本周，黄金周一周日连阳上涨，周三创出新高后转跌收阴，周四延续调整收阴，周五再次走强收出一根带有短下影线的光头阳线，整体走得还是比较强势， 周线收出一根阳线，形成5连阳上涨。 一、基本面 1、美联储政策核心动向 鲍威尔"风险管理"策略：美联储主席鲍威尔主导下，当前政策聚焦"风险管理"，近期实施的降息带有"鹰派"特征，对黄金市场形成压力，凸显美联储在抑制 通胀与维持经济增长间的平衡考量。 未来政策分歧：明年或"被迫加息"：有智库观点指出，若当前降息决策未能精准匹配经济走势，或因后续通胀反弹、经济数据超预期等因素，美联储在2026 年可能面临"被迫加息"的局面，反映市场对长期政策路径的不确定性担忧。 下周美联储多位官员密集发声，立场分化明显。新任美联储理事米兰反对降息25基点、支持降息50基点，认为关税对通胀无重大影响；明尼阿波利斯联储主 席卡什卡利预计今年再降息两次。美联储周三降息25个基点，但点阵图预示今年仅再降息两次，宽松步伐放缓，与市场此前激进宽松预期形成对比，当前市 场聚焦美联储首次降息后的更多线索。具体讲话安排如下： 周一21:45，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯谈货币政策与经济前景；22:00 ...

（文章来源：新华财经） 反之，他们补充称，若失业率突然飙升，联邦公开市场委员会（FOMC）或采取更激进的降息措施。 巴克莱预计，在2026年FOMC将维持利率不变，直到出现月度通胀数据放缓的迹象，并确信通胀正回归 2%目标的轨道。 新华财经北京9月18日电巴克莱经济学家指出，美联储利率路径的风险正倾向于推迟降息。他们在研究 报告中表示，若2026年初通胀数据持续显示价格强劲上涨，或关税政策在失业率温和上升背景下推动非 商品领域价格上涨，则可能出现这种情况。 ...

就业市场数据 - 8月非农就业新增岗位2.2万个 远低于市场预期的7.5万个 [2] - 失业率升至4.3% 为2021年10月以来最高水平 [2] - 过去12个月就业数据累计下修91.1万个 月均多计7.6万个 [2] - 6月就业数据修正为负增长13万个 制造业与零售业岗位流失显著 [2] - 小时薪资环比仅增长0.2% 工资增长放缓抑制消费者支出动能 [2] 通胀指标表现 - 8月CPI同比上涨2.9% 环比上升0.4% 高于经济学家预期 [3] - 核心CPI维持在3.1% 生产者物价指数PPI核心达3.7% [3] - 通胀数据持续高于美联储2%的长期目标 [3] - 消费者对未来一年通胀预期跃升至4.9% [3] - 关税政策推高进口商品价格 家具与汽车类别受影响显著 [3] 利率决策预期 - 芝加哥商品交易所FedWatch工具显示96%概率降息25个基点 [5] - 基准利率预计从4.25%-4.5%下调至4%-4.25% [5] - 降息50个基点概率仅为4% 维持利率不变概率接近零 [5] - 高盛与摩根士丹利认为25个基点最符合当前经济状况 [5] - 纽约联储主席威廉姆斯支持渐进式降息策略 [5] 政治干预因素 - 特朗普政府要求降息至少300个基点以减轻国债利息负担 [5] - 国债利息支出超1.1万亿美元 占联邦开支17% [5] - 财政部长贝森特公开预期联储将降息25个基点 [5] - 试图通过解雇联储理事丽莎·库克影响投票决策 [7] - 法院暂阻解雇行动 但政治压力持续影响联储独立性 [7] 历史经验参考 - 1970年代激进降息导致通胀失控与经济停滞 [7] - 2008年后联储资产负债表从8000亿扩张至4.5万亿美元 [7] - 当前财政部发债规模扩大 若联储停止购债或致收益率飙升 [7] - 扩表政策存在争议 可能引发长期通胀隐患 [7] 资本市场反应 - 降息25个基点被视为常规操作 有利资金温和流入股债市 [9] - 降息50个基点可能引发市场恐慌性抛售 [9] - 道指收于45,883.45点微涨0.11% 纳指与标普创新高 [9] - 10年期国债收益率降至4.04% 金价创3,720美元新高 [9] - 原油价格报63.30美元 比特币115,500美元下跌1% [9] 政策信号解读 - 决议声明措辞将暗示后续政策路径 [9] - 若仅降25个基点且未提及持续降息属于试探性操作 [9] - 通胀数据若超预期可能中断降息节奏 [9] - 资产价格对流动性敏感 房地产与商品领域存在机会 [9]

