17日，美联储理事沃勒在CNBC上表示，鉴于就业市场趋于疲软，美联储仍有降息空间，可以采取"稳步、逐步"的方式将政策利率降至中性水平。 他强调， 基于当前的经济前景，"没有必要急于降息"，美联储可以采取适度步伐，无需采取激烈的行动。 沃勒指出，目前的利率水平比中性利率高出50到100个基点。关于通胀前景，他认为通胀已得到控制且不会重新加速上升，预计未来几个月将继续回落。同 时，他提到就业市场虽然表现出"非常疲软"且增长接近于零，但并未出现"断崖式下滑"。 沃勒指出，美联储此前的降息举措已经对就业市场产生了一定的帮助。就业市场发出的信号表明美联储应继续降息。展望未来，他希望2026年的经济形势会更 好，从而进一步提振就业市场。至于人工智能对就业的长远影响，他表示目前尚不清楚。 通胀预期回落且可控 在物价稳定性方面，沃勒展现出较强的信心。他断言通胀不会重新加速上升，并认为通胀已得到控制，美联储将继续保持这种控制力。尽管目前的通胀率仍高 于目标水平，但他预计在未来几个月内数据会进一步回落。 关键在于通胀预期的稳定性。沃勒强调，通胀预期保持稳定，这为政策调整提供了基础。他明确表示，仅凭通胀预期趋缓这一因素，就足以支持 ...

UNforex 12月18日讯 周四欧洲早盘，国际黄金延续谨慎震荡态势。此前连续上涨后，部分投资者选择 在关键数据公布前减仓，短线走势以获利回吐与观望情绪交织为主。同时，全球央行政策动向与地缘政 治风险推动外汇市场波动加大。 美元指数周三小幅反弹至98.50下方，周四欧洲早盘横盘整理。欧元/美元一度跌至1.1700，美盘回升至 1.1745；英镑/美元受英国疲软通胀数据承压，一度逼近1.3300，目前交投于1.3365；澳元/美元下探至 0.6600，美元/日元关注156.00，纽元/美元回落至0.5760。全球央行方面，欧洲央行维持政策不变，拉加 德将于当地时间13:45发表讲话；英国央行预期降息25个基点，日本央行利率决议定于周五公布。 市场核心关注美国11月CPI将于北京时间今晚公布。受政府停摆影响，本次报告不含月度CPI及10月完 整数据，市场分析主要集中在年度同比数据。市场一致预期显示，11月整体CPI同比上涨3.1%，核心 CPI同比上涨3.0%。部分机构认为假日折扣可能短期压低商品价格，但影响阶段性明显。道明证券预计 能源价格回升可能使整体通胀略高于预期，核心CPI维持稳定。数据结构将直接影响美 ...

周四(12月18日)回溯12月17日市场动态，时值年末交易窗口，市场资金一方面忙于消化滞后发布的美国 劳动力市场数据，另一方面则围绕即将公布的美国消费者物价指数进行仓位再平衡。在此背景下，美元 兑加元汇率从1.3745一线的阶段低位展开反弹，欧洲交易时段回升至1.3780上方交投。 本轮美元兑加元的波动核心，始终锚定在美联储降息路径再定价与加拿大央行利率维持意愿的相对博弈 之上。美国劳动力市场数据呈现明显的疲软特征：10月净就业人数减少约10.5万人，11月就业人数虽回 升约6.4万人，却远不及市场对"强劲修复"的预期；失业率攀升至4.6%的四年高位，同时薪资同比增速 放缓至3.5%。单从数据本身判断，这类表现通常会推动市场强化鸽派利率预期，认为美联储具备更大 的政策放松空间。但汇率定价的关键逻辑在于，其不仅交易数据本身，更交易"数据相对预期的增 量"与"预期是否已被价格消化"——当市场此前已为美国经济数据偏弱的前景预留了降息想象空间，那 么新增疲软数据对美元的压制力度就会边际递减，甚至催生"先跌后稳、再回补"的典型行情节奏。 正是基于这一逻辑，美元在短暂走弱后重新企稳转强。当前市场对美联储1月启动降息的预期 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 英国CPI后央行年内降息预期升温，美元反弹，金价受银价大幅拉升走高，沪金溢价扩大，金银比处于低位，金价仍有支撑；碳酸锂大涨，银价受此影响大涨，夜间美元反弹，银价涨幅收敛，沪银看涨情绪依旧高涨，关注今日新能源板块热度 [4][5] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落；近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，叠加流动性担忧，金价向上推动仍存但有限；银价依旧跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨1.36个基点报4.153%；美元指数涨0.18%报98.40，离岸人民币对美元小幅贬值报7.0399；COMEX黄金期货涨0.90%报4371.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.92%报66.44美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 今日关注欧央行和英央行利率决议、美国11月CPI、美国总统特朗普发表全国讲话、欧洲理事会会议 [4] 今日关注 - 海南自由贸易港正式启动全岛封关运作；10:00美国总统特朗普发表全国讲话；15:00商务部召开12月第3次例行新闻发布会；16:30瑞典央行公布利率决议；17:00挪威央行公布利率决议；时间待定欧洲理事会召开会议，讨论乌克兰和欧盟多年期财政框架等问题；20:00英国央行公布利率决议和会议纪要；21:15欧洲央行公布利率决议；21:30美国11月CPI，12月13日当周首次申请失业救济人数；21:45欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；次日03:00墨西哥央行公布利率决议；次日05:00美国10月国际资本流动 [14] 基本面数据 - 黄金基本面中性，基差显示现货贴水期货偏空，库存增加偏空，盘面偏多，主力净持仓多且多增偏多；白银基本面中性，基差中性，库存增加偏多，盘面偏多，主力净持仓多但多减偏多 [4][5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓多单量增1.40%，空单量减2.31%，净持仓增2.98%；沪银前二十持仓多单量增4.49%，空单量增7.29%，净持仓减2.82%；SPDR黄金ETF和白银ETF持仓均转为减少 [29][31][33]

