活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [1] - 参与人员为10位个人投资者 [1] - 活动时间为2025年07月21日 [1][3] - 活动地点在惠州市惠阳区淡水镇新桥村行诚科技园胜宏科技（惠州）股份有限公司 [1] - 上市公司接待人员为董事、总裁赵启祥和投资者关系经理王慧珍 [1] 行业竞争格局 - 国内PCB企业在AI服务器领域呈阶梯化发展格局，部分大规模量产，部分小批量生产，部分处于技术研发和样品导入阶段，竞争格局相对稳定 [1] - 公司已实现AI服务器相关PCB产品大规模量产，切入全球顶级服务器客户供应链 [1] 公司业务进展 - 公司向特定对象发行股票事项已获深交所审核通过，尚需获中国证监会同意注册，发行对象和价格未确定 [3] - 厂房四项目按计划推进，已于6月中旬正式投产 [3] 公司经营特点 - 注重长期能力建设与全球化战略协同，兼具技术敏感性与产业把控力 [3] - 业务拓展以技术升级带动市场突破，聚焦高端赛道和全球优质客户，推进产能扩张与业务区域布局 [3] - 组织管理重视供应链稳定与客户服务能力，建立快速响应机制与智能化生产体系，展现“重研发、强制造、快响应、广布局”特点 [3] 其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3] - 无附件清单 [3]

公司概况 - 凯格精机成立于2005年，2022年上市，控股股东及实际控制人为邱国良、彭小云夫妇，通过直接及间接方式合计控制上市公司67.76%的股份，股权集中度较高 [3][4] - 公司主要产品为锡膏印刷设备、点胶设备、柔性自动化设备和封装设备，应用于电子装联（SMT）环节和LED及半导体封装环节 [5] - 公司锡膏印刷设备全球市场占有率达40%，全球销量第一，已被认定为国家制造业单项冠军企业、专精特新"小巨人"企业 [12] 业务表现 - 2024年公司营收8.6亿元，同比增长15.75%，其中锡膏印刷设备收入占比51.86%，封装设备占比26.70% [14] - 2024年点胶设备收入同比增长55.87%，柔性自动化设备收入同比增长49.56%，其他业务收入同比增长35.30% [14] - 2019-2024年锡膏印刷设备业务CAGR为2%，LED封装设备业务CAGR达49% [18] - 2025年一季度营收同比增长27.2%，毛利率回升至43.9%，净利率达16.9%，扣非归母净利润同比增长235.7% [19][25][27] 行业地位与竞争优势 - 公司锡膏印刷设备性能已持平或部分超越国外顶尖厂商水平，具备性价比优势，实现了进口替代 [11] - 产品获得富士康、立讯精密、华为、比亚迪等下游领域龙头客户的认可 [11] - 公司收入增长情况整体优于可比公司新益昌和劲拓股份 [21] - 公司较为重视研发，近几年研发费用率基本在10%左右，研发强度与新益昌接近 [29] 未来发展 - 消费电子行业需求回暖，AI服务器需求增长、新能源车渗透率提升，带来电子装联设备需求增长 [16] - 显示器件市场特别是小间距显示器件渗透率提高，公司Mini LED固晶机销售取得突破 [17] - 2024年末发出商品账面价值达3.3亿元，订单呈向好趋势，2025年收入有一定保障 [23][24] - 公司账上货币资金及交易性金融资产合计10.6亿元，资金较为充裕 [30]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.5%报3534点创年内收盘新高，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.34%，全市场超2600股上涨 [1] - 稀土永磁、锂矿、汽车拆解、化工板块表现强势，游戏、乳业股走弱 [1] 个股涨停分析 - *ST新潮：油气开采+外销+股东博弈，9天8板，涨幅4.98% [2] - 上纬新材：智元机器人核心团队持股，8连板，涨幅20.01% [2] - 华宏科技：稀土永磁+机器人应用+中报预增，6天5板，涨幅9.98% [2][3] - 柳钢股份：钢铁+高端化转型+国企+中报预增，4天3板，涨幅10.05% [2][14] - 天宸股份：房产销售+光储一体+中报预增，3连板，涨幅9.94% [2] 龙虎榜数据 - 净买入前三：建设工业（1.47亿元）、麦格米特（1.39亿元）、熙菱信息（9222.71万元） [2][4] - 