美国贸易政策动向 - 特朗普政府于2025年1月签署行政令，重新评估对华加征关税清单，重点锁定半导体、人工智能芯片、高端制造设备，并计划将税率提高至100% [1] - 2025年2月，白宫贸易代表办公室发布备忘录，明确列出将对301条款下产品加税，涵盖范围远超2018年 [1] - 2025年3月，特朗普签署指令，将能源设备、电网组件、港口机械纳入潜在加税清单，理由为“国家安全” [1] - 2025年7月，白宫取消800美元以下中国商品免税入境政策，该政策原本覆盖跨境电商90%的包裹，相关商品面临25%关税 [5] - 2025年11月，白宫策略出现调整，半导体关税暂缓实施，商务部长承认全面加税可能损害美国科技企业自身利益 [9] - 2025年11月，特朗普批准英伟达向中国出口H200芯片，但附加严苛条件，包括每售出一枚芯片美方抽取15%的技术授权费 [10] - 2025年12月，美国财政部内部备忘录显示，对华关税收入2025年预计达850亿美元，但美国企业因供应链中断和成本上升损失超1200亿美元，净亏损350亿美元 [14] 美国国内经济与政策影响 - 特朗普政府推动“一揽子美丽法案”，核心内容是将联邦企业所得税从21%降至18%，并为制造业回流提供十年免税期，该法案于2025年11月生效 [1][10] - 关税带来的成本最终转嫁给美国消费者，普通美国家庭发现从电动工具到儿童玩具的价格上涨了10%到20%，导致通胀数据在2025年7月反弹 [1] - 白宫经济顾问私下承认，贸易武器正在反噬国内消费 [2] - 企业税率下调刺激股市，道指创历史新高，但制造业回流效果存疑 [10] - 波士顿咨询报告显示，仅12%受访企业计划将生产线迁回美国，多数选择墨西哥或东南亚，从中国转移的产能中，70%流向越南，15%去墨西哥，5%回流美国 [10] - 关税战打了七年，美国消费者多花了近2000亿美元，制造业岗位增长不到10万（多数是自动化岗位） [11] - 美国对华逆差缩小至3120亿美元，但对全球逆差扩大至9800亿美元 [15] 中国应对策略与市场多元化 - 面对美国关税压力，中方未立即反制或高调抗议，而是继续推进RCEP框架下的区域合作 [1] - 中国新能源车、光伏组件、锂电池三大出口支柱，美国市场占比已不足15% [1] - 2025年8月，美国取消小额豁免政策后，中国商品进口额仅下降7%，远低于预期的30%，中国卖家迅速转向墨西哥、越南仓储，用第三国转运规避 [5] - 2025年10月，中国对东盟出口同比增长14.3%，对中东增长18.7%，对拉美增长12.1%，美国市场占比继续下滑 [7] - 中方加速新能源出口，扩大对“一带一路”国家投资，推动人民币在跨境结算中占比提升 [7] - 2025年12月，宁德时代宣布在匈牙利建第二座欧洲工厂，比亚迪电动大巴拿下智利首都全部订单，隆基绿能与沙特签署5GW光伏合作 [10] - 中国对美贸易顺差占比已从2018年的48%降至2025年的29% [10] - 2025年12月，中美贸易额同比微降4.2%，但中国对全球出口增长7.8% [15] - 中方损失体现为出口企业利润率压缩3-5个百分点，但通过市场多元化和技术升级，整体外贸总额再创新高 [14] 中国产业升级与技术进步 - 关税战期间，中国高技术产品出口占比从28%升至41% [11] - 2025年，中国研发投入占GDP比重达2.8%，PCT国际专利申请量全球第一 [21] - 中方将精力放在产业升级，如扩建港口、升级电网、研发芯片、拓展市场 [10][14] - 压力测试让中方看清了哪些环节脆弱，哪些技术必须自主，特朗普的“极限施压”成了中国产业链升级的催化剂 [10] - 中方在技术合作上要求规则对等，例如要求美方同步开放AI大模型出口限制作为H200芯片出口的条件 [22] 外交与历史叙事 - 2025年8月，中方高调启动抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念筹备，并邀请飞虎队创始人后裔访华，通过历史叙事传递合作信号 [5][6] - 中方此举被解读为提醒中美曾是战友，展示中国有耐心和历史纵深，不会因短期施压乱了方寸 [5][7] - 美国主流媒体对此进行了报道，但特朗普政府保持沉默，回避历史叙事 [7] - 2025年10月特朗普亚洲行全程未提访华，但在返程前语气软化，表示若中国愿做出重大让步可考虑降低部分关税 [7] 行业与公司动态 - 受美国政策影响，Temu和Shein股价应声下跌 [5] - 台积电亚利桑那厂进度滞后，英特尔俄亥俄基地因电力配套问题推迟投产，显示供应链回迁面临实际困难 [1] - 英伟达获准向中国出口H200芯片，但需遵守严苛条件并提交季度使用报告 [10] - 多家美国智库发布评估报告，指出对华关税已无法单方面改变中国产业政策，美国策略自我伤害大于对手 [10]

