业绩预测 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1651809.83万元至1718638.08万元，同比增长23.59%至28.59% [1] - 公司预计2025年基本每股收益为2.28元至2.37元 [1] 业绩驱动因素 - 公司将持续深化全球化战略，利用海外生产基地灵活响应全球客户的区域化需求，提供更具韧性和成本优势的制造解决方案 [1] - 公司通过“底层能力创新”与“智能制造升级”双轮驱动，提升全产业链成本管控效能，并推动智能制造与AI技术融合以提升生产良效率 [1] - 公司将继续推动多元化业务拓展，加大在AI端侧硬件、数据中心高速互联、热管理、智能汽车、机器人等新兴领域的战略投入 [1] 当前业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：消费性电子占比78.55%，通讯互联产品及精密组件占比8.91%，汽车互联产品及精密组件占比6.95%，电脑互联产品及精密组件占比3.93%，其他连接器和其他收入占比1.65% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为4736亿元 [2]

财务业绩展望 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为165.18亿元至171.86亿元 [1] - 预计净利润较上年同比增长23.59%至28.59% [1] 战略规划 - 公司将持续深化全球化战略，发挥海外生产基地的战略支点作用 [1] - 公司将灵活响应并贴近服务全球客户的区域化市场需求 [1] - 公司致力于提供更具韧性和成本优势的全球化制造解决方案 [1] 业务发展重点 - 公司将继续推动多元化业务拓展 [1] - 公司将加大在AI端侧硬件、数据中心高速互联、热管理、智能汽车、机器人等新兴领域的战略投入 [1] - 公司目标为构建更具弹性的业务矩阵，为全体股东带来长期、稳健的回报 [1]

财务业绩 - 第三季度营业收入为964.11亿元，同比增长31.03% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为48.74亿元，同比增长32.49% [1] - 前三季度累计营业收入为2209.15亿元，同比增长24.69% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为115.18亿元，同比增长26.92% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润范围为165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [1] 战略规划 - 公司将持续深化全球化战略，发挥海外生产基地的战略支点作用 [1] - 公司将灵活响应并贴近服务全球客户的区域化市场需求 [1] - 公司致力于提供更具韧性和成本优势的全球化制造解决方案 [1] 业务发展 - 公司将继续推动多元化业务的拓展 [1] - 公司将加大在AI端侧硬件、数据中心高速互联、热管理、智能汽车、机器人等新兴领域的战略投入 [1] - 公司旨在构建更具弹性的业务矩阵，为股东带来长期、稳健的回报 [1]

展会概况 - 2025年韩国首尔消费电子展览会（KES）于10月21日至24日在首尔COEX会展中心举行，是韩国规模最大、最具权威性的电子行业展会[1][3] - 本届展会汇聚全球超过3000家参展企业和8万余名专业观众，聚焦半导体、家电、电子元件、移动终端等关键领域[3] - 公司借助展会在亚太地区的产业辐射力与资源聚合效应，进一步夯实亚太市场品牌根基[1] 公司参展战略与成果 - 此次KES首秀是公司推进全球化战略、落实“走出去”布局的关键举措[1] - 公司精准把握日韩市场对高端被动元器件的特定需求，重点展示“车规电子+AI算力+消费电子”三大核心场景的高端被动元件解决方案[3] - 现场吸引了众多韩国本土汽车制造商、电子设备企业及海外采购商的高度关注，并进行了深度合作洽谈[3] 车规级产品与技术突破 - AV系列车规高压电阻突破常规车规电阻耐压极限，通过创新线路布局设计、定制化调阻工艺及车规级防硫化技术，适用于新能源汽车电池管理系统、车载充电器及电驱系统等高压高频应用场景[4] - AHP系列车载PoC电感采用半屏蔽结构设计，能为车载摄像头模组、智驾域控提供稳定高效的“电源+信号”同步传输方案[4] - 铝电解电容器HVR系列产品具有高温长寿命、30g高抗振动及耐大纹波电流能力，能应对新能源汽车二合一的OBC&DCDC整机性能及三电系统高振动要求[4] - MET系列液态贴片兼具125℃高频低阻抗特性和3000小时高温寿命，适用于新能源汽车热管理系统、水泵等应用[4] 消费电子与AI算力产品 - 贴片瓷介电容适配高密度PCB布局，可节省30%以上电路板空间，在严苛环境下能保持工业级高标准的容量稳定性与绝缘性能[4] - 公司展出IM、AE、AM、AS等全系列MLCC，产品凭借优异电气性能与环境适应性，广泛应用于AI服务器、工控电源、光伏逆变、医疗、新能源汽车等高端领域[7] - 公司实现核心材料开发与应用，包括极限高容用MLCC配方粉、新型高可靠性MLCC瓷粉、高连续性辊印镍浆、致密铜浆等[7] 制造工艺创新 - 公司研发0.5μm超薄膜片流延技术，精度相当于头发丝直径的1/150，可实现1000层以上精密堆叠[7] - 低温共烧技术应用将烧结温度从1350℃降至1150℃，有效减少元件内应力裂纹，使产品良品率提升20%[7] 产业链地位与全球化布局 - 公司作为广东省基础电子元器件产业链“链主”企业，通过“技术营销+FAE现场应用工程师团队”模式，精准捕捉全球市场需求，推动技术快速转化为量产产品[8] - 公司在新能源汽车、AI算力、低空经济、机器人等新兴市场实现全面突破，加速推进产品国产化进程[9] - 公司构建“本地化服务+海外营销”快速响应体系，并持续加码智能制造与绿色生产投入，推进产线数字化、自动化升级，严格对标国际环保标准[10]

公司战略与全球化布局 - 越南工厂开业标志着公司向东南亚市场迈出实质性步伐，是全球化战略布局的关键一步[1] - 越南项目是公司2022年上市后继海南、安徽基地后的重大产能布局[1] - 公司正密切关注泰国、印尼、印度、厄瓜多尔、加纳等市场，未来将通过新建、并购、合作等多元方式推进全球布局[1] - 越南工厂将为集团积累海外运营经验、培养国际化人才，形成可复制推广的海外拓展模式[1] 越南项目产能与投资 - 越南粤海项目总占地面积5公顷，一期工程投资5000亿越盾（约合1.4亿元人民币）[2] - 一期配置4条时产5吨颗粒虾料生产线（预留2条）及1条时产10吨膨化料生产线，年产能超10万吨，中长期规划扩建至20万吨[2] - 工厂以“智能化、高端化”为标准，引入国际领先的布勒机械设备成套生产线及ERP生产流程一体化管理系统，实现全流程自动化控制[2] 市场拓展与订单情况 - 越南开业前举办的共富招商会现场签约突破8.06万吨，缴纳定金订单达2.28万吨[1] - 公司近期增长势头强劲，今年第三季度利润同比增长216.48%[3] - 10月18日安徽粤海新厂开业时斩获3.7万吨订单[3] - 越南水产饲料市场容量近600万吨，其中虾料市场有近90万吨市场容量[3] 产品技术与竞争优势 - 工厂关键设备包括利达华锐超微粉碎机组、布勒新型双螺杆膨化机组等，产品水中稳定性与适口性达到东南亚高端养殖需求[2] - 目前已构建涵盖“明海”“粤佳”两大品牌的对虾饲料、海水鱼料、罗非鱼料等多元化产品矩阵[2] - 公司目标助力客户实现“生长速度提高10%，饵料系数降低10%，损耗率降低50%”[2] - 实证数据显示使用43%蛋白虾料养虾92天收获29头/kg，饲料系数仅1.2；生鱼料养殖大规格生鱼饲料系数1.2，小规格生鱼饲料系数低至1.0-1.05[2] 销售网络与行业影响 - 销售网络将以越南为核心辐射东南亚主要水产养殖市场[2] - 公司致力于带动越南当地养殖水平提升，推动行业向标准化、规模化、绿色化发展，实现“企业成长与地方繁荣”的共赢局面[3] - 开业典礼有来自越南、印度、柬埔寨等东南亚客商共150多人共同见证[3]