净卖出前三：春风动力（1.11亿元）、满坤科技（1.06亿元）、柳钢股份（8768.09万元） [4][14] - 机构净买入前三：力生制药（6301.15万元）、华新环保（5471.91万元）、万源通（4142.4万元） [6] - 机构净卖出前三：春风动力（1.96亿元）、柳钢股份（6970.67万元）、中科磁业（5124.24万元） [7][14] 重点个股动态 - 麦格米特：AI服务器电源+英伟达概念+海外拓展，涨停成交额26亿元，游资"章盟主"净买入5842万元，机构净卖出4670万元 [8][9] - 海星股份：铝电解电容器用电极箔，应用于新能源汽车、AI服务器，涨停成交额5.01亿元，净卖出8024.69万元 [11][13] - 春风动力：跌7.46%，成交额9.82亿元，机构净卖出1.96亿元 [14] - 鸿博股份：跌4.91%，成交额39.27亿元，深股通净买入1.57亿元 [16] 游资动向 - 章盟主：净买入麦格米特5842万元 [8][17] - 山东帮：净买入柳钢股份2477万元，净卖出上海物贸1588万元 [17] - 赵老哥：净卖出恒宝股份1.169亿元 [17] - 深股通：净买入鸿博股份1.57亿元，净买入恒宝股份9211.5万元 [16][17]

之江生物调研要点 - 2024年研发支出约6000万元 2025年预计同比增长 持续创新分子诊断技术 深耕肿瘤早筛 伴随诊断及精准治疗方向 [1] - 与三优生物合作 4个在研项目有序推进 1项进入发明专利受理阶段 [1] - 类器官服务面向科研机构 医疗机构 提供定制化模型及一站式解决方案 [1] - 未来增资三优生物将综合考虑战略布局 股东利益 市场环境等因素 [1] - 已完成3次股份购 正在进行2025年第2次购 未来计划视情况而定 [1] - 投资项目布局高技术壁垒 核心竞争力强的项目 推动创新成果转化 [1] - 未来发展规划以科技创新为引擎 拓展产品线 实现全产业链布局 开拓国际市场 [1] - 海外商业计划包括加大全球布局 新建智能制造工厂 推进本地化团队建设 提升客户精细化管理水平 [1] 鹏鼎控股调研要点 - 在AI服务器领域的发展备受重视 目前在大陆淮安和泰国园区具备相关产能 将根据市场需求和战略调整投资扩产计划 [2] - 持续与服务器终端客户合作 泰国园区第一期项目已建成 正在进行客户认证及打样阶段 预计下半年能小批量投产 [2] - 泰国一期园区的成本状况需等正式量产后评估 公司将优化生产流程和供应链管理以实现成本效益最大化 [2] - 资本开支计划主要投向泰国园区 软板扩充 淮安三园区高阶HDI及SLP项目 [2] - 对于今年下半年客户新机中料号的变化趋势 由于新机未上市 不便评价 但新产品要求会对料号的生产工艺 性能等方面提出更高要求 [2] - 在厂房和机电配套具备条件下 从布置设备到投产大约半年左右周期 [2] 青骊投资机构背景 - 成立于2015年4月 注册资金1000万元 具有基金业协会私募投资基金管理人资格 [3] - 主要从事证券投资及股权投资的管理与咨询业务 [3] - 投研团队具有丰富的投资经验和历史投资业绩 [3]

公司调研 - 鹏鼎控股在AI服务器领域的发展备受重视，目前在大陆淮安和泰国园区具备相关产能，并将根据市场需求和战略调整投资扩产计划 [1] - 公司持续与服务器终端客户合作，泰国园区第一期项目已建成，正在进行客户认证及打样阶段，预计下半年能小批量投产 [1] - 泰国一期园区的成本状况需等正式量产后评估，公司将优化生产流程和供应链管理以实现成本效益最大化 [1] - 资本开支计划主要投向泰国园区、软板扩充、淮安三园区高阶HDI及SLP项目 [1] - 对于今年下半年客户新机中料号的变化趋势，由于新机未上市，不便评价，但新产品要求会对料号的生产工艺、性能等方面提出更高要求 [1] - 在厂房和机电配套具备条件下，从布置设备到投产大约半年左右周期 [1] 机构背景 - 深圳东方港湾投资管理股份有限公司始创于2004年，系中国首批获得私募基金管理牌照的33家机构之一 [2] - 东方港湾是价值投资的笃行者，秉持"与伟大企业共成长"的价值理念，致力成为中国最长存的优秀投资企业 [2] - 其优秀的投资能力获得业界及投资人高度认可，曾包揽私募基金"金牛奖"、"英华奖"、"金长江奖"、"金阳光奖"等多项重要大奖 [2] - 2017-2020年连续四年五次荣获有中国私募界"奥斯卡"之称的金牛奖 [2]

