行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市” [1] 报告核心观点 - 政策与技术双轮驱动，网络安全、太空算力、AI应用、人形机器人等多个计算机子行业正迎来重要发展机遇，中国在相关领域的全球竞争力显著提升 [2] 网络安全 - 中共中央政治局就加强网络生态治理进行集体学习，强调鼓励网信领域新技术发展并筑牢网络安全防线 [2][13] - 《国家网络安全事件报告管理办法》于2025年11月1日施行，新修《网络安全法》将于2026年1月1日执行，标志着网络安全合规体系从“原则性要求”迈向“精细化治理”新阶段 [7][13][14] - 新规形成“法理支撑与实践落地”的互补关系，例如对导致关键信息基础设施丧失局部功能等网安事件，新修《网络安全法》规定最高罚款200万元，《管理办法》则要求1小时内快报 [7][15] 太空算力 - 中国发布太空数据中心三阶段建设规划：第一阶段（2025-2027年）目标总功率200KW、算力规模1000POPS；第二阶段（2028-2030年）实现“地数天算”；第三阶段（2031-2035年）支持“天基主算” [7][16] - 规划将在距地面700-800公里轨道建设由16座太空数据中心组成的系统，每座功率约1GW，总计16GW，可容纳百万卡级别服务器集群 [16] - 国星宇航“星算计划”首批12颗计算卫星已入轨，单星最高算力达744TOPS，星座具备5POPS太空计算能力，星间激光通信速率最大达100Gbps [19] - 之江实验室“三体计算星座”2025年已完成超50颗卫星在轨布局，总算力达1000PFLOPS [19] AI应用 - 蚂蚁集团全模态通用AI助手“灵光”上线6天下载量突破200万，4天达到百万下载，速度快于ChatGPT首周的60.6万和Sora的5天 [7][21] - 中国在全球开源AI模型市场占比提升，过去一年中国开源模型下载份额占比已上升至17%，首次超过美国的15.8% [34] - 中国科学院工业人工智能研究所在南京成立，致力于推动人工智能赋能制造业 [34] 人形机器人 - 北京市长调研强调将人形机器人作为新质生产力重要抓手，推动商业化规模化应用 [7][24][26] - 松延动力推出的首款万元级高性能人形机器人线上线下订单已达数千台 [24] - 加速进化科技人形机器人全球累计出货量近1000台，海外市场占比超40% [25] 全球AI合作与竞争 - 新加坡国家级大模型“海狮”全面转向阿里通义千问Qwen3-32B开源模型构建，合作涉及AISG贡献1000亿个东南亚语言token [7][29][30] - 通义千问系列模型全球下载量已突破6亿次 [29] - 阿里巴巴云季度营收同比增长34%至398.24亿元 [33] 行业动态摘要 - **芯片及服务器**：字节跳动计划2026年推出搭载自研头显芯片的PICO新品；禾赛科技激光雷达累计交付量突破200万台，ATX产品获超400万台订单 [32] - **工业互联网**：中国5G基站总数达470.5万个，工业5G专网超2万张，工业互联网平台340多家，实现41个工业大类全覆盖 [36] - **公司动态**：安联锐视拟投资800万元设立机器人公司，持股40%；中坚科技递交H股上市申请 [4][38]

项目与规划 - 北京市支持研发的首个算力星座将发射首颗算力试验卫星“辰光一号”，该星已完成产品研制，正在开展总装试验 [1] - 预计5年左右，首座太空算力中心将建成 [1] - 第一代试验星“辰光一号”已顺利完成产品研制并开展总装试验，计划于2025年底或2026年初择机发射 [3] - 太空数据中心建设过程分为“天数天算”、“地数天算”、“天基主算”3个阶段 [4] - 预计3年内，星座的太空算力将达到1000P（每秒千万亿次浮点运算）量级 [4] - 到2030年，太空算力有望提升至40万P，相当于目前我国所有地面数据中心的算力总和，首座太空数据中心将建成 [1][4] 技术细节与优势 - 太空数据中心是解决人工智能时代算力瓶颈的重要举措，地面数据中心发展受限于占地、供电、散热等问题，而太空数据中心没有这些烦恼 [3] - “辰光一号”的算力约等于一台地面服务器的水平，该卫星将验证在轨能源生产、散热等一系列关键技术 [3] - 创新联合体成员单位在最近1年取得的成果中，多项技术处在国际先进地位 [3] - “辰光一号”是未来太空数据中心建设的标准组件，并将不断升级迭代 [4] - 计划在距地面700至800公里的晨昏轨道，建设吉瓦级的算力中心 [4] - 太空数据中心将采用模块化、标准化设计，通过在轨交会对接，搭建起平方公里级的大型航天器，具备在太空开展超大模型训练和推理的能力 [4] 战略意义与应用前景 - 太空数据中心是推进商业航天实现商业闭环的重要一步 [3] - 太空数据中心创新联合体以太空数据中心建设与应用为核心目标，通过整合国内商业航天领域的创新链、产业链资源，协同开展多项前沿交叉技术、关键核心技术和核心零部件攻关 [3] - 到2030年首座太空数据中心建成后，将在6G、自动驾驶、气象预报等领域发挥重要作用 [1][4]