公司概况与发展战略 - 公司始建于1952年，拥有70多年历史，致力于热管理系统解决方案 [2] - 发展分为两个阶段：2017年前聚焦汽车热管理部件；2017年至今重点开拓民用领域客户和市场，推动转型升级 [2] - 拥有国家级企业技术中心，以及上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心 [2] - 产品销售覆盖全国，出口美洲、欧洲、东南亚等地，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [3] 核心产品与技术优势 - 汽车水泵和涡轮增压器壳体两类产品荣获国家工信部制造业单项冠军 [2] - 电子泵系列产品自制率超90%，涵盖注塑、电机、芯片贴片等环节 [3] - 热管理集成模块通过“集成化”设计替代传统多部件方案，提升装配效率、空间利用率和系统性能，多个项目已进入放量周期 [3] - 每台新能源汽车普遍配备2-5只电子水泵，主要用于电机、电控和电池 [3] 研发与市场拓展 - 在液冷领域有超120个研发项目进行中，覆盖服务器液冷、充电桩、储能、机械装备液冷、低空经济、机器人等前沿领域 [4] - 液冷技术布局包括冷板式液冷深耕和浸没式等多元液冷技术的研发与应用 [4] - 应用领域从汽车拓展至服务器液冷、数据中心液冷、人工智能、充电桩液冷、氢能液冷、储能液冷等民用热管理领域 [3] 全球化战略布局 - 通过“以老带新”模式深度融入全球供应链体系，并借助泰国龙泰公司承接海外订单 [4] - 已与通用、福特、康明斯等国际客户建立稳定合作关系 [4] - 泰国龙泰公司利用东南亚汽车产业集群优势，辐射东南亚市场，抢抓区域新能源产业机遇 [4]

公司2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入90.91亿元，同比增长1.53%，环比增长6.88% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润25.01亿元，同比下降18.69%，环比增长2.50% [1] - 第三季度经营性现金流33.51亿元，同比增长30.02% [1] - 2025年前三季度累计营业收入258.34亿元，累计净利润75.70亿元 [1] - 报告期末合同负债22.63亿元，同比增长31.45%，为后续收入提供支撑 [1] - 公司初步测算2025年第四季度营业收入同比增长相较第三季度有所提速 [1] 国际业务表现 - 第三季度国际业务同比增长11.93%，增长提速 [1][3] - 欧洲市场表现突出，同比增长超过20% [1] - 独联体及中东非地区实现双位数增长 [1] - 国际业务增长得益于海外高端客户持续突破、本地化平台能力完善及全球收入均衡分布 [4] 三大主营业务细分表现 - 生命信息与支持产线第三季度收入29.52亿元，同比增长2.60%，其中国际产线实现双位数增长，前三季度国际收入占比提升至70% [3] - 医学影像产线第三季度收入16.89亿元，同比基本持平，其中国际产线实现高个位数增长，前三季度国际收入占比达61%，重点产品超高端超声前三季度收入翻倍增长 [3] - 体外诊断产线第三季度收入36.34亿元，其中国际产线实现双位数增长，前三季度国际收入占比已达37% [3] - 体外诊断产线前三季度全实验室自动化流水线国内装机180套，接近去年全年水平，国际销售超过20套，已提前完成全年任务 [3] 研发投入与技术创新 - 2025年前三季度研发投入26.86亿元，占同期营业收入比重10.40% [5] - 截至2025年9月30日，公司共计申请专利12513件，其中发明专利9034件，共计授权专利6355件，其中发明专利授权3246件 [5] - 第三季度在体外诊断产线推出3项化学发光免疫分析试剂，化学发光免疫试剂NMPA已上市产品91个，CE已上市产品98个 [6] - 在生命信息与支持领域推出瑞智围术期决策辅助系统等多项新产品，在医学影像领域推出多功能术中可视化超声系统等新产品 [6] 数智化战略与生态系统建设 - 公司已完成"设备+IT+AI"的数智医疗生态系统搭建，开创数智医疗新范式 [7] - 推出了基于启元重症大模型的瑞智重症决策辅助系统，并首发瑞智围术期决策辅助系统 [7] - 未来公司将围绕智能生态系统持续投入研发，为全球客户定制数智化整体解决方案 [7] 全球化战略与资本运作 - 公司拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市，以打造国际化资本运作平台 [2] - 公司已在全球除美国以外的14个国家布局生产基地，其中包括已获FDA认证的工厂 [4] - 公司未来将继续深入建设全球化供应链和本地化生产，完善全球服务保障体系 [5] 投资者回报 - 公司董事会通过2025年第三次中期利润分配方案，每10股派发现金股利13.50元，合计派发16.37亿元 [2] - 公司累计分红总额提升至373.36亿元，6倍于IPO募资额59.34亿元 [2]