2025年国庆中秋长假南京文旅市场表现 - 核心观点：南京在2025年国庆中秋长假期间，成功实现了历史文化底蕴与现代流量经济的深度耦合，其文旅市场的火爆表现并非偶然，而是城市综合实力发展的结果，旨在将“网红”流量转化为“经典”价值，实现城市的永恒站立 [1] - 长假期间南京接待游客超2000万人次，旅游总收入高达279.4亿元 [1] - 南京位列美团文旅消费Top10目的地城市首位 [1] “网红”南京的城市魅力构成 - 南京的“网红”特质源于其历史厚重感、时尚审美力和温暖烟火气三重魅力的组合 [2] - 历史厚重感是城市魅力的基石，长假期间文博场馆接待量近百万，夫子庙—秦淮风光带、钟山风景区等载体实现了文化的“活化”传承 [2] - 时尚审美力让古老城市焕发新活力，例如玄武湖的3D沉浸式水幕电影《寻脉玄武湖》和熙南里历史文化街区的“熙南有戏”沉浸式演出，实现了传统与现代的有机统一 [2] - 温暖的烟火气为城市增添了人文温度，南京位列高德“烟火城市榜”前列，强大的“美食吸引力”和市井温情让游客感到“心安” [2] “长红”南京的科教与产业支撑 - 将“网红”效应转化为“长红”魅力，需要坚实的科教优势与产业基础作为硬核支撑 [3] - 科教优势是创新发展的源头活水，南京拥有53所高校、83万在校大学生和研究生、81位两院院士 [3] - 南京在科技创新领域成就显著，在“自然指数—科研城市”中位居全球第五，在“全球创新指数”中位列世界科技集群第九 [3] - 产业升级为城市繁荣奠定基础，南京已形成6个千亿级新兴产业集群，软件产业成为全国第三的软件大市和首个“中国软件名城”，实现了创新驱动转型 [4] 实现“永立”的城市治理与人文关怀 - 城市细节的美化和居民的友好是城市实现“永立”的核心内涵 [5] - 南京通过制定《南京市城市治理条例》并成立由市长担任主任的城市治理委员会，实现了从“城市管理”向“城市治理”的深刻转变，确保了城市治理的常态化与精细化 [5] - 在人文关怀方面，南京的母婴室密度高居全国第四，体现出对特殊群体的尊重和包容 [6] - 通过开通“乐享田园”乡村旅游直通车和发展乡村民宿，激活了乡村经济并拓展了城市旅游的维度 [6] - 城市居民的文明友善态度是持久吸引力的最终落脚点，为游客创造被善待的温暖记忆 [6]

文章核心观点 - 湖北国资在2025年于A股市场进行了一系列密集的上市公司控制权收购运作 其核心战略是围绕湖北省“51020”现代产业集群规划 通过资本手段“补链强链” 赋能地方产业升级 并形成了一套独具特色且可复制的“湖北打法” [1][2][3] 湖北国资收购行动概览 - 2025年内 湖北国资已完成或推进了六笔上市公司控制权交易 包括荆江实业拟以24.37亿元收购ST易事特18.66%股份 湖北交投资本拿下超卓航科20.93%股份 湖北文旅集团拟收购君亭酒店29.99%股份 以及长江产业投资集团入主凯龙股份和台基股份 [1] - 收购标的横跨新能源电力设备、半导体、航空航天、文旅消费等新兴产业赛道 [1] - 2023年至2025年间 湖北国资平台以控股、并购等方式实际控制或拟控制的A股公司约有15家 [3] 战略背景与产业布局 - 收购行动根植于湖北省打造“51020”现代产业集群的省级战略 即5个万亿级支柱产业、10个5000亿级优势产业、20个千亿级特色产业集群 [1] - 湖北省国资委方案提出 力争到2027年省属企业主要经营指标大幅跃升 世界500强企业实现零的突破 5家企业进入中国500强 [2] - 收购标的选择紧扣“补链强链”逻辑 例如凯龙股份的化工合成技术可嫁接新能源材料 台基股份的车规级IGBT芯片可补半导体产业痛点 君亭酒店则服务于文旅消费升级 [2] - 目标是推动国有资本向战略性新兴产业集中 