药品关税政策 - 特朗普威胁对进口药品征收高达200%的关税 给予企业1-1.5年调整期 要求制药商将制造业务迁回美国 [2] - 制药行业反对关税政策 警告将推高成本 阻碍投资 扰乱供应链 威胁患者安全 [3] - 美国药品研究与制造商协会(PhRMA)表示关税将削弱制造业投资 药品历来免征关税以避免成本上升和短缺 [3] - 市场反应平淡 分析师认为政策存在不确定性 不会立即实施 [2] 铜关税政策 - 特朗普考虑对进口铜征收50%附加税 未公布具体生效时间 [3] - 消息刺激纽约铜期货单日暴涨13.12% 创1989年以来最大涨幅 [3] - 美国矿业公司Freeport-McMoRan股价盘中大涨5% 收盘涨幅2.5% [4] - 美国近50%铜依赖进口 主要来自智利 今年2月已启动232调查 [4]

美国关税谈判 - 美国财长贝森特表示目前正在就232条款进行对等关税谈判 [1]

贸易政策与关税动态 - 美国财长贝森特表示关税对通胀的影响最为短暂 [1] - 最后一周将有一系列贸易协议达成 [1] - 关税水平可能恢复至4月2日水平 [1] - 若贸易伙伴"拒不妥协"关税将重新上调 [1] - 目前正在谈判对等关税 [1] - 市场将关注232条款的后续进展 [1] 美股市场表现 - 美股短线波动不大 [1]

美国商务部长卢特尼克关于飞机232条款分析的声明 - 美国商务部长卢特尼克宣布将在月底前完成对飞机的232条款分析 [1]

关税判决情况 - 5月29日美国国际贸易法院推翻特朗普对等关税行政措施，认为其超越IEEPA授予总统权限[1] - 若判决落地，10%基础关税、对等关税及特定国家相关关税应取消，不影响232和301条款关税[2] - 法院要求行政当局10天内停征相关关税，未规定退还已征关税，特朗普政府已上诉[2] 替代方案 - 特朗普政府可通过122、232、301条款征收关税[3] - 122条款允许总统在收支赤字时征临时关税，税率上限15%，期限最长150天[3] - 232条款需商务部调查商品进口是否威胁国家安全，流程繁琐[3] - 301条款需先调查，今年无新关税，因此前关税仍在实施且对华加征空间不大[3] 影响与应对 - 裁定限制特朗普政府加征关税幅度，削弱其外贸谈判地位[4] - 特朗普政府可能短期内依据122条款征不超15%关税，为232或301条款争取时间[4] 风险提示 - 高级法院审理结果和贸易谈判进程存在不确定性[4]

热点资讯 - 美国贸易代表办公室延长对中国301调查豁免期限至8月31日，中方曾多次交涉，301关税违反世贸规则且有诸多负面影响 [2] - 高盛表示美国对铜进口调查，将钢铁和铝进口关税翻倍，提高了铜进口征税可能性，同时调整铝价预测 [2] - 美国4月核心PCE物价指数同比涨2.5%，“超级核心通胀指标”降至四年最低，交易员押注美联储9月降息 [3] - 5月中国制造业PMI为49.5%环比升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%环比降0.1个百分点，综合PMI为50.4%环比升0.2个百分点，进出口情况改善 [3] - 欧佩克+同意7月石油增产41.1万桶/日，8月产量政策待7月6日会议决定 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、沥青、豆油、热卷 [4] - 各板块涨跌幅：非金属建材2.71%、贵金属30.65%、油脂油料11.88%、软商品2.44%、有色19.05%、煤焦钢矿13.59%、能源2.60%、化工12.83%、谷物1.58%、农副产品2.67% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | --- | --- | --- | --- | --- | |权益|上证指数|-0.47|0.00|-0.13| |权益|上证50|-0.45|0.00|-0.23| |权益|沪深300|-0.48|0.00|-2.41| |权益|中证500|-0.85|0.00|-0.95| |权益|标普500|-0.01|0.41|0.92| |权益|恒生指数|-1.20|-0.57|15.44| |权益|德国DAX|0.27|-0.28|20.20| |权益|日经225|-1.22|-1.30|-6.08| |权益|英国富时100|0.64|0.02|7.36| |固收类|10年期国债期货|0.21|/|-0.18| |固收类|5年期国债期货|0.14|0.00|-0.49| |固收类|2年期国债期货|0.04|0.00|-0.56| |商品类|CRB商品指数|-0.11|1.55|-0.60| |商品类|WTI原油|-0.34|3.52|-12.58| |商品类|伦敦现货金|-0.88|2.80|28.83| |商品类|LME铜|-0.74|1.24|9.49| |商品类|Wind商品指数|1.35|0.00|15.04| |其他|美元指数|0.08|-0.75|-9.03| |其他|CBOE波动率|-3.18|0.00|7.03| [7]