算力与云计算板块市场表现 - 算力板块大涨，港股阿里巴巴-W和A股相关公司股价上冲，云计算ETF汇添富（159273）盘中大涨超2%，冲击两连阳，成交额超2500万元[1] - 云计算ETF标的指数成分股涨跌互现，中际旭创和汉得信息涨幅超过3%，阿里巴巴-W涨超2%，新易盛和腾讯控股涨超1%[3] - 指数关键权重股中，中际旭创估算权重20.08%涨幅3.40%，新易盛权重16.29%涨幅1.39%，阿里巴巴-W权重8.44%涨幅2.84%[4] 行业动态与公司进展 - 豆包手机助手发布技术预览版，是豆包与手机厂商在操作系统层面合作的AI助手，目前正与多家手机厂商洽谈合作[2] - 新加坡国家人工智能计划在其东南亚语言大模型项目中，放弃Meta模型，转向采用阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构[2] - 阿里巴巴发布FY2Q26财报，阿里云季度营收398.24亿元，同比增长34%，客户需求旺盛，可能在此前3800亿投入基础上额外新增投资[5] AI算力投资与需求趋势 - 北美四大云服务提供商25Q3资本开支合计973亿美元，同比增长65%，且均表示26年资本开支将继续提升[5] - 四大云厂商25Q3合计营收3966亿美元，同比增长17%，净利润合计866亿美元，同比增长6%，资本开支投入比例有进一步提升空间[6] - AI to B商业模式逐渐形成闭环，工业类企业通过AI可提升5~20%的员工生产效率，降低15%的设备停机时间[6] 新兴算力领域发展 - 北京计划在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦功率的大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空[5] - DeepSeek开源新模型DeepSeek-Math-V2，在数学推理能力上表现显著提升[5] - To C端模型厂收入增长迅速，OpenAI收入从22年的280万美元有望增长至今年130亿美元[6]

行业投资评级 - 通信行业评级为“增持”（维持） [9] - 通信设备制造子行业评级为“增持”（维持） [9] 核心观点 - 上周通信（申万）指数表现强劲，上涨8.70%，显著跑赢上证综指（上涨1.40%）和深证成指（上涨3.56%） [2][13] - 报告核心观点聚焦于国产算力与太空算力两大领域的新进展，认为国产算力需求仍在快速扩张，将驱动相关投资进一步增长，同时太空数据中心建设有望推动相关产业融合发展 [2][3][13] - 建议关注国产算力链及太空算力建设相关产业链的投资机会 [2][13] 国产算力进展 - 阿里巴巴发布FY2Q26财报，阿里云季度营收398.24亿元，同比增长34%，超出彭博一致预期4.83个百分点，增长主要由公共云业务收入驱动，其中AI相关产品收入连续第9个季度实现三位数增长 [3][13][14] - 阿里巴巴表示客户需求旺盛，订单数量增速高于服务器上架速度，或将在此前提出的3800亿元投入基础上额外新增投资，此前规划可能偏保守 [2][3][13][14] - DeepSeek开源新模型DeepSeek-Math-V2，数学推理能力显著提升，在IMO-ProofBench基准的Basic子集上达到近99%的高分，优于谷歌Gemini DeepThink的89% [3][13][19] 太空算力进展 - 北京计划在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦（GW）功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空 [2][3][13][20] - 太空数据中心建设分为三个阶段：2025-2027年突破关键技术并建设一期算力星座；2028-2030年降低建设运营成本并建设二期星座；2031-2035年实现卫星大规模批量生产组网 [20] - 报告梳理了太空算力产业链，包括能源系统（上海港湾、乾照光电）、激光通信（航天电子）、火箭链（航天动力、超捷股份、高华科技）、卫星制造（上海瀚讯、铖昌科技等） [20] 行业动态与招标 - 中国移动启动多项集采：新通话新建设备集采（华为、中兴等中标）；核心网新建设备集采（华为、中兴中选，最高投标限价约3.59亿元）；终端公司自有品牌光模块采购（需求70万只，总预算2.2亿元） [24][26][27] - 中国铁塔启动2025-2026年标准型及微站型FSU产品集采，预估采购规模约33万台，估算采购规模约1.58亿元 [25] - 诺基亚与美国政府达成40亿美元投资协议，其中约35亿美元用于美国本土研发，瞄准AI就绪网络市场 [28] 技术前沿与产业新闻 - GSMA分析指出，6G网络所需中频段频谱可能达到当前常规可用量的三倍（2-3 GHz），以满足未来数据及AI赋能型服务的激增需求 [22] - 三星与SK电讯启动面向6G的AI赋能无线接入网联合研究，聚焦基于AI的信道估计技术、分布式MIMO传输等方向 [23] - 我国首个光量子计算机制造工厂在深圳落成，已产出第一台计算能力达到1000个量子比特的光量子计算机 [31] - 工信部正式印发通知，在全国范围内启动为期两年的卫星物联网业务商用试验 [32] 重点公司推荐与表现 - 报告看好AI算力链（推荐中际旭创、新易盛、联特科技、华丰科技、锐捷网络、中兴通讯）、核心资产价值重估（推荐中国移动-H）、新质生产力（海格通信、上海瀚讯）及自主可控赛道 [4] - 上周通信板块涨幅前十公司包括光库科技（上涨39.19%）、通宇通讯（上涨39.06%）、特发信息（上涨34.07%）等 [10] - 重点公司最新业绩：新易盛前三季度营收同比增加222%，归母净利润同比增加284%；中际旭创前三季度营收同比增加44%，归母净利润同比增加90% [58][59]

