正念投资概念 - 正念投资是一种以心理学为基础、行为金融学为框架的新范式，旨在通过分析投资行为中的情绪管理来提升决策理性 [1] - 核心逻辑在于"投资主体是人"，需先理解行为模式背后的动机才能让理性占据上风 [1] - 汉字"念"的构成（今+心）体现其东方智慧内核，强调安住当下的实践方式 [1] 行业实践案例 - 桥水基金创始人瑞·达利欧坚持每日冥想40分钟（早晚各20分钟），称其为"取得成功的首要原因" [1] - 苹果智能手表新增正念功能，通过呼吸节奏调节辅助情绪管理，并支持每日状态记录 [1] - 正念训练无需复杂设备，家庭场景即可完成，长期练习可提升注意力与自律性 [1] 方法论框架 - 关键公式"投资业绩=专业认知×情绪管理"，情绪管理失效会导致专业能力边际效用递减甚至负值 [4] - "心流"状态指高度专注下的理性决策状态，与教育领域情绪管理原理相通（学霸家长教育子女的类比） [4] - 行为金融学解释常见非理性现象：踏空痛苦大于亏损、盈利后过度自信、亏损后激进加仓等 [6] 核心原则 - 专注当下：保持"过往不恋、未来不迎、当下不乱"的状态 [6] - 三重结合：必须同时满足理性投资、价值投资（基本面为核心）、长期投资才构成完整正念投资 [6] - 政策印证：2024年新"国九条"明确要求强化长期投资理念，与正念投资主张高度契合 [6] 实践载体 - 《定力：正念投资，正念人生》以通俗语言阐释理论，作者杨峻具备跨金融/互联网/资管的多领域经验 [2] - 书中通过生活化案例揭示行为经济学原理，如投资者"盈利即抛、亏损死扛"的普遍行为模式 [5][6]

A股市场与长期投资 核心观点 - A股当前处于熊转牛初期，估值低位和政策支持构成长期投资基础，在新经济转型与长期资本入市的驱动下，市场长期发展空间广阔 [2] A股估值与牛熊周期定位 估值水平与全球配置空间 - 国内视角：A股整体估值处于历史低位，沪深300指数PE为13倍、PB为1.3倍，万得权益指数PE为19.6倍、PB为1.6倍，股债性价比显著优于十年期国债收益率 [4] - 历史估值：沪深300的PB处于历史16%-17%分位，万得全A的PB为1.6倍，均处于低位 [4] - 全球视角：A股估值与中国经济总量及贸易地位不匹配，全球资管机构对A股配置比例不足5%，配置空间较大 [4] 牛熊周期：熊转牛初期 - 政策底（2024年9月24日）与市场底（2600至2700点）已明确，当前类似2013至2014年牛市启动前阶段 [5] - 部分热门板块调整幅度接近50%，政策托底与投资者预期修复同步推进，估值低位与资金利率下行支撑长期配置价值 [5][6] 政策逻辑与中日市场对比 政策效果与内需驱动 - 决策层以"扩大内需"为核心，结合供给侧政策（如行业反内卷）与需求端刺激，制度优势凸显 [8] - 扩大消费的核心障碍是收入增长预期疲软，需通过就业支持、资本市场财富效应及消费政策优化（如以旧换新）改善 [8] - 中国储蓄率高，消费占GDP比重与发达国家差距大，长期潜力显著 [8] 中日市场底层逻辑差异 - 中国与日本在经济体量、发展阶段及社会韧性上存在根本差异，中国出现资产负债表衰退重演概率低 [9] - 当前中国处于"新胜于旧"阶段，新能源（光伏全球份额87%、新能源车产销量全球第一）、AI、创新药等新经济成为市场主线 [9] 政策对A股资金面与结构影响 资金面：长期资本与平准基金入市 - 政策着力强化资本市场功能，"国九条"、并购重组鼓励、上市公司分红优化等措施提升资产质量 [11] - 汇金、社保、险资等长期资本入市，中国版平准基金为市场提供"兜底"，改善供需关系 [11] - 外资持有A股市值占比不足5%，对比全球资管规模，外资配置空间较大 [11] 结构影响：新经济主导与消费转型 - 政策推动下，A股市场结构向新经济倾斜：新能源、AI算力、机器人等科技成长板块受捧 [12] - 消费领域从物质消费向情绪消费转型，新经济趋势与消费升级是长期主线 [12] 长期投资策略 - 定价优先：当前A股整体估值合理，宽基指数具备长期配置价值，避免追逐短期主题炒作 [14] - 资产配置：合理调配固定收益类与权益类资产比例，抵御A股市场高波动性，长期视角下市场整体呈上涨趋势 [14] - 投资者需以"逆向思维+长期主义"把握新经济与消费升级机遇，通过合理配置与专业管理平滑波动风险 [14]

