核心观点 - 公司2024年财务报告被出具保留意见审计报告，涉及光伏项目合同对价4.46亿元的可回收性争议，董事会认为审计机构未充分履行审计程序[3][4][5] - 公司内部控制审计报告被出具否定意见，主要因BMU子公司失控事件，但董事会认为该事件由ATKP单方面违约导致且已采取补救措施[8][9] - 公司触及创业板终止上市情形，因财务报告和内部控制均被出具非标准审计意见[22] 财务表现 - 2024年营业收入1.37亿元，同比下降70.21%，营业成本0.57亿元，同比下降78.09%，归母净利润亏损3.10亿元，但同比减亏8.49亿元[12] - 亏损主因包括镍电项目建设完工、境外管理成本高、有息负债财务费用大、应收款信用减值及菲律宾项目资产减值[12][18] - 获得关联方债务豁免8.5亿元，并获批22亿元借款额度以缓解资金压力[23][24] 业务运营 海外产业园 - 印尼产业园基础设施已建成，提供水电网路等配套服务，2024年土地租赁收入3922万元、矿渣处置收入7492万元、物业服务收入1974万元[14][19] - 受印尼镍矿出口禁令政策利好，园区吸引冶炼厂投资，享受免税期等激励[17][20] EPC项目 - 菲律宾132MW风电+100MW光伏项目中风电部分已终止，光伏项目完工并于2025年4月15日获接收证书，签订4.46亿元结算协议及质押协议[6][15][25] - 国内EPC业务新增2MW和5MW光伏项目并网，签署30MW新能源备忘录[16] 矿产业务 - IPC煤矿推进森林勘探准证办理，ASM石灰石矿采矿权证获5年延期至2030年，但矿权已全额计提减值[15][27] 行业政策 - 印尼延续禁止原矿出口政策，推动新能源产业链建设，中印尼签署5年200亿美元投资计划聚焦镍下游和绿色能源[17][20] - 中国"一带一路"政策转向高质量发展，优先支持光伏、风电项目[20] 重大事项 - BMU子公司因ATKP违约失控，未纳入2024年合并报表，公司通过法律途径争取权益[8][26] - 涉及多起诉讼包括印尼矿渣合同纠纷（一审胜诉）、国内合同纠纷及破产申请[27][28][29] - 因信披违规被证监会立案调查，尚无结论[30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 印尼PNBP政策落地，预计对成本抬升力度有限，周度印尼镍矿内贸价格涨跌分化但升水维持 [4] - 不锈钢原料端镍铁转弱、铬铁偏强，成本支撑有效，供应减产，受五一备货拉动库存去化，5月价格预计震荡运行，下方成本托底、上方需求制约 [4] - 新能源方面MHP供应偏紧超预期，硫酸镍需求端有压力，5月预计原料供应恢复、备货需求转弱，价格缺乏支撑 [4] - 一级镍周度社会库存累库，国内过剩压力渐显，后期镍矿、镍铁及新能源产业链价格有下移预期，若一级镍持续累库对镍价压力凸显 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 月内沪镍跌2.6%、LME镍跌2.1%，产业链价格受宏观影响大幅下挫后修复，周度镍矿、硫酸镍价格小幅上涨，镍铁价格下跌 [5][6] - 月内不锈钢现货价格多数下跌，现货升贴水上涨50元/吨至525元/吨 [65] 库存 - 周内LME镍库存减少120吨至202470吨，沪镍库存减少42吨至24800吨，社会库存增加701吨至44661吨，保税区库存维持5800吨 [5][12] - 不锈钢仓单库存环比减少11979吨至16.8万吨，全国主流市场89仓库口径社会总库存周环比减少8481吨至107.8万吨，其中300系环比减少21476吨至701470吨 [4][65] 供给 - 本月两家300系钢厂减产，预计影响4月不锈钢产量约4万吨 [4][65] - 2025年一季度全国不锈钢粗钢产量962.42万吨，同比增加59.93万吨、增长6.64% [83] 成本利润 - 不锈钢成品价格不温不火，原料价格涨跌分化，镍铁成交价格重心下移，高碳铬铁5月招标价环比上涨500元至8095元/50基吨 [4][86] - 硫酸镍原料价格相对较强，理论利润转向亏损 [4][33] 需求 - 据产业在线，2024年5月空冰洗排产总量3775万台，较去年同期增长15.2% [4][90] - 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增长20%、较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年累计零售289.8万辆，同比增长33%；厂商新能源批发53万辆，同比增长23%、较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年累计批发337.8万辆，同比增长39% [4][53] - 三元材料周度库存环比减少263吨至14195吨，周度电芯产量环比增加7.9%至24.98GWh，其中铁锂环比增加10.7%至17.37GWh，三元环比增加1.9%至7.61GWh [4][50] 供需平衡 - 镍方面未提及明确供需平衡结论 - 不锈钢供应减产，累库压力减小 [65][99]