万腾外汇分析XAU/USD日线图显示，尽管存在超买，但该货币对仍保持了大部分日内涨幅，且未来还有进一步上涨的势头。相对强弱指数(RSI)指标指向80 附近，动量指标接近超买区域，但并未出现上涨乏力的迹象。与此同时，金价正远超看涨移动平均线，与主导的上涨趋势一致。20日简单移动平均线(SMA) 目前位于3,497美元。 短期来看，根据4小时图，XAU/USD将延续涨势。技术指标几乎垂直上行，接近超买水平，但仍有上涨空间。同时，持平的20日移动平均线在3,642美元附 近提供日内支撑，而100日和200日移动平均线继续稳步上行，远低于较短移动平均线。 支撑位：3,674.303,657.30 3,642.00 阻力位：3,690.003,705.00 3,720.00 周二欧洲时段，金价仍接近3,700美元附近的历史高点。美联储降息预期升温，持续打压美元，利好黄金这一无收益商品。在本周美联储公布重要政策声明 之前，极度超买的局面未能限制金价的上涨空间。 XAU/USD技术面概述 基本面概述 现货黄金交易价格接近历史新高，略高于3,680美元关口，接近本月早些时候创下的3,674.63美元的历史高点。新一周伊始，美 ...

铜价表现 - 沪铜主力期货合约周中涨幅超1% 报收于8.1万元每吨附近 [1] - 上海有色现货升水85元每吨 [1] - 铜价走强源于美国通胀数据低于预期推升降息预期 [1] 库存数据 - 沪铜库存增加1.2万吨至9.4万吨 [1] - LME库存稳定在15.5万吨且连续5周未变 [1] - COMEX库存稳定在31万吨 [1] 市场指标 - 铜现货进口窗口关闭 [1] - 铜铝比大幅回落0.06至3.8 [1] - 精废价差上升近200元每吨至1945元每吨附近 小幅偏高 [1] 供应情况 - 秘鲁7月铜产量同比增2%至228,007吨 [1] - 秘鲁2025年前7个月产量约156万吨 同比增长3.3% [1] - 秘鲁是全球第三大铜生产国 [1] 价格驱动因素 - 美国PPI数据不及预期推升铜价 [1] - 美国通胀数据符合预期进一步将铜价推至8.1万元每吨 [1] - 投资者预计通胀或进一步回落 美联储降息概率上升 [1] 未来展望 - 铜价或维持在8.1万元每吨 [1] - 基本面供需双弱或延续 供给端偏紧难缓解 需求弱势 [1] - 铜价以震荡为主 周度价格区间在8.02万-8.16万元每吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场或延续震荡分化，投资者情绪偏谨慎；贵金属板块受国际金价支撑，后续表现可关注；房地产产业链在政策利好下有望保持活跃；半导体、光伏设备等板块需跟踪产能调整及业绩改善；科技板块波动较大，建议密切留意消息面及个股基本面；市场机遇与风险并存，投资者宜保持理性，结合风险偏好审慎决策，把握结构性机会的同时注意仓位管理 [6] - 我国经济缓慢复苏态势未改，PPI、CPI维持低位，居民融资需求偏弱，数据暂不支持利率快速上行；央行维持适度宽松货币政策，对债市形成支撑；四季度受高基数影响，经济数据或阶段性走弱，若政策加码强化货币宽松预期，债市有望迎来下行机会；当前低通胀环境与政策基调共同构成债市有利条件，后续需关注经济数据边际变化及政策响应节奏 [8] 相关目录总结 股指策略建议 - 走势回顾：上周A股市场整体上扬，主要指数纷纷反弹，成长风格板块表现突出，成为带动市场反弹的重要力量，成交金额变化反映出市场交易活跃度的动态特征 [6] - 核心观点：短期市场或延续震荡分化，投资者情绪偏谨慎，市场机遇与风险并存，投资者宜保持理性，结合风险偏好审慎决策，把握结构性机会并注意仓位管理 [6] - 技术分析：上证指数上周四以长阳线姿态强势上攻，突破多条均线及长期趋势线压制，形成“蛟龙出海”形态，释放趋势反转信号，后续走势可适度乐观看待 [6] 国债策略建议 - 走势回顾：资金面上周净回笼，数据对市场影响有限，债市因新规及传闻剧烈波动，后受央行消息提振修复，信贷数据公布后不同期限国债收益率有不同表现 [8] - 