项目投运 - 国家电投集团贵州金元织金"上大压小"异地改建项目2号火电机组于8月27日通过168小时满负荷试运行并转入商业运行 [1] - 该项目为2×660兆瓦火电机组 搭载世界首台套660兆瓦超超临界"W"火焰锅炉 [1] - 项目采用深度煤电联营方式 打造贵州省第一批集"风光火储一体化"的高效清洁能源项目 [1] 技术创新 - 机组攻克无烟煤高效清洁燃烧技术难题 采用煤层气启停及助燃技术 [1] - 相较于传统燃油点火 在同等耗材情况下二氧化碳排放量减少53% [1] - 氮氧化物 硫化物等污染物排放量下降超过90% [1] 经济效益 - 项目全面投运后年发电量约60亿千瓦时 [1] - 年减排二氧化碳30万吨 相当于种植200余万棵树 [1] - 项目带动就业超1000人 对优化区域能源结构和促进经济高质量发展具有重要作用 [1] 战略意义 - 作为西南地区首个千万千瓦级综合能源基地的重要组成部分 [1] - 提升贵州电力供应稳定性与清洁能源占比 [1] - 为"双碳"目标落地提供坚实支撑 [1]

技术突破 - 世界首台套660兆瓦超超临界双拱型燃煤机组全部成功投运 标志着高效清洁煤电技术领域实现重要突破[1] - 机组攻克无烟煤高效清洁燃烧技术难题 采用煤层气启停及助燃技术[3] - 专为燃烧难着火、难稳燃、难燃尽的无烟煤设计 通过独特双拱结构实现煤粉高效均匀充分燃烧[3] 环保效益 - 相较于传统燃油点火 在同等耗材情况下二氧化碳排放量减少53%[3] - 氮氧化物、硫化物等污染物排放量下降超过90%[3] - 年减排二氧化碳30余万吨 相当于植树200万棵[3] 经济效益 - 年发电量约60亿千瓦时 产值约20亿元[3] - 每年可节约电煤成本7200余万元[3] 项目特点 - 采用"风光火储一体化"清洁能源项目模式 实现"煤电+新能源"优势互补[3] - 为西南地区能源结构升级注入强劲动力[3]

西气东输果子沟管道工程 - 西气东输果子沟管道控制性工程首条山岭隧道于8月27日贯通 创多项行业纪录 标志长输管道在复杂地质条件下建设能力实现新突破 [1] - 工程包括4条长距离山岭隧道 为国内油气管道领域单次掘进长度最长(6612米) 断面尺寸最大(6870mm) 海拔最高(2005米) 高差最大(324米)的项目 [5][10] - 隧道总长23.16公里 首尾落差668米 采用双护盾全断面硬岩隧道掘进机 平均每月掘进450米 预计2027年9月全线投产 [7][8][10][12] - 工程线路全长32公里 建成后将与现役管道联合运行 互为备用 提升西部油气能源大通道安全运行能力 [8][12] - 西气东输二线 三线已累计输送天然气超5570亿立方米 惠及沿线5亿人口 [7] 超超临界双拱型燃煤机组 - 世界首台套660兆瓦超超临界双拱型燃煤机组全部成功投运 标志高效清洁煤电技术领域实现重要突破 [13] - 机组采用煤层气启停及助燃 同等耗材情况下二氧化碳排放量减少53% 氮氧化物 硫化物等污染物排放量下降超90% [15] - 专为燃烧难着火 难稳燃 难燃尽的无烟煤设计 每年可节约电煤成本7200余万元 [15][18] - 项目采用"煤电+新能源"方式 为"风光火储一体化"清洁能源项目 [15] 梅州抽水蓄能电站二期工程 - "十四五"粤港澳大湾区首个抽蓄工程——梅州抽水蓄能电站二期工程首台机组于8月26日投产发电 [19] - 每小时可产生30万度清洁电能 相当于5万居民用户一天用电需求 全部参与电力市场交易 [19] - 工程装机规模120万千瓦 推动广东抽水蓄能市场化运营规模达150万千瓦 [19][20] - 建成后将推动粤港澳大湾区抽蓄在运规模和调节能力分别突破1000万千瓦和2000万千瓦 [20]