本田汽车与宁德时代及梦腾智驾合作 - 本田汽车宣布与宁德时代达成合作 共同开发电池直接集成于车身的高效平台 并携手研发磷酸铁锂电池技术 计划应用于即将推出的第三代YE系列车型 [2] - 本田与中国梦腾智驾在高级辅助驾驶技术领域展开合作 [2] - 与宁德时代的合作聚焦于电池技术创新与应用 旨在提升车辆续航能力和安全性 [2] - 与梦腾智驾的合作将助力本田在自动驾驶技术领域的竞争力 推动其智能化发展 [2] 新能源产业链发展 - 中国建成了全球最大、最完整的新能源产业链 [2] 锂电行业动态 - 锂电项目落地马来西亚 [2] - 国轩高科海外营收突破百亿 [2] 行业活动 - 2025起点轻型动力电池及两轮车换电大会将于7月10-11日在无锡举办 [2] - 第五届起点两轮车换电系统高峰论坛将拓展新兴应用市场 [3]

粤港澳大湾区遂宁市重点产业合作推介会 - 射洪市与重庆天辉能源科技有限公司签订投资58亿元的圆柱形电池生产基地项目 [2] - 项目分二期建设 主要生产圆柱形锂离子电池和大圆柱电池 [3] - 该项目是射洪4月签约的第二个50亿元以上项目 使射洪成为遂宁首个签约两个50亿元项目的区县 [3] 新能源产业链动态 - 中国建成全球最大最完整的新能源产业链 [4] - 国轩高科海外营收突破百亿规模 [4] 行业活动预告 - 2025起点轻型动力电池及两轮车换电大会将于7月10-11日在无锡举办 [4] - 同期举办第五届起点两轮车换电系统技术高峰论坛 [7]

站在 "十四五"收官与"十五五"谋篇的交汇点，中国能源革命正从"规模扩张"步入"精耕细作"。 正值《巴黎协定》十周年之际， 4月23日，国家主席习近平向气候和公正转型领导人视频峰会发表致辞。 习近平强调，人与自然和谐共生是中国式现代化的鲜明特点。中国是世界绿色发展的坚定行动派、重要贡献者，自 5年前我宣布碳达峰碳中和 目标以来， 中国构建了全球最大、发展最快的可再生能源体系，建成了全球最大、最完整的新能源产业链，贡献了全球四分之一的新增绿色 面积。 具体来看，中国构建了全球最系统完备的碳减排政策体系，能源转型成效明显，风电、太阳能发电总装机规模提前 6年多实现向国际承诺的目 标；新型储能装机量爆发式增长，2024年累计达74.66GW；新能源汽车产销量均居世界第一，产量已突破1000万辆。 进一步以电池产业链为例，随着 "碳达峰、碳中和"目标的加速落地以及碳排放双控目标的实施，众多下游应用市场对电池需求量带来爆发式 增长。在这场零碳经济浪潮中，电池产业扮演着碳中和革命先锋的角色，加速向绿色化、低碳化、智能化方向转型。 而 中国 已成为 全球最大的锂电池制造中心和最大的锂电池市场，同时也是全球最大的锂电池生产和 ...

