态与产品发布 - Rokid与浙江工艺美术研究院联合打造的"铸浪为山"礼盒套装完成交付 Rokid Glasses AI眼镜成为第22届中国-东盟博览会唯一入选贵宾纪念品的AI硬件产品 [1] - Meta或于9月18日Connect大会期间上新AI眼镜 预计新品将进一步推升AI眼镜市场热度 [1] - 小米AI眼镜销量大幅超预期 公司已将AI眼镜3年出货目标设定为500万台 [1] - 阿里夸克AI眼镜和字节眼镜或于年内发布 下半年市场关注度显著提升 [1] 市场表现与指数追踪 - 截至2025年9月12日09:42 中证消费电子主题指数(931494)强势上涨1.87% [1] - 指数成分股芯原股份(688521)上涨16.67% 景旺电子(603228)上涨10.00% 寒武纪(688256)上涨5.34% 兆易创新(603986)和立讯精密(002475)等个股跟涨 [1] - 消费电子ETF(561600)上涨1.64% 最新价报1.18元 冲击连续3日上涨 [1] - 截至2025年9月11日 消费电子ETF近1周累计上涨9.42% [1] 指数构成与产品信息 - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年8月29日 指数前十大权重股包括寒武纪、立讯精密、中芯国际、工业富联、京东方A、澜起科技、豪威集团、兆易创新、歌尔股份和东山精密 前十大权重股合计占比54.8% [2] - 消费电子ETF(561600)设场外联接基金 包括平安中证消费电子主题ETF发起式联接A(015894)、C(015895)和E(024557) [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 核心观点 - 大朋发布首款AI智能眼镜Vision Ray 标志着公司正式进军可穿戴设备市场 产品定位轻量化、时尚与科技结合 [5][6] - 产品核心亮点为内置"Hey Sunny"AI助手 基于自研DPAI大模型 支持智能同传、备忘创建、会议纪要和AI视觉识别 [5][7] - 硬件配置追求轻量化与高性能平衡 重量仅46g 采用索尼IMX681传感器 支持4032×3024分辨率照片和1080p 30FPS视频录制 [5][9] - 2025年Q2全球AI智能眼镜销量达87万台 同比增长222% 行业进入加速增长阶段 [5] 产品概述 - 大朋Vision Ray于2025年8月28日发布 是公司在VR业务外拓展AI可穿戴市场的重要举措 [5][6][10] - 目标用户为年轻消费群体和户外创作人群 结合轻量化硬件与实用AI工具 [5][10] 功能与参数配置 - 影像系统：12MP索尼IMX681传感器 F2.2光圈 5P镜头 "鹰瞳"引擎提供HDR优化、EIS防抖和畸变矫正 [5][9] - 音频系统：定向空间音频技术 三麦克风阵列拾音 [5][9] - 硬件平台：紫光展锐计算平台 2GB内存 32GB存储空间 [5][9] - 连接性：支持Wi-Fi 5和蓝牙5.1 [5][9] - 电池与防护：210mAh电池 支持直充或眼镜盒充电 IPX4防水等级 [5][9] 行业与市场展望 - 2025年AI眼镜市场进入加速增长模式 Q2全球销量87万台 同比增222% [5] - 大朋通过Vision Ray推动AI眼镜生态建设 涵盖硬件研发、软件应用和内容创作 [5]

行业动态 - Meta智能眼镜上半年持续热销 8月向高通等核心供应商加单20% [1] - 高通AR1芯片2024年总提货量将增加至1200万+ 大幅高于市场预估的2025年500万销售量 [1] - Meta将于9月发布首款配备显示屏的AI智能眼镜Celeste [1] - Ray-Ban Meta智能眼镜销售额同比增长逾两倍 [1] - Ray-Ban Meta 2025年全年出货量或达400-500万副 2026年有望突破1000万副 [1] - Meta与Oakley共同开发智能眼镜产品 2025年整体销量突破500万副为大概率事件 [1] - AI眼镜已成为消费电子领域焦点 行业有望在2025年下半年至2027年迎来"量产大年" [1] - 包括Meta 苹果 小米 字节 阿里等厂商正布局AI眼镜领域 [1] - 机构认为AI眼镜已迈入规模化商用临界点 2025年将成为"爆发元年" [1] 公司业务 - 荣旗科技在智能眼镜领域提供检测装备和组装装备 客户包括苹果和Meta [2] - 长盈精密与Meta有合作关系 曾为Meta的Ray-Ban AI眼镜提供结构件产品 [3]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为强于大市（维持）[5] 核心观点 - 深圳购房政策优化叠加美国降息预期升温，家居板块左侧布局机会显现，部分家居龙头中报已重回正增长[2] - 越南8月出口额同比+14.5%保持强劲，具备海外布局优势的出口龙头企业受益[2][8] - 轻工制造行业Q2需求偏弱致业绩增速回落，但内需预期走稳、外需修复背景下，多数子板块盈利将迎改善[2] 细分行业总结 家居 - 深圳分区优化商品住房政策及信贷政策，Q4政策密集期推动板块左侧布局机会[6] - 部分公司上半年内销收入重回双位数增长，行业需求逐步企稳[6] - 关注软体龙头（顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股）、定制龙头（欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居）及智能家居（好太太、奥普科技、箭牌家居）[6] 造纸 - 截至2025年9月5日，双胶纸价格4818.75元/吨（周环比-6.25元/吨），铜版纸价格5000元/吨（持平），白卡纸价格3940元/吨（+10元/吨），箱板纸价格3543.2元/吨（+4.8元/吨），瓦楞纸价格2747.5元/吨（+25元/吨）[6] - 箱板瓦楞纸价回暖，8月以来规模纸厂多次拉涨，库存降至低位，金九银十旺季看好废纸系需求复苏[6] - 岳阳林纸子公司中标新疆塔城地区碳汇资源开发项目，涉及林地1763.43万亩、耕地1660.88万亩、草地9469.62万亩，合作年限20年[6] 轻工消费 - 登康口腔与海默斯生物合作推出重组蛋白源生修护牙膏，定价49.9元，市场反响热烈[8] - 齐心集团发布员工持股计划，2025-2026年净利润考核目标不低于1.4亿元（同比+123%）、1.8亿元（同比+187%）[8] - 布鲁可8月发布13个新品系列，覆盖全年龄及价格带；消费级AI/AR眼镜2025年上半年销量26.2万台，同比+73%，无屏AI眼镜增速达+463%[8] 出口链 - 越南8月出口额434亿美元，同比+14.5%，尽管美国执行20%关税仍保持强劲增长[8] - 致欧科技员工持股计划考核目标为2025-2027年营收增速不低于16.83%、46.3%、67.94%[8] - 截至9月5日，海运费CCFI环比-0.6%、SCFI持平，趋势逐步回落[8] 包装 - 柏星龙以360万元认购东莞达峰12%股权，推进纸浆模塑环保材料布局[11] - 可降解包装关注恒鑫生活、家联科技、众鑫股份；金属包装关注奥瑞金、昇兴股份盈利修复[11] 新型烟草 - 英美烟草日本公司新款加热烟草产品"glo Hilo"上市，设备定价28-49美元，口感优于IQOS[11] - 国际烟草龙头HNB产品登陆主流市场，换弹式/开放式产品在欧洲及美国市场增量可期[11] 纺织服装 - 国务院发布《关于释放体育消费潜力推进体育产业高质量发展的意见》，提出20条举措扩大体育供给[11] - 运动服饰及户外标的关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛[11] 行业数据表现 市场表现 - 轻工制造板块周度（2025.9.1-9.5）指数+0.32%，跑赢沪深300指数（-0.81%）[17] - 细分板块中造纸指数+1.07%、家居用品指数+0.79%、包装印刷指数-0.41%、文娱用品指数-0.63%[17] - 