报告核心观点 - 介绍中电港主要业务与经营情况，解答投资者关注问题，涵盖分销商价值、公司业务板块、产品应用领域、应收账款增加原因及大客户领域等内容 [22] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为中电港，接待时间是2025年7月17日，上市公司接待人员有证券事务代表谢日增和证券事务专员邓丽婷 [17] 详细调研机构 - 接待对象为永赢基金，属于基金管理公司，机构相关人员是任思儒 [20] 主要内容资料 - 分销商在产业链中起连接原厂与下游制造商的“纽带”作用，通过生产要素集聚和配置保障供应链稳定 [22] - 公司除授权分销业务外，还有设计链服务、供应链协同配套服务和产业数据服务三大业务板块 [22] - 2024年公司存储器和处理器销售增长大，主要因消费终端及AI服务器需求增长带动出货量增加 [22] - 2025年一季度公司抓住AI服务器等领域需求机遇，下游客户需求增加使出货加快、收入增长，同时应收账款余额增加 [24] - 公司与大客户的业务合作集中在消费电子、人工智能、工业电子、网络通信、汽车电子等领域 [24]

涨停战场 - 上纬新材以8.16亿元封单资金居首，斩获7连板，累计涨幅超过250% [2] - 常山北明封单资金为3.92亿元，东山精密、江淮汽车封单资金均在1.5亿元以上 [2] - 兰生股份、上海物贸实现5连板，*ST恒久完成4连板，联发股份和力生制药达到3连板 [2] - 上纬新材控股股东将变更为智元恒岳，邓泰华将成为实际控制人，智元恒岳和致远新创合伙合计将拥有29.99%股份 [2] - 上海物贸主营业务涵盖汽车服务、内贸流通等领域，公司表示基本面未发生重大变化 [3] 涨停股封单资金排行 - 上纬新材收盘价27.89元，换手率0.39%，封单资金8.16亿元 [4] - 常山北明收盘价24.26元，换手率15.74%，封单资金3.92亿元 [4] - 东山精密收盘价55.31元，换手率5.09%，封单资金1.84亿元 [4] - 江淮汽车收盘价45.49元，换手率6.98%，封单资金1.56亿元 [4] - 人民同泰收盘价8.40元，换手率2.91%，封单资金1.47亿元 [4] PCB板块 - 东山精密柔性线路板（FPC）排名全球第二，PCB排名全球第三 [5] - 东材科技高速PCB板应用于5G/6G通信、算力、AI服务器、物联网、低轨卫星通信等领域 [6] - 满坤科技产品广泛应用于通信电子、消费电子、工控安防、汽车电子等领域 [4] 共封装光学(CPO) - 剑桥科技第一代1.6T光模块产品在2024年OFC展会上Live Demo，与设备厂商合作研发外置光源 [7] 人形机器人 - 南京聚隆聚焦高性能材料在人形机器人领域应用，相关材料处于研发和推广阶段 [8] - 智微工业机器人控制器产品可用于工业机器人、移动类机器人、服务类机器人、人形机器人等多种场景 [8] - 泰晶科技晶振产品在机器人主控芯片、运动控制驱动、传感器等模块发挥重要作用 [9] 龙虎榜 - 常山北明、建设工业、东山精密等8股龙虎榜净买入额超1亿元 [10] - 美迪西、满坤科技、南京聚隆机构净买入额居前，分别为1.4亿元、8633.26万元、5929.33万元 [10]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2025年7月16 - 17日 [1] - 活动地点为公司会议室/线上电话会 [1] - 参与单位包括华泰证券、中信证券等众多机构 [1] - 上市公司接待人员为副总/董秘周红、投关主管侯琦 [1] AI服务器领域情况 - 公司在大陆淮安园区和泰国园区具备AI服务器相关产能，会根据市场需求和战略调整扩产计划 [2] - 公司与服务器终端客户积极合作，泰国园区一期已建成，正进行客户认证及打样，预计下半年小批量投产 [2] - 泰国一期园区在打样认证阶段，成本状况待正式量产后评估，公司会根据两地情况制定规划并优化生产流程和供应链管理 [2] 资本开支计划 - 今年资本开支计划主要投向泰国园区、软板扩充、淮安三园区高阶HDI及SLP项目等 [2] 客户新机料号情况 - 客户下半年新机未上市，新产品对料号生产工艺、性能等方面要求更高 [2] 新产能投放周期 - 在有厂房和机电配套条件下，确定产能投向，从布置设备到投产约半年 [2] 光模块领域情况 - 