核心观点 - 探讨如何实现基金管理人和持有人的共赢，指出公募基金行业主要依靠管理费收入，规模扩张是主要动力，而持有人更关注财富增值 [1] - 提出理想基金产品的两大要素：较低波动率和长期因子（如股息率因子）的结合 [2][3] - 以华泰柏瑞红利低波ETF（512890）为例，展示其规模从2018年底成立到2025年7月突破200亿的非线性增长，反映投资者需求转变 [4][5] 基金产品要素分析 - **低波动率**：波动率低的资产更容易让投资者获得"全生命周期收益率"，举例说明稳定收益产品优于高波动产品 [2] - **长期因子**：通过加入股息率等长期因子，降低基金产品的不确定性，与投资者长期收益目标结合 [3] 华泰柏瑞红利低波ETF表现 - **规模增长**：2018年底成立，4年突破10亿，1年多突破100亿，7个月突破200亿，规模达203.43亿元（截至2025/7/9） [5] - **年度收益**：2019-2024年每年正收益，2019年21.57%、2020年9.46%、2021年19.56%、2022年2.72%、2023年11.91%、2024年22.64%，均跑赢业绩基准 [17][25] - **低波策略优势**：相比中证红利指数2022年下跌5.45%，该产品通过红利+低波因子降低波动率并实现长期业绩 [17][18] 市场趋势与产品创新 - **低波策略需求上升**：2025年上半年万得偏股混基金指数涨幅8.75%，但主动权益基金规模未显著增长，低波策略产品成为理财替代 [7] - **产品创新方向**：通过配置低相关性资产、纳入黄金等避险工具、控制权益仓位降低波动率 [9][10][11] - **A股风险收益不对称性**：沪深300指数年化波动率22.51%，但区间年化涨幅仅0.89%，中证全债年化涨幅超4%且波动率低于4% [12][13] 华泰柏瑞基金发展 - **ETF规模**：截至2025/7/9，ETF总规模超5000亿元，沪深300ETF（510300）规模3762亿、A500ETF华泰柏瑞（563360）规模190亿 [24][25] - **产品布局**：早年推出固收增强系列产品，以降低波动为目标，红利低波ETF（512890）成为长线投资实践案例 [24]

研究机构：LVMH当前折价提供难得投资机会 金十数据7月9日讯，晨星公司分析师耶琳娜·索科洛娃在一份研究报告中指出，尽管当前奢侈品行业面 临逆风因素，但LVMH仍是值得投资者关注的良好长期投资标的。LVMH过去一直是估值溢价的股票， 如今却罕见地处于折价状态，具备潜在的长期投资机会。我们曾多次见证奢侈品行业的放缓，但这一 次，LVMH的估值受到了不合理的冲击。LVMH仍有望凭借其强大的品牌实力强势反弹，并以更强的竞 争力和更稳固的市场地位重新崛起。 ...

公司业绩表现 - 鹏华基金近一年权益收益超20%，在同类公司中排名第三(3/10) [1] - 旗下5只权益产品在不同区间维度跻身长期业绩榜单同类TOP10，17只权益产品近一年收益排名同类前10% [1] - 截至2025年4月，旗下有41只权益产品荣获国泰海通证券五星评级 [1] - 鹏华碳中和A(016530)近一年净值增长率为105.51%，排名3/3751；鹏华碳中和C(016531)近一年净值增长率为104.33%，排名4/3751 [2] - 鹏华医药科技A近一年净值增长率为59.64%，同类排名10/899；近两年净值增长率为46.24%，同类排名6/804 [2] - 鹏华医药科技C近两年净值增长率为45.19%，同类排名8/804 [2] - 鹏华品牌传承近十年净值增长率为138.89%，同类排名7/162 [2] - 18只权益产品近一年收益超35%，其中17只排名同类前10%，10只排名同类前5% [2] - 鹏华医药科技A过去一年、两年、三年、五年、七年的净值增长率分别为59.64%、46.24%、39.23%、57.13%、147.18%，均位居同类前10% [4] - 鹏华量化先锋过去两年、三年、五年的净值增长率分别为16.35%、13.09%、54.28%，均位居同类前8% [4] - 鹏华盛世创新A(LOF)近两年、三年、五年、七年、十年净值增长率均排名同类前10% [4] 产品评级 - 截至2025年4月，鹏华权益旗下有41只产品荣获三年期、五年期、十年期五星评级，其中11只荣获双五星评级 [3] - 鹏华盛世创新A(LOF)(160613)、鹏华弘利(A：001122，C：001123)在不同年限均荣获五星评级 [3] - 鹏华医药科技A、鹏华弘益(A：001336，C：001337)、鹏华优选价值A(008134)、鹏华量化先锋(005632)、鹏华弘尚(A：003495，C：003496)、鹏华弘嘉(A：003165，C：003166)均获得三年期、五年期双五星评级 [3] - 鹏华先进制造(000778)、鹏华普天收益(160603)获得三年期、十年期双五星评级 [3] 投研策略与团队 - 公司形成系统化投研策略，坚持自上而下和自下而上相结合，行业配置均衡，动态优化投资组合 [4] - 基于长期趋势判断采取波段操作，通过"梯队式"人才培养机制保持投资风格多样化 [4] - 权益投资团队包括鹏华盛世创新(LOF)基金经理伍旋、鹏华医药科技基金经理金笑非等优秀基金经理 [4] - 公司秉承价值投资和长期投资理念，力争创造更多超额收益 [4]