财务业绩表现 - 第三季度营业收入约90.91亿元，同比增长1.53%，显示营收在持续调整后出现止跌回升 [2] - 第三季度净利润约25.01亿元，同比下降18.69%，盈利端仍然面临压力 [2] - 前三季度累计收入约258.34亿元，同比下降12.38% [2] - 前三季度净利润约75.70亿元，同比下降28.83% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约25.13亿元，同比下降17.78% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额约72.73亿元，同比下降34.32% [3] - 第三季度基本每股收益2.0641元/股，同比下降18.62% [3] - 第三季度加权平均净资产收益率6.33%，同比减少1.60个百分点 [3] 产品与业务结构 - 业务分为三大主线：生命信息与支持、医学影像、体外诊断 [4] - 生命信息与支持业务第三季度收入约29.52亿元，同比增长2.60%，其中微创外科业务增长超过25%，海外收入占比与增长率显著提升 [5] - 医学影像业务第三季度收入约16.89亿元，同比基本持平，国际业务比重提升，巩固中高端市场地位 [5] - 体外诊断业务第三季度收入约36.34亿元，同比略降2.81%，其中国际业务实现双位数增长，国内自动化流水线装机量达到较高水平 [5] - 产品结构调整趋势明朗，国内增长暂缓，结构向高端化与国际化加速，生命信息与支持成为拉动营收的亮点 [4] 海外市场发展 - 第三季度国际业务同比增长约11.93%，在欧洲、拉美及亚非市场取得更高增速 [7] - 全球化战略进入实质阶段，在多个国家建立本地化生产或服务基地，推动从产品出口向服务覆盖、从单一设备销售向整体解决方案转变 [7] - 海外市场成为增长主战场，为公司增添新的增长动能，未来海外业务占比持续提升将增强公司全球化竞争力 [7][15] 国内市场策略 - 国内市场受政策、招标集采、医院采购节奏等因素影响增长放缓，体外诊断板块压力较大 [8] - 公司推动关键变化，深化高端产品在国内的渗透，如微创外科设备、智能监护系统等 [11] - 提升产品从单台设备向整院或整体解决方案转型，增强医院系统级别购买意愿，强化服务与后市场能力以增加客户粘性 [11] - 国内市场虽仍有压力，但结构性机会正在涌现，尤其在高端化与服务化方向 [15] 战略聚焦方向 - 产品升级侧重点包括硬件端提升如影像、微创外科、体外诊断的高端化，以及在智能化、平台化方向加码 [9] - 通过监护仪、呼吸机、彩超等高端产品线强化实现海外客户渗透，提升本地化服务能力，在目标国家设立服务支持、仓储物流和售后体系 [10] - 生态构建致力于从卖设备向构建设备加服务加平台生态转型，通过全球服务网络、本地化制造和支持，实现从制造商到医疗解决方案提供商的角色提升 [12] - 战略调整体现公司从设备供应商向医疗方案商转型的趋势，在行业面临价格、盈利、增长压力背景下尤为关键 [12]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.43亿元，同比下降4.15%，归母净利润4.08亿元，同比增长37.10%，但扣非归母净利润为3.64亿元，同比下降32.97% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为8.16亿元，同比下降5.93%，低于前瞻预测的9.33亿元，归母净利润1.32亿元，同比大幅增长187.18%，但扣非归母净利润为1.21亿元，同比下降16.79% [1] - 