报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：聚焦2026年“十五五”规划开局，建筑板块有望迎来阶段性“春季躁动”行情[1][4][10] - 核心观点：基于历次五年规划基础设施投资“前高后稳”的规律，判断“十五五”开局阶段投资节奏有望抬升，为2026年建筑板块表现形成支撑[4][10] - 核心观点：展望2026年，建筑板块配置可聚焦三条核心主线：1）国家级重大工程释放中长期订单；2）高分红、低估值的建筑央国企配置价值凸显；3）民营建筑企业在洁净室、AI算力、低空经济等新赛道打开第二成长曲线[5][18][19] 本周观点与板块展望 - 政策信号：本周政策层面围绕“十五五”规划持续释放积极信号，国务院会议提出要谋划一批带动全局的重大工程、重大项目、重大载体[3] - 政策信号：中央企业负责人会议要求中央企业在推进重大基础设施建设中提供强力保障，加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设[3] - 政策信号：全国住房城乡建设工作会议强调推动房地产市场止跌回稳，稳步实施城中村和危旧房改造，推进老旧小区更新[3] - 数据支撑：2025年1—11月，全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个，超出全年计划目标2.5万个，完成率达103%，22个省级行政区及新疆生产建设兵团已提前完成年度计划[3][20][21] - 历史规律：回顾历次五年规划，我国基础设施投资通常呈现“前高后稳”的阶段性特征，该规律在“十三五”及“十四五”周期中均有体现[4][10] - 地方规划进展：多省市已提前展开“十五五”基础设施系统性前期谋划，建设重点集中于铁路、公路等基础交通建设、水利水运体系以及新型基础设施等领域[4][13] - 传统基建重点：铁路、公路为核心的基础交通建设仍是重要抓手，重点包括川藏、新藏等进藏铁路，高铁主通道延伸及国家高速公路主骨架完善[13] - 水利水运权重提升：水利与水运工程在地方规划中权重明显提升，水网体系化建设加快推进，浙赣粤运河、三峡新航道等成为中长期基建投资的重要增量领域[13] - 新兴领域：新型基础设施与低空经济开始在地方规划中形成独立板块，通用机场、低空起降设施及交通数智化改造呈现加速铺开态势[14] 市场回顾 - 指数表现：本周（20251222-20251228）上证指数上涨1.88%、深证成指上涨3.53%、创业板指上涨3.90%[6][31] - 行业表现：同期申万建筑装饰指数上涨2.26%，其中装修装饰、其他专业工程、化学工程涨幅居前，分别为+13.66%、+8.78%、+2.01%[6][31] - 个股表现：本周申万建筑共有101只股票上涨，涨幅前五为：海南发展(+56.46%)、上海港湾(+44.35%)、圣晖集成(+41.45%)、杰恩设计(+34.35%)、*ST名家(+31.33%)[6][31] 行业要闻 - 国务院会议：12月22日，国务院总理李强主持召开“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，要求紧紧围绕推动高质量发展设定指标、安排政策、谋划项目[20] - 央企会议：12月22日至23日，中央企业负责人会议召开，强调“十五五”时期中央企业要在推进重大基础设施建设中提供强力保障[20] - 住建工作会议：12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议召开，明确推动房地产市场止跌回稳、稳步实施城中村和危旧房改造等工作方向[20] 公司动态（订单类） - 中国电建：2025年1月至11月新签合同10317.55亿元，同比-1.65%，其中境外新签合同2316.39亿元，同比+23.15%[24] - 中国电建：下属公司签订土耳其塔曼天然气增压站项目合同，金额约66.26亿元[24] - 宁波建工：全资子公司签订综合管廊工程施工合同，签约合同价4.28亿元[24] - 中铝国际：控股子公司牵头联合体中标并签署电解铝升级改造项目EPC合同，总金额29.09亿元[24] - 宏盛华源：下属子公司在国家电网采购项目中成为中标候选人，预中标金额合计约5.69亿元[24] - 山东路桥：中标多个高速公路施工标段，其中沂源至邹城高速项目合计中标金额约94.02亿元，占公司2024年营业收入的13.18%[26] 基建数据跟踪 - 