中美太空算力竞争格局 - 马斯克提出在未来四到五年内部署太空AI计算中心，核心是每年部署100吉瓦的太阳能AI卫星，规模相当于美国全国电力的四分之一，并计划利用月球基地扩大制造规模[3] - 北京市正式发布在700-800公里晨昏轨道建设千兆瓦级太空数据中心的规划，该体系由空间算力、中继传输和地面管控三大分系统组成[3] - 中国太空数据中心项目建设分三个阶段推进：2025-2027年突破能源与散热等关键技术；2028-2030年突破在轨组装技术以降低成本；2031-2035年实现卫星批量生产与大规模组网[3] 美国基础科研新计划 - 美国政府启动名为“创世纪计划”的国家级人工智能科学计划，由特朗普总统于2025年11月签署行政令启动[4] - 该计划指示能源部整合其下属17个国家实验室的超级计算机和独特数据资产，构建专门用于科学研究的AI基础模型和自动化实验平台[4] - 计划设定了明确时间节点：启动后60天内确定约20项国家级科技挑战，270天内展示首批概念验证成果，并将与英伟达、AMD等科技企业建立深度合作[4] 中国企业AI技术突破 - 阿里巴巴旗下AI助手“千问”App在公测一周后下载量突破1000万次，成为全球增长最快的AI应用，上线两天即冲入苹果App Store免费总榜前三[5] - DeepSeek在HuggingFace上开源了拥有685B参数的数学推理模型DeepSeekMath-V2，该模型创新性地引入了自我验证机制，在IMO2025等国际数学奥林匹克竞赛中达到金牌水平，成为首个获此级别的开源模型[5] 行业投资标的 - 推荐标的包括：汉得信息、日联科技、金山办公、合合信息、海康威视、新大陆、道通科技、海光信息[2] - 相关标的包括：中科曙光[2]

行业观点 - 中信证券研报认为，算力卫星作为算力新基建，全球产业化进程逐步推进，国内政策细则出台引领 [1] 全球市场动态 - 海外科技巨头争相布局，太空算力逐渐成为共识 [1] 国内市场动态 - 国内算力星座发射加速，产业化进程加快 [1] 政策环境 - 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，细则进一步明确 [1] 投资建议 - 建议关注算力卫星相关标的 [1]