通胀预期 - 美国CFO平均预计2026年物价将上涨4.2% [1][3][4] - 半数受访公司预计价格涨幅将在3.5%或以上 [4] - 企业端通胀预期更具粘性 与美联储预测存在显著温差 美联储政策制定者预测中值显示通胀率有望在2026年放缓至距离2%目标不到0.5个百分点的范围内 [1][3][4] 主要驱动因素 - 关税与成本上升被视为通胀主要推手 [1][3] - 关税和贸易政策仍是企业财务主管们最关心的问题 尽管担忧较第二季度创纪录水平（近40%受访者将其列为最紧迫问题）有所减弱 但仍高居担忧榜首 [3][5] - 受访者预计明年单位成本涨幅将略高于价格涨幅 企业提价4.2%仅勉强覆盖成本上升 [6] 商业信心与增长预期 - 企业对自身发展及美国整体经济的信心在第四季度双双下滑 [3] - 美国经济乐观指数从第三季度的62.9降至本季度的60.2 低于2024年底的近期高点66 [7] - 企业对2026年经济前景持谨慎态度 预计将呈现温和增长 预测中值显示2026年就业人数将增加1.7% 美国经济年增长率预计约为1.9% [7] - 仅40%的公司表示正在招聘新职位 略低于20%的公司表示完全没有招聘计划 约9%的公司预计将会裁员 [8] 企业营收与成本展望 - 企业对明年营收增长仍抱有一定期望 平均预计明年营收增长接近8% 略高于今年的预期增幅 [6] - 调查发现价格将持续高增长的证据 企业并未准备好结束涨价周期 [4]

通胀预期高企与政策背离 这项针对548位首席财务官的调查于11月11日至12月1日期间进行。调查结果显示，受访者平均预计2026 年价格涨幅约为4%，具体数值为4.2%。杜克大学福库商学院金融学教授兼该调查学术负责人John Graham表示，调查发现了价格将持续高增长的证据，半数受访公司预计价格涨幅将在3.5%或以上。 美国企业财务主管们普遍预计明年物价将出现显著上涨，且对关税的担忧依然挥之不去，这一悲观预期 直接挑战了美联储关于通胀将迅速回落至2%目标的判断。 17日，由里士满联储、亚特兰大联储与杜克大学福库商学院（Duke University's Fuqua School of Business）联合开展的最新调查显示，受访CFO平均预计2026年物价将上涨4.2%。与此同时，企业对自 身发展及美国整体经济的信心在第四季度双双下滑。 尽管与今年早些时候创纪录的水平相比，企业对贸易风险的恐慌情绪略有缓解，但关税问题仍被财务主 管们视为这必须面对的首要风险。调查数据表明，在关税压力与成本上升的驱动下，通胀压力可能比央 行政策制定者预期的更为顽固和持久。 这也意味着，当前已高出美联储目标近1个百分点的通胀水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持国债期货整体行情震荡偏空看法，债市未来或仍逆风运行，策略上主推择时框架下的正套、做多跨期价差等策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 反内卷政策夯实通胀底 - 2025年国债期货整体运行一波三折，除10月外整体震荡偏空，曲线逐渐陡峭，30Y - 10Y利差从年初10bp左右走扩至30bp + [7] - 宏观经济呈底部震荡格局，出口受中美贸易战扰动，内需修复不显著，政策力度退坡，三、四季度GDP增速放缓，面临海外需求收缩等问题 [7] - 从股债跷跷板看，权益指数中枢抬升，股市风格呈“哑铃”配置，股债负相关性减弱，市场对债市预期分化，债市走势震荡偏空，机构配债力度不及去年 [8][9] - 权益市场“慢牛”贴合“十五五”规划，若美联储降息与国内政策超预期，股市中期回暖与风格轮动将广谱化，债市仅存结构性机会；若财政政策无突破，无风险利率或区间窄幅运行 [9] - 商品市场呈底部震荡格局，除有色系外受制于下游低需求与产能去化不足，反内卷政策使商品价格先上后下 [9] - 债市交易主线回归国内，资本市场政策对权益市场倾斜、货币政策克制及市场观点分歧将主导未来债市行情 [19] - 央行货币政策目标为拉通胀、促增长、降成本，措辞从宽松到谨慎再到稳而不发，年末买债与降准降息不及预期，国债期货或维持区间震荡但方向偏空 [20] - 市场特征上，12合约成交有限，短期跨期价差或正相关，跨期价差收敛常态化；基差有所收敛，有正向套保获利了结需求；曲线走陡驱动有限，走陡空间或回吐；市场净多头回升幅度有限，各合约震荡走高后恐触区间上沿 [21] 维持利率震荡偏空的判断 - 2015年以来我国利率整体下行，三次持续超季度的上行时长渐短、幅度渐小，由基本面与通胀回暖驱动的利率上行消失，取而代之的是短期预期与政策导向引导的阶段性上行 [30] - 当前被动去库时间超1998年那轮，GDP平减指数同比未转正，第二增长曲线遇困难，财政政策若托而不举，长期利率中枢可能下行 [30] - 2024年924以来政策底明确，金融部门引导中长期资金进入权益市场，市场短期难挑战利率前低，基本面与通胀弹性决定利率上行空间有限，形成利率箱体震荡行情，中长期国债期货行情或震荡偏空 [31] - 维持债市震荡偏空观点，策略上除高抛低吸的逢高套保与逢低多头替代外，主推择时框架下的正套、做多跨期价差等策略 [38]

