公司概况 - 康耐特光学是国内领先的树脂眼镜镜片制造商 成立于1996年 总部位于上海 在上海 江苏 日本鲭江设有三大生产基地 产品远销全球90多个国家 [1] - 按2023年树脂镜片销售额计 公司位列全球第五 按2024年树脂镜片出厂销售量计 公司在中国树脂镜片制造商中排名第一 [1] - 2024年公司收入20.6亿元 同比增长17% 2025年上半年收入10.84亿元 同比增长11% [1] - 公司业务涵盖标准镜片业务 功能镜片业务 定制镜片业务 2024年收入占比分别为44% 37% 19% [1] 行业趋势 - 眼镜市场呈现量价齐升趋势 主要由于近视率和老视率提升 功能性需求增加 [2] - 中国镜片人均购买量从2019年的8.6副/百人增长至2024年的10.0副/百人 预计2029年将增长至13.6副/百人 [2] - 中国镜片人均支出从2019年的人民币21.2元/人增加到2024年的人民币27.1元/人 预计2029年将达到38.3元/人 [2] - 预计至2029年全球眼镜镜片制造厂商出厂销售额将增长至82亿美元 2024年至2029年期间年复合增长率约为5.8% [2] - 中国眼镜镜片出厂销售额将增长至297.5亿元 2024年至2029年期间年复合增长率约为7.5% [2] 核心竞争力 - 公司依托高折射率技术+C2M定制模式构建核心壁垒 [3] - 公司SKU超700万 覆盖1.499-1.74全折射率 国内首家量产1.74高折射率树脂镜片 绑定日本三井化学MR-174原料供应 [3] - C2M模式实现24小时定制交付 泰国基地有望于2026年投产强化全球化产能 [3] - 高毛利定制业务持续扩张 推动产品结构高端化升级 [3] AI眼镜业务 - 2025年第一季度全球智能眼镜出货量达148.7万台 同比增长82.3% 同期中国智能眼镜出货量达49.4万台 同比增长116.1% [3] - 公司已突破超薄镜片与光波导片贴合核心技术 拥有技术先发优势 [3] - 目前与全球头部消费电子客户合作研发进展顺利 [3] - 歌尔入股提供技术及资金赋能 [3] 财务预测 - 预测公司2025-2027年的归母净利润分别为5.7亿 7.1亿 8.8亿元人民币 [4] - 按照2025年9月11日股价 对应2025-2027年34倍 27倍 22倍市盈率 [4] - 2025-2027年公司市盈率低于可比公司的市盈率均值 [4] - 公司2025和2026年的PEG估值低于可比公司PEG均值 [4]