ETF市场发展 - ETF总规模首次突破5万亿元 百亿级以上产品数量达101只 其中7只规模超千亿元 前4只均为沪深300ETF [1] - ETF规模从第一个万亿到第五个万亿历时从16年缩短至4个月 显示资金持续青睐 [1] 上市公司分红趋势 - 约400家公司披露半年报分红预案 计划分红金额合计约1800亿元 其中3家公司中期分红超百亿元 [1] - 泰禾股份、中钢天源、炬芯科技首次公布中期分红方案 中国中车、恒力石化、长安汽车等龙头公司也首次推出中期分红计划 [1] - 新"国九条"政策推动一年多次分红、预分红、春节前分红 促使分红呈现金额高、比例高、频次高特征 [1] 基金代销行业格局 - 头部独立基金销售机构业绩分化明显 蚂蚁基金净利润同比增长360.66% 天天基金保持稳健 同花顺基金面临调整压力 [2] - 基金代销市场马太效应突出 行业竞争格局进一步分化 [2] 券商两融业务动态 - 沪深两市融资融券余额达21883.27亿元 时隔十年再创新高 [2] - 券商两融利率价格战白热化 部分券商融资利率低于年化3% 逼近资金成本 息差接近盈亏平衡点 [2] - 业内人士呼吁两融业务应提供差异化服务 而非单纯聚焦价格竞争 [2] 能源技术突破 - 世界首台660兆瓦超超临界双拱型燃煤机组投运 采用煤层气启停技术使二氧化碳排放减少53% 氮氧化物等污染物排放下降超90% [3] - 该项目每年可节约电煤成本7200余万元 采用"风光火储一体化"模式实现煤电与新能源互补 [3] 证券监管动态 - 容维证券因误导性营销宣传及直播账号管理不规范收到警示函 需在三个月内完成整改 [4] - 该公司近五年已被监管处罚9次 2023年曾因直播荐股违规被点名 今年已有5家第三方投顾机构受监管关注 [4] 资本市场活动 - 禾赛科技获中国证监会备案 拟发行不超过5123.62万股普通股在香港联交所上市 [5] - 南新制药拟以现金不超过4.8亿元收购未来医药资产组 包括已上市微量元素注射液品种及在研品种 预计构成重大资产重组 [6] 企业业绩表现 - 北京汽车上半年收入823.985亿元同比下降12.6% 净利润3.6亿元同比下降81.8% 毛利119.205亿元同比下降32.2% [7] - 恒宝股份上半年营业收入4.30亿元同比下降8.64% 净利润3535.41万元同比下降44.41% 正加速推进金融科技应用及海外市场布局 [8] - 三六零上半年营业收入38.27亿元同比增长3.67% 净亏损2.82亿元 同比亏损收窄 公司计划每10股派发现金红利1元 [9] 美股市场表现 - 美股三大指数小幅收涨 纳指涨0.44% 标普500涨0.41% 道指涨0.3% [10] - 大型科技股多数上涨 礼来涨近6% 其口服GLP-1药物肥胖合并2型糖尿病3期临床研究成功 [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2025年半年度业绩预告，预计归母净利润1.93 - 2.14亿元，同比增长90.99% - 111.77%；扣非净利润1.84 - 2.05亿元，同比增长154.98% - 184.08% [2][4] - 公司预计业绩显著提升，因积极开拓市场和降本增效提升盈利能力，带动利润增长；2025年1 - 5月电网工程投资同比增长19.8%，上半年国网多项迎峰度夏工程和特高压工程投运，带动投资规模攀升；1 - 5月全社会用电量同比增长3.4%，7月4日全国电力负荷创新高，下游电力需求强劲有望带动电网投资上升；预计公司2025年归母净利润约3.6亿元，对应PE约32.5倍，维持“买入”评级 [9] 相关目录总结 公司基础数据 - 2025年7月16日收盘价4.36元，总股本267,516万股，流通A股164,298万股，每股净资产1.68元，近12月最高/最低价5.53/3.50元 [6] 