纺织服饰板块周度指数+1.37%，细分板块饰品指数+4.47%、服装家纺指数+1.09%、纺织制造指数-0.34%[24] 地产与家居数据 - 7月住宅竣工面积同比-30.9%，1-7月商品住宅销售面积累计同比-4.1%[30] - 7月家具类零售额同比+20.6%，家具出口金额（美元计）同比+3%[38] - 1-7月家具制造业收入累计同比-5.4%[38] 造纸与包装数据 - 1-7月造纸及纸制品业营业收入累计同比-2.1%，销售利润率同比-0.7pct[60] - 7月机制纸及纸板产量同比+4.8%，日均产量同比+5.87%[63] - 7月纸浆进口量287.68万吨，同比+24%；双胶纸进口量同比-22.76%[71] 文娱与消费数据 - 1-7月文教体育娱乐用品业收入累计同比+8.6%，7月体育娱乐用品零售额同比+13.7%[101][106] - 7月规模以上快递业务量164亿件，同比+15.1%；烟酒类零售额同比+2.7%[86]

小米AI眼镜项目启动与战略意义 - 小米AI眼镜项目于2024年年初正式立项 代号"O95" 内部从可穿戴业务角度将其视为重要战略产品占位和补充 [1] - 项目获得雷军直接支持 要求与集团参谋长及可穿戴部负责人协同推进 标志着小米首次明确"AI眼镜"概念并投入资源 [1] - 团队规模在高峰期达上千人 整合内部相机部、小爱团队及外部合作伙伴 办公场地临时启用原手机测试仓库改造的"小黑屋" [13][14] 行业竞争格局与参与者生态 - 行业被称为"百镜大战" 参与者包括互联网巨头（Meta、阿里、百度）、手机厂商（小米、华为、传音）、AR/VR企业（雷鸟、Rokid）及创业公司（闪极、In Air、影目科技等） [2][7] - Meta第二代Ray-Ban Meta眼镜成为行业爆款 售价299美元 重量48克 集成Llama模型 不足一年全球销量达100万副 [3] - 中国企业快速跟进 阿里发布夸克AI眼镜 百度推出小度AI眼镜 华为智能眼镜2定价1699元起 小米AI眼镜定价1999元起 [9][10] 产品功能与技术方向 - AI核心功能集中在识别、翻译、问答、导航及健康监测等领域 例如小米支持AI同声传译 华为提供智慧播报 Rokid具备AI识物和多语种翻译 [9][10] - 软件生态建设成为竞争焦点 创业公司尝试摆脱"手机配件"定位 通过自研操作系统（如闪极Loomo OS、In Air空间操作系统）构建独立应用生态 [21] - 模型调用采用集成多接口的"中转盒子"模式 根据需求分配至不同模型 但现阶段缺乏杀手级应用 产品体验仅达"60分"水平 [22] 供应链挑战与成本结构 - 供应链整体不成熟 主控芯片成本因小米入局下降约40% 代工厂（歌尔、立讯、蓝思等）积极性提升 [29] - 小米选用高价供应商方案 创业公司受限于资源多采用国产替代方案（如闪极采用紫光展锐芯片替代高通） [23] - 第一代产品普遍"赔本赚吆喝" 小米预计亏损 闪极A1售价999元 产能规划从日产400台目标提升至千台但良率未达91%预期 [23][28][29] 市场规模与销售表现 - 中国年近视眼镜需求超2亿副 其中2000元以上价位占比约3%-5%（约1000万副） 小米目标获取5%份额（50万副） [27] - 小米AI眼镜首发数日内售罄 部分SKU缺货 20天销量约10万副 [28] - 闪极A1发布24小时内售罄5万台 最终订单量达10万 但因交付周期长引发用户负面反馈 [29] 战略定位与行业拐点判断 - AI眼镜被视为下一代人机交互"感官中枢" 有望成为智能手机后最重要个人移动入口 但需等待"3年500万台"销量拐点以明确战略地位 [6][7] - 手机厂商凭借硬件基因和生态优势被看好 创业公司则认为个性化需求将带来市场空间 硬件差距未来三年内可能被供应链拉平 [19][20] - 产品设计需平衡创新与风险 小米采取"有所保留的平衡"策略 确保首战不犯错误同时卡位未来入口级机会 [30][31]