银行股表现 - 工商银行等银行股在年线"两连阳"后，2023年上半年上涨10%以上，部分银行股过去两年半实现翻倍行情 [1] - 市场情绪悲观背景下，优质银行股仍呈现长期上涨趋势，招商银行在2001-2005年熊市中逆势上涨40%，2006-2007年累计涨幅达323% [4][6] 长期投资策略 - 长期投资者需保持在场，避免错过行情启动时机，优质个股可抚平短期波动，上市公司内在价值增长是长期收益核心来源 [2][3] - 历史数据显示，1871-1992年间美股每30年周期收益率均超过债券或现金，10年周期中股票跑赢固收的概率达80% [8] - 约翰·博格研究指出，10年维度股票年化收益约10%，其中9.5%来自企业盈利，仅0.5%来自估值波动 [7] 个股案例研究 - 皖通高速在2001-2005年熊市累计上涨223%，期间最大单月跌幅达12.4%，但2007年牛市涨幅超60% [4] - 福耀玻璃2001-2005年微涨0.2%，但2006-2007年累计上涨325%，伊利股份同期涨幅10%，2006年单年涨幅140% [5] - 上海机场、片仔癀等个股在2001-2005年指数下跌56%期间仍实现翻倍 [4] 仓位管理方法论 - 价值投资者普遍采用长期满仓策略，A股高波动性提供低估买入机会，张尧建议市场低迷时可使用不超过30%杠杆，标的需满足现金流稳定、股息覆盖资金成本等条件 [6] - 段永平主张"满仓主义"，强调商业模式和企业文化优先于择时，认为现金长期会输给通胀 [6] - 资瑞兴投资提出权益资产应作为长期配置核心，估值低位时需具备价值判断能力和长期持有勇气 [7]

基金经理实盘操作现象 - 多位公募基金经理在天天基金平台公开实盘操作，自有资金投入规模从数万元至百万元级不等，当前多数账户处于盈利状态 [1] - 鑫元基金刘俊文成立"防守反击赢"组合，100%配置其管理的鑫元价值精选混合，6月6日加仓30万元，截至7月4日组合市值达112.69万元 [2] - 上银基金陈博设立"左手红利右手科技"组合，70%配置上银未来生活灵活配置混合A、30%配置上银鑫达灵活配置A，截至7月4日组合收益率7.04%，总资产15.82万元 [2] - 永赢基金任桀设立100%配置永赢科技智选混合发起C的组合，截至7月4日收益率达55.08%，总资产20.36万元 [2] 实盘操作规模与业绩 - 国金基金姚加红以380万元实盘规模位居平台首位，聚焦国金量化多因子股票A及国金量化多策略灵活配置混合A，累计盈利超83万元 [4] - 国泰基金梁杏实盘组合覆盖9只ETF联接基金，总金额121.76万元，累计盈利超20万元 [4] - 德邦基金雷涛实盘集中于半导体主题基金，总金额151.26万元，累计盈利近30万元 [4] 行业影响与动机 - 基金经理实盘操作时效性和互动性优于传统公告披露，天天基金新功能吸引更多参与 [3] - 透明化操作可消除信息壁垒，增强投资者信任感，传递长期投资理念 [6] - 部分基金公司通过"定投+实盘分享"与持有人深度绑定，表达对市场信心 [6] 平台与功能背景 - 天天基金新开设实盘功能推动近期"晒实盘"热潮 [3] - 自2023年起蚂蚁理财社区已有基金经理展示持仓，如国泰基金梁杏、德邦基金雷涛等持仓超百万元 [4]

