涉及的行业与公司 * 行业：光模块行业、AI（人工智能）行业、太空算力（新兴赛道）[1] * 公司： * 头部光模块厂商：旭创、新易盛、天孚、易中天[3] * 配套零部件公司：东田微（隔离器领域龙头）[4] * 海外科技巨头：英伟达、谷歌、特斯拉[6] * 其他：徐创新先生领导的企业（核心标的）[14] 核心观点与论据 * 产能扩张与需求：头部光模块厂商正积极扩产以满足高速率产品需求，预计2026年上半年将迎来显著产能扩张，尤其是在泰国基地[1][2] * 旭创和新易盛在泰国的员工已达几千人，预计明年人数将显著增加，提升从泰国发货的比例[2] * 天孚扩产节奏稍慢，但到今年年底员工数量预计将成倍增长[2] * 新增产能将主要满足800G、1.6T等大类产品需求[2] * 供给侧挑战与紧张状况：光模块行业面临供给侧挑战，预计供给紧张将持续至2026年甚至更远[1][10] * 新进入者难以快速转化为有效供给，因其产品未完全通过下游大客户验证[5] * 上游芯片（光芯片、DSP）、隔离器、光源、MPU、插芯、FAU等多种配套产品需求紧张[5][10] * 供给紧张主因上游扩展周期长且扩产幅度不够激进，以及中国企业在资本支持方面相对不足[1][10] * AI行业现状与信心：AI领域投资者关注现金流和ROI，企业面临资金压力，但对算力需求依然强烈，对未来发展信心较强[1][7][8] * 一些企业已开始举债，现金流压力增大[7] * 企业希望获得更多显卡以应对日益增长的数据处理需求[8] * 当前AI产业仍处早期阶段，投资基于算力和垂直应用方向，是良性且可持续的，仅因资金问题认为存在泡沫是危险的[9] * 核心竞争力与交付能力：2026年AI行业核心竞争力将体现在交付能力上[3][11] * 大公司凭借研发优势可获得供应商优先提供的最新物料，且在海外储备产能上动作早，与下游订单配套，占据优势[11] * 二三线公司需通过差异化竞争，如减少DSP用量或采用硅光技术来规避物料短缺[11] * 技术趋势与市场影响：“光进铜退”趋势加速，谷歌TPU V7架构引领光通信发展[3][12] * 谷歌TPU V7采用sky up与sky out架构，光模块比例大致为1:5，对光性能要求较高[12] * 谷歌在光通信领域引领潮流，其他CSP（云服务提供商）可能效仿，进一步提升光通信长期前景[12] * 新兴赛道：太空算力：太空算力作为从0到1的新兴主题投资，潜力不可忽视[1][6] * 自9月份以来受关注度提升，海外巨头和国内政府均表现出重视[6] * 可回收运载火箭技术成熟将显著降低成本，但目前仍需克服成本测算、太阳能利用及散热等技术难点[6] * 市场机会与受益者：头部公司及部分配套厂商有望受益于市场扩张[3][4][13] * 旭创、新易盛、天孚、易中天等头部公司在技术和产品质量上具有较高壁垒，且已通过下游大客户验证[3] * 东田微作为隔离器领域龙头，有望受益于配套零部件需求增加[4] * 海外客户需求增长显著，有望超过国内，率先实现大规模产能布局的海外厂商将极大受益[13] 其他重要内容 * 供需错配：AI行业目前面临严重的供需错配问题，光模块供给紧张自2023年起就已显现，且缺口不断扩大[10] * 投资方向：看好模型迭代加速及算力需求增加背景下的核心标的，以及卫星通信、太空算力等新兴主题带来的阶段性机会[14]