财务报表及预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|10139|10800|11500|13000| |净利润（百万元）|230|358|453|548| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|230|358|453|548| |EPS（元）|0.09|0.13|0.17|0.20| |净利率|2.3%|3.3%|3.9%|4.2%| |总资产收益率|2.5%|3.8%|4.6%|5.2%| |净资产收益率|5.2%|7.7%|9.1%|10.2%| [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月上旬以来焦炭、焦煤期货在炼焦煤进口明显回落、焦化厂进一步减产的情况下得以反弹，但后市二者行情走势有分化可能，焦炭价格中期内受制于钢厂缓慢减产或难有像样反弹，而焦煤价格或在进口量收紧的驱动下相对偏强[10] 各部分总结 行情回顾与后市展望 - 6月26日，焦炭、焦煤期货主力合约2509继续走强，焦煤2509合约涨幅较大，分别收复5月23日以来大部分跌幅；焦炭、焦煤2509合约日线KDJ指标前一日明显金叉后均呈发散状上升，日线MACD红柱均继续放大[5][8] - 近2周独立焦化厂焦炭产量降幅加大并回落至3月底至4月初水平，但钢厂焦炭产量转为回升；港口焦炭库存在3月中旬以来新低附近徘徊，钢厂焦炭库存连续7周回落，焦化厂库存自3月上旬以来新高连续2周回落；吨焦利润连续5周亏损，6月上旬焦炭现货价格第三轮降价落地，6月20日河北、天津等地再度提降[10] - 1 - 4月份焦煤进口量同比增长转负，但进口量绝对值仍处高位；洗煤厂原煤和精煤库存双双明显走高后有所回落；独立焦化厂库存创3月下旬以来新低，港口库存也在去年8月初以来低位徘徊，但钢厂库存去化缓慢，在钢厂仍保有较为充足的库存情况下，焦化厂库存偏低，焦煤现货价格相对抗跌[10] 行业要闻 - 6月23 - 24日，何立峰在河北调研指出要巩固房地产市场稳定态势，推动高端装备制造等企业创新发展并整治内卷式竞争[12] - 6月26日，国家发改委新闻发布会透露截至5月底我国风电、光伏发电装机规模分别达5.7亿、10.8亿千瓦，占全部装机比重达45.7%超火电装机比重；预计今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦，全国电力供需平衡总体有保障；国家发改委将新能源消纳作为新型能源体系建设重点[12][13] - 6月25日，生态环境部新闻发布会称截至5月底全国累计完成80%以上粗钢产能的超低排放改造，完成1.7亿吨焦化、0.3亿吨水泥熟料产能的重点工程超低排放改造[13] - 济钢物流挂牌转让鲍德煤炭60%国有股权及债权，挂牌起止日期为6月25日至7月22日[13] - 三钢闽光6月25日接受调研，2024年公司铁矿石采购价格同比下降5.61%、焦煤采购价格同比下降12.38%、焦炭采购价格同比下降14.73%、综合钢材销售价格同比下降9.41%[13] - 6月26日，秦皇岛港煤炭库存为562万吨，环比前一日增长0.54%，环比上周下降2.26%，较上月同期下降20.28%[13] - 6月23日，山东能源新能源集团灵台电厂2×100万千瓦超超临界燃煤机组2机组成功并网发电，总投资78.82亿元，一期投产后年发电量达100亿千瓦时[13][14] - 6月26日，西气东输四线（吐鲁番 - 中卫）甘宁段成功投产，全线贯通，工程投产后年输气能力达150亿立方米[14] - 湘财证券研报称2025年初至今煤炭行业经历供需格局重塑，煤价中枢加速下行，目前煤价已至底部位置，6月后动力煤季节性需求边际改善，煤价有望逐步回升[14] - 大有能源子公司孟津煤矿5月15日因事故停产，6月23日复工复产[14] - 截至6月23日，宁夏煤业累计完成“疆煤进宁”运输量突破150万吨，较去年同期增长89.64万吨[14] - 