构建覆盖光电子、新能源等新兴业态的产业集群 [2][3] 独具特色的“湖北打法” - **资金效率最大化**：例如长江产投以4.3亿元拿下台基股份26%的表决权 降低了一次性出资压力 [5] - **产业协同前置化**：标的并入后立即对接产业链资源 如台基股份对接东风、小鹏、华为光储等项目后实现订单倍增 [5] - **资本循环滚动化**：收购完成后迅速将标的资产未来收益权证券化（如REITs/ABS） 提前回收资金再投入新赛道 [5][6] - **标的选择全球化**：将省外稀缺资产（如君亭酒店）纳入体系 转化为湖北产业链的关键环节 [5] - **风险防控前置化**：采用“协议转让+表决权放弃+分期付款”等模式 并将质押解除、业绩对赌等核心条款写入协议 [5] 操作经验与成功案例 - **战略先行，精准画像**：先梳理本地产业“负面清单” 明确“补链强链”环节后再布局标的 [6] - **专业平台，集中权限**：一个赛道设立一个专业化操盘平台 赋予其基金、土地、审批等“捆绑式”权限 [6] - **通过“体外培育”模式实现双赢**：在双环科技重组案例中 联合设立混合所有制公司 投入2.1亿元撬动18.6亿元资金进行技术改造 使新项目年生产成本下降近4亿元 2023年双环科技净利润达6.16亿元 长江产投通过退出部分股权收回3.1亿元 [5] 构建产业生态与预期影响 - 湖北国资通过资产化、证券化、杠杆化三重路径 旨在构建“技术+资本+产业”的生态闭环 [7] - 国资介入为被收购上市公司带来多重利好：增强企业信用等级以降低融资成本 提供更多业务协同与市场拓展支持 改善公司治理结构提升运营效率 以及增强市场信心 [8] - 这些运作有助于湖北国资迅速进入具备成长潜力的行业 实现多元化产业结构的战略布局 提升国有资产的质量与效益 并为地方产业发展注入新的活力 [7]

交易概述 - 苏州逐越鸿智科技发展合伙企业拟通过协议收购及要约收购方式收购嘉美包装54.90%股份，交易总对价约22.82亿元 [1] - 交易完成后，嘉美包装控股股东将由中国食品包装有限公司变更为逐越鸿智，实际控制人将变更为追觅科技创始人俞浩 [1] - 公司股票将于12月17日复牌 [1] 交易结构与细节 - 协议转让部分：逐越鸿智拟以4.45元/股的价格，受让中包香港持有的2.79亿股股份，占公司总股本29.9% [2] - 协议转让完成后，中包香港放弃行使其所持15.88%股份对应的表决权 [2] - 要约收购部分：逐越鸿智拟通过部分要约收购进一步增持2.33亿股，占公司总股本25% [3] - 中包香港、富新投资、中凯投资分别拟预受要约1.03亿股(占11.02%)、8899.19万股(占9.53%)、2327.9万股(占2.49%) [3] - 交易全部实施后，逐越鸿智将取得5.13亿股股份及对应表决权，占总股本54.90% [3] 公司业务与市场地位 - 嘉美包装是一家全产业链服务于饮料品牌的平台企业，提供包装容器研发设计生产销售及饮料配方研发、灌装生产、渠道营销等服务 [1] - 公司旗下拥有17家企业，业务涵盖印铁、三片罐、两片罐、ABC罐、TBC罐、SBC罐、无菌纸包、饮料灌装OEM等多个板块 [2] - 主要客户包括养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团、承德露露、喜多多等主流饮料品牌 [2] - 拥有蛋白饮料、茶饮料、咖啡、碳酸、精酿啤酒、谷物、果汁、水等各类产品配方研发与灌装代加工服务的成熟经验 [2] - 基于“全产业链的中国饮料服务平台”理念，为客户提供从配方、包装研发到包材、灌装的一体化服务 [2] - 服务客户包括山姆会员店、盒马、扑扑、柠檬共和国、可可满分、菲诺、好望水、永璞、锋味派等 [2] - 公司三片罐产品在饮料用金属包装市场占有率约20%，显著高于竞争对手 [3] 交易目的与战略影响 - 交易旨在通过引入产业资金整合战略资源，推动上市公司产业升级 [1] - 依托俞浩的企业运营管理经验、追觅科技的产业资源与科技创新力，逐越鸿智将在企业数字化、智能制造、新材料应用及供应链优化等方向赋能嘉美包装 [1] - 推动包装行业向智能化、高端化、全球化转型，为公司发展注入新动能、增强市场竞争力 [1] - 通过此次合理优化控制权，获得运营管理经验、产业技术资源，有望在全球行业竞争中占据主动，进一步扩大市场份额 [3]