基金经理"晒实盘"现象 - 近期多位公募基金经理在天天基金平台公布基金实盘操作，包括鑫元基金刘俊文、上银基金陈博、海富通基金纪君凯、永赢基金任桀等 [1] - 基金经理自有资金投入规模从数万元至百万元级不等，当前多数账户处于盈利状态 [1] - 行业人士认为这种行为有助于引导投资者建立长期投资观，在市场震荡期提供直观参考 [1] 具体基金经理实盘案例 - 鑫元基金刘俊文成立"防守反击赢"组合，100%配置其管理的鑫元价值精选混合，6月6日加仓30万元，截至7月4日组合市值达112.69万元 [3] - 上银基金陈博设立"左手红利右手科技"组合，70%配置上银未来生活灵活配置混合A，30%配置上银鑫达灵活配置A，截至7月4日收益率7.04%，总资产15.82万元 [3] - 永赢基金任桀设立100%配置永赢科技智选混合发起C的组合，截至7月4日收益率55.08%，总资产20.36万元 [3] 实盘规模与收益情况 - 国金基金姚加红以380万元实盘规模位居平台首位，聚焦国金量化多因子股票A和国金量化多策略灵活配置混合A，累计盈利超83万元 [6] - 国泰基金梁杏实盘总金额121.76万元，覆盖9只ETF联接基金，累计盈利超20万元 [6] - 德邦基金雷涛实盘总金额151.26万元，集中于半导体主题基金，累计盈利近30万元 [6] 行业影响与意义 - 基金经理公开实盘操作类似于"自购"，但在操作时效性和投资者互动性上更具优势 [4] - 天天基金新开设实盘功能吸引了基金经理参与 [4] - 透明化操作有助于消除信息壁垒，增强投资者信任感，体现长期投资思维 [8] - 部分基金公司通过"定投+实盘分享"方式与持有人深度绑定，表达对市场信心 [8]

基金经理实盘操作现象 - 近期多位公募基金经理在天天基金平台公开实盘操作，包括鑫元基金刘俊文、上银基金陈博、海富通基金纪君凯、永赢基金任桀等，自有资金投入规模从数万元至百万元不等，多数账户处于盈利状态 [1] - 基金经理刘俊文成立"防守反击赢"组合，100%配置其管理的鑫元价值精选混合，6月6日加仓30万元，截至7月4日组合市值达112.69万元 [3] - 基金经理陈博设立"左手红利右手科技"组合，70%仓位配置上银未来生活灵活配置混合A，30%配置上银鑫达灵活配置A，截至7月4日组合收益率7.04%，总资产15.82万元 [3] 实盘组合表现 - 永赢基金任桀设立100%配置永赢科技智选混合发起C的组合，截至7月4日收益率达55.08%，总资产20.36万元 [4] - 国泰基金梁杏实盘组合覆盖9只ETF联接基金，包括半导体芯片、上证综指等，截至7月4日总金额121.76万元，累计盈利超20万元 [5] - 德邦基金雷涛实盘集中于半导体主题基金，总金额151.26万元，累计盈利近30万元 [6] - 国金基金姚加红实盘规模380万元（平台首位），聚焦两只量化产品，累计盈利超83万元 [7] 行业影响与动机 - 基金经理实盘操作受持有期规定影响，天然倾向长期回报，透明化操作可减少投资者追涨杀跌行为 [1] - 天天基金新设实盘功能吸引基金经理参与，操作时效性和互动性优于传统公告披露 [4] - 行业认为实盘透明化能消除信息壁垒，增强投资者信任，持仓策略体现长期思维，是传递"长期投资"理念的有效载体 [9] - 部分基金公司通过"定投+实盘分享"与持有人深度绑定，表达对市场信心，提升投资者对长期逻辑的理解 [9]

全球股票指数估值表 - 推出美股、全球股票指数、美债指数的估值表 每周日定期更新[1][2] - 覆盖海外主流几百只指数品种 支持用户反馈希望增加的品种[3] - 估值表包含市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等核心指标[37] 全球股票市场表现 - 本周全球股票指数上涨1.4% 创历史新高 但估值低于去年水平[4][5][8][10] - 美股、欧股上涨 港股回调 亚太市场相对低迷[6][7] - 当前全球股票市场处于3.1星级 正常偏高估值 4月初曾达4.1-4.2星级[11][16] 全球指数投资工具 - 海外追踪全球股票指数的资金规模达上万亿美元 主要跟踪MSCI、富时、标普等指数[9][18] - 内地暂缺全球股票指数基金 但通过组合可模拟效果 底层配置多市场指数基金[13][14][19][20] - 内地投资海外基金普遍限购 当前组合每日限购350元[22][23] 重点指数估值数据 - 标普500市盈率24.65 市净率5.22 近十年市盈率分位数89.66%[37] - 纳斯达克100市盈率29.77 近五年市净率分位数77.78%[37] - 10年期美债收益率4.32% 罗素2000成长指数市盈率达83.92[37] 资产配置研究 - 《股市长线法宝》实证显示股票长期收益率优于债券、黄金等资产[29][30] - 最新版增加房地产收益率数据 强调股票是财富积累最佳途径[28][31] - 需通过长期投资应对股票波动风险 家庭资产应配置股票资产[32][33]