英国 11 月消费者物价指数（CPI）数据大幅低于预期，这一结果强化了英国央行进一步降息的必要性。今 日早盘，欧元兑英镑汇率应声从 0.8750 升至 0.8780。 11 月美国非农就业人数新增 6.4 万人，这一表现未能扭转 10 月就业数据的疲弱态势（10 月非农就业人数 减少 10.5 万人，主要受政府部门统计口径调整影响）。美国失业率从 9 月的 4.4%（美国劳工统计局未能 开展 10 月家庭就业调查）攀升至 11 月的 4.6%，创下四年新高，高于市场普遍预期的 4.5%。自 6 月失业 率录得 4.1% 以来，这一指标便持续走高，市场警惕信号拉响。若补全 10 月缺失的失业率数据（假设为 4.5%），则当前失业率水平已十分接近萨默斯规则（SAHM rule） 中 0.5 个百分点的关键阈值。该规则指 出，当失业率三个月移动平均值较过去一年的最低三个月移动平均值（当前为 4.06%）高出 0.5 个百分点 时，美国经济大概率已处于衰退初期。去年，正是这一指标触发美联储在降息周期启动时，实施了超出常 规幅度的 50 个基点降息。 明年 1 月初公布下一期非农数据时，失业率突破阈值的风险居高不下。一 ...

文┃小夏 两强对决，独立派VS忠诚派 特朗普对现任美联储主席鲍威尔很不满意，就因为鲍威尔没跟着他的节奏降息，还搞加息。 特朗普选人就看两点，忠诚度和降息意愿，这两位候选人刚好站在了对立面。 哈赛特是博彩市场的头号热门，以前在白宫待过，公开支持特朗普的激进降息想法，甚至建议降息幅度 翻倍。 虽然他最近说会维护央行独立性，但华尔街都觉得他是"白宫执行者"，标签太难撕了。 编辑┃叙言 美联储要换掌门了，全球金融圈都在盯着。 前美联储理事沃什和前白宫顾问哈赛特成了热门候选人，一边是华尔街力挺的独立派，一边是白宫青睐 的忠诚派。 作为常年关注财经动态的博主，我得跟大家掰扯掰扯，这场争夺战背后，藏着怎样的货币政策走向。 但美联储只能管短期利率，长期利率是市场说了算的。 市场已经用脚投票了，自从11月下旬哈赛特成领跑者的消息出来，10年期美债收益率从4.0%涨到了 4.2%。 沃什是前美联储理事，还有胡佛研究所经济学家的身份。 他在美联储时期有点"鹰派"，2008年之前还担心通胀问题，但现在得到了摩根大通CEO戴蒙这样的大 佬背书。 特朗普已经面试过他，这场对决越来越有看头。 市场预警，激进降息或适得其反 摩根大通CEO戴 ...

新华财经悉尼12月17日电 澳大利亚政府17日发布2025-26财年年中经济与财政展望报告。报告显示，澳 政府将该财年通胀预期从今年4月预测的3.0%上调至3.75%。 同时，澳政府将2025-26财年的失业率预期从4.25%上调至4.5%，将名义GDP增幅预期从3.25%上调至 5.25%，但保留实际GDP增幅预期在2.25%不变。 此外，报告显示，截至2025-26财年末，澳大利亚基础现金余额赤字预计将为368亿澳元（约合244亿美 元），低于4月预测的422亿澳元。 澳国库部长查默斯和财政部长加拉格在一份联合声明中表示，近期通胀上升"部分由暂时性因素推动"， 预计通胀将在2026-27财政年度回到2-3%的目标区间。 他们表示，澳大利亚民众仍然面临压力，全球经济环境复杂多变，但澳大利亚经济正以强大的姿态应对 挑战。该国私营经济部门的复苏正在加速，其关键推动因素是非矿业领域的商业投资前景的改善，预计 未来几年该国非矿业领域商业投资将达到历史最高水平。 （文章来源：新华财经） ...