6月25日，首列3328吨蒙煤从蒙古启程入境，标志着中蒙“三位一体”能源合作项目迈出坚实步伐，煤炭贸易长协正式进入落地实施阶段[14] - 若OPEC + 认为必要，俄罗斯对在下一次会议上再次增产持开放态度；OPEC + 同意7月增产41.1万桶/日[15] - 2025年5月，俄罗斯煤炭产量为3470.9万吨，环比降3.8%，同比降2.2%；1 - 5月累计产量1.8亿吨，同比增1.6%[15] - 到2030年，印度煤炭产量预计达15.3亿吨峰值；2024 - 25财年产量10.48亿吨，较上一财年增长5%；2025年4 - 5月总产量1.68亿吨，同比增长3.45%；5月产量8634万吨，同比增长2.83%，环比增长5.34%[15] - 日本输电运营商机构指出若电力需求激增且老化火电厂得不到更替，加之核电站按期退役，2050年日本或将面临严峻电力供应危机[15] - 2025年上半年南非Thungela资源公司煤炭产量预计达640万吨，略高于上年同期的620万吨[15] 数据概览 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、洗煤厂产量与开工率、洗煤厂原煤与精煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与9月合约基差、临汾低硫主焦煤与9月合约基差等数据图表[17][18][19][29][30][33]

新能源电池及材料产业发展 - 贵州省新能源电池产能达38GWh，新能源汽车年产量达14.4万辆 [1] - 新能源电力电池及材料研发生产基地完成规模以上工业总产值669.56亿元，新型综合能源基地完成3086.5亿元 [1] - 贵州省计划到2030年基本建成全国重要的新能源动力电池及材料研发生产基地 [1] - 已吸引宁德时代、比亚迪、中伟股份、湖南裕能、振华新材料等企业投资布局 [1] 新能源产业链招商与项目落地 - 毕节成功引进中核汇能、中国电投等20家500强企业，投资项目31个 [2] - 贵州志喜科技有限公司投资30亿元建设1GWh至8GWh全钒液流储能设备生产基地 [2] - 实施"链主+产业""基地+制造""产品+市场""配套+要素"招商策略，吸引年产20万套核心零部件、年产10万吨三元前驱体等项目落地 [2] 区域产业布局与目标 - 贵阳贵安以新能源电池及材料、先进装备制造、电子信息制造为主导产业，实行"一园一策""一产一策" [2] - 黔西南高新区重点发展新能源动力电池及材料、基础材料、特色轻工三大主导产业，预计2027年新材料产业产值突破500亿元，资源综合利用产业产值超200亿元 [2] - 国家电投贵州金元织金项目一期计划投资约52亿元，推动煤电产业向高效清洁能源转型 [1]

工程概况 - 世界首条±1100千伏特高压直流输电工程横跨中国东西部六个省份 输送距离约3300公里 电压等级和输送容量均为全球最高 [1] - 工程将新疆昌吉准东地区的火电 风电 太阳能发电打捆外送 通过安徽古泉换流站输送至长三角地区 [1][2] - 输电容量达1200万千瓦 相当于同时点亮4亿盏30瓦电灯 年外送电能超620亿千瓦时 相当于安徽省2个月用电量 [3] 技术创新 - 全球首台±1100千伏换流变压器采用"积木式"现场组装工艺 阀侧套管内部精密如航天器件 [2] - 攻克高电压等级绝缘 超长距离能量损耗控制等世界级难题 经济输电距离突破3000公里 实现线路损耗降低与单位投资下降双突破 [2] - 配套接入新能源装机超870万千瓦 累计输送绿电840亿千瓦时 相当于每年为华东减排6500万吨二氧化碳 [4] 经济效益 - 工程投运后连续4年外送电量居全国输电工程首位 日输送电量峰值达2.5亿千瓦时 [4] - 推动新疆"风光火储一体化"能源基地建设 实现煤炭清洁利用与新能源消纳平衡 新能源利用率显著提升 [3][4] - 形成"光伏+牧业"的牧光互补模式 光伏板下牧草生长带动"光伏羊"养殖 同时保障牧民24小时电力供应 [3] 战略意义 - 大幅提升"西电东送"规模与效率 实现全国能源资源优化配置 将西部能源与东部负荷中心紧密连接 [4] - 利用新疆时空特性优势推动清洁能源跨区域输送 对推动中国能源绿色转型具有重大意义 [4] - 工程全链条自主创新 涵盖设计 建设 设备制造等领域 彰显中国在能源技术领域的全球领先地位 [1][2]