核心观点：我国经济缓慢复苏，PPI、CPI低位，居民融资需求弱，数据不支持利率快速上行，央行宽松货币政策支撑债市，四季度经济数据或走弱，若政策加码债市有望下行，需关注经济数据及政策响应节奏 [8] - 技术分析：T合约K线震荡上行，MACD黄白线缠绕，绿色阴影增量边际递减，BOLL线三条轨道线向下张口 [8] 重点数据跟踪 PMI - 7月制造业PMI回落，弱于市场预期和历年同期季节性变化，供需两侧双双转弱，分行业看，上游有色、钢铁景气改善，下游出口链景气受外需回落压制 [12] 通胀 - 公布的通胀数据显示，物价有积极变化，CPI、PPI环比数据改善，核心CPI同比涨幅连续扩大，但CPI同比、PPI同比整体仍较低迷 [15] 工业增加值 - 月工业增加值同比增速回落，服务业生产指数同比增速下滑但韧性尚可，工业增加值增速下滑主要受出口链拖累 [18] 固定资产投资 - 月估算固投同比增速由正转负，制造业、狭义基建、地产投资当月同比增速下滑，固投同比增速转负成因复杂，极端天气对建筑安装工程增速影响最突出 [21] 社零 - 月社零同比增速回落，主要反映在餐饮同比增速低位震荡、国补品类销售转弱、地产链消费随成交转弱下滑三方面 [24] 社融 - 月社融新增、人民币贷款新增数据冰火两重天，信贷新增为负创历史新低，但社融、M1、M2增速有改善，未来社融增速或触顶回落，政策将相机抉择，货币工具有降准降息窗口，财政工具关注存量政府债发行、新型政策性金融工具落地及新增政府债额度 [27] 进出口 - 月进、出口表现强于市场预期，主要缘于美国加征关税背景下进出口的“抢”特性，半导体相关企业备货、国内企业加快药品进口 [30] 周内关注重点 - 需关注美国月日初请失业金人数、联邦基金目标利率、月日炼油厂开工率和产能利用率、月日原油库存量和战略储备库存量、月新屋开工（私人住宅）等指标 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期降息预期仍存，但短期全面降息可能性较低，短期内国债期货以低位震荡整理为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2512短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是中长期降息预期仍存，短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡 - 核心逻辑是上周五国债期货走势分化，2年期下跌，5、10、30年期上涨，国债期货受货币政策预期和股市风险偏好影响，中长期有降息预期但短期上行动能不强，8月通胀数据偏弱后续政策推动通胀回升，预计四季度财政政策加码带来供给端压力，股市风险偏好高虹吸资金压制需求端，股债跷跷板效应显现 [5]

当地时间周四，美国公布的8月通胀数据基本符合预期，让市场松了口气。同一天公布的上周首次申请失业救济金人数为 26.3万人，为近四年来最高水平。数据公布后，交易员加大了对美联储降息的押注，认为到今年底美联储至少还有两次降 息，不排除降息三次的可能性。10年期美债收益率一度跌破4%，为今年4月以来首次。 市场乐观情绪得到提振，美国三大股指集体上涨，且均创下盘中和收盘历史新高，道指首次站上46000点。截至收盘，道 指上涨1.36%，标普500指数上涨0.85%，纳指上涨0.72%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.89%。 美国8月CPI升至7个月来新高 关税影响或逐步显现 具体来看，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，较上月2.7%的涨幅有所上 升，且为7个月来最高水平。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心消费者价格指数同比上涨3.1%，与此前一个月 持平。有机构分析称，考虑到美国企业已经基本耗尽加征关税前的库存，未来几个月商品价格可能会加速上涨。不过，从 目前的情况来看，就业市场的疲软程度已经成为判断美联储未来利率走向的风向标。 9月11日欧洲三大 ...