专项债：截至2025年12月28日，累计发行量76,604.33亿元，同比-0.65%[38] - 城投债：截至2025年12月28日累计净融资额-5,854.64亿元[38]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：聚焦2026年“十五五”规划开局，建筑装饰板块有望迎来阶段性“春季躁动”行情[1][4][10] - 核心依据：基于历次五年规划基础设施投资“前高后稳”的历史规律，判断“十五五”开局阶段投资节奏有望再度抬升，为板块表现形成支撑[4][10] - 配置主线：报告建议2026年建筑板块配置可重点聚焦三条核心主线：1）国家级重大工程；2）高分红、低估值的建筑央国企；3）在新赛道加速布局的民营建筑企业[5][18][19] 本周观点与政策分析 - 政策信号：本周政策层面围绕“十五五”规划持续释放积极信号，国务院会议提出要谋划一批带动全局的重大工程、重大项目、重大载体[3] - 央企定位：中央企业负责人会议指出，“十五五”时期中央企业要在推进重大基础设施建设中提供强力保障，加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设[3] - 住建重点：全国住房城乡建设工作会议强调推动房地产市场止跌回稳，稳步实施城中村和危旧房改造，推进老旧小区更新[3] - 老旧小区改造进展：2025年1—11月，全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个，超出全年计划目标2.5万个，完成率达103%，22个省级行政区及新疆生产建设兵团已提前完成年度计划[3][20][21] “十五五”基建规划重点 - 总体特征：多省市已提前展开“十五五”基础设施系统性前期谋划，投资重点集中于基础交通、水利水运及新型基础设施等领域[4][13] - 传统交通：铁路、公路等基础交通建设仍是重要抓手，规划重点包括川藏、新藏等进藏铁路，高铁主通道延伸及国家高速公路主骨架完善[13][16][17] - 水利水运：水利与水运工程权重明显提升，水网体系化建设加快推进，重点方向包括浙赣粤运河、京杭运河扩能、三峡新航道等[13][18] - 新基建与低空经济：新型基础设施与低空经济开始在地方规划中形成独立板块，涉及通用机场布局、低空基础设施建设、交通数智化改造等内容[14][16] 2026年板块配置主线 - 主线一：国家级重大工程 以运河体系、进藏铁路、雅下水电工程、三峡新通道等为代表的国家级重大工程，有望持续释放中长期订单需求[5][18] - 主线二：高分红央国企 在监管强化分红约束、引导长期资金入市背景下，高分红、低估值的建筑央国企配置价值有望逐步凸显[5][19] - 主线三：民营建筑新赛道 民营建筑企业依托充裕现金流与灵活机制，在洁净室、AI算力基础设施、低空经济等新赛道中加速布局，有望打开第二成长曲线并重塑估值体系[5][19] 市场与数据回顾 - 板块表现：本周（20251222-20251228）申万建筑装饰指数上涨2.26%，跑赢上证指数（+1.88%），其中装修装饰、其他专业工程、化学工程子板块涨幅居前，分别为+13.66%、+8.78%、+2.01%[6][31] - 个股表现：本周申万建筑板块共有101只股票上涨，涨幅前五分别为：海南发展(+56.46%)、上海港湾(+44.35%)、圣晖集成(+41.45%)、杰恩设计(+34.35%)、*ST名家(+31.33%)[6][31] - 专项债发行：截至2025年12月28日，专项债累计发行量76,604.33亿元，同比微降0.65%[38] - 城投债融资：截至2025年12月28日，城投债累计净融资额为-5,854.64亿元[38] 公司动态摘要 - 重大订单： - 中国电建2025年1月至11月新签合同额10317.55亿元，同比-1.65%，其中境外新签合同2316.39亿元，同比+23.15%[24] - 山东路桥中标多个高速公路项目，其中沂源至邹城高速项目合计中标金额约94.02亿元，占其2024年营业收入的13.18%[26] - 中铝国际签署境外项目合同，总金额约140亿元[24] - 其他动态： - 中国核建子公司引进工银投资增资50亿元，用于优化资本结构[28] - 北新路桥完成向特定对象发行股票，募集资金净额15.32亿元，主要用于补充流动资金和偿还债务[29] - 部分公司涉及PPP项目提前终止及债务重组、股权转让、股东增减持等事项[28][29][30]