市场整体表现 - 上证指数开盘报3894.21点，小幅高开约0.14% [1] - 太空算力、卫星互联网、天基互联等热门板块开盘表现强势，平均涨幅达10.05% [1] - 市场做多情绪积极 [1] 连板股开盘情况：涨停晋级 - 金富科技（食品包装概念）13天7板后涨停晋级14天8板 [1] - 雷科防务（太赫兹、军工信息化概念）5天4板后涨停晋级6天5板 [1] - 通宇通讯（6G概念、铜缆高速连接概念）2天2板后涨停晋级3连板 [1] 连板股开盘情况：大幅高开 - 茂业商业（信托概念、西部大开发概念）4天4板后高开9.92% [1] - 航天发展（军工信息化、军民融合概念）11天7板后高开9.55% [1] - 睿能科技（数字经济、智能家居概念）2天2板后高开7.91% [1] - 福建水泥（4天2板）高开4.54% [1] - 海南瑞泽（海南自贸区、自由贸易港概念）4天3板后高开4.1% [1] - 世联行（6天3板）高开3.63% [1] - 国晟科技（硅能源、HJT电池概念）20天11板后高开2.33% [1] - 梅雁吉祥（水泥概念、新型城镇化概念）3天2板后高开1.68% [1] - 赤天化（3天2板）高开1.44% [1] - 海欣食品（预制菜、人造肉概念）3天3板后高开0.97% [1] - 梦天家居（智能家居、工业互联网概念）8天6板后高开0.94% [1] - 襄阳轴承（减速器、农机概念）4天2板后高开0.34% [1] 连板股开盘情况：小幅低开 - 美克家居（3天2板）低开3.28% [1] - 平潭发展（海峡两岸、福建自贸区概念）28天15板后低开2.52% [1] - 北新路桥（雅下水电概念、新疆振兴概念）6天3板后低开1.71% [1] - 和顺石油（2天2板）低开1.03% [1]

行业与公司 * 行业为商业航天 涵盖卫星制造与发射 太空算力与数据中心 可回收火箭技术 卫星能源系统等领域[1] * 涉及公司包括中国星网 海南文昌航天城超级中工厂 北京星辰未来 轨道晨光 三体计算 上海港湾 天舟光电 云南主业 国星宇航 开普云 补天科技 中国曙光 中国星图 航天电子等国内企业[1][4][10][18] * 涉及海外公司包括StarCloud 谷歌 SpaceX等[5][6] 核心观点与论据：卫星发射与制造需求 * 中国星网加速卫星发射 预计2025年底完成约120颗一代星发射 并已启动增强星招标 未来几年内将陆续发射324颗增强型卫星[1][2] * 2026年初将启动二代星大规模招标 预期数量超过400颗 到2027年二代星总量可能接近千颗 显著拉动产业链需求[1][2][3] * 供给方面 海南文昌航天城超级中工厂预计2027年达百箭千星（100枚火箭和1,000颗卫星）生产能力 2028年提升至150枚火箭和1,500颗卫星[1][3] 核心观点与论据：太空算力与数据中心发展 * 太空算力已初步商业化运营 三体计算已部署12颗计算卫星 具备5PFlops算力 计划扩展至2,800颗卫星 达100亿FLOPS[1][4][5] * 海外StarCloud于11月2日成功发射首颗搭载英伟达H100 GPU的卫星 谷歌计划2027年发射搭载Trilium TPU的卫星[5][6] * 北京星辰未来和轨道晨光发布太空数据中心建设方案 分三阶段在晨昏轨道建设1吉瓦太空数据中心 计划2025-27年完成一期算力星座（200千瓦功率 1,000 PFlops算力）[1][4] 核心观点与论据：可回收火箭技术进展 * 可回收火箭技术预计最晚2027年实现突破 将大幅降低发射成本[1][3] * 国内外积极研发可回收火箭 中国国家队研发长征12甲可回收火箭 民营公司如蓝箭航天朱雀三号和天兵科技天龙三号也在快速推进[12][14] * 可回收火箭通过部件重复利用降低发射成本 重型火箭多次回收后 每公斤运输成本有望降至几百美元[12] 核心观点与论据：太空数据中心优势 * 太空数据中心可7×24小时使用太阳能 发电效率达地面五倍（理论发电效率95%）且散热成本低[8][9] * 太空间署部署及运营成本仅为地面四分之一 光速快35% 可降低延迟[9] * 解决地面能源瓶颈 美国规划的大型数据中心项目总容量已超过45GW 到2030年预计将超过200GW 占美国总电力产量40% 但过去十年美国总发电量仅增长5%[8] 核心观点与论据：技术挑战与需求 * 可回收火箭发动机推力 寿命及可靠性是关键挑战 液氧甲烷和液氧煤油是主流燃料 3D打印技术应用广泛以优化结构[15] * 遥感图像地面分辨率提升导致数据量增长约1,000倍 传统天数计算模式效率低 仅不到10%的有效数据能传回地面 需星载大模型在轨处理[7] * 未来大规模部署对卫星能源系统需求巨大 一个5GW容量的太空间署对太阳翼电池阵面积需求接近12平方公里[10] 其他重要内容：投资方向与标的 * 钙钛矿太阳能电池因柔性 低成本（成本仅为砷化镓十分之一）等优势将成为主流选择[10] * 推荐关注上海港湾（具备砷化镓和钙钛矿卫星太阳能电池供货能力） 天舟光电 云南主业 国星宇航 开普云 补天科技 中国曙光 中国星图 航天电子等相关企业[10][18] * 在火箭端可关注四瑞新材 超杰 博力特华曙（3D打印）等企业[17][18]