交易终止 - 沧州明珠与沧州市国资委下属企业交控集团因未能就交易方案达成共识，终止控制权交易事项 [2][5] - 原计划东塑集团拟转让11%股份并委托7.77%表决权，交易完成后交控集团将成为新控股股东，沧州市国资委成为实际控制人 [5] - 交易从2023年12月首次披露至终止历时一年多，期间未披露实质性进展引发市场质疑 [6][8][9] 控股股东股权质押情况 - 东塑集团股权质押比例从2023年的67%升至2025年2月的77.09%，质押股份达2.42亿股 [10] - 未来一年内到期质押股份1.04亿股，占所持股份31.89%，对应融资余额2.11亿元 [10] - 公司强调控股股东资信良好，还款资金为自有或自筹，质押风险可控 [10] 公司业务与业绩表现 - 公司主营PE管道、BOPA薄膜及锂离子电池隔膜，锂电池隔膜为核心发展方向 [12][14] - 2022-2023年营业收入连续下滑，分别为28.35亿元(-1.89%)和26.19亿元(-7.60%)，净利润分别为2.81亿元(-23.22%)和2.73亿元(-2.99%) [15] - 2024年前三季度营业收入19.62亿元(-1.54%)，归母净利润1.38亿元(-43.02%)，利润下滑主因产品毛利减少 [18] 新能源产业链布局 - 公司2009年研发锂电池隔膜，2016年实现湿法隔膜产业化，拥有干法、湿法、涂覆隔膜核心技术 [14] - 在沧州、德州、芜湖、荣昌等地建生产基地，多个大规模隔膜项目在建 [14] - 国资收购意图与其新能源产业链布局相关，交易若成将助力地方国资战略拓展 [13]

交易终止 - 沧州明珠控股股东东塑集团与沧州市国资委下属企业交控集团因未能就交易方案达成共识 终止筹划股权转让事项[1][2] - 原计划东塑集团拟转让公司11%股份并委托7.77%表决权 交易完成后交控集团将成为新控股股东 沧州市国资委成为实际控制人[2] - 交易从2023年12月首次披露至终止历时一年多 2024年7月签署框架协议后10个月内未披露实质性进展[2][5] 股权质押状况 - 控股股东东塑集团当前持有公司3.14亿股股份 其中2.42亿股处于质押状态 质押率达77.09%[6] - 未来一年内到期质押股份数量为1.04亿股 占其所持股份比例31.89% 占公司总股本6.24% 对应融资余额2.11亿元[6] - 公司强调控股股东资信状况良好 具备资金偿还能力 质押风险可控[6] 财务表现 - 2022-2023年营业收入分别为28.35亿元和26.19亿元 同比下降1.89%和7.60%[8] - 2022-2023年净利润分别为2.81亿元和2.73亿元 同比下降23.22%和2.99%[8] - 2024年前三季度营业收入19.62亿元同比下降1.54% 归母净利润1.38亿元同比下降43.02%[11] - 2024年第三季度单季归母净利润5016.63万元同比下降34.98%[11] 业务概况 - 公司主要从事PE管道、BOPA薄膜及锂离子电池隔膜产品的生产和销售 锂电池隔膜为核心发展方向[7] - 2009年成功研发锂电池隔膜 2016年实现湿法隔膜产业化 在沧州、德州、芜湖、荣昌等地建有生产基地[7] - 同时掌握干法、湿法、涂覆隔膜核心技术 在隔膜成孔一致性等指标上处于行业领先水平[7] 业绩变动原因 - 业绩下滑与原材料价格波动、市场竞争加剧导致产品售价下降或成本上升有关[9] - 2024年前三季度利润大幅减少主要因报告期产品毛利减少所致[11]

香港医药ETF表现 - 香港医药ETF（513700 SH）上涨3.63%至0.484元，IOPV为0.4830元 [1] - 主要成分股翰森制药上涨3.98%，科伦博泰生物-B上涨7.02%，药明合联上涨7.13%，三生制药上涨3.87%，和黄医药上涨3.02% [1] 创新药研发板块 - 创新药研发板块表现强劲，受益于全球生物技术领域投融资回暖及临床管线进展催化 [2] - 抗体偶联药物（ADC）领域技术突破及临床进展频传，技术平台商业化能力提升推动估值修复 [2][3] - 肿瘤治疗领域需求稳健，靶向疗法及免疫疗法创新成果加速兑现支撑板块景气度 [2] 资金流动与市场环境 - 南向资金单周净流入超820亿港元，显示内地资金对港股配置意愿显著增强 [3] - 流动性宽松环境为港股医药板块提供支撑，资金偏好创新药及生物技术等成长性板块 [3] - 医药ETF溢价于基准指数，流动性改善与行业基本面形成共振 [3] 券商研究观点 - 恒生港股通医疗保健指数成分股约七成个股PE分位数低于50%，估值处于历史低位 [3] - AI技术与政策对创新药形成催化，板块具备修复潜力 [3] - 中国创新药全球竞争力提升，临床管线进展及国际化成果推动行业景气度回升 [3] 行业轮动特征 - 科技成长与周期板块表现分化，半导体、人工智能等硬科技领域活跃度显著提升 [4] - 医药板块内部创新药与器械表现优于仿制药，显示市场对研发能力的定价差异 [4] - 资金在景气度确认与估值安全边际间寻求平衡，行业轮动节奏加快 [4] 关联产品与个股 - 香港医药ETF关联基金包括A类021088、C类021089、I类022844 [5] - 关联个股涵盖百济神州、药明生物、信达生物、康方生物等创新药企及医药流通企业 [5]