加密市场整体表现 - 加密货币总市值达3.95万亿美元 单日涨幅1.8% [2] - 比特币突破11.38万美元 以太坊站上4380美元 主流币普遍上涨 [2] - 狗狗币单日涨幅2.54% 周涨幅超13% 表现优于比特币及多数山寨币 [2] 市场上涨驱动因素 - 美国8月PPI意外下降0.1% 低于预期0.3% 核心PPI同步走弱 [2] - 市场预期美联储可能降息50基点 较此前25基点预期更为激进 [2] - 宽松政策预期助推加密货币市场整体走强 [2] 狗狗币技术分析 - 价格处于平行通道运行模式 上线为阻力位 下线为支撑位 [3] - 7月尝试突破通道上线未果 中期支撑有效维持上行趋势 [5] - 当前价格0.245美元 正测试0.29美元关键阻力位 [5] 狗狗币潜在走势 - 若突破0.29美元阻力位 目标价位可上看0.5美元 [5] - 潜在涨幅达104% 实现价格翻倍 [5] - 突破需配合比特币关键价位突破形成联动效应 [5] 价格表现与市场地位 - 狗狗币周内涨幅12% 涨势强劲 [5] - 现阶段于0.245美元附近震荡 等待方向性突破 [5] - 若未能有效突破阻力 将继续维持通道内震荡格局 [5]

外汇与商品市场 - 美元指数本周震荡偏弱 截至发稿报97.66 连续第二周收跌[1] - 现货黄金创历史新高 最高达3674美元/盎司 年内涨幅近40%[1] - 现货白银年内涨幅超45% 截至发稿报42.27美元/盎司[1] - 欧元 英镑 澳元兑美元均有望收涨 美元兑日元或三周来首度收跌[1] - 国际油价因中东地缘风险及欧盟对俄制裁预期 连续三日上涨[1] 央行政策与利率预期 - 市场完全定价美联储2025年底前降息三次 利率期货反映明年1月前四次降息25个基点[10] - CME美联储观察显示9月降息50基点概率升至10.9%[10] - 欧洲央行维持存款利率2% 主要再融资利率2.15% 边际贷款利率2.4%[25] - 货币市场预计欧央行2026年春季前最后一次降息概率仅40%[25] 经济数据表现 - 美国8月CPI月率0.4%创1月以来新高 年率2.9%符合预期[9] - 核心CPI月率与年率均保持稳定[9] - 上周初请失业金人数升至26.3万人 近四年最高[10] - 2024年4月至2025年3月新增非农就业下修91.1万个 创纪录幅度[10] 地缘政治事件 - 以色列空袭卡塔尔造成6人死亡 涉及哈马斯高层[14] - 北约首次击落俄无人机 波兰启动《北大西洋公约》第四条[16] - 欧盟拟推第19轮对俄制裁 锁定银行及石油贸易[1] 企业动态与市场表现 - 甲骨文股价单日暴涨36% 市值增加2440亿美元[2] - 创始人拉里·埃里森身家一度达3930亿美元 超越马斯克[22] - 公司与OpenAI签署3000亿美元五年云计算协议[23] - 剩余履约义务增至4550亿美元 云基础设施业务本财年预计增长77%[23] 科技与创新 - 寒武纪定增39.85亿元获批 用于大模型芯片及软件平台[21] - 苹果发布iPhone 17系列 支持120Hz刷新率及4800万像素双摄[28] - iPhone Air采用eSIM设计 售价7999元起[28] - AirPods Pro 3支持实时翻译和心率监测[28] 投行观点汇总 - 大摩称美国投资者对中国市场兴趣升至三年高位[5] - 高盛指出8月全球对冲基金对中国股市净买入量创2024年9月以来新高[5] - 澳新银行将2025年底黄金目标价从3600美元上调至3800美元[6] - 德意志银行将标普500指数年底目标上调至7000点[7] - 高盛认为欧佩克+增产幅度温和 实际供应有限[8] 政治与政策变动 - 阿根廷总统米莱选举失利13个百分点 引发股债汇三杀[20] - 比索兑美元重挫近4%至1418比索 Merval股指创2020年3月以来最大跌幅[20] - 法国爆发"封锁法国"示威 抗议财政支出削减[26] - 2024年社保系统赤字达153亿欧元 预计2025年扩大至221亿欧元[26] 行业监管与市场规则 - 中国部分淘宝商家暂停黄金回购业务 因监管要求报送大额交易报告[18] - 越南央行计划建立线上黄金交易所 十年来首次允许企业进口黄金[18] - 瑞士推动黄金产业布局美国 拟新建精炼厂或扩充加工能力[18]