关税政策实施 - 特朗普政府坚称无论采用何种方式关税政策都将继续实施[1] - 美国联邦上诉法院暂时搁置了暂停特朗普大部分关税的裁决以便听取辩论[1] - 特朗普誓言如有必要将上诉至最高法院并将在必要时使用其他法律权力[1] 替代法律权力 - 可能的替代方案包括特朗普此前动用过的232条款和301条款权力或受到严格限制的122条款权力[1] - 122条款允许总统征收15%的关税高于特朗普暂时征收的10%的关税但远低于最初宣布的50%的关税且只能持续150天[2] - 特朗普已经动用232条款的权力对钢铁铝和汽车征收关税并启动了其他调查以增加涉及半导体消费电子产品药品和铜等的关税[2] 其他法律权力警告 - 白宫新闻秘书指出232条款的权力是对那些可能将法庭挫折视为筹码的国家发出的警告[3] - 特朗普保留了其他关税权力如232条款以确保美国在世界各地的利益得到恢复[3] - 纳瓦罗提到了301条款和338条款的权力其中338条款允许总统对歧视美国的国家征收高达50%的关税但从未被颁布[3] 国会批准选项 - 特朗普公开讨论过但尚未接受的一个选项是将其关税计划提交国会[4] - 共和党仅勉强控制着众议院和参议院如果特朗普的国际经济议程的核心支柱要进行投票共和党几乎没有留下任何余地[4] - 美国贸易代表将在未来一两天概述政府对最近关税裁决的回应[4]

政策动态 - 特朗普政府保留232条款权力 该条款允许总统以国家安全为由对进口产品征收关税或实施其他贸易限制措施 [1]

关税政策裁决 - 美国国际贸易法院裁定特朗普4月2日宣布的关税政策无效 认为其越权对贸易顺差国家征收全面关税 [1] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特表示法官裁决将被推翻 政府在关税问题上有不同选项 [1] - 美股三大股指期货对白宫表态反应平淡 短线波动不大 [1] 贸易谈判进展 - 白宫贸易顾问哈塞特称法院裁决不会影响谈判进程 预计未来几周将达成更多贸易协议 [2] - 截至上周已有三项协议等待特朗普决定 美国政府认为多国将在未来一两个月内向美国产品开放市场 [2] 替代性关税方案 - 高盛预计特朗普政府可能动用122条款替代被否决的关税政策 为301调查争取时间 338和232条款也在考虑范围内 [3] - 相比IEEPA授权的"万能关税" 这些替代条款面临更严格审查 启动周期需数周至数月 且对征收幅度和时限有限制 [3] - 若法院裁决持续生效 与美国存在较小贸易顺差的国家在150天期限后或免于基准关税 [3]

核心观点 - 美国国际贸易法院裁定特朗普越权征收全面关税，叫停其4月2日宣布的关税政策[1] - 特朗普政府可能通过替代法案（如122、301、338、232条款）继续加征关税，但程序更复杂且耗时[6][7][8][9][10] - 法院裁决或导致美国关税政策从"即时广泛"转向"分散透明"，削弱总统单边影响力[12][13][14] 法院裁决与政府应对 - 美国国际贸易法院裁定特朗普无权对贸易顺差国家征收全面关税，要求10天内停止执行[1][3] - 白宫称将动用"行政权力每一杠杆"反击裁决，中泰策略认为特朗普可通过"大而美减税法案"第70302条款绕开法院限制[2][4][5] 替代关税法案分析 122条款 - 允许总统以"国际收支逆差"为由快速征收最高15%关税，无需调查但有效期仅150天[7] - 优势在于执行速度快，但需国会批准延长且期满后重启机制不明确[7] 301条款与338条款 - 301条款可针对"不公平贸易行为"征收无上限关税，但调查需12-18个月且面临WTO合规风险[8][9] - 338条款允许对歧视性贸易国家征收最高50%关税，程序简化但过去70年未被启用[9][10] 232条款 - 以"国家安全"为由征收关税（如钢铁25%、铝10%），法律稳固性高但调查周期长（商务部270天+总统90天）[10] - 当前有7项232调查涉及铜、半导体等领域，但理由争议可能引发贸易争端[10] 裁决潜在影响 - 关税政策转向分散透明化，削弱"震慑外交"的即时性[12] - 总统单边征税权受宪法约束，国会重获贸易主导权[14] - 谈判筹码从全面关税转向行业特定措施，需建立更详细法律案例[13] 法律条款对比 | 条款 | 触发条件 | 执行机构 | 程序时长 | 关税幅度 | |--------|------------------------|----------------|----------------|----------------| | 301条 | 不公平贸易行为 | USTR | 12-18个月 | 无上限 | [8][11] | 122条 | 国际收支逆差 | 总统直接行动 | 即时 | 最高15% | [7][11] | 232条 | 国家安全威胁 | 商务部 | 360天 | 无明确限制 | [10][11]