陇东-山东特高压直流工程投产 - 我国首个"风光火储一体化"大型综合能源基地外送工程——陇东到山东±800千伏特高压直流工程竣工投产 [1] - 每年可从甘肃省向山东省输送风电、光伏、火电及储能电量360亿千瓦时 [1] - 配套十二回750千伏线路全线投运 330千伏输变电工程投运20条线路及14座新能源汇集站 [1] 工程建设与技术突破 - 工程跨越高铁10次 普铁6次 高速公路18次 不通航河流15次 110千伏及以上电力线路169次 [2] - 突破性完成±800千伏特高压天中线跨越及±1100千伏吉泉线3次钻越 [2] - 实现五省区内首个直流线路全线贯通及群体工程无障碍施工 [2] 属地化协作与政企联动 - 甘肃省庆阳市采用"全链条协同"模式 推动各方高效配合 [1] - 国网庆阳供电公司协调解决征迁问题万余项 构建全周期服务保障体系 [2] - 工程创造属地化工作量新纪录 实现电力建设与老区振兴双赢 [2]

业绩说明会基本情况 - 会议时间与方式：2025年5月9日10:00-11:00通过网络视频直播+现场会议召开 [1] - 参会机构：博时基金、和谐健康保险、中意资产等12家金融机构 [1] - 公司参会人员：董事长朱承军、总会计师杨庆华等高管团队 [1] 新能源发展规划 - 2024年新增资源储备4400万千瓦（含南疆沙漠基地1250万千瓦），核准备案1220万千瓦 [2] - "十五五"规划方向：坚持高质量发展，实施"抓大、促中、优小"策略，优化重点区域布局 [2] - 沙戈荒大基地推进：库布齐基地开展前期手续，南疆基地计划2025年配套煤电开工，与特高压通道同步建设 [3][5] - 海上风电规划：推进青洲五、七项目，扩大沿海资源储备，保持规模化引领优势 [3] 装机与业绩表现 - 2024年净利润同比下降14.81%：主因电价下降、新项目折旧增加、减值准备同比增8.92亿元至14.50亿元 [7] - 2025Q1扣非净利润降13.87%：试运行收入减少及折旧成本增加 [7] - 2024年新增并网光伏装机下降：因优先建设高投资价值项目及市场化交易影响 [4] - 在建项目规模1150万千瓦，海陆风电、太阳能、抽蓄比例为2:2:3:3，2025年预计新增超500万千瓦 [13] 财务与融资 - 2024年可再生能源电价附加回收42亿元 [8] - 综合融资成本较LPR下浮10%以上，同比下降35BP，2025年将继续争取低成本资金 [9] - 分红政策：过去3年分红比例保持30%以上，2024年与资金需求匹配 [11] - 资产减值：2024年计提14.50亿元（含亿利洁能股权投资减值3.61亿元），后续将按会计准则测试 [12] 运营数据与市场交易 - 2024年利用小时数：风电2343h、太阳能1330h，均超全国均值 [13] - 电价下降主因：平价项目电量占比提升及市场化交易波动 [14] - 绿电交易：2024年20省参与交易，电量同比增48%，价格受市场下行影响回落 [15] - 2025年绿电趋势：需求释放加速，政策强制重点行业绿电消费比例，价格波动或加剧 [16] - 绿证销售：2024年23省销量创新高，但未披露具体数据 [18] 沙戈荒基地效益 - 规模优势：摊薄采购/运维成本，实现"风光火储"一体化开发与生态治理协同 [6] - 消纳方案：库布齐基地依托蒙西-京津冀特高压，南疆基地依托疆电送川渝特高压 [5] - 电价机制：通过送受端政府/电网长期协议约定，前期论证显示技术经济可行 [5]