涉及的行业与公司 * **行业**：光模块行业、AI（人工智能）行业、太空算力（新兴赛道）[1] * **公司**： * **头部光模块厂商**：旭创、新易盛、天孚、易中天[3] * **配套零部件公司**：东田微（隔离器领域龙头）[4] * **海外科技巨头**：英伟达、谷歌、特斯拉[6] * **其他**：徐创新先生领导的企业（核心标的）[14] 核心观点与论据 * **产能扩张与需求**：头部光模块厂商正积极扩产以满足高速率产品需求，预计2026年上半年将迎来显著产能扩张，尤其是在泰国基地[1][2] * 旭创和新易盛在泰国的员工已达几千人，预计明年人数将显著增加，提升从泰国发货的比例[2] * 天孚扩产节奏稍慢，但到今年年底员工数量预计将成倍增长[2] * 新增产能将主要满足800G、1.6T等大类产品需求[2] * **供给侧挑战与紧张状况**：光模块行业面临供给侧挑战，预计供给紧张将持续至2026年甚至更远[1][10] * 新进入者难以快速转化为有效供给，因其产品未完全通过下游大客户验证[5] * 上游芯片（光芯片、DSP）、隔离器、光源、MPU、插芯、FAU等多种配套产品需求紧张[5][10] * 供给紧张主因上游扩展周期长且扩产幅度不够激进，以及中国企业在资本支持方面相对不足[1][10] * **AI行业现状与信心**：AI领域投资者关注现金流和ROI，企业面临资金压力，但对算力需求依然强烈，对未来发展信心较强[1][7][8] * 一些企业已开始举债，现金流压力增大[7] * 企业希望获得更多显卡以应对日益增长的数据处理需求[8] * 当前AI产业仍处早期阶段，投资基于算力和垂直应用方向，是良性且可持续的，仅因资金问题认为存在泡沫是危险的[9] * **核心竞争力与交付能力**：2026年AI行业核心竞争力将体现在交付能力上[3][11] * 大公司凭借研发优势可获得供应商优先提供的最新物料，且在海外储备产能上动作早，与下游订单配套，占据优势[11] * 二三线公司需通过差异化竞争，如减少DSP用量或采用硅光技术来规避物料短缺[11] * **技术趋势与市场影响**：“光进铜退”趋势加速，谷歌TPU V7架构引领光通信发展[3][12] * 谷歌TPU V7采用sky up与sky out架构，光模块比例大致为1:5，对光性能要求较高[12] * 谷歌在光通信领域引领潮流，其他CSP（云服务提供商）可能效仿，进一步提升光通信长期前景[12] * **新兴赛道：太空算力**：太空算力作为从0到1的新兴主题投资，潜力不可忽视[1][6] * 自9月份以来受关注度提升，海外巨头和国内政府均表现出重视[6] * 可回收运载火箭技术成熟将显著降低成本，但目前仍需克服成本测算、太阳能利用及散热等技术难点[6] * **市场机会与受益者**：头部公司及部分配套厂商有望受益于市场扩张[3][4][13] * 旭创、新易盛、天孚、易中天等头部公司在技术和产品质量上具有较高壁垒，且已通过下游大客户验证[3] * 东田微作为隔离器领域龙头，有望受益于配套零部件需求增加[4] * 海外客户需求增长显著，有望超过国内，率先实现大规模产能布局的海外厂商将极大受益[13] 其他重要内容 * **供需错配**：AI行业目前面临严重的供需错配问题，光模块供给紧张自2023年起就已显现，且缺口不断扩大[10] * **投资方向**：看好模型迭代加速及算力需求增加背景下的核心标的，以及卫星通信、太空算力等新兴主题带来的阶段性机会[14]

文章核心观点 - 算力卫星作为算力新基建 其全球产业化进程正在推进 国内政策细则出台引领发展[1] 全球产业动态 - 海外科技巨头争相布局 太空算力逐渐成为行业共识[1] - 国内算力星座发射加速 产业化进程加快[1] 国内政策环境 - 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》 政策细则进一步明确[1] 投资建议 - 建议关注算力卫星相关标的[1]