2025年经济成绩与2026年展望 - 2025年经济顶压前行，预计全年经济增长5%左右，经济总量有望达到140万亿元左右，继续位居世界主要经济体前列 [2] - 2025年就业总体稳定，外贸较快增长，出口多元化成效明显，现代化产业体系建设持续推进，新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人等研发应用走在全球前列 [2] - 2025年改革开放迈出新步伐，全国统一大市场建设向纵深推进，综合整治“内卷式”竞争成效显现，资本市场较为活跃 [2] - 2025年重点领域风险化解取得积极进展，地方政府隐性债务有序置换，“保交房”任务全面完成，中小金融机构改革化险成效明显 [2] - 当前经济运行存在国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多等困难和挑战 [3] - 展望2026年，投资和消费增速有望恢复，产业转型升级加快，科技和产业创新进入成果集中爆发阶段 [3] 2026年宏观政策部署 - 2026年将继续实施更加积极有为的宏观政策，坚持稳中求进、提质增效 [4] - 财政政策将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难，增强地方自主财力，兜牢基层“三保”底线 [5] - 财政政策将优化支出结构，强化国家重大战略财力保障，推动更多资金资源投资于人，统筹用好政府债券资金，注重惠民生、扩内需、增后劲 [6] - 财政政策将主动靠前发力，合理加快资金下达拨付，推动尽快形成实际支出和实物工作量 [7] - 货币政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，加强前瞻性调节，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，促进社会综合融资成本低位运行 [8] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等多种工具，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [8] - 货币政策将加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，用好结构性工具，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [8] 扩大内需与投资消费联动 - 扩大内需是2026年排在首位的重点任务，2025年前三季度内需对经济增长贡献率达到71% [9] - 2026年将从供需两侧发力提振消费，把握从商品消费为主转向商品服务并重的结构性变化，促进供需适配 [9] - 将制定实施城乡居民增收计划，促进高质量充分就业，继续提高城乡居民基础养老金，以提升居民消费能力 [9] - 将扩大优质商品和服务供给，培育壮大家政、旅居康养等万亿级消费新增长点，支持推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假，打造“购在中国”品牌释放入境消费空间 [9] - 2026年将推动投资止跌回稳，把投资于物和投资于人相结合，提高养老、托育、医疗等民生类投资比重，高质量推进城市更新 [10] - 将有效发挥政府投资带动作用，用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，优化实施“两重”项目，靠前实施“十五五”重大项目 [10] - 将激发民间投资活力，支持民营企业参与铁路、核电等领域重大项目，引导民间投资向高技术、服务业等新赛道拓展 [10] 国际科技创新中心建设 - 党中央部署将北京国际科技创新中心拓展至京津冀，将上海国际科技创新中心拓展至长三角，以提升全球影响力和竞争力 [12] - 三大中心建设成效显著，北京、上海、广东2024年研发投入强度分别达到6.58%、4.35%、3.6% [13] - 2025年全球百强创新集群排名中，深圳—香港—广州、北京、上海—苏州分别位居第1、第4、第6位 [13] - 拓展建设范围有利于整合创新资源，推动科技创新和产业创新融合发展，催生新质生产力 [13] - 有关方面正在制定北京（京津冀）、上海（长三角）国际科技创新中心建设方案，将围绕战略科技力量布局、重大任务部署等推出一批务实举措 [13] 全国统一大市场与整治“内卷式”竞争 - 全国统一大市场建设仍面临不少卡点堵点，“内卷式”竞争问题突出 [14] - 2026年将持续完善市场运行规则，加快制定全国统一大市场建设条例，完善市场准入、公平竞争等基础制度，破除要素获取、招标投标等方面壁垒 [14] - 将规范地方政府经济促进行为，加快出台地方招商引资鼓励和禁止事项清单，坚决纠治变相违规招商，规范涉企执法行为，整治招标投标乱象 [15] - 将深入整治“内卷式”竞争，加快完善重点行业产能调控机制，加强动态监测预警，综合运用信用监管、价格执法、反垄断等监管手段规范市场竞争秩序 [15] 高水平对外开放与吸引外资 - 2026年将有序扩大服务领域自主开放，扩大服务业市场准入，深化优化服务业扩大开放综合试点示范，完善跨境服务贸易负面清单管理制度 [16] - 将打造形态多样的开放高地，以自贸试验区提升战略为引领，优化布局并提升创新能级，对接国际高标准经贸规则，落实好海南自由贸易港封关运作 [17] - 将推动商签更多高标准自贸协定，积极纳入高水平经贸规则，落实对非洲建交国实施零关税等开放措施 [17] - 将研究出台专项政策扩大优质消费品进口，支持关键设备、技术和零部件进口，围绕“共享大市场·出口中国”主题举办超百场进口促进活动 [17] - 将以深化外商投资促进体制机制改革为牵引，新推出一批优化外商投资环境的政策措施，进一步放宽市场准入，扩大增值电信、生物技术等领域开放试点 [18] - 将优化外商投资支持政策，促进外资境内再投资，支持外资企业加快本地化生产、参与产业链配套协作，完善支持外资在华设立研发中心的配套政策 [18] - 将健全外商投资服务保障体系，围绕要素获取、资质许可等方面全面落实国民待遇，完善多层级常态化沟通交流机制 [18] 区域协调发展与经济大省作用 - 将制定实施区域发展战略“十五五”实施方案，推动四大板块协同发展，巩固提升京津冀、长三角、粤港澳大湾区高质量发展动力源作用 [19] - 将高标准高质量推进雄安新区建设，提升成渝地区双城经济圈发展能级，推动长江中游城市群等加快发展 [19] - 将指导地方因地制宜发展新质生产力，立足资源禀赋和产业基础精准培育，探索特色化差异化发展路径 [19] - 将推动城乡融合发展，科学有序推进农业转移人口市民化，分类推进以县城为重要载体的城镇化建设 [19] - 将有序促进区域联动发展，推进跨区域跨流域大通道建设，健全区域间规划统筹、产业协作等机制，实施国家产业转移发展提升工程 [20] - 支持经济大省大胆改革创新，深入推进要素市场化配置改革，激发民营经济和中小企业活力，支持发展外贸新业态新模式 [20] - 支持经济大省提升科技创新能力，加快传统产业转型升级，“一省一策”培育新兴支柱产业和未来产业，支持在文旅、教育体育等重点领域打造多元化消费场景 [20] - 将加强经济大省人才培养集聚，强化土地、能源、环境、数据等要素保障 [20] 绿色转型与“双碳”工作 - 2026年将从能耗双控全面转向碳排放双控，实施碳排放总量和强度双控制度，深入推进重点行业节能降碳改造，稳步推动煤炭和石油消费达峰 [21] - 将加强全国碳排放权交易市场建设，健全温室气体自愿减排交易制度 [21] - 将制定能源强国建设规划纲要，持续提高新能源供给比重，加快清洁能源基地建设，推动新增用电主要由新能源发电满足 [21] - 将建设智能电网和微电网，积极拓展清洁能源应用场景，扩大绿电应用，建设一批零碳园区、零碳工厂 [21] - 将完善财税、金融、投资等支持政策，培育氢能、绿色燃料等新增长点，实施固体废物综合治理行动，大力发展循环经济 [22] - 将持续推进污染防治攻坚，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理 [22] - 将统筹推进重要生态系统保护和修复重大工程，扎实推进“三北”工程攻坚战，加强重点湖泊治理，加快构建以国家公园为主体的自然保护地体系 [22] - 将提高应对极端天气能力，加强气象监测预报预警体系建设，补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板 [22] 就业市场与高质量充分就业 - 2025年1至11月城镇新增就业超过1200万人，提前完成年度目标任务；城镇调查失业率均值5.2%，低于5.5%的调控目标 [23] - 2026年将继续强化就业优先政策导向，实施稳岗扩容提质行动，着力促进高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体就业 [23] - 将提高经济发展对就业的带动力，强化各类政策对就业的带动作用，加大对建筑、住宿餐饮等劳动密集型行业的政策支持 [23] - 2026年高校毕业生将达到1270万人，再创历史新高，将加大政策支持力度，支持更多高校毕业生到城乡基层、中小微企业就业创业 [24] - 将稳定农民工就业，统筹支持返乡入乡创业和就地就近就业，做好退役军人就业服务保障 [24] - 将大力开展职业技能培训，聚焦高精尖产业与急需紧缺行业开展专项培训，开展劳动者就业转岗培训，深入实施大规模职业技能提升培训行动 [24] - 将推动灵活就业、新就业形态健康发展，加强劳动者权益保障制度建设，鼓励支持参加职工保险，扩大新就业形态人员职业伤害保障试点 [25] - 将加强就业形势分析与监测预警，跟踪分析重点领域、重点群体就业情况，及时排查化解风险隐患 [25] 房地产市场稳定与发展新模式 - 2025年我国新房和二手房交易总量基本稳定，房价降幅持续收窄，区域市场走势出现分化，房地产开发投资延续下降态势 [26] - 从需求看，2024年我国常住人口城镇化率为67%，而户籍人口城镇化率不足50%，“新市民”刚性住房需求有待持续释放 [27] - 改善性需求潜力很大，2025年二手房交易占比已从2021年的28%提高至45%，“好房子”总体不愁卖 [27] - 将从供需两端发力稳市场，供给端严控增量、盘活存量，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，需求端采取更多措施释放居民刚性和改善性需求 [28] - 将积极推动房地产企业转型发展，支持房企向持有物业、提供高品质居住服务转型，进一步发挥“保交房”白名单制度作用，支持房企合理融资需求 [28] - 将加快构建房地产发展新模式，改革完善房地产开发、融资、销售等基础制度，深化住房公积金制度改革，推动新旧模式平稳转换 [28]

交易概述 - 苏州逐越鸿智科技发展合伙企业拟通过协议收购及要约收购方式，收购嘉美包装54.90%的股份，交易总对价约22.82亿元 [1] - 交易完成后，公司控股股东将由中国食品包装有限公司变更为逐越鸿智，实际控制人将变更为追觅科技创始人俞浩 [1] - 公司股票将于12月17日复牌 [1] 交易结构与细节 - 协议转让部分：逐越鸿智拟以4.45元/股的价格，受让中包香港持有的279,255,722股股份，占公司总股本的29.90% [3] - 协议转让完成后，中包香港将放弃其持有的15.88%股份对应的表决权 [3] - 要约收购部分：逐越鸿智拟通过部分要约收购进一步增持233,491,406股股份，占公司总股本的25.00% [3] - 中包香港、富新投资、中凯投资分别拟预受要约股份占总股本的11.02%、9.53%和2.49% [3] - 交易实施后，逐越鸿智将合计持有512,747,128股股份及对应表决权，占总股本的54.90% [3] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全产业链服务于饮料品牌的平台企业，提供包装容器的研发、设计、生产、销售，以及饮料配方研发、灌装生产及渠道营销服务 [1] - 公司旗下拥有17家企业，业务涵盖印铁、三片罐、两片罐、无菌纸包及配套饮料灌装OEM等多个板块 [2] - 主要客户包括养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团、承德露露、喜多多等主流饮料品牌 [2] - 公司拥有多品类饮料配方研发与灌装代加工服务经验，客户还包括山姆会员店、盒马、柠檬共和国、菲诺等新零售及新消费品牌 [2] - 公司三片罐产品在饮料用金属包装市场占有率约20%，显著高于竞争对手 [4] 交易动因与战略展望 - 交易旨在通过引入产业资金整合战略资源，推动上市公司产业升级 [1] - 新控股股东将依托其战略资源，在企业数字化、智能制造、新材料应用及供应链优化等方向赋能公司，推动包装行业向智能化、高端化、全球化转型 [1] - 通过优化控制权并引入运营管理经验及产业技术资源，公司有望在全球行业竞争中占据主动，进一步扩大市场份额 [4] - 此次交易符合中国证监会鼓励科技创新、产业升级和新质生产力的市场化并购战略方向 [4] - 交易被视为传统产业与科技创新深度融合的案例，是公司向新质生产力及高质量发展转型的“加速器” [4]