公司2024年下半年通过光模块客户认证并小批量投产，正积极拓展新客户 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：消费电子、智能家居、新能源、通信服务器、汽车军工等 - 公司：未提及公司名称，主要介绍该公司2024年年报和2025年一季报情况，涉及传动散热、精密金属零部件（面板块）等业务板块，还提及收购的安特信和瑞典主体 [1][2][12] 纪要提到的核心观点和论据 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入约21.59亿元，与2023年几乎持平；规模净利润1.2亿元，下滑28.02%；规模扣费净利润1.01亿元，下滑14.16%，主要因2023年瑞根经历最后一期 [1] - 2025年一季度营业收入同比增长明显，利润明显减亏，面板块和传动业务增长显著，受益于折叠品、穿戴类设备及智能家居业务拓展 [3] 收入结构调整 - 2024年面板块收入下降，因消费电子行业市场格局变化，部分品牌表现不如预期，出货量放缓；传动散热板块营收占比提升5.55%，收入规模增长27.85% [2] - 2025年一季度销售商品收到的现金流减少，购买商品和接受劳务支付的现金流量增加，主要因回款业务多发生在去年三四季度，且用银行承兑汇票支付的到期票据结算款增长7600万元 [5] 一季度减亏原因 - 营收增长前提下，毛利率较去年同期增加1882万元 - 管销研材费用比去年同期增加1625万元，主要是研发费用增加1300万元，因研发项目增多，部分新项目处于爬坡状态 [4] - 存货减值比去年同期少计提约1800万元 [4] 运营管理改善 - 2024年一面板块在营收规模不显著的情况下，毛利率比2023年增长1.24% - 2024年计提存货跌价约9000万元，下半年计提2300万元，2025年一季度比2024年一季度减少约1800万元；2024年新计提存货跌价净值1.13亿元，转销1.12亿元，消化较多 [6][7] 市场开拓成效 - 传动散热业务：2023 - 2024年营收规模绝对值增长27.85%，占比增长近6个百分点；2025年一季度营收规模同比增长超20%，比重稳固提升。公司制定战略规划，从创新产品出发，配合客户突破创新，关注产业变革，布局新型零部件、智能座舱电机等，还开拓储能业务 [10][11] - 精密金属零部件（面板块）业务：2025年一季度营收同比增长12%，以消费电子车轮部件产品为主，覆盖国内外消费电子品牌。公司加深与客户沟通，提升采购份额，挖掘新材料、新产品需求，开发新品类客户 [12] 业务布局策略 - 深耕运营，强化管理和运营能力 - 推进产品创新和技术创新，研发新材料、新技术、新产品 - 加大对群演业务和创新业务的拓展力度，布局新能源、新消费等领域，降低外部不确定性冲击 [13] 各业务板块具体情况 - 折叠屏业务：市场以安卓系品类为主，小米、荣耀、华为等品牌2026年有上下左右折规划，OV有大轴方案迭代发布。北美大客户若发布折叠产品，可能引导产业发展，但目前消费群体有观望心态 [17][18] - 转轴业务：2024年各品牌需求较保守，2025年有一定增长但较谨慎，个别品牌如韩国大客户较乐观 [20] - 传动电机板块：短期布局以智能家居为主，扫地机器人业务是主要收入来源。传统扫地机器人电机需求较确定，但供应链竞争激烈；自动杂物归纳机器人等新品是未来增量重要环节 [21][22] - 安特信：前几年内部管控需提升，影响客户。2025年有望扭亏，但受中美关系和关税问题影响存在不确定性，部分创新区业务出口美国可能延迟出货 [23][24] 关税影响 - 进口关税主要由北美大客户主导解决 - 关税对精密产业竞争力影响不大，因全球产能布局不同，亚洲地区面领厂以消费建筑产业量为主，与欧美地区产品重点不同，且国外暂无同等产能替代公司业务 [24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024年公司海外业务占比23.87%，绝大部分产品出货到保税区，直接出货到北美市场收入占比不超3%；近三年国内客户收入占比和规模持续提升 [14] - 穿戴类客户量级放大后，开始考虑用CNC转塑方案；经商购物有新材料需求，塑化件方案有优势；消费电子以外，新能源汽车、通信服务器等领域也有塑化件新应用场景 [27] - 服务器里的塑化件主要用在高速连接器接口和背板，目前收入贡献处于需求提升过程，交付主要面向国内连接器厂、高速PCB背板厂及服务器厂 [30] - 公司政商部董毅后续会将部分精力投入市场业务，因临时航班延误未能参加本次会议 [32]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子树脂行业 - **公司**：未提及具体公司名称，涉及客户包括华为、生益、南亚、台光、台耀、盛宏、建涛、深蓝、英伟达、斗山电子等；潜在竞争对手包括佳盛德、特风、东财、宏昌、东台、通宇等；合作公司为徐州博康；海外厂商有沙比克、日本旭化成和三菱瓦斯等 纪要提到的核心观点和论据 1. **产品出货与客户结构** - PPO 月出货量 60 - 70 吨，含 OPE 总出货约 80 吨，OPE 约 10 吨 [1][4] - 核心客户有华为、生益、南亚等，生益占 40%，南亚、台光、宏盛各占 10%，其余客户分配剩余份额，直采占整体供货 20% - 30%，难攻克客户通过代理商合作 [1][5][7] 2. **产品价格与毛利率** - 大型代理商 PPO 单价 70 - 120 万元，小型零散客户 80 - 120 万元；生益 M6 高速板 50 - 60 万元，低于台光等 M8 以上产品 [1][8][9] - 公司整体毛利率 45% - 50%，预计 2026 年 M6 价格或降至 50 万元以下，毛利率不低于 35%，M8 毛利率 40% - 45% [1][14] 3. **产能规划** - 2025 年底 PPO 总产能达 700 - 800 吨，2026 年增至 2000 - 2300 吨，2027 年底扩至 3000 吨 [1][13] - 2024 年 OPE 产能 260 - 300 吨，2025 年底计划扩至 500 吨左右 [16] - 2025 年 ODV 计划产能 100 - 120 吨，截至目前完成一半左右 [17] 4. **市场需求与增长预期** - 生益与华为联合研发引入 M8 产品，2025 年需求 800 - 1000 吨，2026 年增至 1500 吨，其中 200 - 300 吨为 M8 产品，2025 年采购量约 50 - 80 吨 [1][10][11] - 2025 年国内高端树脂需求量 800 - 1000 吨，2026 年预计达 1500 吨 [25] - 2026 年 ODV 预计保持平稳，约 200 吨，2027 - 2028 年或增长；PPO 市场表现良好，产能可能不足 [19][24] 5. **国产化替代** - 国内高端树脂国产化替代率约 40%，海外厂商占 60%份额，预计 2026 年国产化率显著提升，公司产品电介指数与沙比克持平，价格低 10% - 20% [2][28] 6. **市占率情况与目标** - 生意中市占率天花板 55% - 60%；台光市占率 10%，计划 2026 年翻番至 20%；台耀市占率 3%，预计可提至 12%；南亚接近 20% [31][32] - 电介损耗小于 0.001 的高端产品领域，公司供应英伟达基板，2025 年预计需求量 500 吨，可提高到 60% - 70%市场份额；2025 年 OPE 销售额预计 80 吨左右，市场份额提升至 70%以上 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **树脂应用情况** - PPO 用于 M8 和 M9 级别产品，M7 级别因价格高使用少；BMI 和环氧树脂在 M7 级别用量大；OPE 和碳氢树脂（ODV）在 M9 级别不同厂家选择不同 [3] - AI 服务器以 PPO 为主、OPE 为辅，每台 AI 服务器使用 PPO 从 1.6 公斤增加到 2.1 公斤，使用 OPE 从 0.34 公斤增加到 0.4 公斤 [17] 2. **合作与市场策略** - 与徐州博康合作，通过 OEM 增加 M6 系列产品产能，目标 2026 年达 70%国内市场份额 [15] - 碳氢树脂主要供给建涛、鲁电股份等企业，进入台湾系企业有困难，倾向直供 [33] - 已向斗山电子提供约 50 吨 PPO 产品，基本进入其体系，送样 OPE 结果未出 [34] 3. **成本与技术优势** - 公司在业务、销售和财务成本控制方面有优势，依托生物法制造产品，与中石化合作使价格稳定，不受原材料价格波动影响 [21][22] 4. **行业发展因素** - 电子树脂行业发展得益于资本和技术人才流动，人才流动使新产品市场渗透速度加快 [23]