文章核心观点 - 中信建投周紫光管理的基金业绩不佳，中信建投智享生活疑风格漂移失败，中信建投低碳成长全押新能源遭遇挫折，两只基金未来回到面值情况待察 [2][4][6] 中信建投智享生活情况 - 周紫光执着挖掘新能源产业链投资机会，该基金2021年涨幅约31%，2022年起持续下跌，同类排名靠后 [4] - 前二十重仓股占比均≥1.5%，前四均为新能源产业链公司且占比超6.5%，2025年除德业股份小幅上涨，其余三家下跌 [4] - 五到十位重仓股中阿特斯年内跌幅超20%，晶科能源跌幅超10%，学大教育涨幅超20%但占比仅约2.70% [5] - 隐形重仓股二级市场表现差强人意，如立讯精密年内跌幅约13% [5] - 周紫光称持仓以消费和新能源为主，四季度受新能源仓位拖累落后市场，错过科技产业早期投资机遇 [5] 中信建投低碳成长情况 - 基金契约定义偏全市场风格，但实战配股更接近全市场非主题类产品，十大重仓股多与新能源有关 [7] - 去年12月31日十大重仓股除德业股份年内涨约8.5%，其余均下跌，阿特斯等跌幅超20% [7] - 2024年年报前十五重仓股配置占比超1%，隐形重仓股均属新能源产业链，祥鑫科技涨幅接近50%但占比仅约1.45% [8] - 该基金2022年排名靠前，此后几年跌入谷底，年化收益接近 -22%，在同类2468只基金中排第2398位 [8] - 周紫光称新能源行业进入低增速阶段，会关注新技术方向，改变投资范式，控制回撤 [9]

小米集团配股集资 - 小米集团计划配售8亿股现有股份 配售价为53.25港元/股 预计筹集净额约为425亿港元 [3] - 此次配售将为公司提供强大资金支持 特别是减轻智能电动汽车等创新业务的资金压力 [3] - 短期内股价可能继续面临回调压力 预计在52港元附近找到支撑 [3] 全口径消费统计制度 - 北京市2017年发布《北京市市场总消费统计办法》 涵盖服务消费和商品消费总和 提供更精准的市场消费动态监测 [6] - 2023年《提振消费专项行动方案》要求加强地区商品网上零售额统计 完善全口径消费统计制度 [4] - 社会消费品零售额与服务零售额形成"商品-服务双轮驱动" 城乡调查与GDP核算形成"微观-宏观闭环" [4] 全球军贸市场格局 - 美国连续4年排名全球军贸市场第一 中国排名第二 [5] - 俄罗斯市占率从2020年的5%下降至2023年的4% 排名从第4位下滑至第5位 [5] AI在资产配置中的应用 - DeepSeek模型可解读货币政策措辞变化 结合市场反应回测建立标准化信号量化体系 [6] - 采用RAG方法先检索相关数据再生成分析结果 提升解读精准度 [6] - 未来AI将优化市场深度洞察和大型专项研究 改进Prompt设计和知识库投喂方式 [6] 新能源与AI融合方向 - 新能源产业链有望与AIDC 人形机器人及低空经济深度融合 [9] - AI巨头资本开支推动新能源设备与数据中心技术结合 助力智算数据中心转型 [9] - 新能源三电系统（电池 电机 电控）是低空经济发展的关键驱动力 [9] 军贸产业链公司 - 制导装备产业链建议关注高德红外 北方导航等8家公司 [8] - 雷达产业链建议关注航天南湖 国睿科技 [8] - 地面兵装产业链建议关注内蒙一机 晶品特装 [8]