交易概述 - 苏州逐越鸿智科技发展合伙企业拟通过协议收购及要约收购方式收购嘉美包装54.90%股份，交易总对价约22.82亿元 [1] - 交易完成后，嘉美包装控股股东将由中国食品包装有限公司变更为逐越鸿智，实际控制人将变更为追觅科技创始人俞浩 [1] - 公司股票将于12月17日复牌 [1] 交易结构与细节 - 协议转让部分：逐越鸿智拟以4.45元/股价格，受让中包香港持有的279,255,722股股份，占公司总股本的29.90% [2] - 协议转让完成后，中包香港将放弃行使其所持15.88%股份对应的表决权 [2] - 要约收购部分：逐越鸿智拟通过部分要约收购进一步增持233,491,406股股份，占公司总股本的25.00% [3] - 要约收购中，中包香港拟预受要约102,911,441股（占11.02%），富新投资拟预受要约88,991,910股（占9.53%），中凯投资拟预受要约23,279,120股（占2.49%） [3] - 交易实施后，逐越鸿智将合计取得512,747,128股股份及对应表决权，占上市公司总股本的54.90% [3] 公司业务与市场地位 - 嘉美包装是一家全产业链服务于饮料品牌的平台企业，提供从包装容器研发设计生产销售到饮料配方研发、灌装生产及渠道营销的全方位服务 [1] - 公司旗下拥有17家企业，业务涵盖印铁、三片罐、两片罐、ABC罐、TBC罐、SBC罐、无菌纸包及配套饮料灌装OEM等多个板块 [2] - 主要客户包括养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团、承德露露、喜多多等主流饮料品牌 [2] - 公司拥有蛋白饮料、茶饮料、咖啡、碳酸、精酿啤酒、谷物、果汁、水等各类产品的配方研发与灌装代加工成熟经验 [2] - 基于“全产业链的中国饮料服务平台”理念，公司能为成熟品牌提供配套代工，也能为新品牌提供一站式解决方案，客户包括山姆会员店、盒马、扑扑、柠檬共和国、可可满分、菲诺、好望水、永璞、锋味派等 [2] - 公司三片罐产品在饮料用金属包装市场占有率约20%，显著高于竞争对手 [3] 交易目的与战略意义 - 本次交易旨在通过引入产业资金整合战略资源，推动上市公司产业升级 [1] - 交易将依托逐越鸿智的战略资源，在企业数字化、智能制造、新材料应用及供应链优化等方向赋能嘉美包装，推动包装行业向智能化、高端化、全球化转型 [1] - 通过优化控制权并获得运营管理经验、产业技术资源，公司有望在全球行业竞争中占据主动，进一步扩大市场份额 [3] - 此次并购符合中国证监会鼓励科技创新、产业升级和新质生产力的市场化并购战略方向 [3] - 并购重组正成为上市公司转型突破、向新质生产力及高质量发展的“加速器”，此类交易实现了传统产业与科技创新的深度融合 [4]

公司控制权变更 - 嘉美包装控制权拟发生变更 收购方为苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有限合伙）[1][2] - 交易采用“协议转让+部分要约”方式 交易价格为每股4.45元[1][2] 交易结构与规模 - 收购方计划先通过协议转让方式受让控股股东中包香港持有的29.90%股份以确立控制权[1][2] - 在此基础上 进一步向全体股东发出部分要约 计划收购公司25.00%的股份[1][2] - 若其他股东足额接受要约 收购方合计持股最高将达到54.90%[1][2] - 涉及交易总对价约为22.82亿元[1][2] 交易进展与股东承诺 - 主要股东中包香港、富新投资及中凯投资已签署协议承诺预受要约[1][2] - 上述主要股东合计锁定的股份比例达到52.94%[1][2] 交易目的与后续安排 - 本次交易旨在通过引入产业资金整合战略资源 推动上市公司产业升级[1][2] - 