2025年第三季度公司整体毛利率回升至37.54%，为近四个季度最高水平，2024年第四季度至2025年第二季度的毛利率分别为35.57%、36.59%和31.90% [1] 业务运营 - 2025年上半年国内收单业务收入和毛利率均有所下滑，主要因公司为应对市场竞争、巩固市场地位而主动采取策略性投入 [1] - 2025年上半年公司支付设备在欧美日等高毛利高端市场实现收入近2亿元，同比增速超过80% [1] - 2025年第三季度销售、管理、研发费用同比增速分别为12%、17%和4%，由于收入负增长，三项费用率均有所提升，主要因新业务跨境支付与AI Agent行业应用处于初期阶段需要更多资源投入 [2] 现金流与资本运作 - 2025年第一、二、三季度营业收入分别为7.01亿元、8.26亿元和8.16亿元，同期销售商品、提供劳务收到的现金分别为8.07亿元、9.77亿元和8.97亿元，实际收到的现金持续大于收入 [2] - 2025年第三季度单季度经营性现金流净额为-0.8亿元，主要系本报告期支付供应商货款及分润款增加所致 [2] - 公司于今年8月发布公告拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，相关议案已通过董事会审议，此举旨在深化全球化战略布局并加速海外业务拓展 [2] 未来展望 - 公司预计2025年至2027年收入分别为33.92亿元、35.89亿元和38.21亿元，归母净利润分别为7.38亿元、8.74亿元和9.22亿元 [3] - 国内收单业务随着行业出清，净费率和毛利率有望提升，同时海外支付终端业务有望快速放量 [3]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的食品级精制鱼油供应商，以2024年销量计全球市场份额达8.1% [3][6] - 公司前身可追溯至1979年成立的禹城蛋白厂，最初从事大豆组织蛋白业务 [8] - 公司产品远销全球60余个国家，是国内首家DHA/EPA标准品生产商 [4] 发展历程与战略转型 - 1994年公司跨界进入食品级鱼油领域，并推出标志性品牌“忘不了” [12] - 2005年产品首次出口加拿大，正式开启国际市场布局 [12] - 2015年公司完成向第二代管理层的交接，2016年成立专门子公司发力线上电商渠道 [13] - 2025年4月公司搭建境外上市架构，并于同年8月引入美国健康品牌作为战略投资者 [14] 财务表现与运营状况 - 公司营收从2022年的5.34亿元增长至2024年的8.32亿元，净利润从0.67亿元增长至1.25亿元 [14] - 2025年公司遭遇毛利率大幅下滑 [15] - 公司旗下“忘不了”鱼油每日摄入成本为6.53元，“小禹甄纯”鱼油为3.83元，高于国际品牌斯维诗的2.69元 [15] - 2024年公司资产负债率超过90%，2025年上半年流动负债净额达一千多万元 [23] - 2024年底公司在高负债情况下向实控人家族分红超过3亿元 [24] 行业竞争与市场环境 - 国内竞争对手欣美加市场份额约5%，研发投入占比达6.2%，拥有30多项专利并涉足医药级鱼油 [16] - 国际品牌斯维诗80%以上收入来自自控渠道，毛利率达58% [17] - 全球鱼油市场未来五年预期增速仅为7.9%，行业从增量扩张进入存量博弈阶段 [18] - 在“健康中国2030”政策推动下，国内鱼油需求持续增长，全球近六成人口Omega-3摄入不足 [24] 上市募资用途与战略规划 - 公司计划将募资用于供应链建设、销售渠道拓展和研发投入 [20] - 供应链方面计划在秘鲁建立海外采购基地以稳定原材料供应 [20] - 销售渠道方面计划在欧美设立办事处，搭建海外直营团队以降低对贸易商的依赖 [20] - 研发方面计划投入医药级鱼油及母婴、宠物专用鱼油等新产品的开发 [21] 面临的挑战与借鉴 - 公司销售模式过度依赖第三方贸易，产品以大众款走量为主，研发投入不足 [5][18] - 国内政府补助在2024年占比下降，政策红利减弱 [18] - 美国市场存在关税政策不稳定的风险，2025年4月曾出现125%惩罚性关税案例 [20] - 可借鉴立讯精密的“技术打底+垂直整合+全球布局”模式，但公司面临研发投入少、家族持股比例高、财务状况紧张等制约 [24]