公司战略与投资 - 宏盛华源铁塔集团股份有限公司拟投资设立全资子公司陕西盛世金源电力装备有限公司 [1] - 新设子公司注册资本为6300万元人民币 [1] - 此次投资符合公司战略布局及未来经营发展规划 旨在整合资源优势并提高综合竞争力 [1] 投资影响评估 - 本次投资设立全资子公司对公司长期可持续发展具有积极战略意义 [1] - 新设全资子公司预计不会对公司的财务状况及经营成果产生重大影响 [1] - 公司认为此次投资不会损害公司及全体股东的利益 [1]

公司战略与投资 - 宏盛华源铁塔集团股份有限公司拟投资设立全资子公司陕西盛世金源电力装备有限公司 [1] - 新设子公司注册资本为6300万元人民币 [1] - 此次投资符合公司战略布局及未来经营发展规划 旨在整合资源优势并提高综合竞争力 [1] 投资影响评估 - 本次投资设立全资子公司对公司长期可持续发展具有积极战略意义 [1] - 新设全资子公司不会对公司的财务状况及经营成果产生重大影响 [1] - 本次投资不会损害公司及全体股东的利益 [1]

公司战略与资本开支 - 公司拟投资设立一家全资子公司，名称为陕西盛世金源电力装备有限公司 [1] - 新设子公司注册资本为6300万元人民币 [1] 业务布局与经营范围 - 新子公司主要业务将涵盖铁塔制造、钢结构制造 [1] - 新子公司业务还包括金属表面处理及热处理加工等 [1]

公司战略与资本支出 - 公司拟投资设立全资子公司陕西盛世金源电力装备有限公司 [1] - 新设子公司注册资本为6300万元人民币 [1] 业务布局与经营范围 - 新设子公司主要业务为铁塔制造 [1] - 新设子公司主要业务包括钢结构制造 [1] - 新设子公司主要业务涵盖金属表面处理及热处理加工等 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月25日召开第二届第十七次董事会会议，审议了包括《关于集团经理层成员、党委副书记年度、任期业绩考核内容的议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为113亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于输电线路铁塔业务，该业务占比高达97.62% [1] - 其他业务收入占比为2.38% [1]

市场扩张和并购 - 公司拟投资6300万元设立全资子公司陕西盛世金源电力装备有限公司[2][4][8] - 子公司注册资本金6300万元，现金注资2040万元，实物出资4260万元[11] 其他新策略 - 2025年12月25日董事会通过设立子公司议案[5] - 子公司业务为铁塔、钢结构制造等[8][9] - 投资符合战略布局，收益有不确定性[13][14]

募集资金情况 - 2023年12月22日首次公开发行A股66,878.88万股，发行价每股1.70元，募资113,694.09万元，净额103,660.41万元[2] 项目投资 - 全系列电压等级输电铁塔项目投资27,585.80万元，拟用募资27,585.80万元[4] - 智能制造升级改造项目投资41,292.30万元，拟用募资41,292.30万元[4] - 补充流动资金项目投资25,061.30万元，拟用募资25,061.30万元[4] - 重庆瑜煌二期地块智能工厂项目投资9,468.00万元，拟用募资6,060.60万元[4] 资金存放 - 公司拟协定存款存放募资，2025年2月4日后、2026年2月4日后各存12个月[5] - 2025年12月25日董事会、审计委员会通过协定存款议案[9] - 保荐人认为协定存款合规且符合股东利益[10]

财务数据 - 核销子公司安徽宏源铁塔应收款1166.91万元[3] - 2026年向外部金融机构申请不超160亿综合授信额度[5] 会议相关 - 第二届董事会十七次会议2025年12月25日召开[1] - 本次董事会应出席11名董事，实际出席11名[1] 议案表决 - 《关于以协定存款方式存放募集资金的议案》全票通过[2] - 《关于应收款项核销的议案》全票通过[4] - 《关于2026年向银行申请综合授信额度的议案》全票通过[5] - 《关于<2026年度重大经营风险预测评估报告>的议案》全票通过[5] - 《关于集团经理层成员、党委副书记年度、任期业绩考核内容的议案》10票同意1票回避通过[6] - 《关于设立陕西盛世金源电力装备有限公司的议案》全票通过[8]