公司股票将于12月17日复牌[1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贵州省地方债务规模持续增长、区域债务负担偏重，化债资源相对较弱，但中央政策支持力度大，化债手段日趋丰富，取得一定成效，短期流动性风险可控但还本付息压力大，长期有望在产业发展中化解债务 [4][55][57] 根据相关目录分别进行总结 引言 贵州省在区域协调发展中作用重要，但经济总量排名中下游，财政实力弱，债务负担重，在“一揽子化债”政策支持下积极探索债务化解 [5] 债务特征 - 地方债务规模持续增长，区域债务负担偏重，2024 年底地方政府债务余额 17537.09 亿元，城投企业债务约 9000 亿元 [7] - 区域债务负担分化，贵阳和遵义区域债务负担较重，2020 年以来两市城投企业债务占全省约 60% [9] - 部分地市城投企业流动性压力较大，黔南州、黔东南州和铜仁市等现金类资产规模小，短期偿债压力大 [12] - 城投债兑付较为集中，2023 年达兑付高峰后下降，但贵阳和遵义到期债券兑付规模仍大 [14] - 负面舆情持续存在，2018 年以来非标负面事件数量居全国首位，票据逾期企业数量全国第三 [16] 化债成果 化债资源 - 财政资源：综合财力规模增长，财政自给率低，政府性基金收入对债务利息保障程度尚可，2024 年底债务空间超 2800 亿元居重点省份之首 [22][25] - 金融资源：金融机构存贷款余额增长，存贷比全国最高，各银行对发债企业授信超 1 万亿，城商行总资产及存款总额对城投企业债务覆盖程度中游 [27][29] - 地方国企资源：上市公司数量靠后但总市值中游，国有企业持有上市公司市值对城投企业债务覆盖倍数高，但茅台股权减持受限 [33] 化债措施 - 金融支持化债：包括债务重组、非标打折兑付、“统借统还”，涉及债券金额约 36 亿元 [37][38] - 特殊再融资债券和特殊新增专项债券：2024 年获中央分配额度 3528 亿元，累计发行金额在重点省份前列，城投债提前兑付超 300 亿元 [39] - 盘活国企资源化债：以“茅台化债”为典型，为国有平台公司“输血” [41] - 其他方式：设立应急资金池、安排财政资金等，省属国资平台提供支持 [42] 化债表现 - 发债城投企业债务规模压降明显，融资结构改善，银行借款和其他融资占比上升，债券融资占比下降 [44] - 城投债持续净偿还，集中兑付压力减轻，2023 - 2024 年每年净偿还超 350 亿元，2025 年 9 月底存续规模约 1380 亿元 [47] - 城投债信用利差明显收窄，但仍处重点化债省份最高水平，2025 年 10 月底较 2021 年初下降超 300BP [49] 化债展望 - 短期：一揽子化债及增量化债政策实施，贵州省受益，政策保护期内流动性风险可控，但城投企业还本付息压力大 [55] - 长期：债务化解依赖自身发展，贵州省产业优势明显，有望在发展中化解债务 [57]

近期经营与财务表现 - 2025年第三季度营业收入为15.70亿元，同比增长1.99% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.23亿元，同比增长11.89% [1] - 公司遵循产品多元、市场客户多元的发展思路，构建“DAP中台+数字核心系统”双引擎产品矩阵 [1] 产品与市场战略 - 产品覆盖财务、人资、供应链全业务智能化，并布局碳管理、虚拟电厂等绿色数字产品 [1] - 市场方面深耕电力行业，并向医疗、建筑等非电行业延伸，采用“总部标杆+区域复制”模式 [1] - 在医疗行业，已为数十家医院提供智慧财务等服务，并在多家重点医院推进智慧运营与数字财经系统上线 [1][2] 市值管理与资本规划 - 公司对回购股份、分红、增持、股权激励或投资并购等市值管理手段持开放态度，具体实施视情况而定 [3] - 公司是控股股东国网数科公司重要的创新平台，涉及披露事项将依法进行公告 [3] 与控股股东的协同 - 国网数科在公司DAP产品方案的论证、试点及市场推广中给予了支持 [4] - 国网数科参股远光能源互联网子公司，双方在业务技术方面交叉赋能，共建能源互联网产业生态 [4] - 未来将通过加强技术交流和市场协同，与产业链上下游合作，推动数字化转型和产业升级 [4][5]