美联储政策立场与未来路径 - 核心观点：美联储理事沃勒主张采取“稳步、逐步”的方式降息，认为当前利率水平比中性利率高出50到100个基点，有充裕的降息空间，但“没有必要急于降息”[1][2][5] - 政策信号旨在在控制通胀与支持就业之间寻求平衡，通过温和的降息节奏应对经济放缓，而非采取恐慌性刺激措施[3] 利率政策与中性水平 - 当前利率水平仍比中性利率高出50到100个基点，表明美联储有充裕的政策调整空间[2][5] - 美联储可以采取适度、从容的步伐将利率从限制性水平引导至中性水平，无需采取激烈行动[2][5] 就业市场评估 - 就业市场目前“非常疲软”，就业增长接近于零，但并未出现“断崖式下滑”[2][6] - 美联储此前的降息举措已对就业市场产生帮助，市场信号表明应继续降息[6] - 对于人工智能对就业的长远影响，目前尚不清楚[6] 通胀前景与预期 - 通胀已得到控制且不会重新加速上升，预计未来几个月将继续回落[2][8] - 通胀预期保持稳定，这为政策调整提供了基础[9] - 仅凭通胀预期趋缓这一因素，就足以支持美联储进行降息[9] 资产负债表管理与外部风险 - 美联储新一轮的资产购买不属于刺激措施，市场反应不明显[10] - 目前银行准备金接近充足水平，放宽监管将有助于进一步缩减资产负债表规模[10] - 关税带来的下行风险有限，很难断言关税是导致就业市场疲软的原因[10]